Banca Naional a Moldovei

Dorin Drguanu : Bncile trebuie s neleag c piaa de capital nu este un concurent ci un aliat

Sistemul bancar moldovenesc, dei destul de primitiv fa de cele din rile economic dezvoltate, reprezint totui cel mai avansat sector al economiei Republicii Moldova. Diferena sa este enorm inclusiv fa de celelalte segmente ale pieei financiare. Pe parcursul anilor s-au fcut auzite afirmaii c chiar bncile ar fi interesate ca situaia s rmn neschimbat. Despre evoluia sistemului bancar, al pieei financiare n ntregime i a pailor ce trebuie ntreprini pentru a echilibra situaia pe piaa financiar, redacia ECOnomist a discutat cu Dorin Drguanu, guvernatorul Bncii Naionale a Moldovei. Dle Guvernator, dei este sectorul cel mai dezvoltat al economiei, sistemul bancar moldovenesc e nc departe de standardele instituiilor financiare din rile dezvoltate. Ce le-a mpiedicat bncilor moldoveneti s ajung la nivelul respective? n toate rile care au trecut prin economia planificat, sistemul bancar s-a dezvoltat cam n acelai fel ca la noi. Pot exista doar diferene ce in de ritmul de dezvoltare sau structura sectorului. Statele cu potenial economic mai mare au trecut prin procesul de tranziie mai rapid, au avut un sistem care s-a dezvoltat mai repede. Nu trebuie de fcut abstracie i de mrimea pieei. ara cu o economie mai mare are, firete, un potenial mai mare de dezvoltare a sistemului bancar. Unica diferen, dac vorbim de parcurs, este c noi am fost privai, la un anumit moment, de investiii masive directe strine n sistemul bancar. Dup cum tii, structura sistemului bancar de la noi este asemntoare cu cele din Ucraina i din Rusia. Sunt prezente bnci strine dar ele nu domin piaa. De ce s-a ntmplat acest lucru? Acum este dificil de spus care au fost cauzele c noi am rmas n urm n atragerea capitalului strin n sector. Fie c au fost bariere de conjunctur, politice sau de alt ordin dar, din pcate, pe piaa noastr exist la moment doar patru sucursale controlate de grupuri bancare internaionale. Vocea lor este prea slab pentru a da tonul pe pia. Avem bnci locale care au o influen destul de mare, au relaii de dou decenii cu clienii i competiia nu este acolo unde trebuie s fie. Probabil c sistemul nostru s-ar fi dezvoltat altfel dac ponderea bncilor controlate de grupuri strine, ar fi fost de circa 80-90% deoarece n aceste circumstane tehnologia, cunotinele i practicile bancare ar fi intrat mult mai rapid pe pia i, mai devreme sau mai trziu, sucursala se apropie de standardele grupului. Calitatea serviciilor, gestiunea riscului, gama de produse etc. Cred c lipsa capitalului strin este un factor care, la un moment dat, a constituit o barier pentru o dezvoltare calitativ superioar a sistemului bancar. Dar oricum, bncile domin fr drept de apel piaa financiar autohton. Da, chiar i n aceste condiii bncile, n Republica Moldova au o poziie dominant n ce privete intermedierea financiar. n Europa, n general sistemul bancar este sursa principal de finanare n comparaie cu Statele Unite unde sursa principal este piaa de capital. n Europa, bncile emit hrtii de valoare pe pia, se mprumut pe termen lung pe pia i apoi, acest capital atras l investesc n credite.
Bd. Grigore Vieru nr.1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

La noi pia de capital nu exist i bncile au rmas s se bizuie doar pe mijloacele atrase din depozite. Astzi rata depozit-credit este de 1,2. Adic la 100 de lei credite acordare, banca are 120 lei depozite. n Occident, aceast rat este sub unu ceia ce denot c bncile folosesc alte surse de finanare dect depozitele. Cum n-ai da, depozitele sunt pe termen scurt, indiferent, n Rusia, Romnia sau ntr-o ar din UE. Dac o persoan dorete s aib economii pe termen lung, ea oricnd se va orienta spre alt tip de instrumente financiare. Exist renumita asigurare de via, care la noi lipsete, sau e n faz subembrionar.

ns bncile, prin dobnzile nalte la depozite au mpiedicat dezvoltarea celorlalte segmente ale pieei financiare. ntr-o economie dezvoltat, dac persoana vrea s-i asigure economiile pe termen mai lung, intr pe pia i cumpr hrtii de valoare pe un termen de 10-20-30 de ani, acesta fiind un plasament pe termen lung. La noi, neavnd alternative, persoanele depun banii la banc. Da, cndva au fost rate la depozite de 25%. Astzi, dei rata este de 8%, oamenii oricum vin la banc deoarece nu au alte opiuni. Depozitul nu este, de fapt conceput ca o surs de ctig. El doar trebuie s conserve puterea de cumprare. Rata dobnzii trebuie s fie real pozitiv pe termenul depozitului pentru ca s nu se piard puterea de cumprare a banilor. Bncile de la noi au fost nevoite s se dezvolte iniial avnd depozite puine cu o scaden destul de mic. Situaia s-a schimbat atunci cnd s-a decis majorarea gradual a capitalului minim. Bncile au fost obligate s aib capital mai mare. Acesta este deja capital pe termen mai lung, deci s-a schimbat puterea bilanului pe scadene, deja bncile aveau un confort mai mare de a credita pe termen mai lung. Urmtoarea etap a fost accesul bncilor la liniile de creditare a instituiilor financiare internaionale. Acest lucru s-a produs atunci cnd ele au ajuns la un anumit sistem de control, la o anumit calitate n dialogul cu BERD, cu BM, cu IFC, cu Banca Mrii Negre etc. Acele instituii care caut clieni ca oriicare banc, au considerat c pot lucra cu bncile moldoveneti i s le acorde linii de creditare pe perioade lungi, la rate mici. Acest lucru a contribuit i el la dezvoltarea economiei. Dar baza a rmas, totui, depozitele atrase de la persoanele fizice i desigur conturile curente ale persoanelor juridice. Cum reuesc ele s acorde mprumuturi, care este baza lor atunci cnd evalueaz necesarul de gaj, sunt subiecte care trebuiesc tratate n alte circumstane. Totui, fiind unica surs de creditare, bncile au contribuit la dezvoltarea sectorului real, deoarece, de acolo au luat ntreprinderile bani pentru dezvoltare. Dezvoltarea ulterioar a sistemului bancar depinde de mai multe circumstane. Dac ar veni nc una sau dou instituii strine, acest lucru nu va schimba nimic, deoarece modelul de business exist deja. Din punctul meu de vedere ar fi ideal atragerea mai mare a capitalului strin n sistemul bancar pentru a accelera competiia i accesul la tehnologii internaionale. Nu n ultimul rnd, privatizarea Bncii de Economii rmne a fi un factor important pentru dezvoltarea ulterioar a sistemului. Este o banc destul de mare i orice schimbare calitativ a ei va contribui semnificativ la dezvoltarea sectorului. Pn la urm, privatizarea Bncii de Economii ar nclina balana spre capitalul strin n sistemul bancar? Privatizarea nu este unica soluie de atragere a investiiilor strine. Acum marile grupuri europene nu au grija expansiunii n Republica Moldova. Dar, n momentul n care perspectivele de dezvoltare economic n general vor fi clare, cnd va fi clar i irevocabil vectorul european al rii noastre, atunci poate s apar un interes semnificativ din partea unor grupuri bancare de a intra pe pia prin achiziia
Bd. Grigore Vieru nr.1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

bncilor locale existente. Totul are un pre i nu cred s existe un acionar care s zic c nu iese din banca cutare dac i se ofer un pre cinstit la momentul potrivit. Cum explicai subdezvoltarea celeilalte pri a pieei financiare? Dar cine a fcut concuren real sistemului bancar n procesul de intermediere financiar? S lum de la nceput potenialii concureni. Companiile de asigurri. Acestea sunt prin definiie mari aspiratoare de capital pe termen lung pentru c dac lucrul este calculat corect din punct de vedere al statisticii i al calculelor actuare, ele nu au cum s nu acumuleze capital. n momentul n care acumuleaz, ele trebuie s gseasc locul unde s investeasc. Acestea pot fi surse de capital pentru bnci pe termen foarte lung, pentru piaa de capital sau alte instrumente. Companiile de asigurri de via i fondurile de pensii. Noiunile lor abia au ajuns n Republica Moldova. Modul de promovare a acestor produse la noi este foarte timid dar i ele ar putea face concuren real bncilor n procesul de atragere a economiilor populaiei deoarece un contract de asigurare pe via sau un fond de pensii privat este un produs de economisire, n final. i de obicei, fondurile de pensii i contractele de asigurri de via dau un randament mai mare dect depozitele. Pur i simplu, depozitele sunt considerate mai lichide i accesul la lichiditate aduce o rat a dobnzii mai mic. Contractul de asigurare de via sau fondul de pensii este, practic, o imobilizare pe termen lung a banilor. Dac reziliezi un contract de asigurare pe via, ai pierderi deosebit de mari din dobnzi pentru c nu-i respeci contractul. n toat Europa de Est s-au dezvoltat mai nti bncile i doar apoi companiile de asigurri pentru c, pentru o dezvoltare dinamic a asigurrilor este nevoie de un minim de cultur financiar. Bncile au avut cea mai mult abilitate s-i promoveze iniial produsele i s contribuie la dezvoltarea culturii financiare. Dup aflarea cunotinelor de baz n domeniul financiar, clienii bncilor pot s se gndeasc i la alte tipuri de produse. Asigurarea de via exist n Republica Moldova doar c se dezvolt foarte lent. n final, ns, companiile de asigurri sunt cei mai mari intermediari financiari. Spre exemplu, sistemul de asigurri din Olanda este mai mare dect sistemul bancar, i acesta unul destul de serios, de altfel. Dar care este rolul pieei de capital? De fapt, piaa de capital este cea mai important surs de capital pentru dezvoltare economic deoarece este sursa de finanare pe termen lung. Secretul aici este de a atinge volumul i masa critic a pieei, de a avea o pia adnc i lichid. Atunci cnd cineva vrea s atrag capital, fie sub form de obligaiuni corporative, fie sub form de aciuni, el tie c poate face o emisiune pe pia de 50-100 milioane de lei care s-i ajute la dezvoltarea afacerii. Piaa noastr actual nu are capacitatea respectiv. ntrebarea este, de ce n toate rile n tranziie piaa de capital s-a pornit i s-a dezvoltat i de ce n Moldova nu? De ce n Rusia ea exist dar la noi nu? De ce i ri mai mici precum Macedonia, Slovenia, Albania, Muntenegru au piee de capital iar noi nu? Cum ns am ajuns s nu avem pia de capital? Din punctul meu de vedere au fost fcute multe greeli care au mpiedicat acest lucru dar greeala cea mai mare a fost modul n care a fost efectuat privatizarea n mas. Aceasta este una dintre cele mai
Bd. Grigore Vieru nr.1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

neinspirate decizii luate de guvernani care pe noi ne-au inut pe loc sau mai bine zis, ne-au aruncat ntr-o direcie greit din care ncercm s revenim pe drumul corect. Cetenilor li s-au dat hrtii de valoare gratuit fr a li se explica ce sunt acestea. Mai mult, aproape c li s-a indus ideea c sunt aceleai cupoane adic nu au nici o valoare i nu poi face nimic cu ele. Care este sensul s-i dai hrtia de valoare s o in n cas dac nu exist o pia unde la nevoie o poi vinde, unde se stabilete preul. Dac au fost date, pentru ele trebuia imediat organizat piaa care s dea lichiditate acestor hrtii de valoare. Alt greeal fundamental a fost programul Pmnt. Din cte am aflat, el a fost implementat cu totul altfel dect a fost gndit iniial. mproprietrirea cu teren al tuturor cetenilor a condus la faptul c toi cetenii notri din mediul rural practic agricultura ca pe timpul lui tefan cel Mare. Pe parcele mici, cu sapa. Parcelarea a dus la separarea capitalului, accesul limitat la tehnologii inclusiv agronomice, nu neaprat agrotehnice, pierderea eficienei etc. A treia problem este c leul moldovenesc a fost introdus n 1993 i nu n 1992 aa cum a fost planificat. Dac v uitai pe bancnotele de 1000 de lei, care au fost tiprite doar o singur dat, o s vedei anul 1992. Iar leul, oficial a fost introdus n noiembrie, 1993. Noi am pierdut aproape doi ani de zile i ne-am pomenit cu hiperinflaia care a distrus o mare parte a patrimoniului, a valorii i a pauperizat complet populaia. A fost o decizie politic. El ar fi fost schimbat la nceputul lui 1992 la rata de unu la zece dar aa a fost schimbat la rata de unu la o mie. Aceti trei factori cruciali de fapt ne-au aruncat pe un drum greit. n ce privete privatizarea, aceasta trebuia fcut gradual cu crearea imediat a unei platforme de tranzacionare. Care a fost rolul bncilor n dezvoltarea pieei de capital? Alt cauz a subdezvoltrii pieei de capital const n faptul c aceasta a fost creat de bnci. Cine este interesat ca piaa de capital s nu se dezvolte? Cui i-a convenit cel mai tare starea respectiv a lucrurilor? S nu fie interpretat c eu, fiind guvernator , critic bncile. Trebuie s fie clar, acesta este doar un repro pentru c ele n-au mpins piaa de capital n ultimii 15 ani s se dezvolte. neleg c este un interes privat i ei au fost n drept s procedeze aa cum consider de cuviin n privina proprietii lor, s o dezvolte sau nu. Pn la urm, Bursa de Valori din Moldova este o ntreprindere privat i bncile n calitatea lor de acionari, ei au fost n drept s decid, s o dezvolte sau nu. Reproul meu este c bncile n-au neles la timp c, de fapt, prin dezvoltarea pieei de capital ele au numai de ctigat. Cum ar putea o pia de capital dezvoltat s contribuie la dezvoltarea bncilor? Chiar i n situaia n care o ntreprindere are nevoie de un proiect mare pentru retehnologizare, pentru investiie, va merge pe pia i va atrage capital, dar dup aceasta ea mai are nevoie de mijloace circulante, s umple toate aceste echipamente cu materie prim, de a plti salarii. Pentru aceasta ea va veni la banc. Crescnd economia, cresc i bncile, efectul de multiplicare a capitalului este mult mai mare. Totodat, piaa de capital este o surs de finanare chiar i pentru bnci. De unde ele au resurse? Fie din capitalul propriu, care nu poate fi crescut la nesfrit, deoarece este scump, fie din depozite, dar volatilitatea lor este tiut i atunci, rmn obligaiunile, care pot avea o scaden i de 10, i de 20 de ani.
Bd. Grigore Vieru nr.1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

Pn la urm piaa de capital nu nseamn doar bani ieftini sau active financiare lichide la dispoziia micilor investitori. Piaa de capital nseamn disciplin. Atunci cnd eti listat, i pas ce se scrie despre tine n pres, i pas cum arat bilanul contabil, i pas s nu ai scandaluri de fraud i de alt natur. i pas de foarte multe lucruri, care pot s afecteze valoarea aciunilor tale la burs i pot s afecteze, n ultim instan, capitalizarea companiei, s erodeze ncrederea investitorilor ntr-o aa msur nct atunci cnd vei avea nevoie de urmtoarea finanare pentru un proiect interesant, nu vei merge pe pia, deoarece nimeni nu-i va cumpra titlurile. Astfel, atenia mare a investitorilor i oblig pe acionari, pe conducerea societii care emite hrtiile de valoare s se gndeasc dac este suficient de eficient, suficient de transparent , se comport conform ateptrilor morale ale societii etc. Pn la urm, toate acestea nu au cum s nu creasc eficiena i s majoreze capitalul. Este nc un motor pentru cretere. Iar noi suntem acolo unde suntem, e bine c am ajuns i aici dar urgent trebuie de gsit o soluie. A aprut nc o burs, Bursa de Valori Chiinu i poate aceasta va reui ce n-a reuit BVM timp de 15 ani. Cel puin, dac exist oameni care au investit n aceast instituie, ei consider c se poate de fcut ceva. Dar ce ne putei spune despre piaa asigurrilor i cum aceasta se integreaz n piaa financiar? Aceiai situaie e i n cazul companiilor de asigurri, care trebuie s se dezvolte i s nu rmn doar la nivelul actual cnd vnd doar asigurri de rspundere civil i dac au noroc, vre-o Carte Verde i ar fi super dac au i oleac de CASCO n portofoliu. Apoi, dac mai au relaii bune cu cineva, primesc i nite contracte bune pe transport, fie pe calea ferat, fie auto. Pot s se bucure: avem ct de ct un portofoliu, viaa merge nainte. Dar ce rmne cu asigurarea de via, fondurile de pensii, asigurarea n agricultur, asigurarea locuinelor etc. n ce privete prezena capitalului strin pe piaa de asigurri, situaia este i mai grav: exist dou companii cu poziie dominant pe pia, restul se ocup de RCA. Am avut un mare juctor QBE ASITO, care a renunat s mai fac afaceri n Moldova, a rmas doar ASITO. Cum poate s revin piaa financiar ntr-un fga normal? n primul rnd, chiar dac vom avea rezultate doar peste 20 de ani, trebuie de forat crearea i dezvoltarea pieei de capital. Cea actual este o form administrativ de tranzacii unde eti obligat s faci tranzacia i s plteti taxa. Dac nu vrei s faci o tranzacie la BVM deoarece trebuie s achii un comision pe care nu-l nelegi, atunci cu o mic pregtire poi face o tranzacie la Londra. Piaa de capital trebuie s fie o platform unde se ntlnete oferta cu cererea, o platform de determinare a preului. n ce privete asigurrile de via i fondurile private de pensii, pn nu vom avea o stimulare fiscal a lor , ele nu se vor dezvolta. La rndul lor, asigurrile generale, nu se vor mica dac nu se va dezvolta cultura asigurrilor. Pentru asta este necesar, ns, o promovare insistent din partea tuturor juctorilor de pe pia.

Bd. Grigore Vieru nr.1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591