Capital Especulativo Parasitario Vs Capital Financiero

RESUMEN
La i dea i mpreci sa de capi tal fi nanci ero, de uti l i zaci n general i zada en l os re-
ci entes anl i si s sobre l a gl obal i zaci n capi tal i sta, nos hi zo real i zar un esfuer-
zo de determi naci n teri ca del concepto de capi tal especul ati vo, parti endo de
un punto de vi sta estri ctamente marxi sta. De esa manera, el anl i si s se i ni ci a
con una preci si n sobre l os conceptos de capi tal , capi tal i ndustri al y sus formas
funci onal es, capi tal a i nters y capi tal fi cti ci o. Ll egamos, entonces, a concl ui r
que, en l as condi ci ones espec fi cas del capi tal i smo contemporneo, el concepto
de capi tal i ndustr i al se ha conver ti do, de maner a di al cti ca, en el de c a p i t a l
es p ecu l a t i v oy que, por su parte, convi ve con su opuesto, el capital especulativo
p a r a s i t a r i o. Esa conversi n es el resul tado de l a dramti ca expansi n del capi tal
fi cti ci o, observada en l as l ti mas dcadas, que l o hace domi nante sobre a q u l .
El fi cti ci o se convi erte, as , en capital especulativo parasitario. Su hegemon a de-
termi na l as contradi cci ones capaces de expl i car l as actual es cri si s del capi tal i smo.
SPECULATI VE PARASI TI C CAPI TAL VERSUS FI NANCI AL CAPI TAL
The i mpreci se i dea of fi nanci al capi tal , wi del y used i n recent anal yses of the
gl obal i zati on of capi tal , l ed the author s to cr eate a theor eti cal defi ni ti on of
CAPITAL ESPECULATIVO PARASITARIO
VERSUS CAPITAL FINANCIERO*
REINALDO A. CARCANHOLO
Y PAULO NAKATANI**
Art cul os
Problemas del Desarrollo, Vol. 32, Nm. 124,
Mxico, IIEc-UNAM, enero-marzo, 2001. 9

** Revi si n tcni ca de l a traducci n del art cul o del portugus al espaol : doctor Di ego Guerrero,
profesor de l a Uni versi dad Compl utense de Madri d.
* * Pr ofesor es de l a Maestr a en Econom a de l a Uni ver si dad Feder al de Esp r i tu Santo
(U F E S), Brasi l .
specul ati ve capi tal , starti ng from a stri ctl y Marxi st poi nt of vi ew. To thi s end,
the anal ysi s begi ns by defi ni ng the concepts of capi tal , i ndustri al capi tal and i ts
functi onal forms, i nterest capi tal and fi cti onal capi tal . Thi s l ed the authors
to concl ude that, wi thi n the speci fi c condi ti ons of contemporary capi tal i sm, the
concept of i ndustri al capi tal has been di al ecti cal l y transformed i nto that of spec -
ulative capital, whi ch, i n turn, co-exi sts wi th i ts opposi te, parasitic speculative
capital. Thi s conversi on i s the resul t of the dramati c expansi on of fi cti ti ous ca-
pi tal , observed i n recent decades, whi ch has made i t domi nate the l atter. Thus,
fi cti ti ous capi tal becomes parasitic, speculative capital. I ts hegemony determi nes
the contradi cti ons that expl ai n the current cri ses of capi tal i sm.
CAPI TAL CARACTRE SPCULATI F PARASI TAI RE VS CAPI TAL FI NANCI ER
Li de fort peu prci se de capi tal fi nanci er, gnral ement uti l i se dans des
tudes rcentes sur l a mondi al i sati on capi tal i ste, nous a pouss tenter une
dtermi nati on thori que de l a noti on de capi tal caractre spcul ati f, partant
dun poi nt de vue str i ctement mar xi ste. Lanal yse dmar r e donc en appor -
tant une prci si on sur l es noti ons de capi tal , de capi tal i ndustri el et ses as-
pects foncti onnel s, de capi tal producti f et de capi tal fi cti f. Nous en arri vons al ors
l a concl usi on que, dans l es condi ti ons spci fi ques du capi tal i sme contemp o-
r ai n, l a noti on de capi tal i ndustr i el sest tr ansfor me, dune mani r e di al ec-
ti que, en capital caractre spculatif et que, par ai l l eurs, i l coexi ste avec son
contrai re, l e capital caractre spculatif parasitaire. Cette transformati on e s t
l e rsul tat de l expansi on spectacul ai re du capi tal fi cti f auquel on a pu a s s i s-
ter au cours des derni res dcenni es, qui fai t qui l l emporte sur l autre capi tal .
Le capi tal fi cti f devi ent donc capital caractre spculatif parasitaire. Sa
posi ti on hgmoni que dtermi ne l es contradi cti ons qui peuvent expl i quer l es
cri ses actuel l es du capi tal i sme.
I NTRODUCCI N
L
a di scusi n sobr e el si gni fi cado del pr oceso ampl i amente conoci do
como gl obal i zaci n es extr emadamente i mpor tante en l a actual i dad.
Qu es l o que hay de nuevo en el capi tal i smo que l e per mi te ser pr e-
sentado como si estuvi era en una nueva fase de su desarrol l o?
1
La mayor parte de l os autores est de acuerdo en aceptar que una de l as ca-
r acter sti cas bsi cas que defi ne al capi tal i smo contempor neo
2
consi ste,
REI NALDO A. CARCANHOLO Y PAULO NAKATANI
10 Mxico, IIEc-UNAM, enero-marzo, 2001.

1 Corazza (1997).
2 Como, por ejempl o, el cambi o en el patr n pr oducti vo i ndustr i al , l a mundi al i zaci n de l os
procesos producti vos.
entr e otr as, en l a fi nanci ar i zaci n o en l a gener al i zaci n del movi mi ento es-
pecul ati vo del capi tal .
3
Por esa r azn se ha extendi do el uso de l a expr e-
si n capi tal fi nanci er o en l os tr abajos dedi cados a l a car acter i zaci n e
i n t e r pr etaci n del capi tal i smo contempor neo. A veces di cha expr esi n es
presentada, o por l o menos entendi da, como si fuera real mente un verdadero
concepto o categor a del pensami ento mar xi sta y como si tuvi ese un conte-
ni do preci so.
Seguramente, muchos de l os que uti l i zan l a referi da expresi n deben sen-
ti r se i ncmodos con l a i mpr eci si n de su si gni fi cado. Otr os pueden aceptar
que, no exi sti endo l a preci si n, es sufi ci ente defi ni rl a. Si n embargo, consi de-
ramos que en l a teor a marxi sta no se pueden aceptar defi ni ci ones acabadas.
El mtodo marxi sta trata l os fenmenos soci al es como procesos en transforma-
ci n, movi dos por una di nmi ca r esul tante de sus pr opi as contr adi cci ones
i nternas, e i ncapaces de ser captados medi ante defi ni ci ones, l as cual es sl o
pueden dar cuenta de l o estti co. Ms que eso, l a real i dad no es ms que el mo-
vi mi ento mi smo, suscepti bl e de descri pci n y de comprensi n, pero jams de
defi ni ci n. Los movi mi entos si gni fi can si empre metamorfosi s. La real i dad es el
propi o movi mi ento, no exi ste fuera de l .
Este trabajo representa un esfuerzo desti nado a qui enes, i nsati sfechos con
l a i mpreci si n de l a expresi n capi tal fi nanci ero, no se contentan tampoco
con defi ni ci ones posi ti vi stas, por compl ejas y detal l adas que sean. Par ti r e-
mos del concepto de capital de Marx y, pasando por l os de capital industrial,
formas funci onal es, autonomi zaci n de l as formas funci onal es y capital ficti -
cio, l l egar emos a l o que entendemos por capital especulativo y por c a p i t a l
es p ecu l a t i v o p a r a s i t a r i o. Obvi amente, no se trata de defi ni rl os, si no de descri -
bi rl os. Mejor an, frente a l os nuevos el ementos de l a l gi ca del capi tal , procu-
raremos i denti fi car fenmenos y procesos, caracteri zarl os y, fi nal mente, escoger
CAPI TAL ESPECULATI VO PARASI TARI O V E R S U S CAPI TAL FI NANCI ERO

3 Segn Tavares y Mel i n: Al di scuti rse l a di nmi ca de l a econom a i nternaci onal contempo-
rnea al l i ncl ui das l as di scusi ones sobre creci mi ento econmi co frecuentemente se menci ona
l a gl obal i zaci n como si fuer a el factor centr al . En ver dad, se confunde l a tr asnaci onal i zaci n
producti va que ocurre hace ms de ci en aos en el mundo y, en parti cul ar, en l a posguerra, sobre
l a di r ecci n de l as empr esas tr asnaci onal es nor teamer i canas, con l a cor r espondi ente r eacci n
ol i gopol i sta de l as grandes empresas europeas y asi ti cas con el cambi o de escenari o ms reci en-
te ocasi onado por l as pol ti cas de gl obal i zaci n fi nanci er a (Mar i a C. Tavar es y Lui s Y. Mel i n,
1997: 73). O entonces: Dos concl usi ones bsi cas (aunque pr ovi si onal es) se si guen. En pr i mer
l ugar, si qui si ramos buscar al guna cosa verdaderamente pecul i ar (en oposi ci n al capi tal i smo de
si empr e), en l a actual si tuaci n, deber amos concentr ar nuestr a mi r ada en l os aspectos fi nan-
ci eros de l a organi zaci n capi tal i sta y en el papel del crdi to (Harvey, 1989: 184). [Traducci n del
autor.] Vanse tambi n, Chesnai s (1994), Braga (1993), Couti nho (1996), Harvey (1982).
nombres para el l os. Para l o que nos i nteresa, l os nombres escogi dos fueron: c a-
pital especulativo y capital especulativo parasitario.
El capital especulativop a r a s i t a r i o resul tar a de l a conversi n de l a forma
autonomi zada del capital que devenga inters, o ms preci samente del ca p i t a l
ficticio, cuando ste sobrepasa cuanti tati vamente l os l mi tes soportabl es por
el funci onami ento normal del capital industrial. Su l gi ca especul ati va propi a
l l ega a contami nar i ncl uso a l as empresas o corporaci ones dedi cadas especi al -
mente a funci ones producti vas y, as , l o que consti tu a capital industrial se
convi erte en capital especulativo, el cual como s ntesi s di al cti ca del movi mi en-
to de sus formas funci onal es, presenta el capital especulativo p a r a s i t a r i oc o m o
pol o domi nante.
Hay que i nsi sti r en que no se trata de defi ni ci ones, si no de i denti fi caci n de
fenmenos y procesos a l os que se asi gnan determi nados nombres. Di cha i den-
ti fi caci n queda faci l i tada por l as categor as previ amente construi das a travs
de l a mi sma l gi ca, jams como defi ni ci ones estructuradas arbi trari amente por
el pensami ento. Si n embargo, es posi bl e que en este trabajo al gunas de l as ca-
tegor as puedan par ecer defi ni ci ones, dado que se hacen ci er tas concesi ones
a l a faci l i dad formal del di scurso de ti po posi ti vi sta, por ci erto, al go que tambi n
se encuentra fci l mente en l as obras de Marx, especi al mente en El capital.
Nuestra tesi s es de que l a gl obal i zaci n, con todas sus caracter sti cas, se
di ferenci a de otras pocas de l a hi stori a del capi tal i smo por el predomi ni o del
capital especulativop a r a s i t a r i o (for ma par ti cul ar ms concr eta del c a p i t a l
que devenga inters) a escal a mundi al , sobre el capital productivo. En esa fase,
el capital industrial se convi erte en capital especulativoy su l gi ca queda to-
tal mente subordi nada a l a especul aci n y domi nada por el parasi ti smo. De esa
manera, es l a l gi ca especul ati va del capi tal sobre su ci rcul aci n y reproduc-
ci n en el espaci o i nternaci onal l o que defi ne esta nueva etapa. Si n duda, ese
fenmeno est asoci ado a l a qui ebra del patrn monetari o i nternaci onal a parti r
de l os aos setenta.
Eso si gni fi ca que i ncl uso el capital que devenga inters, necesari o para l a re-
producci n del capital productivo, pasa a actuar segn l a l gi ca especul ati va.
Adems, l as grandes empresas producti vas combi nan cada vez ms su actua-
ci n normal con acti vi dades fi nanci eras, subordi nando sus estrategi as a l as
prcti cas especul ati vas: el capital productivo ti ene, as , su di nmi ca subordi na-
da a l a especul aci n.
4

4 La domi naci n fi nanci er a l a fi nancer i zaci n es expr esi n gener al de l as for mas con-
tempor neas de definir, gerenciar y realizar riqueza en el capi tal i smo. Por domi naci n enti n-
dese, i ncl uso conceptual mente, el hecho de que todas l as cor por aci ones aun l as t pi camente
De esa manera, en nuestra concepci n, l a fase actual de l a gl obal i zaci n del
capi tal i smo se consti tuye en una fase de predomi ni o i nternaci onal de l a l gi ca
especul ati va sobre l a producti va, con l a consi gui ente exacerbaci n de l a compe-
t e nci a entre l os grandes capi tal es producti vos que actan en el mbi to i nter-
naci onal . Di cha exacerbaci n ti ene como punto de parti da, preci samente, l a
descomunal presi n que l as gananci as especul ati vas
5
ejercen sobre el pl usva-
l or pr oduci do. La fase capi tal i sta de l a gl obal i zaci n se car acter i za por el
a u m e n t o de l a expl otaci n de l os asal ar i ados en todo el espaci o capi tal i sta
y tambi n, de forma paradji ca, por l a ampl i aci n desmedi da del consumo de
p r oductos di spensabl es.
Fi nal mente, es i ndi spensabl e destacar que l os anl i si s que pr i vi l egi an
nuestr o punto de vi sta deber an concentr ar se en l a oposi ci n o anti nomi a
entre l a capaci dad de creaci n de ri queza por parte del capi tal
6
y su exi genci a
de apr opi aci n, defi ni da, en nuestr os d as, en gr an par te, por l a l gi ca es-
p e culativa.

i ndustri al es, como l as del compl ejo metal mecni co ti enen en sus apl i caci ones fi nanci eras, de ga-
nanci as reteni das o de caja, un el emento central del proceso de acumul aci n gl obal de ri queza,
(Braga, 1993: 26). Traducci n del autor. Y, Fi nal mente, enti ndase que frente a l a fi nanceri zaci n
y a l a correspondi ente macroestructura i nternaci onal i zada, que desborda l os pa ses, el capi tal i s-
mo centr al no es ms el capi tal i smo i ndustr i al en que, en ausenci a de cr i si s, el empr esar i o
avanzado capta crdi to, anti ci pa gastos producti vos, compra fuerza de trabajo, vende l a producci n,
real i za gananci as y todo recomi enza con vi stas a l a producci n [] Al contrari o, en el capi tal i smo
actual , en parti cul ar desde el fi n de l os aos sesenta, manteni das l as di ferentes temporal i dades na-
ci onal es, l os grupos empresari al es verdaderas corporaci ones capi tal i stas actan si mul tnea-
mente, por l a r i queza fi nancer i zada y por l a pr oducci n, pr oduci endo, i nter mi tentemente, l as
i nstabi l i dades ori undas de l a contradi cci n entre real i zaci n del i ngreso (producto) y de l a capi ta-
l i zaci n fi nanci era. Y, adems, dejando el si stema, en el i nteri or de este proceso, como si estuvi era
per manentemente en cr i si s, o mejor , a l a or i l l a de l a cr i si s (i b i d ., p. 47). Tr aducci n del autor .
Vanse tambi n de l a obra de este autor, especi al mente l as pp. 37, 38 y 43.
5 Para nosotros, l a l gi ca especul ati va y l a exorbi tante remuneraci n del capi tal especul ati vo
es l o que exi ge l a exacerbaci n de l a competenci a i ntercapi tal i sta y el cambi o tecnol gi co, hasta
l l egar a l os patrones actual es de tecnol og a fl exi bl e. Estoy, por tanto, tendi ente a ver l a fl exi bi l i -
dad obteni da en l a pr oducci n, en l os mer cados de tr abajo y en el consumo ms como r esul tado
de l a bsqueda de sol uci ones fi nanci eras para l as tendenci as de cri si s del capi tal i smo que de l o con-
t r ari o. Eso i mpl i car a que el si stema fi nanci ero ha al canzado un grado de autonom a frente a l a pro-
ducci n real si n precedentes en l a hi stori a del capi tal i smo, l l evando este l ti mo a una era de ri esgos
fi nanci eros i gual mente i ndi tos (Harvey, 1989: 181). [Traducci n del autor.]
6 Par a Mar x, es el capi tal qui en pr oduce r i queza y, por l o tanto, excedente (pl usval or ). Lo
hace a travs del trabajo, del consumo de l a fuerza de trabajo, que es uno de sus aspectos mate-
r i al es. Y esa i dea, por ms que se desar r ol l e l a tecnol og a, por ms que se i ncr emente l a com-
posi ci n or gni ca del capi tal (pr oceso muy destacado por l mi smo y punto de par ti da par a
entender l a tendenci a descendente de l a tasa de gananci a) se sustenta en l a estructura l gi ca de
su teor a.
DEL CONCEPTO MARXI STA DE CAPI TAL AL DE CAPI TAL
ESPECULATI VO PARASI TARI O SOBRE EL CAPI TAL
El concepto de capi tal se pl antea, i ni ci al mente, en un grado muy el evado de abs-
tracci n. El punto de parti da de Marx, despus de haber desarrol l ado el concep-
to de val or , es l a constataci n emp r i ca de que el di ner o ci r cul a de maner a
di sti nta de l a que cabr a esperar en l a ci rcul aci n si mpl e de mercanc as. El di -
nero que ci rcul a en busca de su i ncremento es decl arado capi tal . Tambi n l o es
l a mercanc a que si rve de i ntermedi ari a entre el punto de parti da y el de l l ega-
da de ese proceso de ci rcul aci n.
El menci onado autor sugi ere, a conti nuaci n, que l o anteri or no es, en verdad,
si no l a apari enci a del concepto, y que el verdadero agente del proceso de l a
ci rcul aci n es el val or, y no el di nero. Por eso, el capi tal es val or, sl o que en una
fase ms desarrol l ada de l as rel aci ones soci al es mercanti l es, en l a cual ste
adqui ere nuevas caracter sti cas, que no ten a anteri ormente. Entonces, el di ne-
ro y l a mercanc a se pl antean como formas de su exi stenci a, si mpl es expresi ones
o formas de mani festaci n del capi tal . As , el capi tal es val or que, a travs de de-
termi nado proceso de ci rcul aci n, se autoval ori za graci as a l a creaci n, a l a pro-
ducci n de l a pl usval a.
7
Capital es el nombr e si mpl i fi cado del valor-capital.
Las nuevas caracter sti cas adqui ri das por el val or, cuando se convi erte en
val or-capi tal , son l a capaci dad de autoval ori zarse y tambi n, aunque sea menos
conoci da, l a s u s t a n t i v a c i n . El val or adqui ere l a capaci dad de autoval ori zar-
se justamente al converti rse en capi tal , l o que si gni fi ca que el capi tal es un
val or con ms determi naci ones, ms desarrol l ado, que corresponde a una soci e-
dad en l a cual l as rel aci ones mercanti l es se encuentran ms di fundi das, ms de-
sarrol l adas. El capi tal es un val or en su madurez, que sobrepas su juventud:
es capaz de generar nuevo val or. En l a poca del capi tal i smo desarrol l ado, l a
exi stenci a del val or se presenta en forma de capi tal ; exi ste, fundamental mente,
como capi tal . De l a mi sma manera, l a mercanc a y el di nero se presentan, en l o
fundamental , como for mas de exi stenci a del capi tal . El capi tal domi na todo,
hasta l a propi a l gi ca de l a soci edad.
LA SUSTANTI VACI N DEL VALOR EN EL CAPI TAL
Otra caracter sti ca nueva del val or converti do en capi tal es l o que l l amamos
l a sustantivacin. Se trata, en nuestra opi ni n, de un aspecto fundamental y

7I nsi sti mos, una vez ms, en que no se trata de una defi ni ci n. Sobre esas i deas respecto del ca-
pi tal , vanse Mar x, K., Li br o 2, cap. 1, 1968, pp. 48 y 49.
poco conoci do para entender adecuadamente l a teor a del val or de Marx y di -
ferenci arl a de otras teor as, especi al mente de l a de Ri cardo.
El val or, tal como fue descubi erto y expuesto por Marx en el pri mer cap tu-
l o de El capital, consi ste en una caracter sti ca especi al , una propi edad de l as
mercanc as. As como stas ti enen col or o peso, tambi n ti enen val or. Asi mi smo,
el val or, como el col or, sl o ti ene exi stenci a en l a mercanc a; se trata, por l o
tanto, de un adjetivode sta. Al go di sti nto ocurre con el val or-capi tal . Obser-
vemos el ci cl o del capi tal :
D M (p) M D
El capi tal es un val or que ci rcul a y, a travs de determi nadas m et a m or f os i s ,
l l ega a autoval or i zar se. El agente, el sujeto de esa ci r cul aci n, es el val or y,
con eso, deja de ser una si mpl e caracter sti ca de l as mercanc as para al canzar
el status de cosa con vi da propi a.
Podemos constatar, as , que l a transformaci n del val or en capi tal i mpl i ca
un enorme sal to en su desarrol l o. Se i ni ci a, en l a soci edad, l a era de l a domi -
naci n del val or, de l a l gi ca de l a val ori zaci n. El val or se convi erte en capi tal ,
en una real i dad soci al s u s t a n t i v a, en cosa soci al con vi da y movi mi ento propi os.
De si mpl e caracter sti ca soci al de l as mercanc as, aspecto y adjeti vo de stas, se
tr ansfor ma en r eal i dad i ndependi ente. De si mpl e conteni do pasi vo y subor -
di nado a sus for mas sustanti vas (l a mer canc a y el di ner o), el val or se
convi erte en agente soci al autnomo y con vi da propi a, percepti bl e a travs de
su movi mi ento (l a ci rcul aci n) y en rel aci n con el cual l a mercanc a y el di nero
l l egan a ser si mpl es mani festaci ones subordi nadas.
En l a ci rcul aci n si mpl e, el val or de l as mercanc as revi ste, a l o sumo, frente a su val or
de uso, l a forma autnoma del di nero: en cambi o, aqu se nos presenta sbi tamente
como una sustanci a progresi va, con movi mi entos propi os, de que l a mercanc a y el
di nero no son ms que si mpl es formas (Marx, Li bro I , cap. I V, 1966: 110).
De esa manera, de si mpl e adjeti vo de l as mercanc as, el val or se convi erte
en sustanti vo en el ci cl o del capi tal . Cuando el val or deja de ser si mpl e val or,
par a conver ti r se en val or -capi tal , nos enfr entamos a l a sustantivacin d e l
val or. Marx dedi ca sol amente esa ni ca y menci onada observaci n al asunto en
el cap tul o I V del Li br o I de El capital, y otr as pocas en el cap tul o pr i mer o
del Li bro I I .
8
Creemos que el asunto presenta extremada rel evanci a y deber a

8 En ver dad, en l a tr aducci n al por tugus de l a D I F E L (So Paul o) el asunto r eci be un tr a-
tami ento que consi der amos poco adecuado: l o que l l amamos s u s t a n t i v a ci n es tr atado como si
haber mer eci do un tr atami ento ms extenso y si stemti co. Pr obabl emente
por esa r azn, ese aspecto es casi total mente i gnor ado por sus l ector es e
i ntr pr etes. El tema es expuesto por Mar x, en el Li br o I I , en l os si gui entes
trmi nos:
Es un movi mi ento, un proceso c cl i co a travs de di ferentes fases, que, a su vez, se
hal l a formado por tres di ferentes etapas.Sl o se l e puede concebi r (el val or-capi tal , R C) ,
pues, como movi mi ento, y no en estado yacente. Qui enes consi deran una pura abs-
tracci n l as substanti vaci n del val or ol vi dan que el movi mi ento del capi tal i ndustri al
es preci samente esa abstracci n hecha real i dad (Marx, Li bro I I , cap. I V: 94).
[] pero es evi dente, pese a todas l as revol uci ones del val or, l a producci n capi ta-
l i sta sl o exi ste y puede segui r exi sti endo mi entr as el val or -capi tal se val or i za,
es deci r , mi entr as descr i be su pr oceso c cl i co como val or substanti vado, mi entr as,
por tanto, l as r evol uci ones del val or son domi nadas y ni vel adas de al gn modo
(Marx, Li bro I I , cap. I V: 94).
Cuanto ms agudas y frecuentes son l as revol uci ones del val or, ms se i mpone l a
acci n automti ca del val or substanti vado, con l a vi ol enci a de un proceso el emental
de l a natural eza, frente a l a previ si n y l os cl cul os del capi tal i sta i ndi vi dual , ms
se supedi ta el curso de l a producci n normal a l a especul aci n anormal , mayor es el
pel i gro que amenaza l a exi stenci a de l os capi tal es i ndi vi dual es. Estas revol uci ones
per i di cas del val or vi enen, pues, pr eci samente a confi r mar aquel l o que se qui er e
que contr adi gan, a saber : l a substanti vaci n que adqui er e el val or en cuanto ca-
pi tal y que se manti ene y agudi za a tr avs de sus movi mi entos (Mar x, Li br o I I ,
cap. I V: 94 y 95).
El val or di ce Bai l ey en contra de l a substanti vaci n del val or que caracteri za el
rgi men capi tal i sta de producci n y que ste trata como obra de l a i l usi n de ci ertos
economi stas es una rel aci n entre mercanc as exi stentes al mi smo ti empo, pues sl o
stas pueden cambi arse entre s . Esto responde a su confusi n general segn l a
cual val or de cambi o = val or , es deci r , segn l a cual l a for ma del val or es el val or
mi smo (Marx, Li bro I I , cap. I V: 95).
As , el concepto de capi tal es el val or mi smo en determi nada etapa de su de-
sarrol l o y consi ste en una rel aci n soci al expresa que se sustantiva. Adems,
es pr oceso, jams objeto o ser estti co despr ovi sto de movi mi ento, pues se

fuera un hecho que puede ser descri to a travs de si nni mos (i ndependenci a o autonom a del val or,
ente autnomo), a veces uno, otr as veces otr o. En l a edi ci n br asi l ea de l a Nova Cultural y en
l a de Siglo XXI de Mxi co, el concepto es denomi nado autonomizacin y es tratado efecti vamente
como categor a teri ca, si n que sea susti tui da por cual qui er si nni mo. Preferi mos segui r l a traduc-
ci n de Wencesl ao Roces, del Fondo de Cul tura Econmi ca de Mxi co, que opt por l a pal abra sus-
tanti vaci n; aunque no sea l a tr aducci n l i ter al de l a pal abr a al emana uti l i zada por Mar x
(Verselbstaendingung), nos parece que expresa mejor l a i dea.
tr ata de una secuenci a ar ti cul ada y estr uctur ada de metamor fosi s en que el
agente val or asume en ci er to momento l a for ma de di ner o, en otr o, l a for ma
de mercanc as.
Entendi do como fue expuesto hasta ahor a, el concepto de val or -capi tal se
encuentra en un ni vel de abstracci n muy el evado: l a i dea de que una empresa,
por s mi sma y si n l a col abor aci n de ni nguna otr a (excepto de l as que l e su-
mi ni stran i nsumos y de l as compradoras fi nal es de su producto) real i za todas
l as operaci ones necesari as para compl etar todo el ci cl o del capi tal no exi ste,
o r ar amente exi ste, en l a r eal i dad concr eta. Par a dar cuenta de ese pr obl e-
ma y para concreti zar el anl i si s, surge el concepto de capital industrial.
EL CAPI TAL I NDUSTRI AL Y SUS FORMAS FUNCI ONALES
El concepto de capital industrial apar ece, a pr i mer a vi sta, como si fuer a l o
mi smo que el capi tal , sl o que con nuevo nombre. Si n embargo, se trata de un
concepto en otro ni vel de abstracci n, i gual que ocurre con l os conceptos de val or
y val or soci al (ste surge con el anl i si s de l a pl usval a extraordi nari a).
Para descubri r y exponer el concepto de capital industrial, Marx anal i za l a
ci rcul aci n compl eta del capi tal y l as funci ones que sus di versas formas exi s-
tenci al es deben cumpl i r. Se trata de funci ones cumpl i das por l as formas en l as
cual es el val or se metamorfosea a l o l argo de su ci cl o compl eto:
D M (p) M D,
donde (p) representa el proceso producti vo.
Tal es for mas obser vadas pasan a l l amar se as : capi tal -di ner o(D), capi tal -
producti vo (M) y capi tal -mercanc a (M). El capi tal -producti vo (M) est cons-
ti tui do por l os medi os de producci n y por l a fuerza de trabajo. El val or-capi tal
asume l a forma de capi tal -di nero, para cumpl i r l as f u n ci on esdel di nero, es deci r,
medi o general de compra y medi o de pago. Despus de l a compra, se convi er-
te en l os el ementos mater i al es del capi tal -pr oducti vo. La expr esi n D M
i ndi ca l a metamorfosi s (o conversi n) del capi tal , desde su forma capi tal -di ne-
ro en capi tal -producti vo.
Bajo l a forma de medi os de producci n y fuerza de trabajo, el capi tal debe
cumpl i r l as funciones producti vas, es deci r, l a creaci n del val or y de l a pl usva-
l a. Posteri ormente, el val or-capi tal asume l a forma de capi tal -mercanc a (ya
preada de pl usval a) para cumpl i r l as funciones de mercanc a: l os productos
que l a consti tuyen deben ser vendi dos. La si mpl e mercanc a se transforma en
capi tal -mercanc a en el momento en que asume l a forma funci onal a travs
de l a cual el val or -capi tal ti ene exi stenci a. Se tr ata de for mas desti nadas a
cumpl i r funci ones espec fi cas en el ci cl o del capi tal . Consti tuyen, entonces,
formas funcionales.
El capi tal que a l o l argo de su ci cl o adopta y abandona sus sucesi vas f or m a s
f u n c i on a l es (capi tal -di ner o, capi tal -pr oducti vo y capi tal -mer canc a) se l l ama
capital industrial . Ese concepto se opone a l os de capital comercial y capital
que devenga inters, y no al de capi tal agrari o. En un pri mer momento el concep-
to es tratado como si todas l as funci ones fuesen cumpl i das por un mi smo empre-
sar i o, o empr esa. As , el concepto de capi tal se confunde con el de c a p i t a l
industrial. En segui da, Marx muestra que l as di versas formas funci onal es se
a u t on om i z a n en razn de l a di vi si n soci al de l as tareas entre l os capi tal i stas.
Las funci ones del capi tal -di nero, del capi tal -producti vo y del capi tal -mercan-
c a pueden quedar en manos, cada una de el l as, de empresas especi al i zadas.
Cuando una forma funci onal del capital industrial se autonomi za, se convi erte
de forma funci onal en capi tal autnomo. De esa manera, el capi tal -mercanc a
se convi erte en capital comercial; el capi tal -di nero en capital que devenga inte-
rs, y el capi tal -producti vo en capi tal producti vo.
No son dos capi tal es di fer entes, el que pr oduce i nter s y el que pr oduce gananci a,
pero es el mi smo capi tal que funci ona en el proceso como capi tal , genera gananci a que
se r epar te entr e dos capi tal i stas di fer entes: el que est fuer a del pr oceso y como
propi etari o representa el capi tal en s (pero es condi ci n esenci al de ste ser repre-
sentado por un propi etari o pri vado; si n el l a, no se convi erte en capi tal en oposi ci n
al trabajo asal ari ado), y el que representa el capi tal operante, el capi tal que est en
el pr oceso de pr oducci n. (Mar x, vol . I I I , Adi tamentos nm. 2, 1985: 1512-1513).
[Traducci n del autor.]
As , el capital industrial , entendi do como s ntesi s gl obal y abstr acta de l a
ci r cul aci n de l as tr es for mas autnomas del capi tal (el capital que devenga
i n t er s, el capital industrial y el capital comercial), es el mi smo concepto de capi -
tal , pero en un ni vel ms concreto de anl i si s. Si n embargo, aun as , el concepto
de capital industrial no es capaz de dar cuenta de toda l a compl eji dad de l a real i -
dad concreta. Una uni dad de capi tal (bajo el control de un ni co empresari o o de
una ni ca empresa o corporaci n) no cumpl e excl usi vamente l a funci n autono-
mi zada de capital productivo, o l a de capital comercial, ni tampoco l a de ca p i t a l
que devenga inters. Es probabl e que cumpl a di ferentes funci ones y no necesa-
ri amente de un ni co capital industrial. De esa manera, en general , l a opera-
ci n de un capi tal i ndi vi dual sl o puede ser entendi da como real i zando parci al
o total mente di ver sas funci ones y r eal i zando el entr el azami ento de l a ci r cu-
l aci n de ms de un capital industrial. De esa forma, estaremos mucho ms
prxi mos de l a compl eji dad de l o real .
9
Consi deremos, por ahora, el capital industrial en un ni vel de abstracci n que
represente l a s ntesi s si mpl i fi cada de l a ci rcul aci n de tres capi tal es autno-
mos, en que cada uno de el l os cumpl e, excl usi vamente, una de l as tres funci ones
y que, en conjunto, abar quen todas l as metamor fosi s exi gi das por l a ci r cu-
l aci n de aqul .
De l os tres, el ni co capi tal autonomi zado capaz de produci r di rectamente l a
pl usval a es el capital productivo. Debe comparti r ese pl usval or con l as otras
dos formas funcionales autonomizadas: el capital comercial y el capital que
devenga inters. Y l o hace, hasta ci erto punto, de buen grado, en l a medi da en
que stos cumpl en funci ones ti l es para l a ci rcul aci n del capital industrial. Si n
l a exi stenci a de stos, l a magni tud de val or consti tui da por el capi tal produc-
ti vo no ser a capaz de pr oduci r l a pl usval a en l a mi sma magni tud. Mar x
muestra que l a di vi si n de tareas, al especi al i zar cada empresa en funci ones
espec fi cas, l as hace ms pr oducti vas, o mejor , ms efi ci entes. El vol umen
total de val or que resul ta de l a suma de l os tres capi tal es autonomi zados no ser a
capaz de produci r y apropi arse de l a mi sma magni tud de pl usval a si funci o-
nase si n l a di vi si n de tareas, si cada una de l as empresas tuvi ese que cumpl i r
todas l as funci ones necesari as al capital industrial.
A pesar de que el capital que devenga inters (tambi n el capital comercial) se
apropi a de parte de l a pl usval a si n produci rl a, no es parasi tari o en l a medi -
da en que contri buye a que el capital productivol o haga. Permi te i ncl uso que
el capi tal , en su conjunto, sea ms efi ci ente. El capital que devenga inters se
subordi na a l a l gi ca del capital industrial. Durante determi nada etapa del de-
sarrol l o del capi tal i smo, el capital productivo es el domi nante, subordi nando
a su l gi ca tanto al capital que devenga inters como al capital comercial. sa es
l a etapa de l a exi stenci a y del predomi ni o del capital industrial en l a cual el pol o
domi nante es el capital productivo.
Desde el punto de vi sta l gi co, el capital que devenga inters es un mer o
aspecto del capital industrial, su l gi ca es subor di nada. Hi str i camente, si n
embargo, el capi tal usurari o (tambi n el capi tal comerci al ) preexi ste al capi tal
i ndustri al y, as , debe ocurri r un proceso para que se al cance su subordi naci n.
[] el capi tal a i nters aparece como forma hi stri ca antes del capi tal i ndustri al y
al l ado de l conti na a exi sti r en su forma anti gua, y el capi tal i ndustri al , sl o en el

9 Los cap tul os 1 al 4 del Li bro I I de El capital consi guen retratar con mucha profundi dad l a com-
pl eji dad de l a ci rcul aci n capi tal i sta. Lamentabl emente se l es ha prestado muy poca atenci n.
cur so de su desar r ol l o, l o subor di na a l a pr oducci n capi tal i sta, convi r ti ndol o en
for ma especi al de s mi smo (Mar x, vol . I I I , Adi tamentos nm. 4, 1985: 1531).
[ T r aduccin del autor.]
Las formas capi tal comerci al y capi tal a i nters son ms anti guas que l a ori gi -
nari a de l a producci n capi tal i sta, el capi tal i ndustri al , forma fundamental de l as re-
l aci ones del capi tal que r i gen l a soci edad bur guesa y con r especto a l a cual l as
otr as for mas se r evel an der i vadas o secundar i as [] Y es por eso que el capi tal
i ndustri al , en el proceso de su naci mi ento, debe pri mero subyugar aquel l as formas
y converti rl as en funci ones deri vadas o especi al es de s mi smo. Al formarse y al nacer
l ya encuentra aquel l as formas ms anti guas. [] Al l donde l a producci n capi tal i s-
ta se desarrol l en l a ampl i tud de sus formas y donde se torn modo domi nante de
producci n, el capi tal a i nters encuntrase bajo el domi ni o del capi tal i ndustri al , y
el capi tal comerci al es si mpl emente una forma del capi tal i ndustri al , deri vada del pro-
ceso de ci rcul aci n. Ambos ti enen que ser destrui dos como formas autnomas y ser
someti dos al capi tal i ndustri al . Empl ase l a fuerza (el Estado) contra el capi tal a i nte-
rs, reduci ndol e por l a coerci n el ti po de i nters [] Pero ste es un esti l o que per-
tenece a l os estadi os menos desarrol l ados de l a producci n capi tal i sta. La verdadera
maner a de que se val e el capi tal i ndustr i al par a subyugar el capi tal a i nter s es
l a cr eaci n [] del si stema de cr di to (Mar x, vol . I I I , Adi tamentos nm. 2,
1985: 1508-1509). [Traducci n del autor.] Ci tado tambi n por Harvey, 1982, p. 260.
Refi ri ndose todav a al si gl o XVI I , Marx sosti ene:
Al l el capi tal a i nter s an es for ma antedi l uvi ana del capi tal , l a cual de i ni ci o
ti ene que subordi narse al capi tal i ndustri al y tornarse dependi ente de l , posi ci n que
ti ene que ocupar, teri ca y prcti camente, en el i nteri or de l a producci n capi tal i sta.
La bur gues a no hesi t en buscar ayuda del Estado en este caso, como se ha acos-
tumbrado a hacer en cual qui er otro en que l e i nteresase adecuar a sus i ntereses l as re-
l aci ones tr adi ci onal es de pr oducci n encontr adas (Mar x, vol . I I I , Adi tamentos
nm. 1, 1985: 1507). [Traducci n del autor.]
EL CAPI TAL FI CTI CI O
La maner a ms si mpl e de entender el si gni fi cado que Mar x atr i buye al con-
cepto de capital ficticio
10
es par ti r de l a pr egunta que for mul a en el cap tul o
XXX del Li br o I I I de El capital :
La acumul aci n del ver dader o capi tal -di ner o. Hasta qu punto es y hasta qu
punto no es esto un si gno de acumul aci n efecti va de capi tal , es deci r , de r epr o-
ducci n en escal a ampl i ada? (Marx, Li bro I I I , cap. XXX, 1968: 448).

1 0 Las partes ms si gni fi cati vas de El capital sobre este tema aparecen en el Li bro I I I , cap tu-
l os XXX (sei s pargrafos i ni ci al es) y XXI X.
La r espuesta a di cha pr egunta debe ser buscada a par ti r del concepto de
capital que devenga inters.
La for ma del capi tal a i nter s l l eva i mpl ci ta l a i dea de que toda r enta concr eta
y regul ar en di nero aparezca como i nters de un capi tal , ya provenga de un capi tal
o no. [] Si n embar go, esto (l a i dea de ser capi tal , R C) no pasa de ser una i dea
puramente i l usori a, sal vo en el caso de que l a fuente [] sea di rectamente transfe-
r i bl e o asuma una for ma suscepti bl e de tr ansfer enci a (Mar x, Li br o I I I , cap. X X I X,
1968: 437-438).
Y, refi ri ndose ms espec fi camente a l a deuda pbl i ca:
Per o el capi tal cuyo fr uto (i nter s) se consi der a el pago del Estado es, en todos
estos casos, un capi tal i l usori o, fi cti ci o. No sl o porque l a suma prestada al Estado
ya no exi ste, si no adems porque jams se desti n a gastarse, a i nverti rse como ca-
pi tal , y sl o su i nversi n como capi tal habr a podi do converti rl a en un capi tal que se
conserva a s mi smo. [] A pesar de el l o, este capi tal fi cti ci o ti ene, como veremos,
su movi mi ento propi o (Marx, Li bro I I I , cap. XXI X, 1968: 438).
El desarrol l o, l a expansi n, l a exi stenci a general i zada del capital que deven-
ga inters en el capi tal i smo desarrol l ado transforma todo ti po de renta regul ar
en al go que parece tener como ori gen un capital que devenga inters. Por ejem-
pl o, si fuer a concedi do a al gui en el der echo de r eci bi r , ad eternum, una pen-
si n anual pagada por el sector pbl i co, se estar a creando, como por arte de
magi a, capi tal . I magi nemos que esa renta anual fuese constante a l o l argo de l os
aos; bastar a di vi di rl a por el ti po de i nters y tendr amos el monto del capi -
tal creado.
11
Si n embargo, l a i dea sobre ese capi tal creado es puramente i l usori a. Pero
dejar a de ser i l usor i a si el der echo de apr opi aci n sobr e ese i ngr eso r egul ar
fuera transferi bl e, es deci r, si fuera representado por un t tul o de propi edad y
pudi era ser transferi do comerci al mente. En esas ci rcunstanci as, l a i dea de que

1 1 Lo que fi ja el preci o de l os t tul os de propi edad son general mente l os i ngresos presentes o
l os futuros previ stos a l os que ti ene derecho el propi etari o del t tul o, capi tal i zados a l a tasa actual
de i nters. [] (as ) l os preci os pueden vari ar si mpl emente en una forma total mente i ndependi en-
te de l as vari aci ones en l os i ngresos previ stos. Hay otras consi deraci ones que modi fi can an ms
el preci o, como l a faci l i dad de venta en el mercado, l a seguri dad, el pl azo de tenenci a, l os i mpues-
tos, etc. No necesi tamos ocupar nos aqu de estos detal l es, puesto que l o que nos i nter esa es l a
rel aci n entre l os preci os en general y l os val ores real es que deben representarse eventual men-
te. Esta rel aci n nos proporci ona una cl ase i mportante para tratar de expl i car cmo y por qu l os va-
l ores (preci os) fi cti ci os al canzados a travs del si stema de crdi to pueden quedar tan l ejos de l os
val ores expresados en l a base monetari a (Harvey, 1982: 281).
aqul consti tuye capi tal deja de ser puramente i l usori a. Si gni fi ca esto que el
capi tal creado de esta manera es real mente capi tal ? Lamentabl emente l a res-
puesta es negati va: el t tul o aparece en l as manos de su poseedor como su ver-
dadero capi tal , pero, para l a soci edad como un todo, no pasa de ser un capi tal
i l usori o, un capital ficticio, aunquecon movi mi ento propi o y con ci erta i ndepen-
denci a respecto del capi tal real . Desde el punto de vi sta i ndi vi dual , es capi tal
real , y desde el punto de vi sta de l a total i dad, de l o gl obal , es capital ficticio.
Es necesari o destacar que el capital ficticio ti ene exi stenci a real y su l gi ca
i nterfi ere real mente en l a trayectori a y en l as ci rcunstanci as de l a val ori zaci n
y de l a acumul aci n. El capital ficticio ti ene movi mi ento propi o.
1 2
As , en ci erta
manera es real , y, al mi smo ti empo, no l o es.
Una de l as formas t pi cas del capital ficticioest consti tui da por l os t tul os
de l a deuda pbl i ca:
Estos t tul os de deuda [se refi ere a l a deuda pbl i ca] extendi dos por un capi tal ori -
gi nari amente prestado y gastado desde hace ya mucho ti empo, estos dupl i cados de
papel de un capi tal ya destrui do, funci onan como capi tal para sus poseedores en l a me-
di da en que son mer canc as suscepti bl es de ser vendi das y, por tanto, de vol ver a
converti rse en capi tal (Marx, Li bro I I I , cap. XXX, 1968: 448).
Aunque i ni ci al mente pudi era tratarse de capi tal -di nero real , de verdadero
capital a inters, al comprar t tul os de deuda pbl i ca, se converti r a en ca p i t a l
f i ct i ci o, si empr e y cuando, en el sector pbl i co, r esul tar a en gastos cor r i entes.
Esos t tul os representan, pura y si mpl emente, un derecho de apropi aci n sobre
u n a porci n del i ngreso pbl i co proveni ente, en gran parte, de l os i mpuestos.
Adems de l os t tul os pbl i cos, una parcel a si gni fi cati va del capital ficticio, en
el capi tal i smo desarrol l ado, est consti tui do por t tul os pri vados como acci ones,
l etras de cambi o y otros:
Los t tul os de pr opi edad sobr e negoci os soci al es, fer r ocar r i l es, mi nas, etc., son, en
efecto, [] t tul os que dan der echo a un capi tal efecti vo, per o no dan a qui en l os
posee ni ngn poder de di sposi ci n sobre este capi tal . Este capi tal no puede ser sus-
tra do de donde est. Sl o dan derecho a recl amar una parte de l a pl usval a que se
obtenga. Pero estos t tul os se convi erten tambi n en dupl i cados de papel del capi tal

1 2 El movi mi ento i ndependi ente despl egado por el val or de estos t tul os de pr opi edad, no
sl o el de l os t tul os de l a deuda pbl i ca, si no tambi n el de l as acci ones, vi ene a confi r mar l a
apar i enci a de que consti tuyen un ver dader o capi tal [] Se l os convi er te, en efecto, en mer can-
c as cuyo preci o adqui ere un movi mi ento propi o y una pl asmaci n pecul i ar. Su val or comerci al
asume una determi naci n di sti nta de su val or nomi nal , si n que se modi fi que el val or [] del verda-
dero capi tal (Marx, Li bro I I I , cap. XXI X, 1968: 440).
efecti vo. [] Se convi erten en representantes nomi nal es de capi tal es i nexi stentes.
[] En l a medi da en que l a acumul aci n de estos t tul os expresa l a acumul aci n de
fer r ocar r i l es, mi nas, bar cos de vapor , etc., expr esa l a ampl i aci n del pr oceso r eal
de r epr oducci n. [] Per o como dupl i cados suscepti bl es de ser negoci ados por s
mi smos como mercanc as y de ci rcul ar, por consi gui ente, por s mi smos como val o-
r es-capi tal es, son al go i l usor i o y su cuant a de val or puede di smi nui r o aumentar
con absol uta i ndependenci a del movi mi ento de val or del capi tal efecti vo, del que el l os
no son ms que t tul os. Su cuant a de val or, es deci r, su coti zaci n en Bol sa presen-
ta, con l a baja del ti po de i nter s[], necesar i amente, l a tendenci a al al za, por
donde esta ri queza i magi nari a, que en cuanto a su expresi n de val or ti ene un deter-
mi nado val or nomi nal ori gi nari o para cada una de sus partes al cuotas, se expansi o-
na ya por esa sol a r azn a medi da que se desar r ol l a l a pr oducci n capi tal i sta
(Marx, Li bro I I I , cap. xxx, 1968: 449).
A pesar de consti tui r capital ficticio, esos t tul os corresponden, hasta ci erto
punto, a un capi tal real . Di fi eren, en parte, de l a forma anteri or representada
por l os t tul os pbl i cos. Dentro de ci ertos l mi tes, su val or ti ene una correspon-
denci a real .
1 3
Al gunas veces su val or puede, de hecho, ser i nferi or al del capi tal
real que representan. As , podemos deci r que por l o menos una parte del ca p i -
tal ficticiocorresponde a una magni tud de capi tal real .
14
El probl ema est en
que su val or crece o di smi nuye por razones i ndependi entes, de manera que parte
de l puede tener exi stenci a puramente i l usori a desde el punto de vi sta de l a
total i dad. Adems, puede apar ecer dupl i cado, tr i pl i cado, etc., y apar ece
exi sti endo al l ado del capi tal real como otro capi tal que se suma a ste. En esa
medi da es tambi n, t pi ca y enteramente, capital ficticio.
Es necesar i o destacar que, en l a actual i dad, son muchas l as for mas del
capital ficticio. As , Harvey, pensando en esa modal i dad de capi tal , afi rma l o
si gui ente:
Los der echos de pr opi edad vi enen en muchas for mas. En pr i nci pi o, l os t tul os de
cual qui er ti po se pueden comprar y vender. Los gobi ernos pueden vender derechos
a una porci n de l os i mpuestos futuros. Los derechos a l a propi edad de mercanc as se
pueden vender si n que stas cambi en de mano r eal mente, o, como sucede en l os

13 En ese caso se confunden con el capital que devenga inters.
1 4 Este capi tal (el capi tal fi cti ci o) es defi ni do como capi tal que posee un val or monetar i o
nomi nal y exi stenci a como papel , pero que, en ci erto momento del ti empo, no posee sol i dez en tr-
mi nos de acti vi dad pr oducti va r eal o de acti vos f si cos. El capi tal fi cti ci o convi r tese en capi tal
real en l a medi da en que son real i zadas i nversi ones que l l even a un i ncremento apropi ado en acti -
vos ti l es (por ejempl o, i nstal aci ones y equi pos que puedan tener uti l i zaci n efecti va) o mercanc as
ti l es (bi enes o servi ci os que puedan ser vendi dos con gananci a (Harvey, 1989: 171). [Traducci n
del autor.]
mer cados de mer canc as futur as, antes de l a pr oducci n r eal de l as mer canc as.
Los derechos a l a ti erra, l os edi fi ci os, l os recursos natural es (perforaci n de petrl eo,
derechos a l a expl oraci n de mi neral es, etc.) tambi n se pueden vender y comprar.
Exi sten, segn parece, tantas cl ases de mercados de capi tal fi cti ci o como hay formas
de propi edad bajo el capi tal i smo (Harvey, 1982: 280).
Fi nal mente, es i ndi spensabl e seal ar que, aunque una parte de l a remunera-
ci n del capital ficticioest consti tui da por i nters, l no puede ser confundi do
con el capital que devenga inters, entendi do ste como forma funci onal autono-
mi zada del capital industrial. Se trata de dos conceptos di ferentes.
EL CAPI TAL FI NANCI ERO
Ya hemos di cho que l a expresi n capi tal fi nanci ero est si endo ampl i amen-
te uti l i zada par a descr i bi r una de l as car acter sti cas ms fuer tes de nuestr o
ti empo. Exi ste consenso sobre el hecho de que uno de l os aspectos ms si gni fi -
cati vos de l a gl obal i zaci n es l a expansi n y domi ni o del capi tal fi nanci ero. Con
eso qui eren referi rse a aquel capi tal cuya remuneraci n est consti tui da b-
si camente por l os i ngresos especul ati vos obteni dos en operaci ones fi nanci eras
d e l os ms di versos ti pos, adems de l a que deri va de l os i ntereses.
Como estamos acostumbrados al uso general i zado de expresi ones poco defi ni -
das, no nos preocupa l a i mpreci si n del ci tado concepto. Si n embargo, frecuente-
mente l a expresi n capi tal fi nanci ero se uti l i za como si fuera un verdadero
concepto teri co. Nosotros l o consi deramos un concepto teri camente vac o, ya
que se refi ere a un conjunto de formas i ndefi ni das de capi tal , cuyas arti cul aci o-
nes con l as formas funci onal es del capi tal i ndustri al quedan i ndetermi nadas.
1 5
Segn Harvey, l a expresi n nunca fue real mente uti l i zada por Marx.
1 6

1 5 En el excel ente art cul o de Al ves Pi nto (1997) aparece una posi ci n di ferente de l a nuestra.
16 En una de l as tr aducci ones de El capital al portugus, se uti l i z i napropi adamente, como
bi en expl i ca Kl agsbrunn: En la edicin de El capital de la Editora Civilizacin Brasileira (So
Paul o, BR), esa funci n espec fi ca (el capi tal -di nero de comerci o, RC) fue traduci da como capi tal
fi nanci ero, expresi n que no corresponde a l a ori gi nal gel d h a n d l u n gs k a p i t a l, tanto en trmi nos l i-
teral es cuanto en l o que se refi ere al conteni do y que presenta el agravante de avanzar desarrol l os
ter i cos de otr o autor Hi l fer di ng, que se r efi er en a aspectos ms espec fi cos. La edi ci n
brasi l ea posteri or de El capi tal , de l a Edi tora Abri l Cul tural (So Paul o, B R), fue, en ese aspecto,
bi en ms preci sa y correcta. Al parecer, el ori gen del error est en l a traducci n francesa de l a
Edi ti ons Soci al es, Par s, 1976 (traducci n de Mm. Cohen-Sol al y M. Gi l bert Badi a), en l a cual el
t tul o del cap. 19 p. 301 aparece como Le Capi tal Fi nanci er (Capi tal Marchant). Eso i mpl i c i ni -
ci ati vas i nocuas, como, por ejempl o, l a de Br unhoff (1978, p. 103 y si gui entes) de contr aponer
l a noci n de capi tal fi nanci ero presentada por Marx a l a de Hi l ferdi ng (Kl agsbrunn, 1992: 603).
[Traducci n del autor.] Sobre ese asunto, l a i nexi stenci a de l a expresi n capi tal fi nanci ero en Marx,
agradecemos l as col aboraci ones de Kl agsbrunn, Etel berto Orti z y Franci sco P. Ci pol l a, a travs
de l a l i sta el ectrni ca de di scusi n de l a SEP en l a I nternet.
El concepto del capi tal fi nanci er o ti ene una hi stor i a par ti cul ar dentr o del pensa-
mi ento mar xi sta. El pr opi o Mar x no us el tr mi no, per o l eg a l a poster i dad una
seri e de escri tos no muy coherentes sobre el proceso de ci rcul aci n de di ferentes cl ases
de capi tal -di ner o. La defi ni ci n del capi tal fi nanci er o que i mpl i ca Mar x es l a del
ti po parti cul ar de proceso de ci rcul aci n de capi tal que se centra en el si stema de cr-
di to. Los escri tores posteri ores se han i ncl i nado a abandonar este punto de vi sta del
proceso, y a tratar el concepto en trmi nos de una confi guraci n parti cul ar de al i an-
zas facci onal es dentro de l a burgues a, un bl oque de poder que ejerce una i nfl uenci a
i nmensa sobre l os procesos de acumul aci n en general (Harvey, 1982: 287).
Hi l fer di ng y Leni n uti l i zan l a expr esi n como un concepto ms concr eto e
i nsti tuci onal , con objeto de descri bi r el hecho hi stri co de l a uni fi caci n del ca-
pi tal producti vo con el bancari o, bajo l a hegemon a de este l ti mo.
17
EL CAPI TAL ESPECULATI VO PARASI TARI O
La remuneraci n del capital ficticio l a consti tuyen l os i ntereses reci bi dos y l as
gananci as obteni das en l os mercados especul ati vos. El capital ficticio obti ene
di chas remuneraci ones a travs de l a transferenci a del pl usval or produci do por
otros capi tal es o por no-capi tal es. Eso si gni fi ca que el capital ficticio es un ca-
pi tal no producti vo, de l a mi sma forma que el capital que devenga inters. Si n
embargo, mi entras ste cumpl e una funci n ti l e i ndi spensabl e a l a ci rcu-
l aci n del capital industrial y, en esa medi da, aunque i mproducti vo, no puede
ser consi derado parasi tari o, el capital ficticio es total y absol utamente parasi ta-
ri o. No cumpl e ni nguna funci n necesari a dentro de l a l gi ca del capital indus-
t r i a l, al mi smo ti empo que su r emuner aci n es pur o coste par a ste. Si n
embar go, su car cter fi cti ci o l o hace senti r se sati sfecho, dentr o de ci er tos l -
mi tes, con una remuneraci n en parte fi cti ci a; en esa medi da, y sl o dentro de
el l a, no se presenta como un costo i nmedi ato.
El capital ficticio, como vi mos, ti ene un movi mi ento i ndependi ente del ca p i -
tal industrial, y su creci mi ento se expl i ca por di ferentes ci rcunstanci as. Dentro
de ci ertos l mi tes, el vol umen del capital ficticiono compromete sustanci al men-
te l a l gi ca de l a acumul aci n del capital industrial , ni tampoco su trayecto-
ri a. Sobrepasados esos l mi tes, surge l a posi bi l i dad de descontrol :
El capi tal -di nero es i gual mente i ndi scri mi nati vo en cuanto a sus usos, puesto que ge-
neral mente fl uye haci a l os l ugares donde hay uti l i dades apropi adas si n i mportarl e
de qu ti po son. [] no hay nada que i mpi da que l a i nver si n especul ati va en l a

17 Cfr . Har vey (1982: 292 y ss); y Hi l ferdi ng (1910).
apropi aci n de i ngresos se sal ga total mente de control . Peor an, una acumul aci n de
der echos (t tul os) puede apar ecer como una acumul aci n de capi tal -di ner o, y l os
t tul os pueden conti nuar ci rcul ando aunque no se base en l a producci n real (Harvey,
1982: 291).
Y, en otra parte:
Si el banco central ha de cumpl i r su tarea, debe i mpedi r que l os val ores fi cti ci os se
apar ten demasi ado de l os val or es de l as mer canc as r eal es, El banco no puede
i mponer una i denti dad estri cta i ncl uso suponi endo que tuvi era poder para hacerl o
porque eso negar a l a producci n del capi tal -di nero l i bre para forzar nuevas formas
de acumul aci n, per o tampoco puede per mi ti r que l a cr eaci n de di ner o-cr di to se
sal ga de sus l mi tes (Harvey, 1982: 284).
Una expl osi n en el vol umen del capital ficticio puede ocur r i r en di ver sas
coyunturas, de forma que podr a l l egar a al terar l a l gi ca del capital industrial.
Esa expl osi n puede ser el r esul tado del cr eci mi ento acel er ado de l a deuda
pbl i ca de di ferentes estados naci onal es; de el evados d f i ci t s de l a bal anza co-
merci al o de l as transacci ones corri entes; de ci rcunstanci as en que se i ncremen-
ten sustanci al mente l os ti pos de i nter s o se pr oduzca i nestabi l i dad en l os
mercados de cambi o como resul tado de di fi cul tades en el patrn monetari o. La
cuesti n de l a expl osi n del capital ficticio se convi erte en un probl ema para
el capi tal i smo.
Las for mas absur das del capi tal fi cti ci o pasan al pr i mer pl ano, y per mi ten que
ocur r a el col mo de l a di stor si n dentr o del si stema de cr di to. Lo que comenz
como una pul cra sol uci n a l as contradi cci ones del capi tal i smo se convi erte en un pro-
bl ema que hay que resol ver (Harvey, 1982: 292).
Consi deremos, por ejempl o, l o que sucede cuando el di nero-crdi to y l as formas
fi cti ci as de val or usur pan el l ugar de l a mer canc a-di ner o. Si el r i tmo de l a
creaci n de crdi to concuerda con el ri tmo del trabajo soci al mente necesari o real i za-
do en l a soci edad, entonces l os efectos del crdi to son benefi ci osos en vez de perjudi -
ci al es respecto a l a ci rcul aci n del capi tal . Si n embargo, no se puede hacer gran cosa
par a i mpedi r que l a cr eaci n del cr di to sal ga de contr ol total mente, y por otr o
l ado, el probl ema del exceso de acumul aci n acecha perpetuamente en el hori zonte.
Si resul ta que l os val ores fi cti ci os no estn respal dados por l os productos del trabajo
soci al , o si , por cual qui er razn, l a fe en el si stema de crdi to se tambal ea, entonces
el capi tal debe encontrar al guna forma de vol ver a establ ecer su base de operaci o-
nes en el mundo del trabajo soci al mente necesari o (Harvey, 1982: 297).
De esa manera, el capital especulativo parasitarioes el propi o capital ficticio
cuando sobrepasa en vol umen l os l mi tes soportados normal mente por l a re-
producci n del capital industrial. Su caracter sti ca bsi ca est en el hecho de
que no cumpl e ni nguna funci n en l a l gi ca del capital industrial. Es un ca-
pi tal que no produce pl usval a o excedente y no favorece ni contri buye a su pro-
ducci n. Si n embargo, se apropi a de excedente y l o exi ge en magni tud creci ente.
Su l gi ca es l a apropi aci n desenfrenada de pl usval a, o mejor, de gananci a
(l a gananci a especul ati va); real i za as , o por l o menos i ntenta hacerl o, l os deseos
deri vados de l a propi a natural eza nti ma del capi tal : el no compromi so con el
val or de uso y, a pesar de el l o, l a autoval ori zaci n.
1 8
Conduce o pretende condu-
ci r l a contradi cci n val or/val or de uso al extremo de su desarrol l o, es deci r,
teri camente, a l a destrucci n del val or de uso.
Al real i zar l os deseos ms nti mos, pero i nconfesabl es, del capi tal y presen-
t a rse como no dependi ente de l a l gi ca del capital industrial, el capital es -
peculativoparasitariosubordi na l a l gi ca de todos l os capi tal es concretos que
se rel aci onan con l . As , el propi o capital productivoqueda domi nado y l os ca-
pi tal es i ndi vi dual es concretos que por ventura cumpl an l as funci ones autonomi -
zadas de capital productivose someten creci entemente a l a l gi ca parasi tari a
y pasan a actuar cada vez ms de manera especul ati va.
Si guen exi sti endo capi tal es i ndi vi dual es concr etos que cumpl en l as fun-
ci ones exi gi das por el capital industrial pero, cada vez ms, estarn contami na-
dos por l a l gi ca especul ati va. El capital especulativop a r a s i t a r i ono se restri nge
a aquel l a parte del capi tal que sol amente acta especul ati vamente; contami -
na todo el capital industrial. ste, como un todo, se convi er te en c a p i t a l
especulativo.
Lo que antes er a capital industrial , s ntesi s de l as formas autonomi zadas
de capital productivo, capital comercial y capital que devenga inters, h e g e m o-
ni zado por el pri mero (el capital productivo) y domi nante sobre el capital ficticio,
se convi erte en capital especulativo, s ntesi s de l as mi smas formas funci ona-
l es, per o anti nmi co y domi nado por el capital especulativop a r a s i t a r i o, ya
m e nci onado. El capital industrial, cuya l gi ca es l a apropi aci n basada en l a
producci n de pl usval a, se convi erte, no en capi tal parasi tari o, si no en ca p i t a l
especulativo, por haberse tornado aspecto domi nado de l a contradi cci n. En ver-

1 8 En otra ci rcunstanci a y en otro ni vel compl etamente di ferente de abstracci n, Marx, a pro-
psi to del ci cl o del capi tal di nero y a di ferenci a de l os dems, destaca que ese ci cl o: Expresa, ade-
ms, que el fi n en s , el factor determi nante del movi mi ento (del capi tal , R C) es el val or de cambi o,
y no el val or de uso. Preci samente porque l a forma-di nero del val or es l a forma i ndependi ente y
tangi bl e en que se mani fi esta, l a forma de ci rcul aci n D D , cuyo punto de parti da y cuyo punto
fi nal es el di nero efecti vo, el hacer di nero, expresa del modo ms tangi bl e el moti vo propul sor de
l a producci n capi tal i sta. El proceso de producci n no es ms que el esl abn i nevi tabl e, el mal ne-
cesari o para poder hacer di nero. Marx, (Li bro I I , cap. I , 1968: 52).
dad, mi entr as este l ti mo es l a s ntesi s, el capital especulativo parasitario,
fuera de l , es l a di mensi n que se remunera parsi tari amente; es, por l o tanto,
aspecto parasi tari o y pasa a domi nar toda l a l gi ca de l a soci edad capi tal i sta. Es
necesari o destacar que, en real i dad, el capital especulativo parasitariono cons-
ti tuye, de ni nguna manera, forma funci onal (aunque fuera domi nante) del c a-
pital especulativo, por el hecho de que, en l o fundamental , no cumpl e funci n
ti l al l ado del capi tal producti vo. Se trata de al go exteri or a ste y que con l
forma una otra contradi cci n.
Al i gual que ocur r a con el capital industrial , el capital especulativo es un
val or sustanti vado, pero mucho ms compl ejo. Por otro l ado, el capital especu-
l a t i v op a r a s i t a r i o, aunque ri queza fi cti ci a, se sustanti va; se torna agente capaz
de domi ni o econmi co e i ncl uso pol ti co; ti ene exi stenci a contradi ctori a: aunque
real , es al mi smo ti empo fi cti ci o. Vi mos que, desde el punto de vi sta i ndi vi dual
y, por l o tanto, de l a apari enci a, l es real y, desde el punto de vi sta gl obal ,
fi cti ci o, por fal tarl e sustanci a. Si n embargo, aun vi sto de esta l ti ma manera y
por el hecho de que exi ge remuneraci n (y, por l o menos en parte, remunera-
ci n real ) debe ser consi derado, as , como real . En resumen, desde el punto de
vi sta de l a apari enci a, el capital especulativo p a r a s i t a r i oes real ; donde el punto
de vi sta de l a esenci a es fi cti ci o y real al mi smo ti empo.
19
CONSI DERACI ONES FI NALES
Podemos ahora afi rmar que el capital especulativono presenta condi ci ones de
sostener una nueva era hi stri ca en el capi tal i smo, que se mantenga durante
dcadas y sea capaz de reorgani zar coherentemente el mundo segn sus i nte-
reses, que pueda establ ecer una nueva di vi si n i nternaci onal sosteni bl e del tra-
bajo, que garanti ce ni vel es aceptabl es de creci mi ento econmi co y que permi ta
condi ci ones de vi da m ni mamente soportabl es para una fracci n razonabl e de
l a pobl aci n mundi al . La poca del predomi ni o del capital especulativo p a r a s i -
t a r i o sl o puede subsi sti r durante un peri odo, mayor o menor, marcado por pro-
fundas y repeti ti vas cri si s fi nanci eras y, de otro l ado, por una pol ari zaci n jams
vi sta antes en l a hi stori a del capi tal i smo: magn fi ca ri queza materi al de un l ado
y profunda y creci ente mi seri a en gran parte del mundo.
Mi entras l a mi seri a de grandes conti ngentes de l a pobl aci n sobreexpl otada
funci ona como mecani smo de fi nanci aci n de parte creci ente de l a gananci a es-
pecul ati va, l as cri si s actan como mecani smo moderador del vol umen ascenden-
te del capital especulativo-parasitario con r el aci n a l a base pr oducti va. La

19 Que nos perdonen l os posi ti vi stas!
especul aci n y el parasi ti smo crecen de manera i ncontrol abl e, l a mi seri a tam-
bi n. Las cr i si s fr enan el cr eci mi ento de ese capi tal , destr uyendo par te del
m i s m o ,
2 0
pero acel eran el aumento de l a mi seri a. El capi tal i smo especul ati vo y
parasi tari o es l a tragedi a de nuestro ti empo.
No es di f ci l entender que esa poca sea l i mi tada en el ti empo y deba desapa-
recer, aunque no podamos deci r con exacti tud cundo ni cmo. Mucho ms di -
f ci l es expl i car cmo es posi bl e que si ga exi sti endo an hoy, despus de ms
de una dcada de su general i zaci n en el mundo y de l a destrucci n que ya ha
produci do.
Sl o es posi bl e entender ese hecho por al go que ya di ji mos: l a natural eza
fi cti ci a del capital especulativo parasitario l o hace aceptar , dentr o de ci er tas
condi ci ones y de ci ertos l mi tes, una remuneraci n tambi n fi cti ci a. Es verdad
que eso sl o ocurre por ci erto ti empo, dentro de determi nadas condi ci ones coyun-
tural es y no para toda l a remuneraci n que el menci onado capi tal exi ge; sl o
para una parte de el l a, aunque pueda ser una parte muy i mportante. Y eso es
verdad no sl o para el capi tal especul ati vo; todo el capi tal , una vez contami na-
do por l a l gi ca de l a especul aci n, acepta de buen gr ado, y puede conti nuar
aceptando por un buen ti empo, una parte consi derabl e de su remuneraci n en
forma fi cti ci a. El capi tal productivo, comercial o es p ecu l a t i v o, en nuestros
d as, acepta como gananci a ms y ms t tul os pbl i cos, por ejempl o. Y eso por
l a sol a razn de que ms de di chos papel es o de otros si mi l ares si gni fi ca l a po-
si bi l i dad de remuneraci n creci ente en el futuro, y se es el ni co objeti vo del
capi tal ; de cual qui er capi tal . Esa r emuner aci n fi cti ci a se mani fi esta ma-
cr oeconmi camente como una si mpl e el evaci n, ao tr as ao, de l a magni tud
absol uta del capital especulativo parasitario. El evaci n absol uta, pero tambi n
rel ati va, en proporci n a l a grandeza del capi tal producti vo y de l a ri queza real
exi stente.
Lo que se acaba de menci onar ti ene una i mportante consecuenci a. La re-
muneraci n especul ati va puede exi sti r, persi sti r, crecer, expl otar en magni tud,
presi onando de forma si gni fi cati va el excedente real produci do y haci endo que
se exacerbe l a competenci a i ntercapi tal i sta, pero si n que, en el corto pl azo, l l egue
a compr ometer l a super vi venci a de l a estr uctur a econmi ca. Si n embar go,
eso sl o posterga el probl ema, ampl i ando l a contradi cci n y el antagoni smo. El
capi tal fi cti ci o y especul ati vo crece desmesuradamente; su avi dez por l a remu-

20 Marx afi rma frecuentemente que, en el curso de una cri si s, el capi tal i smo se ve obl i gado
a abandonar l as fi cci ones fi nanci er as y r egr esar al mundo del di ner o en efecti vo, a l as eter nas
verdades de l a base monetari a (Harvey, 1982: 296).
neraci n, ms an. El capi tal producti vo se ve l i mi tado en su expansi n; l a ri -
queza real , tambi n.
No hay otra al ternati va. Las cri si s fi nanci eras son repeti ti vas, su profundi -
dad y peri odi ci dad son mayores o menores. Cuanto mayor el espaci o de ti empo
entr e una cr i si s y otr a,
2 1
ms vi ol enta ti ene que ser . Todo funci ona como si
fuer a el mecani smo de un tembl or s smi co. Las tensi ones geol gi cas se
acumul an progresi vamente, y frecuentes y pequeos tembl ores son mecani s-
mos par a que se al i vi en l as tensi ones. Cuanto menor sea su nmer o y cuan-
to menos frecuentes sean, ms probabl e ser l a tragedi a, un gran terremoto,
el bi g one.
Aunque el fi n del capi tal i smo especul ati vo y par asi tar i o sea i nevi tabl e, l a
humani dad ti ene condi ci ones de sobr evi vi r . Depende de l o que venga des-
pus. Es verdad que todo futuro es i nci erto, pero nuestro futuro es parte de l a
hi stori a y sta es una construcci n humana; n u es t r a construcci n. Se trata, en
ver dad, de una apuesta hi str i ca y val e l a pena jugar . Ese juego es l a ni ca
al ternati va.
22
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Al ves Pi nto, Nel son Prado (1977), O capi tal i smo fi nancei ro, Crtica marxis-
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2 1 La i ntervenci n del Estado, contrari ando l as propuestas neol i beral es, puede al terar el meca-
ni smo c cl i co de l as cri si s. Se observan concretamente preocupaci ones en el senti do de crear nuevas
regul aci ones sobre el capi tal especul ati vo parasi tari o buscando reduci r el potenci al destructi vo de
l as cri si s deri vadas de su creci mi ento acel erado.
22 Cfr. Bensai d (1996), y tambi n Mal aguti y Carcanhol o (1997: 259).
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