Este documento apresenta uma série de exercícios sobre administração financeira para serem realizados como atividade de acompanhamento da disciplina de Administração Financeira II ministrada pelo professor Koffi Djima Amouzou. Os exercícios abordam cálculos de índices financeiros, análise de demonstrações contábeis de empresas e estudos de caso.
Este documento apresenta uma série de exercícios sobre administração financeira para serem realizados como atividade de acompanhamento da disciplina de Administração Financeira II ministrada pelo professor Koffi Djima Amouzou. Os exercícios abordam cálculos de índices financeiros, análise de demonstrações contábeis de empresas e estudos de caso.
Este documento apresenta uma série de exercícios sobre administração financeira para serem realizados como atividade de acompanhamento da disciplina de Administração Financeira II ministrada pelo professor Koffi Djima Amouzou. Os exercícios abordam cálculos de índices financeiros, análise de demonstrações contábeis de empresas e estudos de caso.
DISCIPLINA: ADMINISTRAO FINANCEIRA II Prof. Koffi Djima Amouzou
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ATIVIDADES DE ACOMPANHAMENTO DA DISCIPLINA DE ADMINISTRAO FINANCEIRA II Exerccio 1 Voc espera que o preo das aes da IBX seja de US$90 por ao daqui a um ano. O seu preo de mercado atual de US$74, e voc espera que esta pague um dividendo daqui a um ano de US$6,52 por ao. a) Qual o rendimento do dividendo esperado, a taxa de apreciao de preo e o retorno do perodo de manuteno de investimento das aes? b) Se as aes tm um beta de 1,65 a taxa livre de risco de 8,20% ao ano, e a taxa esperada de retorno sobre a carteira de mercado de 18,20% ao ano, qual a taxa exigida de retorno sobre as aes da IBX? c) Qual o valor intrnseco de suas aes, e como este se compara ao preo atual de mercado? Considere: ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) f m 1 1 0 1 1 0 0 onde: k: a taxa de capitalizao do mercado; r : a taxa sem risco de mercado r : a taxa com risco de mercado; o da empresa ( ) 1 ( 1) exp f m f k r r r E D E P P E D E P E r e V P k E P ectativ | | | = + ( + +
= = + = . ( ) . ( 1)/ 0 dim ( 1) - 0 / 0 a atual do preo das aes para daqui a umano E r o retorno esperado do perodo de manuteno do investimento das aes E D P ren ento do dividendo esperado E P P P taxa esperad = = = dim a de apreciao do preo ou ren ento dos ganhos de capital
Exerccios 2 Uma indstria alimentcia em Nova Iguau no Rio de Janeiro fez uma adio a lucros retidos de $ 200.000 ao final do ano. A empresa distribuiu $ 180.000 como dividendos, e seu patrimnio lquido era de $ 5,35 milhes. Se a empresa possui atualmente 130.000 aes ordinrias, qual o lucro por ao? De quanto foi o dividendo por ao? Qual o valor patrimonial da ao? Se sua ao est sendo vendida a $ 75, qual o ndice preo / valor patrimonial? Qual o ndice de preo / lucro? Exerccio 4 Uma indstria farmacutica no interior do Rio de Janeiro possui um saldo de contas a receber de R$575.358,00. O total de vendas a prazo realizadas durante o ano foi 2.705.132,00. Qual o giro de contas a receber? Qual o nmero de dias de vendas em contas a receber? Quanto tempo levou em mdia para os clientes liquidarem suas contas durante o ano passado? Exerccio 5 Uma empresa possui um capital de giro lquido de $ 950, passivo circulante de $ 2.500 e estoque de 1.100. Qual o seu ndice de liquidez seca? Exerccio 6 Uma empresa possui um capital de giro lquido de $ 950, passivo circulante de $ 2.500 e estoque de $ 1.100. Qual o seu ndice de liquidez corrente?
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NDICES FINANCEIROS - ) ; )
) Ativo circulante Ativo Circulante Estoque a O ndice de Liquidez Corrente b O ndice de Liquidez Seca Passivo Circulante Passivo Circulante Custo da Mercador c O giro de Estoque = = = 365 ; )
365 ) Re ; ) Re ) ia vendida d Dias de vendas em Estoque Estoque Giro do Estoque Vendas e Giro de Contas a ceber f Dias de venda em contas a receber Contas a ceber Giro de contas a receber g Giro do Ativ = = =
; )
) ; )
) Vendas Caixa o Total h ndice de Caixa Ativo Total Passivo Circulante Dvidas Total LAJIR i ndice de Endividamento Total j Cobertura de Juros Ativo Total Juros LAJIR Depreciao k Cobertura de Caixa = = = = + =
; ) arg
) Re ( ) ; ) Re Pr ( )
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Lucro Lquido l M em de Lucro Juros Vendas Lucro Lquido Lucro Lquido m torno do Ativo ROA n torno do Capital prio ROE Total Ativo Patrimnio Lquido Dvida E o Quociente Capital prprio = = = =
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Pr ) ; ) /
) xigvel Total Ativo Total p Multiplicador de capital prprio Patrimnio Lquido Patrimnio Lquido Lucro Lquido eo por Ao q Lucro por ao r ndice P L Nmero de Aes Nmero de Aes s nd = = =
Pr /
Valor de Mercado das Aes ice eo Valor Patrimonial Valor Patrimonial das Aes = Exerccio 7 A Campsey Computer Company apresentou as seguintes demonstraes financeiras durante o ano de 1995:
Calcule os ndices de desempenho financeiro para a Campsey Computer Company.
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Estudo de Caso A companhia Guaran Brasil Corporation apresentou as seguintes demonstraes financeiras durante os anos 2002 e 2003:
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Calcule os ndices de desempenho financeiro para a companhia Guaran Brasil Corporation e compare os resultados dos dois anos consecutivos. Exerccio 9 No ltimo ano, uma empresa teve vendas no valor de $ 475.000, custo de mercadoria vendida de $ 195.000, despesa de depreciao de $ 69.000 e adio a lucros retidos de $54.570. Atualmente, a empresa possui 20.000 aes ordinrias, e o dividendo por ao doltimo ano foi $ 2,00. Qual foi o ndice de cobertura de juros? Suponha uma alquota de34%. Exerccio 10 O lucro lquido da Iskandar Inc. no ano mais recente foi $ 18.570. Sua alquota de imposto de renda era 34%. A empresa pagou um total de $ 4.645 em despesas de juros, e deduziu $1.975 como despesa de depreciao. Qual foi o ndice de cobertura de caixa da Iskandar no ano? Exerccio 11 A Marlys Print Shop encerrou o ano com um estoque de $ 325.800 e o custo da mercadoria vendida totalizou $ 1.375.151. Qual o giro do estoque? O nmero de dias de venda em estoque? Quanto tempo ficou uma unidade de estoque na prateleira, em mdia, antes de ser vendida? Exerccio 12 Uma empresa possui vendas de 30 milhes, ativo total de $ 42 milhes e dvida total de $ 12milhes. Se a margem de lucro 7%, qual o seu lucro lquido? Qual o ROA? Exerccio 13 Uma empresa possui vendas de 30 milhes, ativo total de $ 42 milhes e dvida total de $ 12milhes. Se a margem de lucro 7%, qual o seu lucro lquido? Qual o ROE? Exerccio 14 A Mega Widgets Co. fez uma adio a lucros retidos de $ 180.000 ao final do ano. A empresa distribuiu$ 150.000 como dividendos, e seu patrimnio lquido era de $ 5,5 milhes. Se a Mega Widgets possui atualmente 125.000 aes ordinrias, qual o lucro por ao? De quanto foi o dividendo por ao? Qual o valor patrimonial da ao? Se sua ao est sendo vendida a $ 65, qual o ndice preo/valor patrimonial? Qual o ndice de preo/lucro? Estudo de caso A seguir, encontram-se as demonstraes financeiras mais recentes da Wildhack. 1. Prepare um balano patrimonial de tamanho comum, e uma demonstrao de resultados de tamanho comum, com base nessas informaes. 2. Calcule os seguintes ndices para 1998: a) ndice de liquidez corrente. b) ndice de liquidez seca c) ndice de caixa d) Giro do estoque e) Giro de contas a receber f) Dias de venda em estoque g) Dias de venda em contas a receber h) Endividamento geral i) Cobertura de juros j) Cobertura de caixa
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Exerccio 15 (2 pts.) Se a taxa livre de risco 6% e o retorno mdio do mercado 12%, calcular as taxas requeridas de retorno para os seguintes investimentos completando a tabela com os valores de k:
Exerccio 16 A ao A tem um beta de 1,4, seu preo atual unitrio de mercado R$60,00 e pagar dividendos por ao de R$4,50 este ano. Baseando no forte crescimento da empresa, voc espera que o preo unitrio de ao suba para R$64,00 ao final do prximo ano. A taxa livre de risco atual 8% e o retorno mdio do mercado de 14%. Calcule a taxa requerida de retorno da ao. Voc compraria essa ao? Exerccio 17 Voc espera que o preo das aes da DJIMA S/A seja de R$77,50 por ao daqui a um ano. O seu preo de mercado atual de R$60, e voc espera que esta pague um dividendo daqui a um ano de US$4,15 por ao. d) Qual o rendimento do dividendo esperado, a taxa de apreciao de preo e o retorno do perodo de manuteno de investimento das aes? e) Se as aes tm um beta de 1,15 a taxa livre de risco de 6% ao ano, e a taxa esperada de retorno sobre a carteira de mercado de 14% ao ano, qual a taxa exigida de retorno sobre as aes da D? f) Qual o valor intrnseco de suas aes, e como este se compara ao preo atual de mercado? Titulo Beta k A 0,50 B 1,45 C 0,95 D 1,25 ESCOLA DE NEGCIOS ATIVIDADE DE ACOMPANHAMENTO DA DISCIPLINA DISCIPLINA: ADMINISTRAO FINANCEIRA II Prof. Koffi Djima Amouzou
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Exerccio 18 Qual o preo de negociao de uma LTN negociada com 70 dias teis a decorrer at a data de vencimento cotada a uma taxa de juros de mercado de 24% ao ano? Considerar 6 decimais. Exerccio 19 Um CDI (Certificado de Depsito Interbancrio) de 30 dias prefixados comercializado taxa nominal (tn) de 360% ao ano. a) Qual a taxa mensal equivalente (te) b) Se essa mesma taxa deve ser considerada nos dias teis do ms, supondo o ms com 24 dias teis determine a taxa dia equivalente (td) c) Qual a taxa equivalente ao over (to) no ms. (A taxa over Selic a taxa de referncia do mercado, e que regula as operaes dirias com ttulos pblicos federais, pois a sua mdia diria que reajusta diariamente os preos unitrios dos ttulos pblicos. Representa a taxa pela qual o BC compra e vende ttulos pblicos federais ao fazer sua poltica monetria. determinada nas reunies peridicas do Copom). Seguem as formulas necessrias para a resoluo dos exerccios (preste bem atenao no uso das frmulas e boa sorte!) d) to = td*30 e) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) f m 1 1 0 1 1 0 0 onde: k: a taxa de capitalizao do mercado; r : a taxa sem risco de mercado r : a taxa com risco de mercado; o da empresa ( ) 1 ( 1) exp f m f k r r r E D E P P E D E P E r e V P k E P ectativ | | | = + ( + +
= = + = . ( ) . ( 1)/ 0 dim ( 1) - 0 / 0 a atual do preo das aes para daqui a umano E r o retorno esperado do perodo de manuteno do investimento das aes E D P ren ento do dividendo esperado E P P P taxa esperad = = = dim a de apreciao do preo ou ren ento dos ganhos de capital Exerccio 20 Calcular o preo de negociao de uma LFT, com preo corrigido pela taxa Selic acumulado at a data de 12% no perodo, cotada em mercado com desgio de 0,60% sobre a taxa Selic anualizada, negociada com 73 dias teis a decorrer at o vencimento. (considerar 6 casas decimais). Exerccio 21 Calcular o preo de negociao de uma NTN-C (valor nominal de 1.000) emitida com juros de 12% ao ano (cupom) acima da variao do IGPM, pagos semestralmente, e cotado a uma taxa efetiva de juros de mercado de 10,20% ao ano. Para facilitar a demonstrao da frmula, assumiremos que o ndice de atualizao monetria do ttulo desde a sua emisso at a data de clculo de 40%, e que estamos a 21 dias teis do pagamento de juros do 1 1 1 100 100 DU te td ( | | ( = + | ( \ .
1 12 1 1 100 100 tn te ( | | ( = + | ( \ .
( ) 252 Pr 1 DU VN eo Taxa = + ESCOLA DE NEGCIOS ATIVIDADE DE ACOMPANHAMENTO DA DISCIPLINA DISCIPLINA: ADMINISTRAO FINANCEIRA II Prof. Koffi Djima Amouzou
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antepenltimo cupom, e que aps o pagamento desse prximo cupom restaro apenas os dois ltimos cupons de juros at a data de vencimento final ou de resgate da NTN-C. Considere o valor do cupom de juros pago semestralmente (considerando 126 dias teis no semestre) igual ao valor equivalente (regime de capitalizao de juros compostos)da taxa anual de juro do ttulo. Exerccio 22 Beta da carteira Suponha que tenhamos os seguintes investimentos: Ttulo Quantia Investida Retorno Esperado Beta Ao A R$ 1.000 8% 0,80 Ao B R$ 2.000 12% 0,95 Ao C R$ 3.000 15% 1,10 Ao D R$ 4.000 18% 1,40 a) Qual o retorno esperado da carteira? b) Qual o beta dessa carteira? c) Essa carteira tem mais ou menos risco sistemtico do que um ativo mdio? Exerccio 23 1. Voc espera que o preo das aes da IBX seja de US$59,77 por ao daqui a um ano. O seu preo de mercado atual de US$50, e voc espera que esta pague um dividendo daqui a um ano de US$2,15 por ao. g) Qual o rendimento do dividendo esperado, a taxa de apreciao de preo e o retorno do perodo de manuteno de investimento das aes? h) Se as aes tm um beta de 1,15 a taxa livre de risco de 6% ao ano, e a taxa esperada de retorno sobre a carteira de mercado de 14% ao ano, qual a taxa exigida de retorno sobre as aes da IBX? i) Qual o valor intrnseco de suas aes, e como este se compara ao preo atual de mercado? 2. a) Espera-se que o dividendo da ao da IBX no final deste ano seja de US$2,15, e espera-se que cresa em 11,2% ao ano para sempre. Se a taxa requerida de retorno sobre a sua ao de 15,2% ao ano, qual seu valor intrnseco? b) Se o preo atual de mercado da IBX igual a este valor intrnseco, qual o preo esperado para o prximo ano? c) Se um investidor fosse comprar aes da IBX agora e vende-las aps receber o dividendo de US$2,15 daqui a um ano, qual o ganho de capital esperado (isto , apreciao do preo) em termos percentuais? Qual o rendimento do dividendo, e qual deveria ser o retorno no perodo de manuteno de investimento?
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Exerccio 24 Calcule a taxa requerida de retorno de um titulo, usando a abordagem de SML, sendo a taxa livre de risco igual a 8%, o retorno mdio do mercado 12% e o beta da ao 1,5. Se o retorno efetivo da ao 9%, ela est sub ou super avaliada?
Exerccio 25 Dadas as seguintes informaes sobre os ativos A e B, calcular: qual ativo propicia uma melhor compensao entre risco e retorno?
Exerccio 26 Se a taxa livre de risco 6% e o retorno mdio do mercado 10%, calcular as taxas requeridas de retorno para os seguintes investimentos:
Estudo de caso Suponha que voc ganhasse na loteria e lhe fosse (1) R$500.000,00 ou (2) um jogo no qual voc obteria R$1.000.000,00se uma moeda lanada desse cara, mas no ganharia nada se desse coroa. a. Qual o valor esperado desse jogo? b. Voc preferiria receber os R$500.000,00 que esto garantidos ou jogaria justifique por que. c. Se voc escolheu a hiptese segura de R$500.000,00, voc um investidor avesso ao risco ou um investidor amante do risco? d. Suponha que voc efetivamente aceitasse os R$500.000,00. Voc pode investi-lo tanto em um ttulo de dvida do Tesouro Nacional, que lhe oferece um retorno de R$537.500,00 no fim do ano, ou em uma ao ordinria que tem 50% de probabilidade de no valer nada ou de valer R$1.150.000,00 no fim de um ano. - Qual o lucro esperado em unidades monetrias sobre o investimento em aes? (o dividendo esperado sobre o investimento de R$37.500) Projeto A Projeto B Probabilidade Retorno Probabilidade Retorno 0,10 10 0,15 9 0,20 12 0,35 13 0,40 17 0,35 16 0,20 22 0,15 20 0,10 24 Titulo Beta A 0,53 B 1,35 C 0,85 D 1,05 ESCOLA DE NEGCIOS ATIVIDADE DE ACOMPANHAMENTO DA DISCIPLINA DISCIPLINA: ADMINISTRAO FINANCEIRA II Prof. Koffi Djima Amouzou
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- Qual a taxa de retorno esperada sobre o investimento em ao? (a taxa de retorno esperada sobre o dividendo de 7,5%). - Voc investiria no ttulo ou na ao? - De que tamanho exatamente deveria ser o lucro esperado (ou taxa de retorno esperada) do investimento em ao para faz-lo investir nessa ao, dado o retorno de 7,5% no ttulo? - Como sua deciso poder ser afetada se, em vez de comprar uma ao por R$500.000,00, voc pudesse construir uma carteira formada por 100 aes com R$5.000,00 investidos em cada uma? Cada uma dessas aes tem as mesmas caractersticas de retorno daquela ao isto 50% de chance de valer zero ou R$11.500,00 no fim de um ano. A correlao entre os retornos sobre essas aes teria importncia? Exerccio 27 A Ecri Corporation uma companhia controladora com quatro subsidirias principais. A porcentagem de negcios e seus respectivos betas que vm de cada uma das subsidirias so os seguintes: Subsidirias Porcentagem de Negcios Beta Empresa Eltrica 57 0,70 Companhia de TV a cabo 13 0,90 Bens e Imveis 5 1,30 Projetos especiais /internacionalizao 25 1,50 a. Qual o beta da companhia controladora? b. Pressuponha que a taxa livre de risco seja de 7,45% e que o prmio pelo risco de mercado seja de 12,35%. Qual a taxa de retorno requerida da companhia controladora? c. A Ecri est considerando uma mudana no seu foco estratgico; reduzindo sua dependncia da subsidiria da empresa eltrica de forma que a porcentagem dos seus negcios vindos dessa subsidiria seja de 50%. Ao mesmo tempo, aumentar a importncia relativa de sua diviso de projetos especiais/internacionais, fazendo que a porcentagem dos negcios dessa subsidiria cresa para 15%. Qual ser a taxa de retorno requerido dos acionistas se eles adotarem essas mudanas. Exerccio 28 Suponha que tenhamos os seguintes investimentos: Ttulo Quantia Investida Retorno Esperado Beta Ao A R$ 14.890,00 12% 0,85 Ao B R$ 5.950,00 15% 0,95 Ao C R$ 11.275,00 18% 1,15 ESCOLA DE NEGCIOS ATIVIDADE DE ACOMPANHAMENTO DA DISCIPLINA DISCIPLINA: ADMINISTRAO FINANCEIRA II Prof. Koffi Djima Amouzou
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Ao D R$12.750,00 24% 1,45 a. Qual o retorno esperado da carteira? b. Qual o beta dessa carteira? c. Essa carteira tem mais ou menos risco sistemtico do que um ativo mdio? Exerccio 29 A ao A tem um beta de 1,35, seu preo atual unitrio de mercado R$80,00 e pagar dividendos por ao de R$7,75 este ano. Baseando no forte crescimento da empresa, voc espera que o preo unitrio de ao suba para R$84,00 ao final do prximo ano. A taxa livre de risco atual 8,25% e o retorno mdio do mercado de 14,15%. Calcule a taxa requerida de retorno da ao. Voc compraria essa ao? Exerccio 30 Assinale a opo correta. A. O patrimnio o conjunto de bens, direitos e obrigaes de uma pessoa, que possam ser avaliados em moeda. B. O ativo o conjunto de bens, direitos e obrigaes de uma pessoa, que possam ser avaliados em moeda. C. As duplicatas a receber so bens corpreos. D. Na aquisio de mercadorias a prazo, elas se integram ao patrimnio do comprador apenas a partir do momento em que h o pagamento ao fornecedor. E. O patrimnio constitudo somente de elementos positivos. Exerccio 31 Classificam-se no ativo de uma pessoa jurdica A. As duplicatas e notas promissrias de sua emisso. B. As duplicatas de seu aceite e as notas promissrias emitidas por terceiros em favor da empresa. C. As duplicatas de sua emisso e as notas promissrias emitidas por terceiros em favor da empresa. D. As notas fiscais e faturas emitidas por terceiros. E. As notas fiscais de sua emisso e as faturas emitidas por terceiros. Exerccio 32 Assinale a alternativa que representa um bem incorpreo. A. Programa de computador. B. Computador. C. Impressora. D. Scanner. E. Gravador de DVD.
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Exerccio 33 Determinada empresa uma S/A do ramo comercial que lida com compra e venda de mercadorias tributadas pelo ICMS. Nessas transaes, a empresa opera com cheques pr-datados, notas promissrias e duplicatas. Em 31 de dezembro de X1, foram encontrados na empresa os seguintes valores: R$1000,00 em cheques pr- datados emitidos pela empresa; R$1.200,00 em cheques pr-datados emitidos por terceiros; R$2.300,00 em promissrias emitidas pela empresa; R$1.800,00 em promissrias emitidas por terceiros; R$5.000,00 em duplicatas emitidas pela empresa; R$6.000,00 em duplicatas aceitas pela empresa; R$7.400,00 referentes a ICMS incidente sobre as compras e R$8.000,00 referentes a ICMS incidente sobre as vendas de mercadorias. Essas informaes nos indicaro que a empresa, em 31 de dezembro de X1, possui: A. Crditos no valor de R$1.900,00. B. Dbitos no valor de R$16.400,00. C. Crditos no valor de R$17.300,00. D. Dbitos no valor de R$16.300,00. E. Crditos no valor de R$15.400,00. Exerccio 34 Os direitos sobre bens alheios, obtidos por contrato, tais como direitos de explorao de recursos minerais, concesses obtidas para a explorao de servios pblicos e direito de construir em terreno de terceiros, so classificados como A. Crditos. B. Bens corpreos. C. Bens incorpreos. D. Bens pblicos. E. Obrigaes.