CURSOCOMPLETODEPROYECTOS

http://www.umss.edu.bo/epubs/etexts/downloads/18/alumno.html CONTENIDOSDELLIBRO
a. b. c. d. e. f. CAPITULO1.Conceptosbsicosdemicroeconoma,contabilidadyfinanzas. CAPITULO2.Estudiodemercadoyestimacindecostosdelproyecto. CAPITULO3.Localizacin,tamaoeingenieriadelproyecto. CAPITULO4.Inversionesyfinanciamientodelproyecto. CAPITULO5.Flujodecaja,criteriosdeevaluacinyanlisisdelriesgo. Ejerciciosresultos

Capitulo1
CONCEPTOSBSICOSDEMICROECONOMA, CONTABILIDADYFINANZAS
1.1DEFINICINDEMICROECONOMIA: LaMicroeconomaesaquellapartedelateoraeconmica,bsicamenteeselestudiodela EconomaenrelacinconaccionesindividualesdeunComprador,unfabricante,deunaempresa, etc.localizasusanlisisencuatroaspectos,elprimeroelComportamientodelConsumidor,el segundolaTeoradelaEmpresa,eltercerolaTeoradeMercadoylacuartalaTeorade Externalidades(queesunenfoquesobrelasfallasdelmercadoylaintervencinestatal, justamenteparacorregirdichasfallas).ElmtododelaMicroeconomasedenominaesttica comparativa,puestoqueseocupadelanlisisdelassituacionesdeequilibrioylosfactoresque incidiransobreloscambiosenesteequilibrio.Elenfoquetradicionaldelamicroeconomatoma comoelementoscuantitativamenteimportantealosprecios,deahquetambinseconoceala microeconomacomoteoradelosprecios.Otroaspectodistintivoesquesusformulaciones estnencuadradasenelmbitodelibremercadoydeahqueseindicaqueelanlisis microeconomicotraduceprincipiosliberales. 1.2DEMANDAYOFERTA: CONCEPTO:SeentiendeporDemandaaaquellascantidadesdeundeterminadoproducto,bieno servicioqueunapoblacinsolicitaorequieraadiferentesnivelesdeprecios.(Encondiciones cterisparbus,elrestodelasvariablespermanecenconstantes).Sielpreciodeunbiencambia, perotodolodemscterisparibus,sedaunmovimientoalolargodelacurvadeDemanda, denominndoseestecasocambiodelacantidadDemandadaFig.(a),sielpreciodelproducto permanececonstanteperocambiaalgunodelosfactoresqueinfluyenenlosplanesdelos consumidores,entonceslacurvadeDemandasedesplaza,valedecirexisteuncambiodela Demanda,yaseaaladerechaenelcasodeaumentodelaDemandaoalaizquierdaencasode unadisminucinFig.(b) DEMANDAEFECTIVA:SeentiendeporDemandaEfectivaaquellaquetienerespaldoinmediato decompra.Esdecirestabasadaenlosingresospresentesdelconsumidor. DEMANDAPOTENCIAL:EslaDemandaquenotienerespaldoinmediatodecomprayqueesta basadaenlosingresosfuturosdelconsumidor. DEMANDADERIVADA:EnEconomaexisteDemandatantodeproductosfinalescomode insumosintermedios,usualmentelaDemandaqueseestablecedeproductosobienesfinalesse llamaDemandafinalylaDemandadeinsumoomateriasprimasconsecuenciadelaDemandade estosproductosfinalesoproductossedenominaDemandaderivada.

FACTORESQUEINFLUYENENLADEMANDA:

Entrelosmasimportantesestael: INGRESOPERCPITA:Quecorrespondealasiguienteregla.Amayoringresomayorconsumo, entoncesmayorDemanda.LainfluenciadelingresopercpitasobrelaDemandarespondealas leyesdeEngelquesondos: 1.Amayoringresomenorproporcindelamismadestinadoalaadquisicindebienesde consumomasiva. 2.Amayoringresomayordiversificacinenelconsumoyamenoringresomenordiversificacin enelconsumo. PRECIODELMISMOBIEN:Larelacinqueseestableceentreelpreciodelmismobienyla cantidadDemandadadeunbiennormaldalugaraloqueseconocecomolaleydelaDemanday dicequeamayorpreciomenorcantidadDemandadayamenorpreciomayoreslacantidadque seDemanda.Sinosotrosgraficamosestasituacinenunejedecoordenadasdondeseobserve losnivelesdepreciosycantidadesvemosqueunacurvatericadeDemandatienependiente negativa. PRECIODELBIENSUSTITUTO:EsotrofactorqueinfluyesobrelascantidadesDemandadasde unbienrepresentandoestasituacinenunejedecoordenadas,setiene:

PRECIODELBIENCOMPLEMENTARIO:Esotrofactorqueinfluyesobrelascantidades Demandadasdeunbienrepresentandoestasituacinenunejedecoordenadas,setiene:

CONCEPTO:SeentiendeporOfertaalascantidadesdeundeterminadobien,unproductooun servicio,quelosvendedoresestndispuestosaofreceradeterminadospreciosencondicionesde ceterisparibus.LacantidadofrecidaserefierenicamenteaunpuntosobreunacurvadeOferta. Porconsiguiente,elcambiodelacantidadofrecidaexplicaelmovimientodeunpuntoaotrosobre lamismacurvadeOferta,comoresultadodeuncambioenelpreciolaFig.(a)ilustrael significadodelcambiodelacantidadofrecida,dondeamedidaqueaumentaelpreciolacantidad ofrecidatambinseincrementar.Porelcontrario,laOfertaylacantidadofrecidatienen significadodiferente,aligualquelaDemandaylacantidadDemandada,laOfertaserefiereatoda lacurva,consecuentementeelcambiodeOfertaserefiereaundesplazamientodeunacurvade Oferta,comoconsecuenciadeuncambioenunavariablecterisparibus.EnlaFig.(b)se observaunadisminucindelaOfertacuandolacurvasedesplazahacialaizquierdaexisteuna reduccindelaOferta,perosilacurvasemuevehacialaderechasepresentarunaumentoenla Oferta. CAMBIOSENLAOFERTA:

ExistenDoscambios,loscualesson: Primero:Alolargodelacurva,deacuerdoalavariacindelosprecios. Segundo:Desplazamientodelacurva,haciaarribaohaciaabajo,funcinalrestodelasvariables.

1.3TEORADEPRODUCCIN: DEFINICINDEPRODUCCIN: Seentiendeporproduccinlaadicindevaloraunbien,serviciooproducto,porefectodeuna transformacin(Fig.1.4).Produciresextraeromodificarlosbienesconelobjetodevolverlos aptosparasatisfacerciertasnecesidades.Puedencitarsecomoejemplosdeproduccinla extraccindemineraldehierro,elmontajedeunautomvil,lapreparacindeunconcierto,la construccindeunedificio,etc. Comopuedeverse,lapalabraproduccinnoestasolamenteasociadaconlafabricacinsinocon variasactividadesmas.Portantopodemoshablardeproduccindeserviciosydeproduccinde bienesmateriales. Lafuncindeproduccinesfcilmenteidentificabledentrodelossectoresprimarioysecundario delaeconomadentrodetalesactividadesesnecesarioreconocerelinsumoelproductoylas operacionesdetransformacin. Comoejemplodeproduccindentrodelsectorprimariotomemoslaexplotacindeunaminade hierroelproductodeseadoeselmineraldehierrociertoselementosdelinsumosonlamina,la dinamitaylaenerga.Paralaproduccindelmineraldehierroserequierenvariasoperaciones: excavar,dinamitar,recogerelmineral,transportarlo,triturarlo,almacenarlo,existentambin inspeccionesregularesconelobjetodemedirelcontenidodehierrodelmineral. Enelsectorsecundario,unafabricademueblesesunejemplodeproduccin.Elinsumo necesarioparalafabricacindemuebleseslamadera,elpegamento,lostornillos,losclavos,el barniz,laspinturas,lastelasylosCapitales.Despusdehaberadquiridolamateriaprima,hasta debealmacenarsehastaelmomentodelautilizacin.Variasoperaciones,comolasdeaserrar, lijar,pintaryensamblar,conducenalatransformacindelasmateriasprimasenproductos terminados:sillas,mesas,sofs,sillones.Despusdeestasoperacionesseefectaunaultima inspeccin,ylosproductosterminadossealmacenanhastasuentrega. Porlotanto:

1.3.1PRODUCCINYPRODUCTIVIDAD PRODUCTIVIDAD:LaProductividadeslamedidadeeficienciaenlaproduccin,esunarelacin:

Unadelasmetasdelgerentedeproductividadeslograrqueestaproporcinseatangrandecomo practicaestoindicaraqueseobtieneelmayorvolumendeproductosparadeterminados insumos. Losproductosrepresentanlosresultadosesperadoslosinsumoslosrecursosqueseemplean paraobteneresosresultados.Entodosloscasos,losproductosylosinsumosdebenser cuantificablesparaquesepuedanobtenerrelacionesdeproductividadquetengasentido.Perose debeevitarunadireccinobsesionadaporlosnmeros.Muchosprogramasdeproductividad fracasaronporquelosgerentesseempearonenaumentarlasrelacionesdeproductividadacosta delaeficacia. EFICACIAYEFICIENCIA: Laeficaciaeslaobtencindelosresultadosdeseados,ypuedeserunreflejodecantidades, calidadpercibidaoambos.Laeficienciaselogracuandoseobtieneunresultadodeseadoconel mnimodelosinsumos.DondelaEficaciaeshacerlocorrecto,ylaeficienciaeshacerlascosas correctamente.

1.4EQUILIBRIODEMERCADO

EncondicionesdelibremercadoelequilibriosedacuandolacantidadDemandadaesigualala cantidadofrecidaaundeterminadoniveldeprecios.LostiposdeMercadossonlossiguientes:

LIBREMERCADOOCOMPETENCIAPERFECTA: ElLibreMercadooCompetenciaperfecta,existenmuchosDemandantesymuchosOfertantes, porlotantolacompetenciaestotalmentelibreyjusta.Enlibremercadoocompetenciaperfecta parapoderhallarelmximobeneficioomaximizarlautilidad,separtedelconceptoque:El PrecioesigualalCostomarginal,dondeelCostomarginalesladerivadaparcialdelCosto Totalconrespectoalacantidad.LasegundaderivadadelCostototalconrespectoala cantidaddebesermayoracero. Ejemplo#1: Hallarelmximobeneficio,teniendolossiguientesdatosdeCostoTotal,comodePrecio,estos elaboradosencompetenciaperfecta.

MERCADOMONOPOLICO: EnunMercadoMonoplico,yaseaesteenlaOfertaoenlaDemanda,Elingresomarginales igualalcostomarginaldondeelCostomarginalesladerivadaparcialdelCostoTotalcon respectoalacantidad,yelIngresomarginal,esladerivadaparcialdelIngresoconrespecto alacantidad,lasegundaderivadaparcialdelcostototalconrespectoalacantidaddebe sermenoracero. Ejemplo#2: Hallarelmximobeneficio,teniendolossiguientesdatosdeCostoTotal,comodePrecio,estos elaboradosenunmercadoenMonopolio.

MERCADOOLIGOPOLICO: ElmercadoOligopolico,renecincocaractersticasdistintivosquelocaracterizan: 1.UnnumeropequeodeempresasDominanenMercado. 2.LasempresasproducenbienesHomogneosodiferenciados. 3.Normalmentesedanacuerdossobrelospreciosdesusproductos. 4.Lacompetenciaentreestasempresasnormalmenteesanivelextraprecio. 5.Noresultafcilelingresodenuevasempresasaestemercado. DUOPOLIO:

Sedaunasituacindeduopolio,cuandosondoslasempresasquedominanelmercado.Ej. CoboceHormigoyReadyMixambasempresasdominanelmercadodelHormigonado,para construccionesciviles. Lateoraeconmicaplanteavariostiposdesituacionesysolucionesalproblemadelaexistencia dedosempresasconcaractersticascompetitivasdentroelmercado,masnoesdenuestro intersanalizaryestudiarestetipodemercado. 1.4.1COSTOSFIJOSYCOSTOSVARIABLES COSTOFIJO:Sonaquellosenlosqueincurrelaempresayqueenelcortoplazooparaciertos nivelesdeproduccin,nodependendelvolumendeproductos. COSTOVARIABLE:Costoqueincurrelaempresayguardadependenciaimportanteconlos volmenesdefabricacin.

Dentrodelavisingeneral,elcostototaleslasumadelcostofijototalconelcostovariabletotal, elcostovariabletotalconstadelproductoentreelCostovariableunitarioylaCantidad,demanera quesetienelasiguienterelacin: CT=CF+Cv*Q Laestimacindeloscostosvariablesyloscostosfijosesbsicaparadeterminarelpuntode equilibrio.Estambinimportanteanalizarlosingresos,yaqueeselotrocomponenteocurvaque determinarelpuntodeEquilibrio,enestepuntolaUtilidadesigualacero,esdecirlosingresos sonigualesaloscostos,elgraficosiguienteaclararamejorloantesmencionado.

Ejemplo#3: SequiereorganizarunconciertoenelEstadioJorgeWilstermann,ysesabequeelcontratocon elgrupoesde3000$us.EstostendranquealojarseenelHotelDiplomat,ysedebercancelar pordosnocheslasumade900$us. EnPublicidadseinvertir1000$us.Laenergaelctrica,quesenecesitarenelEstadio Demandaraunconsumode500$us.Porcadapersonaqueasista,laorganizacinregalaruna botelladeCocaColaquecuesta0,5$uslaunidad,SielPreciodeventaesde4$us. a. b. Cuntaspersonasdebenasistiralconcierto,paranoincurrirenperdidas? Cuntasdebenasistirparaqueganemos2000$us.?

Ejemplo#4: Unaempresadeproductosalimenticiosdeseaevaluarlarentabilidaddeciertoproducto.Los costosfijossonde40000$us.,yelcostovariablede5$us.Porunidad.Sielpreciodeventaes de10$us.Porunidad,deseamosdeterminar: a. b. c. Lacontribucindelosingresosgeneradosporesteproductoaloscostosfijos porunidad. Lacantidadporproducirqueaseguraralaempresaunautilidadde20%sobreel costototal. Ellimitederentabilidad,expresadoenunidadesdeproduccin.

Solucin: a)Lacontribucinaloscostosfijosotambinconocidocomomargendecontribucin:Ingreso UnitarioCostovariableunitario=105=5$us./unid b)Lacantidadporproducir: Supongamosquelacantidadqueaseguraalaempresaunautilidadde20%es"2q". Obtendramosentonceslasecuacionessiguientes: Ingresototal=10q Utilidad=IngresoTotalCostoTotal Utilidad=20%CostoTotal CostoTotal=CostoFijo+CostoVariableporlacantidad"q" CostoTotal=40000+5q 0.20(40000+5q)=10q400005q 48000=4q

q=12000unid. Aesteniveldeproduccin,lautilidadseestablececomo: U=10x12000400005x12000=20000$us. c)EllimitedeRentabilidadoPuntodeEquilibrio: Alnivelderentabilidad,elingresoesigualalcostototal. Ingreso=CostoTotal 10q=40000+5q 5q=40000 q=8000Unid. Ejemplo#5: Enunafabricadondeproducencomponentesmecnicossehanregistrado,enelpuestode trabajoA,lossiguientescostosparaunperiododeunmes: Materiaprima:2600$us. Manodeobradirecta:1850$us. GastosgeneralesdeFabricacin:925$us.

Sehantransferido3500unidadesalpuestodetrabajoB,quedan500encursodefabricacin, cuyasmateriasprimashansidoentregadasalpuestodetrabajoAestas500unidadesse encuentranterminadasenun40%encuantoaotrosgastos(MO,GGF).Sepidecalcularelcosto unitario,loscostosdejadosenelpuestoAyloscostostransferidosalpuestoB. Solucin: 1)ParalaPrimeraetapa,tenemoslosdatosreferentesalrepartodelasunidadesterminadasyde lasunidadesencurso. 2)Calculodelnmerodeunidadesproducidas:

3)Costosenfrentadosduranteelmes:

4)Costoporunidadproducida(Costosenfrentadosdivididosentreelnumerodeunidades):

5)CalculodeloscostostransferidosalpuestoBydeloscostosdejadosenelpuestoA: CostostransferidosalpuestoB: 3500x(0.65+0.50+0.25)=3500x1.40=4900$us. CostosdejadosenelpuestoA: 500x0.65+200x0.50+200x0.25=475$us. Ejemplo#6: Unfabricanteestudialaposibilidaddecomprarunamaquinadevaciadoapresinparala manufacturadeunnuevoproducto.Losconcesionariosproponestresmodeloslosinformes colectadosentrelosconcesionariossonlossiguientes:

SilaDemandaseestimaen30000unidadesporao,qumaquinaserecomendaraal fabricante?

EnlagraficasemuestraelpuntodepreferenciaentrelosmodelosAyB,AyC,ByC.Elcampo depreferenciadelmodeloaesde0a13334unidades,eldelmodeloBesde13334a25000,yel delmodeloCde25000oms.LarecomendacinserconsecuentementecomprarelmodeloC, puestoquelaDemandasehaestimadoen30000unidades. Ejemplo#7: Deseamostransportarunadistanciade50munaseriedecajascadaunadelascualespesa10 Kg.Elvolumenanualdeproduccinesde10000cajas.Entrelasposibilidadesquepermiten realizarestetrabajo,hemosseleccionadolassiguientes: 1.Transportemanualporunapersonaqueempujeuncarrodecuatroruedasotiredeel. 2.Transportemecnicoconunmontacargas. 3.Transportesemiautomticoconunconvoyador. Solucin: 1.Transportemanual: Hagamoslassiguienteshiptesis,lacapacidaddecargadelcarroesde50Kg,esdecir,de5

cajaspordeslizamientoeltiempodecargaodescargaesde30segundosporcajalavelocidad promediodedesplazamientoesde50m/minutolatarifaesde4.80$us.Porturnoelcostode compradelcarroesde125$us.Amortizableencincoaos. Ennuestrosclculosnoconsideraremoselcambiodelvalordeldineroatravsdeltiempo.

2.Transportemecnico: Hagamoslashiptesissiguientes:lacapacidaddecargadelmontacargasesde200Kg.,es decir20cajaseltiempodecargaodescargadelascajassobrelaspaletasdelmontacargases de30segundoslavelocidaddedesplazamientoesde200m/minutoelcostodelmontacargas esde4000$us,amortizableen20aos.

3.Transportesemiautomtico: Paraelempleodeunconvoyadorsenecesitarninstalacionesde10000$us,amortizablesen20 aos,lavelocidaddedesplazamientoesde350m/minuto,eltiempodecargaodedescargaes de15segundosporcaja.

Elcostodedesplazamientoporempleadossehaeliminado.Puedenotarseenlasiguientefigura queelequipomanualeseconmicocuandoelvolumendeproduccinesinferiora5834unidades. Paraunintervalodeentre5834y7143unidades,elequipomecnicoresultaserelmas econmico,msallde7143unidades,laeleccinmaseconmicaserladelequipo semiautomtico. GraficodelEjemplo#7

1.5PRINCIPIOSGENERALESDEANLISISDEOFERTAYDEMANDA 1.5.1IMPUESTOALCONSUMOOIMPUESTOPORUNIDAD: DemanerageneralestetipodeImpuestossegravansobrebienesdeconsumomasivo,talesel casodelosalimentos,gasolina,cigarrillos,licores,etc. EnelsiguientegraficoseanalizaelefectodeunImpuestoporunidad

Inicialmenteelmercadoseencuentraenequilibrio,enelpuntoA,aunniveldepreciosy cantidadesPoyQo.ElGobiernodecidegravarunImpuestoenlamagnitudTsobreelconsumo deestebien,tericamenteelefectoesunacontraccindelaDemandaporelevacindepreciosy unacontraccindelaOfertaporelingresounitario(precioxunidadvendida)tambinseveuna disminuidoubicndoseunnuevoniveldeequilibrioenlacantidadQ1,aunprecioparala DemandaP1yparalaOfertadeP2dedondeseconcluyeque: P1=P2+Impuesto P1:Preciopagadoporloscompradores. P2:Precioobtenidoporlosvendedores. 1.5.2IMPUESTOSOBRELASVENTAS: EstetipodeImpuestoquegeneralmenteseexpresaentrminosdeporcentajeyrecaensobrela Oferta. ElefectosobreunImpuestosobreventasdisminuyelaOferta,provocandoundesplazamientode lacurvahaciaabajoohacialaderecha.Eldesplazamientonoesparalelopuestoqueamayores valoresabsolutosdelaOfertaelefectosermayor. 1.5.3SUBSIDIOALAPRODUCCIN: Seentiendedeestamaneraalatransferenciaquerealizaelestadohaciaelsectorempresarialen elcasoenelqueloscostosdeProduccindeunaunidadproductivaseanmuyelevados. Normalmenteunsubsidioestaorientadoagenerarcondicionesfavorablesaniveldeutilidades,si bienenalgncasopuededificultarlacapacidadcompetitivadeunciertotipodeproduccin. Grficamenteserepresentadelasiguientemanera:

InicialmenteelequilibriodelmercadoestaenelpuntoA,aunniveldeprecioycantidadde equilibrioPoyQo.ElGobiernodecideapoyaresaproduccinsubsidindolaalamismaenun montoZ(CB),elefectodeestesubsidioesquelospreciosdeventapuedenserelevadosylos preciospagadosporlosconsumidorestiendenadisminuir,ladiferenciaentreelprecioobtenido porlosvendedoresyelpreciopagadoporloscompradoreseselmontodesubsidioZ(CB). P1=P2+Z P1P2=Z 1.5.4ARANCELESALAIMPORTACINDEPRODUCTOS: Seanalizaraelcasodeunbientranzableenelmercadointernoytambinelmercadoexterno, inicialmenteelpreciodeesamercaderaenelmercadointernoeselmismoqueenelmercado externo YesoesigualaquePd=Pf. Pf:Preciodelamercaderaenelmercadointerno. Pd:Preciodelamercaderaenelmercadoexterno. AunniveldepreciosPf,laOfertadeeseproductoesigualalamagnitudDE,ylaDemanda nacionaldelmismoproductoesigualalamagnitudDF. LamagnitudEFseimporta.Unavezdadaestasituacinelgobiernodecideinterveniratravsde unarancelalasimportaciones,estoprovocaqueelniveldeprecioenelmercadointernotiendea generarunaelevacindelospreciosenelmercadointerno,haciaelnivelPdincrementndosela OfertadeesebienhaciaunamagnitudAB,laDemandaaeseniveldepreciossecontraehacia unamagnitudAC,establecindoseunnuevoniveldeimportacinmenoralainicialenuna magnitudBC. ElrectnguloBCGHrepresentaelingresodelgobiernoporconceptodeImpuestosalas importaciones.

1.5.5SUBSIDIOALAEXPORTACINDEPRODUCTOS: Delagraficasepuedeobservaryanalizarlosiguiente: DG:Demandainicialenelmercadointerno DH:Ofertainicialenelmercadointerno. GH:Exportaciones AB:DemandaenelmercadointernounavezImpuestoelsubsidio. AC:LaOfertaenelmercadointernounavezpuestoelsubsidio. BC:Nuevoniveldeexportacin,unavezqueelgobiernoaImpuestoelsubsidio. Pf:Preciodelamercaderaenelmercadointerno Pd:PreciodelamercaderaenelmercadointernounavezImpuestoelsubsidio. Po:Preciodeequilibrio Z:Subsidio Pd=Pf+Z BCEF:ElGastodelGobierno.

1.6CONCEPTOSYOBJETIVOSDELACONTABILIDAD CONCEPTO:"Elxitodelosnegociosnosonobradelacasualidad,masporelcontrarioelxito detodaempresaobedecesiempreacausassusceptiblesdeconocerydeampliarenformatal quegaranticenlacontinuidaddedichoproyecto".Elcomprenderestebreveenunciadonos

permitirjuzgarelverdaderoroldeimportanciadelaContabilidadenelquehacerdelas organizacionesempresariales. Coneltranscursodeltiempolasanotacionescontablesfueronevolucionandoenprimerainstancia porelimperiodelacostumbreyposteriormenteporlaley,hastallegaralapocaactualenqueel registrodelasdiversasoperacionesserealizaentodassusbasessujetoaunconjuntodereglas ordenadaseinterrelacionadasentresi,enformasistemtica,entendiendoporsistemaaun conjuntodeelementosquedebidamenteordenadoscoadyuvanalaconsecucindeun determinadoobjetivo. OBJETIVOS:LosobjetivosdelaContabilidadsondosyestosson: LASITUACINECONMICA:Todaorganizacinentrminosmuysimplestratadesilaempresa aobtenidoresultadospositivos(Ganancias)oensudefectoasufridoperdidasalcabodeuna gestinporeldesarrollodesusoperaciones,dichainformacinsereflejaenelEstadode Resultados. LASITUACINFINANCIERA:Lacualsignificaconocerelvalordelaspropiedadesqueposeeuna entidad,lacuantadelasobligacionesquedeberhonrarylasumadelosimportesacobrara tercerosafinalizacindeunagestinoperativa,dichainformacinesmostradaenelestado contable,denominado,BalanceGeneral. Todalainformacincontenidaenlosestadosfinancierosanteriormentesealadosesdesumo intersparalospropietariosoaccionistasdelaentidadquienesdesearnconocerdequemanera fueronadministradossusrecursos. Paranosotrossernuestrointerselconocerbsicamenteloindicadoanteriormente,yaqueel desarrollodeunEstadodeResultados,comodeunBalanceGeneralsonmuyextensosyse necesitaratodounsemestreparapoderentenderconclaridadypoderelaborarlosmismos. 1.6.1DIVISINDELACONTABILIDAD 1.CONTABILIDADPRODUCTIVAOESPECULATIVA 1.1)CONTABILIDADCOMERCIAL 1.2)CONTABILIDADDECOSTOS 1.3)CONTABILIDADESPECIALIZADA 1.3.1)ContabilidaddeServicios 1.3.2)ContabilidadBancaria 1.3.3)ContabilidadAgropecuaria 2.CONTABILIDADADMINISTRATIVA(NohayfinesdeLucro) PodemosindicarquelaContabilidadsedesarrollaenfuncinalprocesocientficoytecnolgico quevivelasociedadensuconjuntoytomandoencuentasucarcterdeinstrumentodemedicin delaeconoma,suavanceguardaestrecharelacinconlacomplejidadqueadquierelaactividad empresarial,porello,ascomoporlasdiferentescaractersticasquepresentanladiversidadde empresas,sedividealaContabilidadendosgrandesgrupos,loscualesson: 1.CONTABILIDADPRODUCTIVAOESPECULATIVA: Sedenominaasporquelamismaesaplicadaentodasaquellasempresasquebuscanun rendimientosobresuinversin,enotraspalabraslaContabilidadestaradecuadaparamostrar losresultadosalcanzadosenunagestin,principalmenteserefierealasempresasdelsector privado,asuvezsesubdivideentresgrupos: 1.1CONTABILIDADCOMERCIAL: Serefiereatodaslasorganizacionesdedicadasacomprarovendermercaderasdediversas naturaleza.EstaContabilidadnopresentamayorcomplejidadenelregistrodesustransacciones mercantiles,esporelloqueenestetipodeactividadsedesarrollaranlosprincipiosbsicosdela Contabilidad. 1.2CONTABILIDADDECOSTOS: Lamismaestareferidaaaquellasempresasdedicadasalaexplotacinderecursosnaturales renovablesynorenovables,tambinaquellasquesededicanalatransformacindemateriales, esdecirmateriaprimaenproductosterminados,existeunprocesodeproduccindebienes.

1.3CONTABILIDADESPECIALIZADA: Adiferenciadelasempresasmencionadasenlosdossubgruposanterioresexistenotras dedicadasporejemploalaprestacindeservicios,astenemoslasorganizacionesdetransporte, construcciones,hoteles,hospitalesyclnicas,empresasbancarias,cooperativas,etc. DondeencadacasotendremosContabilidadadecuadaacadaunadeellas,astendremos Contabilidadbancaria,Contabilidaddeserviciosyassucesivamenteencadacaso. 2.CONTABILIDADADMINISTRATIVA: Lamismaestareferidaaaquellasorganizacioneseinstitucionescuyofinprimordialnoes,el lucro,porestaraznlasoperacionesqueefectuaransernobjetoderegistro,peroalnotener comoobjetivolaganancia,lamodalidaddepresentacindelosinformesfinales,sernalgo diferente,porellosedeberpracticarsolamenteunaContabilidadAdministrativasinquelocual signifiquealejarsedelosprincipiosdeContabilidad,entrealgunasdeestetipopodemos mencionaralasinstitucionesdelgobiernocentral,departamental,estatalentinadasde beneficencia,entidadesculturales,deportivas,etc. 1.7ECUACINDEBALANCE Parasimpleconocimiento,desdeelpuntodevistadelaContabilidad,Elconjuntodebienesque poseeuncomerciantequesehallanafectadosasunegocio,talescomoserdineroencaja, cuentascorrientesbancarias,mercaderasexistentesensusalmacenes,mueblesvariose inmuebles,etc.Juntamenteconlosderechosqueposee,constituyenlasgarantizadesus deudasparaconterceraspersonas,yporconsiderarsealnegociounaentidadtotalmentedistinta alapersonadesupropietario,respondealmismoporladiferenciaenformadeCapitalliquidoo patrimonio. Sidichoconceptodescribelasituacindelnegocioseloexpresaentrminosdeunaecuacino igualdad,podremospresentarelsiguienteesquema: SumadebienesSumadeobligaciones Yderechosque<=>IGUAL<=>delnegocioparaconterceros Poseeunnegocioyparaconsuspropietarios. Sialantecedentedeestaecuacinconstituidaporlosbienesyderechosdelaorganizacin,la denominamosActivo,yalasumadeobligacionesparaconterceraspersonassellamapasivo,y aladiferenciaaritmticaentreActivoypasivo,esdecirladeudadelaempresaparasupropietario selellamaCapital,reemplazandotrminosenlaigualdadanteriortenemos: A=P+C(Activo=Pasivo+Capital) C=AP(Capital=ActivoPasivo) Estaigualdaddebesubsistirentodomomentodentrodelrgimencontabledecualquiernegocio, atravsdetodaslasoperacionesquesepuedanefectuarydelasmutacionesquecomo consecuenciadeestaspuedensufrirlosrubrosdeActivo,PasivoyCapital. 1.8DEPRECIACIONESYVALORRESIDUAL Conformeconlasdisposicincontenidaenelprimerprrafodelartculo22deesteD.S.Las depreciacionesdelActivofijosecomputansobreelcostodespreciable,segnelarticulo21de estereglamentoydeacuerdoasuvidatilenlossiguientesporcentaje:

METODODELADEPRECIACINDELALINEARECTA: Depreciacin=Valorneto/VidaUtilDepreciacin=Valorneto*TazadeDepreciacin Elvalornetorepresentaelvalornumricomonetario,elcualesladiferenciaentreelvalororiginaly Elvalordelosrepuestosoaccesoriosquesoncambiadosendeterminadotiempo. ELVALORRESIDUAL: Elvalorresidualrepresentaelvalordereventa,eselvalormonetarioqueposeeunciertobien despusdedeterminadotiempo,estetiempodebesermenoraldelavidatil,yaquesesupone queunbienuobjetodespusdecumplirconsuvidatil,sedesecha. ValorResidual=ValorNetoDepreciacinAcumulada

Ejemplo#1: Unaempresarequierecomprardosvagonetascerokilmetros,elcostodecadavagonetaesde $us.45000,tienenentotalcincollantas(masladerepuesto),lasllantasselasdebereponer cadadosaos,ytienenuncostode$us/unidad100.Cuntosedepreciaranestosautomviles sicadacuatroaoslaempresaencuestincambiadeAdministracinylosmismosnecesitaran averiguarcualserelvalorresidualdeestasvagonetas.? TiempoaDepreciar=4aos

Delatablasesabeque: Vidatil=5aos TazadeDepreciacin=20% MontoaPagarporlasvagonetas($us.)=90000 ValordeReposicin($us.)=10*100=1000 Depreciacin=(900001000)/5=17800(anual) EnlosCuatroaosladepreciacinserde71200$us.

ValorResidual=8900071200=17800 Porlotantoladepreciacindeestasvagonetasdespusdecuatroaosesde71200$us.Yel valordereventaquetendrncadaunadeestasvagonetasesde8900$us. Ejemplo#2: Unaempresaconstructoraespecializadaenriegoquierecambiarelsistemaactualquesebasa encanalesderiegoqueyatiene12aosdeuso,porunsistemamasmodernocomounsistema deriegoporaspersin,elcostodeesteproyectoesdediezmillonesdedlares,elcostodel anteriorproyectofuedeseismillonesdedlares,cualeselingresoqueproporcionaraadicho proyectoelvalorresidualdelsistemaantiguoderiego? ValoraDepreciar=6000000$us. Vidatil=20aos Depreciacin=6000000*0.05=300000$us. ValorResidual=6000000300000*12=2400000 Porlotantoelingresoqueaportaraelvalorresidualdelsistemaderiegoantiguoserdedos millonescuatrocientosmildlares,loscualesformaranpartedelainversinnecesariadediez millonesdedlares. MTODODELADOBLETASADEDECLINACIN Enestemtodoseutilizaeldobledelatazadedepreciacinlegal,enunprocesode depreciacinyacumulacincompuesto.

Ejemplo#3: Unagricultorcosechodoshectreasdecaadeazcar,conuncostode10000$us.Amedida quepasaeltiempoelagricultorsabequedebevendersucaalomasrpidoposible,porqueel precioquepuededarleasuproductoseverareducidoporeltiempoyaqueelcostosevera sometidoaunadepreciacinenformalineal,Realiceunatablatantodeladepreciacinanual comodelvalorresidual,duranteelciclodevidadelproducto,comparelosdosmtodos? MontoaDepreciar=10000Sus. Vidatil=5aos MtododelaLneaRecta. Depreciacin=10000*0.20=2000$us.

MtododelaDobleTasadeDeclinacin.

NOTA:SepuedeapreciarclaramentequeelmtododelaDobleTasadeDeclinacin,nohace usototaldelvalordelActivodemaneraqueunbienoproductodespusdehabercumplidoconsu vidatiltieneunvalorresidualdiferentedecero. EjemploClave: UnProyectoserconstruidoduranteelao2000ytendrunhorizontedeevaluacindefinido hastaelao2005.Lasinversionesrequeridassonde:Terreno100000$us.Ejecutadoelao 2000,ObrasCiviles25000$us.Ejecutadaselao2000y25000$us.elao2003(parauna ampliacin)MaquinariayEquipo15000$us.Ejecutadoselao2000y2003.Realicela depreciacindetodosestosActivosFijos,ycalcularelvalorresidualsiesquehubieraeste? DepreciacionesyValorResidual:

1.9BALANCEGENERAL ManteniendolarelacinquenospresentalaecuacindeBalance,presentamosunmodelode BalanceGeneral,laintencindelmismoespoderentendereinterpretardeunamaneracorrecta todosounamayoradelosconceptoscontablesquepertenecenaunBalanceGeneral. ELACTIVO:

1.ACTIVOCIRCULANTE. 1.1Disponible(Comprendelassiguientescuentas:Dineroenefectivo,Bancos) 1.2Exigible(Cuentasporcobrar,IVACF,LetrasporCobrar) 1.3Realizable(BienesdeCambio,Inventariodemercaderas) 2.ACTIVOFIJO TodosaquellosbienesdeusoquepuedaposeerunaUtilidadaundeterminadomomento. Ejemplo:MueblesyEnseresdeoficina,ObrasCiviles,Terrenos"Tomarencuentalas depreciaciones" 3.OTROSACTIVOS Pagosporanticipado,GastosdeOrganizacinycualquierotrotemquenoperteneceaelpunto 1.y2.

ELPASIVO: Esterubrotambinsedivideentresgrupos:CirculanteoCorriente,alargoplazooFijoyotros Pasivos. 1.PASIVOCIRCULANTE. Estegrupoefectaelregistrodetodasaquellaspartidasuobligacionesquetenganlaempresaa cortoPlazo. 2.PASIVOFIJO ElgrupodeLargoPlazooFijoesaquelqueconsignatodasaquellasobligacionesprincipalmente crditos,aunplazomayoraunao. 3.OTROSPASIVOS ElgruporeferidoaOtrosPasivosconsignalaspartidastalescomoser,cobrospracticadosen formaAnticipadayotrosenloscualeshayaincurridolaempresa. Ejemplo:

DocumentosaPagar 17076. CuentasaPagar 5955. IVADF 1000. Sueldosporpagar 2664. Comisionesporpagar 125. I.T.porpagar 100. Alquilerespercibidosporanticipado 5500. I.U.E.porpagar 5801. 38221.
CAPITALYRESERVAS: EstetercergrangrupocomprendenprincipalmentepartidasreferidasalCapitalpropiamentedicho, reservasdeCapital,algunasprevisionesyprovisiones,ascomotambinlaUtilidadliquidaoa distribuir. Ejemplo:

Capital 95000. ReservaLegal 640. UtilidadesaDistribuir 15998.8. 111638.8.

VerificamosconlaEcuacindeBalance: (Activo=Pasivo+Capital) 149859.80=38221+11638.80 149859.80=149859.80 Ejemplo#4: ConlasiguientelistadeCuentascontables,elaboresegnelesquemapresentadoanteriormente elBalanceGeneraldedichaempresa.

NOTA.ElImpuestoalasUtilidadesdelasempresassegncuadrodedeterminacinpreviamente elaboradoasciendea9428.

1.10ESTADODERESULTADOS Todaorganizacinentrminosmuysimplestratadesaber,silaempresaaobtenidoresultados positivos(Ganancias)oensudefectoasufridoperdidasalcabodeunagestinporeldesarrollo desusoperaciones,dichainformacinsereflejaenelEstadodeResultados. AmaneradeejemplopresentamoselsiguienteestadodeResultados:

1.11IMPUESTOS AnalizaremostresImpuestosquesedebenaplicardeformalegalentodaObraCivil,elestudio delasmismasnospermitircalcularunautilidadneta,esdecircumpliendodemaneralegal, EstosImpuestossepagaalEstado,loscualesson: 1.IMPUESTOALVALORAGREGADO(I.V.A.)Anexo1. 2.IMPUESTOALASTRANSACCIONES(I.T.)Anexo1. 3.IMPUESTOSOBRELASUTILIDADES(I.U.E.)Anexo1. Amaneraderesumensimplementepondremoselvalordelasalcuotasapagarporestostres Impuestosdeestudio. ParaelImpuestoalValorAgregado(I.V.A.),sualcuotaesdel13% ParaelImpuestoalasTransacciones(I.T.),sualcuotaesdel3% ParaelImpuestosobrelasUtilidades(I.U.E.),sualcuotaesdel25% 1.11.1UTILIDADNETA LaUtilidadNetacomosepudoobservarenelEstadodeResultados,provienedeungrancantidad decuentasoajustesdecuentasquesedebencumplirsobreunaUtilidadBruta,seanestosde maneraobligatoria,legaluotros.NosotrosaprenderemosaaplicarlostrestiposdeImpuestos expuestosenelpuntoanterior,sobreunaUtilidadBruta,tomandosolamenteencuentael aspectolegalqueencierranlosmismos. ELIMPUESTOALVALORAGREGADO(I.V.A.): EstetipodeImpuestoseloaplicasobrelasventasdebienesmueblessituadosocolocadosenel territoriodelpas,contratosdeobras,deprestacindeserviciosytodaotraprestacin,cualquiera fueresunaturaleza,realizadasenelterritoriodelaNacin.

Constituyelabaseimponibleelprecionetodelaventadebienesmuebles,deloscontratosde obrasydeprestacindeserviciosydetodaotraprestacin,cualquierafuerasunaturaleza, consignadoenlafactura,notafiscalodocumentoequivalente.(1.1) EstaleysedebeanalizardesdedospuntosdevistaelDebitoFiscalyelCrditoFiscalestos trminos,tantoDebitocomocrditosonnetamentecontablesylosmismosrepresentanenun librodeContabilidadalDebe(CantidadmonetarioqueseDebe)yalHaber(Cantidadmonetaria queseTiene),demaneraquesisehabladeDebitoFiscaleselmontoocantidadmonetariaque sedebealfisco,ycuandosehabladeCrditoFiscal,eselmontoquesetieneafavorparapoder descontaraloquesedebealFisco. VCuandoladiferenciadeterminadadeacuerdoaloestablecidoenlosartculosprecedentes resulteenunsaldoafavordelfisco,suimporteseringresadoenlaformayplazosquedetermine lareglamentacin. Siporelcontrario,ladiferenciaresultareenunsaldoafavordelcontribuyente,estesaldo,con actualizacindevalor,podrsercompensadoconlosImpuestoalValorAgregadoafavordel fisco,correspondienteaperiodosfiscalesposteriores.(1.2). EsteImpuestoseloaplicamediantelasiguienteexpresin:

Ejemplo#1 LaempresaCoboce,tienedosLneasdeProduccindeCementounodeelloseselI30ylaotra eslaI40,tantolaprimeracomolasegundalasvendeaunPreciounitariobrutode70Bs.para producirelCementotipoI30,loscostosenlosqueseincurresondeCostovariablebrutode15 Bs.yCostoFijobrutode10000Bs.,estoscostosestnenfuncinalaproduccindiariade200 bolsasdeCemento. a)CualeselPrecioNetoquesepagaporbolsadeCemento,aplicandoprimeramenteelI.V.A.? b)CuleselCostoTotalNetoenelqueseincurreparalaProduccindelas200bolsasYa mencionadas? c)CualeslaUtilidadquesepercibesiestas200bolsassonvendidas?

IMPUESTOALASTRANSACCIONES(I.T.): ElImpuestoalasTransaccionesseaplicasolamentealPreciodeventadeunbienoproducto, segnlaleylaalcuotaesdel3%,segnlaLey843. ElImpuestosedeterminarsobrelabasedelosingresosbrutosdevengadosduranteelperiodo

fiscalporelejerciciodelaactividadgravada. Seconsideraingresobrutoelvaloromontototalenvaloresmonetariosoenespeciedevengados enconceptodeventadebienes,retribucionestotalesobtenidasporlosservicios,laretribucin porlaactividadejercida,losinteresesobtenidosporprstamosdedinerooplazosdefinanciacin y,engeneral,delasoperacionesrealizadas.(1.3)EsteImpuestoseloaplicamediantelasiguiente expresin:

EnelejemploanterioralPrecioBrutounitarioquesetienede70Bs.Leaplicaremoslos ImpuestosIVAyelI.T.demaneraquepodremoshallarunPrecioNeto,queesenrealidadel precioquepagamosporunaBolsadecemento,yaquealfinaldelao,podremosdescontarlos ImpuestosquesepagandemaneraobligatoriaalEstado.Porlotantosetiene:

IMPUESTOSOBRELASUTILIDADESDELASEMPRESAS(I.U.E): AlosfinesdeesteImpuestoseentenderporempresatodaunidadeconmica,inclusivelasde carcterunipersonalquecoordinefactoresdelaproduccinenlarealizacindeactividades industrialesycomerciales,elejerciciodeprofesionesliberalesyoficiossujetosareglamentacin, prestacionesdeserviciosdecualquiernaturaleza,alquileryarrendamientodebienesmueblesu obrasycualquierotraprestacinquetengaporobjetoelejerciciodeactividadesquerenanlos requisitosestablecidosenesteartculo. AlosfinesdeesteImpuestoseentendernutilidades,rentas,beneficiosogananciaslasque surjandelosestadosfinancieros,tenganonocarcterperidico.Alosmismosfinesse considerantambinutilidadeslasquedeterminenpordeclaracinjurada,lossujetosquenoestn obligadosallevarregistroscontablesquelepermitanlaelaboracindeestadosfinancieros,enla formaycondicionesqueestablezcalareglamentacin.(1.4) EsteImpuestodeloaplicamediantelasiguienteexpresin: U=(1IUE)(P*QCFCv*Q) Ejemplo#2: UnaFabricadeladrillospresentalasiguientelistadeCostosenlaproduccindetrestiposde ladrillo,elladrillogambote,elLadrillo6Hyel12H:

NOTA1:ParatodoslosincisoslasventasestnGravadasporelImpuestodeTransaccin. NOTA2:AsumiendocomocriteriodedistribucinparalosCostosFijosalasventasValoradas. a)CualdebeserelVolumendeProduccinyventasdecadaunodelosproductosdetalmanera quelaempresacubratodossusCostosyGastosFijos? b)CualdebeserelVolumendeProduccinyventasdecadaunodelosproductosdetalforma quelaempresaobtengaunaUtilidadantesdelImpuestosobrelasUtilidadesde15000Bs.? c)AsumiendoquelaempresaproducenicamenteLadrillosde6HCuldebeserelVolumende ProduccinyventasdetalformaqueseobtengaunUtilidadantesdelImpuestosobrelas Utilidadesde12000Bs.? d)Asumiendoquelaempresaproduceyvendenicamentelosladrillosgambotey12H.Cul debeserelVolumendeProduccinyventasquepermitaobtenerunaUtilidadde30000Bs. DespusdelImpuestoalasUtilidades.? NOTA3:AsumiendoComoCriteriodeDistribucindelosCostosFijosalMargendeContribucin a)CualdebeserelVolumendeProduccinyventasdecadaunodelosproductosdetalmanera, queselogreunaUtilidadde28000Bs.DespusdelImpuestoalasUtilidades.? b)Asumiendoquelaempresaproducesolamenteladrillosgambote.CuldebeserelVolumende ProduccinyVentasdetalformaquesecubrantodoslosCostosFijos? Solucin: LlevamosloscostosypreciosBrutosacostosypreciosNetos.

DistribucindelosCostosFijosenfuncinalasventasvaloradas:

CostosFijos:

a)LostresProductos Utilidad=28000(DespusdeImpuestos)

b)ProduccindeLadrillosGambote PuntodeEquilibrio

1.12CONCEPTOSBSICOSDEFINANZAS. INTRODUCCIN EnunaEconomaLibre,elCapitalsedistribuyeatravsdelsistemadeprecios,Latazade interseselprecioquesepagaporsolicitarenprstamoCapital,mientrasqueenelcasodel Capitalcontable,losinversionistasesperanrecibirdividendosygananciasdeCapital.Surgeel costodeldinero,dondeestepresentafactoresfundamentales: 1)LasoportunidadesdeProduccin 2)Laspreferenciasporelconsumo 3)ElRiesgo 4)Lainflacin Seobservaquelatazadeinterspagadaalosahorradoresdependebsicamentede: 1)LatazaderendimientoquelosproductoresesperanganarsobreelCapitalinvertido. 2)Laspreferenciasdetiempodelosahorradoresenarasdeunconsumofuturovs.unconsumo actual. 3)Elgradoderiesgodelprstamoy 4)Latasadeinflacinesperadaenelfuturo. 1.12.1ELVALORDELDINEROATRAVSDELTIEMPO

UnActivogeneradordeutilidadesoriginaflujosdecajaqueseproducirnenelfuturo.Sin embargo,elefectivorecibidoenelfuturovalemenosqueelmismoimporterecibidohoy. Adems,cuantomastardeserecibaelefectivo,menosvalehoy.Laraznesqueeldinerotiene valordetiempo,yaquepuedeserinvertidoparaganarunrendimientoalolargodelmismo. Comoeldinerotieneunvaloreneltiempo,lavaluacindeunActivoincluyeelajusteeneltiempo delosflujosdeefectivodelActivoparadeterminarsuvalorenunpuntotemporalcomn:elactual. As,elajusteeneltiempoenestecasosignificaquelosflujosdeefectivofuturossedescuentan haciaelpresenteporunprocesomatemticoespecificoparadeterminarelvaloractual. Losconceptosesencialesquedefinenelvalortemporaldeldinerosonportantolosvaloresfuturo ypresente,losclculosdelprimerosonnecesariosparaevaluarlascantidadesfuturasque resultandelainversinactualenunentornoquegeneraintereses,losclculosdelvalorpresente, serelacionainversamenteconelvalorfuturo. 1.13INTERSSIMPLE ElintersSimple,esunintersquenoseCapitaliza. Entrminosder:I=(C*r*n)/100<=>rynseencuentranenlamismaunidaddetiempo. Entrminosdei:I=C*i*n Donde: CAPITAL(C):Esaqueldineroquepermitetenerogenerarrendimientoenunainversin. Inters(r,i):Eselrendimientoocompensacinporeldineroinvertidooprestado. r:Tiempo,Tantoporuno(Ej.:0.05u), i:Tantoporciento(Ej.:5%) IntersSimpleComercial: Estepresuponequeunaotiene360dasycadames30das. IntersSimpleExacto: Estesebasaenelcalendarionatural:1ao365o366das,yelmesentre28,29,30o31das. Monto: Eseldineroquesellegaaacumularenundeterminadotiempo,incluyeelCapitalmasintereses.

Ejemplo#1: CualserelCapitalinvertidoquealcabode5aosgenereunintersde$us.500,aunataza del10%anual,trabajandoconuninterscomercial?

Ejemplo#2: AquetazadebeinvertirseunCapitalde60000$us.Detalmaneraquedespusde10aosse genereunmontode240000$us.Asumiendoquesetrabajaconuntipodeinterscomercial?

Ejemplo#3: El31deDiciembrede1999ustedsehaprestado18675$us.Aunatazadeintersdel2% mensual,cuantodeberustedcancelarencadaunodelossiguientescasos:

a)Secancelaladeudael31demayodel2000utilizandoeltipodeinterscomercial b)Siustedcancelael31demayodel2000utilizandoeltipodeintersexacto. a)Al31deMayo,conicomercial

b)Al31demayo,coniexacto

Ejemplo#4: UnCapitalesinvertidodurante15aos,losprimeros5aosaunatazadel10%anual,los segundos5aosaunatazadel12.5%anual,aquetazadebeserconvertidodichoCapital durantelosltimos5aos,detalformaquealfinaldelos15aos,dichoCapitalseduplique.

1.13.1DESCUENTOS DESCUENTORACIONAL:

Ejemplo#5: Setienelaobligacinde$us.15000conunamigo,quedebersercanceladaen180das,para ellodebogirarunaletradecambioenlaquevahaincurrirelintersdevengadoduranteese periodoasumiendountipodeintersdel1%mensual,Porquemontodebergirardichaletrade cambio,ysimiamigoplanearecuperarlaletratranscurridossolamente90das,quemonto debercancelarasumiendoundescuentoracional? Datos:

DESCUENTOSBANCARIOS: Comisinquesecobraporlaliquidezproporcionadaaunadeterminadapersona,contralaentrega dealgntituloovalor.

Ejemplo#6: Hallareldescuentosimplesobreunadeudade$1500convencimientoen9mesesaunatasade descuentode6%Culeselvalorpresentedeladeuda? TenemosqueM=$1500i=0.06n=portanto:

DESCUENTOPORPRONTOPAGO: Unapagarepuedeservendidounaomasvecesantesdelafechadevencimiento.Cada compradordescuentaelvalordeldocumentoalvencimientodesdelafechadelaventahastala fechadevencimientoasutasadedescuentofijada. Ejemplo#7: Culeselimportedelaventadelsiguientepagare,alSeorTomasMartnez,5mesesantesdel vencimiento,alatasadedescuentodel8%? Undiagramadetiemposerdeutilidad:

Interssobre$3000al4%durante8meses=3000(0.04)(2/3)=$80 Valordevencimiento=3000+80=$3080 Elperiododedescuentoesde5meses Descuentosobre$3080al8%.Por5meses=3080(0.08)(5/12)=$102.67 Importedelaventa=3080102.67=2977.33 ElSeorTomasMartnezpagara$2977.33yobtienelaposesindeldocumento.SiMartnezlo conservahastaelvencimientorecibirelvaloralvencimiento,osea$3080. EjemploClave: OscarhavendidounterrenoaMiguelen$30000deloscualeshacancelado$15000alcontadoy sehacomprometidoacancelarelsaldorestante,3letrasdecambiogiradaslaprimeraa90das, lasegundaa180dasylaterceraa270dasconsiderandountipodeintersdel1,5%mensualy quetodaslasletrasamortizaranunafraccinsimilaralCapital. a)Porquemontodebensergeneradascadaunadelasletras b)Miguelpagooportunamentelaprimeraletra,peroenelmomentodecancelarlasegundaletra seenfrentoconproblemasfinancierosyplanteoaOscarlaposibilidaddegirarleunanuevaletra porotros180das,parasustituirlasegunda,porquemontodebersergiradaestanuevaletra. c)ComolosproblemasfinancierosdeMiguelsevolvieronmasserios,estesediocuentaque

seriaimposiblecancelarlasegundayterceraletraenlosplazosprevistosypropusoaOscar girarleunanuevaletradecambioquesustituyaalasegundayalaterceraaunplazode360das apartirdelacancelacindelaprimeraletra,porquemontodebersergiradalanuevaletra. d)Enrelacinalincisoc,60dasdespusdequeMiguelgirabalanuevaletra,esterecibiuna herenciaydecidicancelarlasletrasqueteniapendientescuantodebercancelarMiguela Oscarasumiendoquesetrabajaconundescuentoracional. e)Conrelacinalincisoc,ComoOscarnoesperabaqueMiguelrecibaunaherenciaynecesita liquidezpararealizarotrasinversiones,estedecididescontarlanuevaletragiradaporMiguelen elBancoMercantildespusde30dasdehaberrecibidolanuevaletra.SielBancoaplicauna tasadedescuentodel1,6%mensualcuantodinerorecibirOscar?

1.14INTERSCOMPUESTO Enaquellastransaccionesqueabarcanunperiodolargodetiempo,elinterspuedesermanejado dedosmaneras: Aintervalosestablecidos,elintersvencidosepagamediantechequeocupones.ElCapitalque producelosinteresespermanecesincambioduranteelplazodelatransaccin.Enestecaso, estamostratandoconinterssimple. Aintervalosestablecidos,elintersvencidoesagregadoalCapital(porejemplo,enlascuentas deahorro).Enestecaso,sedicequeelintersesCapitalizable,oconvertibleenCapitaly,en consecuencia,tambinganainters.ElCapitalaumentaperidicamenteyelintersconvertible enCapitaltambinaumentaperidicamenteduranteelperiododelatransaccin.Lasuma vencidaalfinaldelatransaccinesconocidacomomontocompuesto.Aladiferenciaentreel montocompuestoyelCapitaloriginalseleconocecomointerscompuesto. Ejemplo#1: Hallarelinterssimplesobre$1000por3aosal5%deinterssimple,Hallarelinters compuestosobre$1000por3aossielintersde5%esconvertibleanualmenteenCapital. a)I=C*i*n I=1000*0.05*3=$150.00 b)ElCapitaloriginales$1000 Elintersporunaoes1000(0.05)=$50 ElCapitalalfinaldelprimeraoes:1000+50=$1050 ElinterssobreelnuevoCapitalporunaoes:1050(0.05)=$52.50 ElCapitalalfinaldelsegundoaoes:1050+52.50=$1102.50 ElinterssobreelnuevoCapitalporunaoes:1102.50(0.05)=$55.12 ElCapitalalfinaldelterceraoes:1102.50+55.12=$1157.62 Elinterscompuestoes1157.621000=$157.62 ElinterspuedeserconvertidoenCapitalanualmente,semestralmente,trimestralmente, mensualmente,etc.Elnumerodevecesqueelintersseconvierteenunaoseconocecomo frecuenciadeconversin.Elperiododetiempoentredosconversionessucesivasseconocecomo periododeintersoconversin.Latasadeintersseestablecenormalmentecomotasaanual. Enproblemasqueimplicaninterscompuesto,tresconceptossonimportantesa)elCapital original,b)latasadeintersporperiodoyc)elnumerodeperiodosdeconversindurantetodoel plazodelatransaccin.

Ahoraconsideramoslossiguientescambiosdevariables:

Ejemplo#2: EnquetiemposetriplicaraunCapitalde$10000,invertidoenunBancolocalaunatasade intersdel9%anualconCapitalizacionesanuales.

1.14.1PERIODICIDADES: Lasperiodicidadesesunconjuntodepagossimilaresqueseefectanenperiodosregularesde tiempo,conelfindeconstruirunCapitaloextinguirunadeudauobligacin,sielperiodode tiempoalqueserefierelaperiodicidadesunao,laperiodicidadsellamaanualidad,unmes mensualidad,unsemestresemestralidad,etc. PERIODICIDADESVENCIDAS: Sepagaalfinaldecadaperiodo,lademostracindelasformulasaemplear,eslasiguiente:

Ejemplo#3: Ustedhaprestado$10000aunatasadel2.4%anual.Cuantodeberpagarlecadaaodetal formaquealcabodecincoaosseextingadichaobligacin.

Ejemplo#4: Siustedahorra$50almesylosdepositaperidicamenteenunBanco,queleofreceunatasade 0.5%mensual,cuantolograraustedahorraalcabode6aos,asumiendoCapitalizaciones

mensuales.

Ejemplo#5: UstedtrabajaenlaempresaX,ypercibeunsalariode$1000.Silaempresarealizaunaporte mensualalaAFPequivalenteal10%desusalarioyustedplaneatrabajardurante30aosy esperaunarentadejubilacinduranteotros25aosa)Cualsersurentamensualdejubilacin asumiendoquelaAFPleofreceunrendimientosobresusahorrosdel0.47%mensual. $1000conun10%mensualdelaAFP=$100mensuales. 30aos=360meses

1.15TASANOMINAL,PROPORCIONAL,EFECTIVAYEQUIVALENTE TASANOMINAL(i): Latasanominalesaquellaquesupuestamenteseestapagandoocobrandoporundinero prestadooinvertidosegnseaelcaso. TASAPROPORCIONAL(ik): Esaquellatasaqueseaplicacuandolatasanominalestaexpresadaentrminosanualesylos deCapitalizacinsondistintosaunao. i1=i/kDonde:keselnumerodeCapitalizacionesenunao. TASAEFECTIVA(ie): Eselintersquerealmenteseestapagandoocobrandoporundineroprestadooinvertidocuando elperiododeCapitalizacinesdistintaaunao.

TASAEQUIVALENTE(iq): EsaquellaquedebeaplicarsecuandoelperiododeCapitalizacinesdistintoaunaodetal maneraquelatasaefectivaseaigualalatasanominal.

Nota:Trabajarconelmayornumerodedecimalesposible Ejemplo#1: Seinvierten$10000enunBancoLocalqueofreceunatasadeintersanualdel12%. a)CuleselintersquesegenerarasielperiododeCapitalizacinesmensual,trimestral, mensual,anual,aplicandolatasaproporcionalcorrespondiente? b)Culserlatasaquerealmenteestaganandoelinversionistaencadaunodeloscasos descritosenelincisoa? c)Culeslatasaquedeberaaplicarseencadaunodeloscasosdescritosenelincisoa,detal maneraqueelintersgeneradoseaexactamenteigualal12%anual? Solucin: a)$10000i=0.12

NOTA:CuandolatasadeCapitalizacinesanuali=ik=iq=ie ElintersseincrementacuandolatasadeCapitalizacinesmenoraunao,porqueexisteun mayorF/PporqueserealizanmasCapitalizaciones.

Estossonlosporcentajesrealesquesedebenusarparallegaraunverdadero12% Comprobando,setiene:

1.16TABLASOFONDOSDEAMORTIZACION 1.AMORTIZACIONESDECAPITALFIJO: P=$5000 i=15%anual n=5aos

2AMORTIZACINCONCUOTASCONSTANTES(PERIODOSVENCIDOS):

3.AMORTIZACIONESCONCUOTASDECAPITALCONSTANTES (PERIODOSADELANTADOS): Enestetipodeamortizacincuandoserecibelasuma,laqueusamosenelejemplode$5000, esemismominutoseentrega$1000.

4.CUOTASDEAMORTIZACINCONSTANTESYPERIODOSADELANTADOS:

Ejemplo#2: Ustedsehaprestado$12000aunplazode4aos,conamortizacionescuatrimestralesauna tasadeintersanualdel16% a)ConstruyaunatabladeAmortizacinparalosdosprimerosmtodosdescritosasumiendoque porpolticadelbancosetrabajacontasasproporcionales. AmortizacionesdeCapitalFijo:

Amortizacionesconcuotaconstante:

(1.1)TextodeImpuestos1(I.V.A.),Articulo1,5 (1.2)TextodeImpuestos1(I.V.A.),Articulo9 (1.3)TextodeImpuestos(I.T.)Articulo74 (1.4)Anexo1(I.U.E.)Articulo39y40

Capitulo2
ESTUDIODEMERCADOYESTIMACINDE COSTOSDELPROYECTO
2.1INTRODUCCIONAESTUDIODEMERCADO: QUESMERCADO? LasActividadesEconmicassedanmedianteMercados.Enelmasampliosentidodelapalabra, unMercadonoesnecesariamenteunlugar,sinoporelcontrarioesunaInstitucinatravsdela cualoperanlaDemandaylaOferta,Fuerzasdeterminantesdelosprecios.EnelMercado intervienencircunstanciasconcretasyvariadasqueinfluyenenlaDemandayOfertadelproducto, desdelasgeogrficas(readelMercado)hastalassociales(Hbitosdeconsumo)desdelas econmicas(PresindelaCompetencia)hastalasjurdicas(LeyesVigentes). ParaobtenerInformacindestinadaalaelaboracindeunEstudiodeMercadoseaplicanlos siguientesmtodos. MtodoEstadstico. LaexistenciadeInformacinestadsticahistricayactualpermiteProyectarelcomportamiento futurodelasvariablesqueintervienenenelMercado(Demanda,Ofertayprecio).Elmtodose aplicasoloabienesyserviciosquehanexistidoyexisten. Losproductospuedenserbienesdeconsumofinal(alimentos,productosagropecuarios, vestimenta,cigarrillos,etc)obienesintermedios(Laminasdeacero,telas,materiaprima,etc)o decapital(maquinarias,computadoras,muebles,edificios,etc)otambinservicios(salud, educacin,financieros,etc.). LosdatosrequeridosparaunEstudiodeMercadoseobtienendeOrganizacionesEconmicas PublicasyPrivadas,tantoNacionalescomoInternacionalestambinseencuentranenelpropio Mercadoyenpublicacionesespecializadas(revistas,peridicos,memoriasestadsticos,librosy estudios.) EnciertoscasosnoesaplicableelMtodoEstadsticoporquenoexisteInformacinpasada( histrica)o,porqueelproductoesnuevoenelMercadoolarecopilacindedatosesdifcil.Ante estaeventualidadseempleanlossiguientesmtodosderecoleccineInformacin. MtododeEncuestas.EsunatcnicadestinadaaobtenerInformacinsobrelapreferenciadel Consumidorenrelacinaundeterminadoproductonotradicional(nuevo)odeunproductoque existeenelMercado,perodelcualnosetieneInformacinestadsticaalguna. LosespecialistasqueelaboranlasEncuestassuelendenominarUniverso,alconjuntode personasrespectodelcualsepretendeobtenerInformacin.ElUniversoserefierealsectordel Mercado,unaLocalizacinGeogrfica,unniveldeingreso,unniveldeedad,etc. ElUniversosedivideenunidades,dedondeseseleccionaunaMuestraquedebeser

representativa.ElnumerodepersonasaquienessedebeEncuestarsellamatamaodela Muestra.EltamaodelaMuestraesimportanteporquetienerelacinestrechaconelcostodela Muestra.ParareducirCostosseprocuratomarunaMuestramenorperorepresentativay significativa.EltamaodelaMuestrasecalculamedianteprocedimientosestadsticos.Partiendo delarelacinsiguienteparadeterminarlaMuestra,elaboradaporlaespecialistaenInvestigacin deMercadosLauraFischer.

Donde: MuestraonumerodeEncuestas. NPoblacin. ValordelatablaNormalparaunniveldesignificanca(si ) p:Probabilidadxito(p=0.50) q:Probabilidadfracaso(q=0.50) ErrorabsolutodelaMuestradel2%al6% ExistendiferentesformasderealizarEncuestas,entreellassetiene: LaEncuestadirecta:EsaquellaqueseefectademaneradirectaalpotencialConsumidor.El procesoseiniciacuandoelEncuestadorsedirigealConsumidorparaformularlepreguntas, utilizandoparaellocuestionariosespecialmentediseados. LaEncuestaaDomicilio: EstetipodeEncuestasobligaalEncuestadoratrasladarsealdomiciliodelaPoblacin ConsumidoraseleccionadaenlaMuestra.LaEncuestaadomiciliorequierequeelrealizador conozcaelcuestionarioqueseutilizaparaestoscasoscuyaelaboracinestaracargode especialistas.Elcuestionariodebeestarconfeccionadodemanerasencilla,conpreguntasque admitanrespuestasdesiodeno. LaEncuestaportelfono: Estadebeconunabreveexplicacinsobreelobjetivodelallamadatelefnicaparaposteriormente formularlaspreguntaspreparadasconanterioridad.Laspreguntasdebenserbreves,directasy sencillas,esdecir,interrogarsobreaspectosprecisosqueserequiereparaunEstudiode Mercado.LaventajadeesteinstrumentoeslarapidezenlaobtencindeInformacinyla posibilidaddeentrevistaraunnumeroconsiderabledepersonasconpocosencuestadorespero presentacomodesventajaelrecelodelaspersonasadarInformacinvatelefnica,ademsdel altocostoqueinvolucraraelrealizartantasllamadas. QUEESUNESTUDIODEMERCADO? EselconjuntodeaccionesrealizablesparaqueelbienoservicioproducidoporelProyectollegue alConsumidor(personasy/oEmpresas)consisteenunanlisisminuciosoysistemticodelos factoresqueintervienenenelMercadoyqueejerceninfluenciasobreelproductodelProyecto. Estosfactoresestnrelacionadosconlasfuerzasquedeterminanelcomportamientodelos Consumidoresyproductoresyseexpresanenvariables:DemandayOferta,cuyainteraccin permitefijarelpreciodelbienoservicioascomolacantidadaproducirse.Enesteestudiose efectaunanlisishistrico,actualyproyectadodelasvariablesqueintervieneenelMercado. TodoEstudiodeMercadoincluyeaspectosprecisosdelosproveedoresinternosy/oexternos,de loscompetidores,delosConsumidoresydeladistribucindelproducto,todavezqueestos elementosinfluyensobreelProyecto.ElMercadodeabastecimientonacionalhabrqueconocer paraasegurarlaprovisindemateriaprima,insumos,materialesybienesdecapital,

considerandoCostos,calidad,cantidad,entregaycondicionesdeventaencasodenoexistir abastecimientointerno,entoncesserecurriralMercadoproveedorexterno AsuvezsedebeobservarelMercadocompetidordirecto,paraconocerlaexistenciadeotras EmpresasqueelaboranyvendenproductossimilaresalProyecto.Sernecesarioconocerla formadeproducirydistribuir,lospreciosconquetrabajan,laestrategiacomercialque implementan(precios,condicionesdeventa,plazos,Costosdeloscrditos,descuentos, promociones,publicidad,comercializacin,etc.)ParacaptarlaatencindelosConsumidores. Astambinlacompetenciaindirectatienequeserasimiladaenelestudio,porcuantosepuede competirconotrosproductoresparalaadquisicindemateriasprimas,insumos,materialesy bienesdecapitalquerequiereelProyecto,siestosbienesfueraninsuficientesyescasosenel Mercadoproveedor,situacionesquemuybienseprevienenconociendoeseMercado. PorotroladoelconocimientodelMercadoConsumidoresimprescindible,hayqueconsiderar gustos,preferenciasyhbitosdeconsumo,motivacionesdecompradelConsumidorindividual, susnivelesdeingreso,supropensinaconsumiryahorrar. EnfuncinaesteMercadoelProyectodisearalasestrategiasmasviablesparallegaral Consumidor.SielproductoestadestinadoaunConsumidorinstitucional(Empresa)solose tendrqueobservarlosfactoresdecarctereconmico,entoncesbastaradefinirlasbondadesdel productoenrelacinalosofrecidosporotroscompetidores. OBJETIVODELESTUDIODEMERCADO. LosobjetivosquepersiguetodoEstudiodeMercadoson: EncontrarMercadosrentables. Elegirproductosquesepuedanvender. IdentificaralosConsumidores. Conocerloscambiosquesevanproduciendoenrelacinalosgustos. CambiostecnolgicosdelaEmpresa. Requerimientodeinsumos. Establecerelpreciodeventadelproductodeestudio. Estudiarelcomportamientodelacompetencia. ParaqueunProyectosearentablesetienequeconocerloqueelConsumidorquiere,adems queelproductoqueseofrecesatisfagasusexigencias.ComoelConsumidorejercesuderechoa nocomprar,sinoseofreceloqueelquiere,entoncesesposiblequeotroscompetidoressilo hagan.ParaconcluirsepuedesealarqueelEstudiodeMercadosistematizayordenala InformacindetodasaquellasvariablesqueinfluyenenlaOfertaylaDemandadelbienoservicio. LaInformacinobtenidapermiteactuaracertadamenteenelMercado,mostrandolas posibilidadesdexitoofracasodelProyecto.

2.2CONOCIMIENTOSDEMICROECONOMA
UnamayoradelosconceptossobrelaMicroeconomafueronexpuestosyexplicadosenel Capitulo1,peroexistenotrosconceptosquesernnecesariosaprenderlosparacomprendery poderrealizarunbuenEstudiodeMercado. ELASTICIDADDELADEMANDA. DenominadotambinElasticidadpreciodelaDemandaesunamedidadelgradoalcuallos Consumidoresrespondenanteloscambiosdelpreciodelbienoservicio.Aumentandoo disminuyendolascantidadesquecompran.LaSensibilidaddelpreciodelaDemandaesunfactor criticoenlasdecisionesquetomanlasEmpresasconrelacinalospreciosyalaProduccin. LasEmpresasprecisanconocerhastadondepuedenincrementarelpreciodesusproductossin darlugaraunadisminucindelconsumo,necesitanconocerlosajustesaintroducirenlosniveles deProduccindelbiensilospreciosdelosproductossubenobajan. CuandolaDemandaesrelativamenteElsticaconelpreciodelbien,convienebajarelprecio,en

tantoque,silaDemandaesrelativamenteinelstica,entonceshabrquesubirelpreciodelbien oservicio.ElconceptodeElasticidadnosoloesimportanteconrelacinalosprecios,sino tambinconrespectoalingresoyalpreciodelosbienessustitutosycomplementarios. Consecuentemente,definiremoselconceptodeElasticidadcomoaquelcomportamientodela cantidadDemandadafrentealasvariacionesencualesquieradelosfactoresdelosqueella depende. ELASTICIDADPRECIOPUNTODELADEMANDA. EsunamedidadelaSensibilidaddelacantidadDemandadaantecambiosenelprecio.En trminostcnicos,eselporcentajedevariacinenlacantidadDemandadaantecambios porcentualesdelprecio,esdecir,laElasticidaddelaDemandaesunconceptodiseadoparaver comorespondelacantidadDemandadaaunavariacindelpreciomanteniendoconstantelos demsfactores(cterispribus). UnaElasticidadprecioaltoenseaquelacantidadDemandadavariasignificativamentecuando cambiaelprecio.Porelcontrario,unaElasticidadpreciobajoindicaquelacantidadDemandada variamuypococuandocambiaelprecio. LaElasticidadpreciopuntodelaDemandaestarepresentadaporlasiguienteexpresin:

Ejemplo#1: Cuandoseconocelasvariaciones,setieneunaumentodel10%enelpreciodeunbienproduce unadisminucindel20%enlacantidadDemandada,entonceslaElasticidadpreciopunto, ser?

Ahora,cuandohablamosdeuncambioporcentualenelprecionosreferimosalcambioabsoluto enelpreciodivididoporelpreciooriginalyprecionuevo.

EnelcasodelcambioporcentualenlascantidadesDemandadas,nosreferimosalcambio absolutoenlascantidades,divididosporlacantidadinicialylacantidadnueva.

SinoseconocelavariacinporcentualenlacantidadDemandadayenelprecioentonces,la ElasticidadpreciopuntodelaDemandasepuedeencontrarconlasiguienteformula:

Ejemplo#2: SisetienelossiguientesresultadosdelacantidadDemandadacadaprecioestablecido.

EntonceslaElasticidadpreciopuntodelaDemandaseria:

EnelEjemploobservamosquecuandoelpreciodelbienaumentaalolargodelacurvade Demanda,lacantidadDemandadadisminuye.Debidoaqueuncambiopositivo(Incremento)del preciodacomoresultadouncambionegativo(Disminucin)delacantidadDemandada,la ElasticidadpreciopuntodelaDemandaesnegativa.PeroelvalorabsolutodelaElasticidad preciopuntodelaDemandanosMuestraloSensible(oElstica)queeslaDemanda. ParafacilitarlacomparacindelasElasticidades,sesuprimeelsignonegativodemostrandoel valorabsolutodelaElasticidad.Estarelacinnospermiteconocerelgradoyeltipode ElasticidaddelaDemanda.EnelejemplolaElasticidaddelao1esiguala2loqueimplicaque laDemandadelbienesinelstica,esdecirqueanteunincrementodelprecio,elconsumodel biendisminuyemenosqueproporcionalmente.

TIPOSDEELASTICIDAD.LaDemandaseclasificaenElstica,inelsticayunitaria,
dependiendodesilaElasticidadprecioesmayor,igualomenorauno. DemandaElstica: LaDemandadeunproductoesElsticasiunpequeocambioenelprecioprovocauncambio proporcionalmentemayorenlascantidadesDemandadasenotraspalabras,laDemandaes Elsticasiunapequeareduccinenelpreciodelproductoprovocaunaumentomayorenlas cantidadesDemandadasosiunpequeoaumentoenelprecioreduceconsiderablementela Demanda.Alsubirelprecioenun1%,lacantidadDemandadavaabajarmasqueproporcionalal 1%.EjemplodeestaElasticidadsonlosproductosduraderos,losartefactoselectrodomsticos, quealincrementarseelprecioen1%lacantidadDemandadabajaramasde1%. DemandaInelstica: EsInelsticacuandouncambioconsiderableenelpreciodelbiennoafectaoafecta minimamentealacantidadDemandadadelbien.Enotrostrminos,unbienesinelsticocuando elincrementodelprecioen1%hacevariarlacantidadDemandadaenmenorproporcinqueel 1%.Ejemplo:Conservas Demandaunitaria: SedicequelaDemandaesunitariaporquealvariarelprecio,lacantidadDemandadatambin variaenlamismaproporcin,esdeciryamododeejemplo,cuandoseincrementaelprecioen 1%,lacantidadDemandadavariatambinenlamismaproporcin,esdeciren1%.Cuandola DemandaesigualainfinitolaDemandasellamaPerfectamenteElsticacuandolaElasticidad esigualacero,laDemandasedenominaPerfectamenteInelstica.

ELASTICIDADCRUZADADELADEMANDA:Estasedefinecomoelcambioqueseexperimenta enlacantidadDemandadadelbienX,comoresultadodeuncambioporcentualenelpreciodeun bienY.Estosbienespuedensercomplementarios,sustitutosoindependientes.Enelprimer casosetratadebienescuyautilidadenelconsumoessuperiorcuandoseconsumenjuntos, cafygalletas. Enelsegundocasosetratadebienesqueseexcluyenmutuamenteenelconsumo,porejemplo latelevisinyelcine.Eneltercercasosetratadeproductosquenoguardanrelacinalguna,por ejemploelcineyelpan.LaSensibilidaddelacantidadDemandadadeunbienenparticularse mideusandolaElasticidadcruzadadelaDemanda. Secalculaconlasiguienteexpresin:

ELASTICIDADINGRESODELADEMANDA. EsaquellaElasticidadquemidelaSensibilidaddelConsumidorantecambiosensuingreso,es decirlacantidadDemandaddeunbiencomoresultadodemodificacionesenelingresodel cliente. DeacuerdoalaconvencintcnicaeslavariacinporcentualenlacantidadDemandadaanteun cambiodel1%enelingreso.Cuandoseconoceloscambiosporcentualesenlacantidad Demandadayenelingreso,seemplealarelacinsiguiente:

SinoseconocelavariacinporcentualenlacantidadDemandadayenelingreso,laElasticidad ingresodelaDemandasepuedeencontrarconlasiguienteformula:

Esteinstrumentoseutilizacuandoelbienoserviciosehallainfluenciadoporelniveldeingreso delosConsumidores.

LostiposdeDemandaquesedebenconsiderarenunProyecto,sonlossiguientes: DemandaPotencial:SellamaDemandaPotencialalaDemandaqueexisteenelMercadopara elconsumodediversosproductosyque,pordiversosfactores,nohallegadoacubrirlas necesidadesdelConsumidor.Ejemplo:Losniosdeberanconsumirunadeterminadacantidadde lechediaria.EntoncesexisteunaDemandaPotencialdeunsectordelMercado,peroporlos bajosingresosdeunapartedelaPoblacinnoesposiblecubriresaDemandapotencial. DemandaInsatisfecha:SellamaDemandaInsatisfechaaaquellaDemandaquenohasido cubiertaenelMercadoyquepuedasercubierta,almenosenparte,porelProyectodichode otromodo,existeDemandainsatisfechacuandolaDemandaesmayorquelaOferta. DemandaEfectiva:SehallaconstituidaporelsegmentodeDemandantesquetienenlas condicionesmaterialesnecesariasparaconsumirundeterminadoproducto. ELASTICIDADDELAOFERTA.MidelaSensibilidaddelacantidadofrecidaanteuncambiodel precio.LasElasticidadesdelaOfertasongeneralmentepositivasadiferenciadelas ElasticidadesdelaDemandaquesonnegativas,perooscilanentrecero(curvadeOfertavertical) yelinfinito(curvadeOfertahorizontal). SegnelcomportamientodelaElasticidadsesealaquelaElasticidadpreciodelaOfertaes ElsticacuandoelCoeficienteesmayoraunoesinelsticacuandoelCoeficienteesmenora unoyesunitariocuandoelCoeficienteesigualauno. LaElasticidadpreciodelaOfertasecalculadelamismamanerayconlasmismasformulasque laElasticidadpreciodelaDemanda,soloqueseempleanlosdatostantodecantidadcomode prediodelacurvadeOferta,dadoqueelprecioylacantidadofrecidaestndirectamente relacionadas.LosCoeficientesdelaElasticidadpreciodelaOfertasonsiemprepositivas. HaciendounpequeoresumenencuantoaConceptosBsicosdelaMicroeconoma,loscuales sondegranutilidadenestecapituloyteniendomuyencuentaquesiestossoncomprendidosy aprendidosensutotalidad,lacontinuacindelamateriaserlaaplicacindelodicho anteriormente. DEMANDA: EslaCantidaddeunproductooservicioqueunindividuodeseacomprarenunperiodo determinado,esunafuncinquedependedemuchosfactorescomoserdelpreciodelproducto, delingresomonetariodelapersona,delospreciosdeotrosproductososerviciosydelos gustos.ManteniendolaleydelaDemandaenlacualamenorpreciomayorDemanda. OFERTA: EslaCantidaddeunproductooservicioqueunproductorindividualestadispuestoavenderenun periododeterminado,esunafuncinquedependedelpreciodelproductoydelosCostosde Produccindelproductor.

CICLODEVIDADEUNPROYECTO: 1.Nacimiento,laideaseplasmaenunprototipo,seplanificalaProduccin,aprovisionamiento, lasventas. 2.Crecimiento,publicidad,Evaluacinpermanentedelareaccindelcliente. 3.Madurez,lasventassonconstantes. 4.Declinacin,lasventasdisminuyensepiensaenunproductodereemplazo. 5.Muerte,elproductonoestadisponibleenelMercado. ELASTICIDAD: Significamodificar,cambiar,transformarlascantidades,precios,Costos,utilidades,funcionesde Produccin,insumosytodolorelacionadoalascienciaseconmicasquedeterminanun aumentoounadisminucin.Analticamente,eslatangenteenalgnpuntodeunafuncinlineal, logartmicaotrigonometrica. INFLACIN:EslaTasadevariacindelospreciosyelniveldeprecioseslaacumulacinde Inflacionesanteriores.Desequilibrioproducidoporelaumentodelospreciosodeloscrditos, provocaunaexcesivacirculacindedineroysudesvalorizacin. DEFLACIN:ExcesodelaOfertasobrelaDemanda,queprovocaunadisminucindelos preciosyunaumentodelvalordeldinero. DEFLACTACION:(DeflactordelPIB)EselCocienteentreelPIBnominaldeundeterminadoao yelPIBrealdeeseao.IndicadordelaInflacin(IPC). 2.3TECNICASDEPROYECCINDEMERCADO 2.3.1DEMANDAHISTORICA: ElobjetivodelaDemandaHistricaesconocerelcomportamientodelconsumoeneltiempo pasado,esdecir,laDemandadelproductooservicioquehuboenaosanteriores.Esteanlisis soloseefectaparaproductosqueexistenenelMercado. SinohayInformacinHistrica,entonces,considerarparaelanlisislaDemandaactual utilizandoparaelloelmtododelconsumoaparente.SielproductoesparaelMercadoexterno, habrqueidentificaralospasesConsumidoresylosvolmenesanualesdesuconsumo histrico.LosdatosHistricosobtenidossetrasladanalcuadroNo1,dondelaDemanda(variable dependiente)sehallaenfuncindeltiempo(variableindependiente),elempleodeltiempocomo variableindependientesolotienefinesilustrativos.NosedebeolvidarquelaDemandatambin estainfluenciadaporotrosfactores,comoelingresodelConsumidor,eltamaodelaPoblacin Consumidora,elpreciodelosbienessustitutos,etc.Entonces,esimportantepoderidentificar conprecisinlavariabledependienteeindependienteparaconocerelprobablecomportamiento futurodelaDemanda.
CuadroNo1 DemandaHistricadelproducto"Z" (Expresadaenunidadesfsicas)

Elaboradoelcuadro,seanalizaelcomportamientohistricodelaDemanda,considerando algunosaspectosquehayaninfluidoensuaumento,disminucinoestancamiento.Porejemplo: elincrementoodescensodelosingresos,preciosyPoblacincambiosdepreferenciaygustos delosConsumidoresexistenciadebienessustitutosrecesin,desempleo,etc. 2.3.2CONSUMOAPARENTE: SerefierealaDemandaestimadaparaunperiodoestablecidoyseelaboracuandonoexisten

datosdelaDemandaHistrica,laestimacinsebasaendatosanualesdeProduccin, exportacin,importacinystockdelbienenestudio.Esteanlisisserealizaindirectamentea travsdelconsumorealoefectivodeunbienespecifico.Parafinesdecalculoseempleala siguienterelacin:

Donde:

ConsumoPotencial: Donde:

2.3.3DEMANDAAPARENTE: Donde:

2.3.4DEMANDAPROYECTADA: Esunelementoimportantedebidoaqueseconstituyeenelfactorcriticoquepermitedeterminar laviabilidadyeltamaodelProyecto.LaDemandaProyectadaserefierefundamentalmenteal comportamientoqueestavariablepuedatenereneltiempo,suponiendoquelosfactoresque condicionaronelconsumohistricodelbien"Z"actuarandeigualmaneraenelfuturo.La elaboracindeunpronosticodelaDemandaesimprescindibleparatomarladecisinde

Inversin. EnestapartedelestudioseutilizalaInformacindisponibleacercadelcomportamientofuturode laeconoma,delMercadodelProyecto,delasexpectativasdelConsumidor,ascomodelas caractersticaseconmicasdelproducto.Consecuentemente,ProyectarlaDemandaconstituye lapartemasdelicadadelEstudiodeMercado. LaProyeccindelaDemandaabarcalavidaoperacionaldelProyecto,esdecirelperiodode funcionamiento.Conlafinalidaddetenermayorcertezaenlosresultados,laProyeccinpara productosqueyaexistenenelMercadoseefectatomandoelmismoperiodohistricodela Oferta. 2.3.5MTODOSDEPROYECCIN: SepuedeProyectarmediante: Tazas. RegresinLineal.PORTAZAS. Serealizapormediodelatazaaritmticaointerssimple,delasiguientemanera:

PasosparaProyectarlaDemanda: 1Paso:Proyectarelconsumoaparente

Paradeterminarel%decrecimiento:

Proyectandomediantelatazaaritmtica(interssimple):

TazaGeomtrica(ig).

Porlotantosetiene:

NOTA:CuandohacemosunaProyeccindelaDemandapormediodetazas,lavariableque usamoseseltiempo,estacomovariableindependiente.

2.3.5.1REGRESINLINEAL: Sebasaenlasiguienteexpresinmatemtica,querelacionadosvariables,seaY,lavariable dependienteyX,lavariableindependiente,delasiguientemanera: Y=A+BX Parapredecirlosvaloresdelasvariables,previamentesedebecalcularlosvaloresde"A"y"B"y posteriormentereemplazaresosvaloresenlaecuacingeneral. Estarelacinseresuelveatravsdelasolucindelassiguientesecuacionesnormales,dondela incgnitassonla"A"y"B".

Losvaloresnumricosde"A"y"B"sepuedenhallarconlassiguientesformulas:

2.3.5.2REGRESINPOTENCIAL: TeniendolosdatosHistricosobservadossobrelaDemanda,Ofertaolavariablequesequiera

Proyectar,podemosgraficarlanubedepuntosypoderapreciarladistribucindelosmismosy poderapreciarsilospuntosseaproximanaalgunafuncin,enelcasodelafuncinexponencial sepuederecurriralasiguienterelacin: Y=AXB ParaLinealizarestafuncinseaplicalogaritmosaambosmiembros,medianteeste procedimientoseobtieneunaecuacinlogartmicalineal: LogY=LogA+BLogX Sustituyendovaloressetiene: Y=LogYA=LogAX=LogX unavezrealizadalasustitucin,losresultadosseescribenenlaformalineal: Y=A+B(X) laecuacinlogartmicapuederesolversetambinatravsdelassiguientesecuacionesnormales:

2.3.5.3REGRESINEXPONENCIAL:OtrotipodeFuncinquetieneaplicacinenelanlisisde Regresin,eslafuncinexponencialqueestaporlaexpresin: Y=ABX Entodocaso,aligualquelaFuncinPotencial,laRegresinExponencialpuedetambinser linealizadaaplicandologaritmosaambosmiembros,resultadodeellosetienelarelacin siguiente: LogY=LogA+LogB(X) Sustituyendovalores: Y=LogYA=LogAX=LogX Recordemosquelaecuacinexponenciallogartmicapuederesolversetambinatravsde ecuacionesnormales:

2.3.5.4COEFICIENTEDEDETERMINACIN( ): EsteCoeficientesirveparamedirlarelacinentrelasvariables,medidadeajustedemodelode RegresinyquecorrespondealcuadradodelCoeficientedecorrelacinsimple().Elcalculodel Coeficientedecorrelacinpuedeefectuarsedemaneradirecta,mediantelasiguienteformula:

2.3.5.5COEFICIENTEDECORRELACIN( ): Sedicequeexistecorrelacinentredosvariables,cuandoalvariarunadeellasvariatambinla otravariable.ParaquelaProyeccinseamasacertadaesnecesarioqueelnumerode observaciones(n)seamasamplio.Amayoresaosestudiados,tienemasrelevanciaestadstica elvalordeesteCoeficiente.

ElgradodeaproximacinentrevariablesesmayorcuandoelCoeficientedeCorrelacinseacerca alvalormximode1.Entonces,enestecasosedice,existeunaelevadaCorrelacinentreXyY. 2.3.5.6ERRORESTANDARDELAESTIMACIN(Se): Elerrordelaestimacinesunamedidaquepermitemostrarelniveldeconfiabilidadquetienela ecuacindeprediccineindicahastaquepuntolosvaloresobservadosdifierendesusvalores HistricosalrededordelalneadeRegresin.Cuando"Se"seaproximaacero,entoncesla ecuacindeRegresinempleadaserunestimadoroptimodelavariabledependiente.Parael calculodirectosepuedeutilizarlasiguienteformula:

Ejemplo#1: ConlossiguientesdatosHistricos,ProyectarlaDemandamedianteRegresinpotencial

PorelmtodonolinealdeRegresinpotencialsetienelassiguientesrelacionesyconstruimosla siguientetabla:

AplicandolaformuladeRegresinlineal(mnimoscuadrados):

Reemplazandolosvaloresde"A"y"B"enlaecuacingeneralsetiene: Y=4.3355+0.5485(LogX) RecordemosquelosvaloresHistricosde"X",correspondenalosvaloresdellogaritmode"X", porlotantoparaefectuarestimaciones,loprimeroquesedebehaceresexpresarentrminos logartmicoselvalordelaode1999(cumpliendoasunaexigenciadelaecuacinlineal logartmica),valorquecorrespondealperiodo7.entonces:Log7=0.8451yasseprocedepara Proyectarlosposterioresaos. Y=4.3355+0.5485(Log7)=4.7985

Porultimo,paracuantificarlaDemandadelao1999,seencuentraelantilogaritmode4,7985, cuyoresultadofinales: Y=Antilog(4,7985) Y=62.878unidades ComprobandoelCoeficientededeterminacinyelgradodeCorrelacinentrelasvariables"X"y "Y"ycalculandotambinelerrorestndardeestimacintenemos:

ComosepuedeapreciarambosCoeficientesseaproximanalaunidad,loqueimplicaquela ecuacindeRegresinpotencialempleadaeslaquemejorseajustalasvariables. 2.3.5.7REGRESINPARABOLICAOCURVACUADRTICA: RecordemosquelaecuacindemejorajustecorrespondeaquellaquepresentalosCoeficientes dedeterminacinyCorrelacinmasprximoalaunidad,bajoestecriterio,sedancasosdondela seriedeInformacinobtenidanosepuedeexplicarporningunodelasmedidasdeRegresin vistashastaelmomentoanteestasituacinyasumiendoquelaserietieneunacurvaparablica cuyocomportamientosedescribematemticamenteporunaecuacindesegundogrado( parbola). LaRegresinseexpresaas: Y=A+BX+CX2 Donde: Y=Estimacindelavariabledependiente A,B,C=constantesnumricas X=Valoresdelavariableindependiente. Losvalores"A","B"y"C"seencuentranresolviendounsistemadetresecuacionescontres incgnitas.

Perocuandoserecurrealacodificacindelavariableindependiente,elcalculotambinse efectaconlassiguientesformulasdemnimoscuadrados:

2.3.5.8LACURVADEGOMPORTZ: Produccindeconsumoconelciclodevida:

Pormnimoscuadrados,setiene:

LaRegresinsirveparaProyectardatoshaciaelfuturo,paradeterminarelgradodedependencia queexisteentredosvariables.Esnecesariocontarcondatospasadosparapoderhacerlas proyeccioneshaciaelfuturo. LaCorrelacineslaasociacinentredosomasvariables,comounarelacincausaefecto,el cualseloobtieneaplicandoellogaritmonatural(ln).

Setiene:

Reemplazandoenlasformulas: n=Nmerodedatos

Porlotantosetienelaecuacin:

ParaProyectarelao7,reemplazarelvalor(x=7)yassucesivamente. Y7=13087.33 Y8=13239.698 ElCoeficientedeDeterminacin:( )

VT=VE+VNE Donde: VT:VariacinTotal. VE:VariacinExplicada. VNE:VariacinnoExplicada. VT=VE+VNE

Porlotantoel79.44%delosdatosdelconsumoaparenteestnexplicadosporeltiempo, mientrasmayorseaesteporcentajemuchomejor. Ejemplo#2: UnaEmpresaconsideraquesuprecioseincrementarenun10%elprximoao,segnlas previsioneseconmicas,seprevunascensodelPIBpcde8%,laElasticidadpreciodelproducto esde1.4ylaElasticidadingresoesde2.5sinquehayaraznalgunaparaquenopermanezcan constantesconelcambiodeprecioeingresos.Sisevende50000unidadeselao2000,Cul serlaDemandaparaelprximoao?.

Donde:

Ejemplo#3: SetienelasiguienteInformacin:

1.RealizarunBalanceOfertaDemandahastaelao2000,sabiendoqueelCpccreceauna raznaritmtica,LaOfertacreceaunaraznexponencial,respectoalprecio. 2.EstablecerlaDemandaPotencialparaelao2000 PROYECTANDOLAPOBLACIN: TasaGeomtrica.

PROYECTANDOELCpc: TasaAritmtica.

PROYECCINDEPRECIOS: Utilizaremoslatasadeinflacinparahallarlosprecioproyectados,estatasaesdel3%

Porserunvalorextremadamenteconservador,vamosadoptaruncrecimientodel3%deaoa ao,loscualesseencuentranenformaparalelaalosproyectados. PROYECTANDOLAOFERTA: TasaExponencial. Oferta=F(Precio) Y=a*ebX Utilizandolacalculadorayconlosdatosdelatablaanterior,podemoscalcularlosparmetrosde estaecuacin,demaneraquesetiene:

Endichaformula,remplazamosconelvalordelprecioproyectado,paraobtenerlosvaloresdela Oferta.

2.4GENERALIDADESENLAESTIMACINDECOSTOS LosIngresosyCostosdelProyectosonclculosanticipadosquesepreparanenbasealas proformasy/opresupuestodeCostospreviamenteverificados. Lasestimacionesserealizandeacuerdoalasnormastcnicaspresupuestariasutilizadasporlos organismospblicosyprivados.Enlapractica,lasestimacionesdelosCostosserealizaen basealosgastosprogramadosparalasdiferentesetapasdedesarrollodelProyecto:estudio, ejecucinyoperacindeplanta.EnlaetapadeoperacindelProyecto,losCostosseclasifican porsuusoenCostosdefabricacin,gastosdeoperacin,gastosfinancierosyotrosgastoslos cualesestnclaramentereflejadosenelcuadrodepresupuestodeCostos. ElpresupuestodeCostosestaformadoporunconjuntodecuadrosauxiliaresquereflejanlas estimacionesdelosrecursosmonetariosrequeridosporelProyectoparaunperiododefinido, cuyapresentacinconsistente,resumidayordenadasetransformaenunaherramientadegestin ydecisindeutilidadparalaEvaluaciny/ocontroldelProyecto. LapresentacindelpresupuestodeCostosdelProyecto,esdevitalimportanciaparalaobtencin oportunadecapitaldelasinstitucionesfinancierasnacionalesyextranjeras.Siendoeste documento,concordanteconelplandefinanciamientoyelcronogramadeInversiones.Referente agastosparaInversinfija,diferidaycapitaldetrabajodelProyecto,reflejandoconexactitudlos montosdecapitalrequeridotantoparalaimplementacincomoparalaoperacindeplanta. Cabemencionar,queelpresupuestodeCostosesunaherramientadegestinqueobedeceaun sistemadepresupuestoporprogramascuyacoordinacinprincipalyformalsedanatravsde sectoresdedesarrolloyserviciosiendoeste,unpaquetedecuadroscuantitativosrealizados paraperiodosposterioresbasadosenCostosHistricosyquetienecomocaractersticaprincipal eldevalersedeproyeccionesestimativasparahorizontesdelarga,medianaycortaduracin. ElpresupuestodeCostos,esunconjuntodeclculosanticipadosalaejecucindelProyectose elaboranparadeterminarelcostodeunaobrafsicaoinstalacindeserviciosbsicos.Elanlisis deCostosayudaadeterminarlosegresostotalesquesegeneranduranteunPeriodoEconmico ycomotalrespondealainterrogantedeCuntocostaraproducirelbienoserviciodel Proyecto?. ElconceptodeCostostotalesqueasumimosenelProyectoincluyentodoslosCostosexplcitos ycontablesquesehallanasociadosalaProduccindeundeterminadobienoservicio.Los Costospuedenclasificarseatendiendoadiversoscriteriosparaservircomobasedeanlisis econmicofinanciero. 2.5CLASIFICACIONDELOSCOSTOS LasclasificacionessontilesparallamarlaatencinsobreelorigenyelefectodelosCostosque tienenalgoqueverconelresultadofinaldelProyecto,enestecapituloestudiaremosdosformas

declasificarlosCostos:segnsuformadeimputacin(porobjetodegasto)ysegnsu variabilidadproductiva.Enamboscasoslosresultadosfinalessoniguales,porlotantoel proyectistapuedeasumircualquieradeellos. 2.5.1SEGNSUFORMADEIMPUTACINODEFABRICACION: EstosCostosseclasificancomocostodirectosyCostosindirectoselprimeroestaconformado porlaManodeObraDirectaylosmaterialesdirectos,elsegundoestaconformadoporlamano deobraindirecta,materialesindirectos,serviciosyseguros.

COSTOSDIRECTOS: SonaquellosCostosdelosrecursosqueseincorporanfsicamentealproductofinalyasu empaque.Ambossecomercializanconjuntamente.Elcostodirectotambincontemplalas laboresnecesariasparaelmanipuleoytransformacindedichosrecursos. LosCostosdirectossetransfierendirectamentealproductofinalyestnconstituidosporlos siguientesrubros: MateriasPrimasDirectas:SonRecursosMaterialesqueenelprocesoproductivoseincorporany transformanenunaparteoenlatotalidaddelProductoFinal.Porejemplo,laharinaeslamateria primadelpan,,lateladelaropa,,elacerodelamaquinariapesada,losmaterialesde ConstruccinenunaObraCivil,etc. MaterialesDirectos:Serefiereatodosaquellosartculostransformadosqueacompaanal productofinalynoconstituyenpartedeel,perosoncomercializadosdemaneraconjunta,tales elcasodelosenvases,envolturas,cajasdeempaqueyembalaje,etiquetas,accesorios, repuestos,etc. ManodeObraDirecta:Eslafuerzadetrabajoempleadaparaextraer,producirotransformarla materiaprimaenbienfinal.Estapartidaconsignalasremuneraciones,beneficiossociales, aportesdestinadosalaseguridadsocial,primasporhorasextraordinariasycomisionesque percibenlostrabajadoresqueejecutanunalabordirectaparalatransformacindelamateria primaenartculosfinales. ComoejemplodelaManodeObraDirectatenemosalostrabajadoresquepreparanlamasaen unapanadera,losoperadoresdelasmaquinariasyequipos,enfin,todasaquellaspersonasque

deunamanerauotramaneraintervienenenelprocesodeProduccindeunbien.Sisetratadela Produccindeservicios,nosreferimosalosprofesoresdeunaescuela,alosingenierosy trabajadoresquehicieronlaobracivildedichaescuela,elpersonalmedicodeunaclnica,etc. PorlogenerallosCOSTOSDIRECTOSserelacionanconlosCOSTOSVARIABLES. COSTOSINDIRECTOS: SonCostosdelosrecursosqueparticipanenelprocesoproductivoperoquenoseincorporan fsicamentealproductofinal.EstosCostosestnvinculadosalperiodoproductivoynoalproducto terminado,entreellostenemos: MaterialesIndirectos:SonInsumosquenosepuedencuantificarenelproductoelaboradoni formanpartedeelperosinsuconcursonoseriaposiblelaProduccindebienesfinales.Estn constituidosporsuministrosquecoadyuvanoinfluyenenlaProduccin,porejemplo combustibles,lubricantes,tilesdelimpieza,herramientasyequiposdetrabajo,materialesde mantenimientoetc. ManodeObraIndirecta:EsaquellamanodeobraquenointervienedirectamenteenlaProduccin otransformacindelamateriaprimayenlaobtencindelproductofinal,porejemplotodoslos jefesdeldepartamentodeProduccin,comoelgerentedePlanta,etc. Enesterubroseincluyenbeneficiossociales,aportesinstitucionales,seguridadsocialyotras retribucionesquedebendarsealpersonal. GastosIndirectos:Songastosqueemergendelasactividadesdeexplotacin,fabricacino transformacindelamateriaprima,esdecirsontodosaquellosCostosquesegeneranenelrea deProduccin,sedanporcausadelasactividadesproductivas.Estosgastosnosencuentran incluidosenlaspartidasanterioresyrespondenalacategorizacindecostoFijo.Adiferenciade losCostosdirectos,losCostosindirectos,puedenclasificarsetantoenCostosFijoscomo variables. GastosdeAdministracin:EstosGastosprovienendelasactividadesrealizadasenlafasedel funcionamientoadministrativodelaEmpresaynopertenecenalreadeProduccin,ventaso distribucin.Contemplalossueldos,salariosybenficossocialesdelagerenciageneralydel personaldelosdiferentesdepartamentosdelaEmpresa(Contabilidad,Planificacin,Personal, Administracin,etc.)Seexcluyeelpersonaldereaproductiva(PlantaoFabrica)yde comercializacin. Incluyeademsgastosderepresentacin,energaelctrica,aportesinstitucionales,telfono,fax, agua,segurossobrebienesypersonas,alquileres,materialesytilesdeoficina,gastosde mantenimientoy/oreparacindelosactivosfijosdeesadependencia,enfin,todoslosgastos queseincurraenlafasedefuncionamientoadministrativodelaEmpresa. ImpuestosyPatentes:Sonlospagosquesehacenalfiscoy/oalasmunicipalidadespor conceptosdediversanaturalezaqueafectanalaEmpresa,entalcasodelosImpuestosdirectos eindirectosnacionalesomunicipalespatentes(Forestales,MinerasyPetroleras)tasas,etc.En fin,enesterubroseconsignanaquellostributoscontempladosenlalegislacinvigentedecada pas.EnelcasodeBolivialosImpuestosseencuentranfijadosenlaLey8443(TextoOrdenado). CabesealarquesonpartedelcostoaquellosImpuestosdirectosoindirectos,patentes,regalas ytasasqueefectivamenteserncanceladosporelProyecto. Ennuestralegislacintributaria,nosecontemplacomotributosdeducibleselImpuestoalvalor agregado,elImpuestoalasutilidadesdelasEmpresasyelImpuestoalastransacciones,estos conceptosdebernsertomadosencuentaporelproyectistaparanosobreestimarosubestimar elcostodelproducto. SedenominanImpuestosdirectos,aquellostributosquegravandirectamentealasrentaso utilidadesdelaspersonasjurdicasopersonasnaturales,ennuestrocasolosprincipalesson: ImpuestoalasUtilidadesdelasEmpresas(IUE),elrgimencomplementarioalImpuestoalvalor agregado(RCIVA),Impuestosaviajesalexterior,otrosImpuestosdirectos(rgimentributario

simplificadoyrgimentributariointegrado),Impuestosmunicipalesalapropiedaddebienes inmueblesyvehculos,patentesmunicipales(Sonpagosquerealizanlaspersonasnaturaleso jurdicasporlarealizacindeactividadeseconmicasdentrodeunadeterminadajurisdiccin municipal),regalas(Sonpagosquerealizanlaspersonasnaturalesojurdicasporlaexplotacin derecursosnaturalesrenovablesonorenovables),etc. SedenominanImpuestosIndirectos,aquellostributosquegravanalosbienesyserviciospor conceptodepagosquerealizanlaspersonasnaturalesojurdicasentreellossetieneelImpuesto alasTransacciones(IT),elImpuestoalValorAgregado(IVA),elImpuestoalConsumoEspecifico (ICE),GravamenAduaneroConsolidado(GAC),ImpuestoEspecialalosHidrocarburosysus Derivados(IEHD),ImpuestoMunicipalalasTransferenciasdeinmueblesyvehculos(IMT),etc. DependiendodeltipodeImpuesto,estospuedenclasificarsecomofijosovariables. Depreciacin:Estapartidacontableestratadademaneraseparadadadoqueparaesterubrono serequiereunanlisiscorrientedeliquidezysoncargosquesededucenanualmenteporel desgastedelosbienesdecapital.LaDepreciacinsecalculasobrelabasedelcostode adquisicindelasInversionestangibles,parafinestributariosnodebeincluirsecomomonto sujetoaDepreciacinelIVAquesereflejaenlasfacturasdecompradelactivofijo,su conceptualizacinrespondealcriteriodecostofijo. Amortizacindiferida:SonerogacionesincurridasenlaetapaPreOperativaporconceptode Inversionesrealizadasenactivosdiferidosointangibles.Suamortizacinseefectasin consideraralImpuestoalValorAgregado.Seclasificacomocostofijo. EnlosProyectosseconsideranlosCostoscontablescomolaDepreciacinyamortizacin diferidaparafinestributarios,todavezquelosmismospermitendisminuirlabaseimponibledando lugaraunareduccinenelpagodeImpuestosalasutilidadesdelasEmpresas.LaDepreciacin yamortizacindiferida,noconstituyenegresosenefectivodecaja,elgastoseprodujocuandose adquirielactivo,perosuinclusincomocostoenelestadodeperdidasygananciasayudaa pagarmenosImpuestos. CostoFinanciero:SerefierealosinteresesquesepagandeoperacindelProyectoporlos capitalesobtenidosmedianteprstamo,seconsideracomocostofijo,paraminimizarelpagode interesesesrecomendablequecadaprstamoaobtenersesesoliciteenvariosdesembolsosde acuerdoalcronogramadelasInversionesquesepretendefinanciar.Engenerallosgastosde administracin,comercializacineinteresessonCostosquesegeneranenlereanoproductiva delaEmpresa. 2.5.2SEGNSUVARIABILIDAD: LasegundaformadeclasificacinestarepresentadaporlavariabilidaddelosCostostotales(CT), quesedividenensusdoscomponentesCostosFijostotales(CFT)yCostosVariablestotales (CVT). COSTOSFIJOS: SonaquellosCostosenquenecesariamentesetienenqueincurriraliniciaroperaciones,esdecir representanlosCostosquedebepagarelProyectoauncuandoproduzcanada.Sedefinencomo CostosFijosporquepermanecenconstantesalosdiferentesnivelesdeproduccionmientrasel Proyectosemantengadentrodeloslimitesdesucapacidadproductiva(tamaodeplanta). LosCostosFijosaumentaran,obviamente,siseaumentalacapacidadproductiva.Toda ampliacionenlacapacidadproductivaselogramediantelaadquisisciondemaquinariasyequipos adicionalesylaampliaciondelaplanta.Esto,posiblementerequieraelempleodeunnumero mayordepersonalejecutivoyunincrementodeotrosgastosimputablescomoCostoFijo.En estacategoriaseconsignantodoslosmostradosposteriormente,enelesquema COSTOSVARIABLES:SonaquellosquevaranalvariarelvolumendeProduccin,losCostos VariablessemuevenenlamismadireccindelniveldeProduccin.Valedecir,varanenforma directaconelcambiodevolmenesdeProduccin.AmenorniveldeProduccinlosCostos

VariablesseincrementanyamenorProduccinlosmismosCostosdisminuyen. Ladecisindeaumentarlascantidadesproducidasimplicaelusodemasmateriaprima, materialesdirectos,ManodeObraDirecta,gastosefectuadosenladistribucindelproducto (transporte,publicidad,gastosdedespacho,etc.),comisionesporventas,etc. Tambinelcostototaltienesucomponenteunitario,elmismoqueseestudiaraenlassiguientes paginasconlafinalidaddeestablecerelcostounitariodeProduccin.

Dentrodeladivisingeneral,elcostototaleslasumadelcostofijototalconelcostovariable total.

UnavezanalizadaslasdosformasdeclasificarlosCostos,sepuedeafirmarquecualquieraque sealamodalidadadoptadanoinfluyeenelresultadodelProyecto.Sedebeprestarespecial atencinalosCostos,ellosfinalmentedeterminanelpreciodeventadelbienoservicioloquea suvezinfluyeenelconsumodelproductoofrecidoporelProyecto. Tantolaclasificacinporsuformadeimputacincomoporsuvariabilidadseinterrelacionanentre si,porqueelcostodirectotienesucomponentevariableyelcostoindirectosucomponentefijo conalgunasexcepciones,dondeexistendoselementos,unofijoyelotrovariable,denominados tambinCostosmixtos. 2.6COSTOSANUALESPROYECTADOS ConocidalaClasificacindeCostosyconlaInformacinobtenidadelaIngenieradelProyectose elaboraelcuadrodeCostosTotalesAnualesProyectados,asumiendoalgunadelasformas estudiadas.
SEGNSUFORMADEIMPUTACIN

SEGNSUVARIABILIDAD

OtrosAutoresexplicanestecapitulodeunaformamaspracticaymuchomasfcildeaplicar,por loqueahoratomaremosalautorNassirSapagChain,consulibro"PreparacinyEvaluacinde Proyectos". LaEstimacindelosCostosFuturosconstituyenunodelosaspectoscentralesdeltrabajodel Evaluador,tantoporlaimportanciadeellosenladeterminacindelarentabilidaddelProyecto comoporlavariedaddeelementossujetosavalorizacincomodesembolsosdelProyecto.Lo anteriorseexplica,entreotrascosas,porelhechodequeparadefinirtodoslosegresos,como losImpuestosalasutilidades,porejemplo,sedeberpreviamenteProyectarlasituacincontable sobrelacualsecalcularanestos.

Aunquediversostrminos,conceptosyclasificacionessehandesarrolladoeincorporadoala contabilizacindeCostostradicionalesparaqueproporcionenInformacinvalidayoportunapara latomadedecisiones,siguensiendolosCostosnocontableslosmasutilizadoscuandodebe optarseporunodevarioscursosalternativosdeaccin. MientrasquelosCostoscontablessontilesenciertoscamposdeAdministracinFinancierade unaEmpresaoparasatisfacerlosrequerimientosLegalesyTributarios,losCostosnocontables buscanmedirelefectonetodecadadecisinenelresultado.Inclusive,hayCostosdeobvio significadoparaelanlisisquenoseobtienendelosestadoscontables.Eselcaso,delos CostosFijosalargoplazoylosCostosdeoportunidad,quenosolodebenconsiderarseenla decisin,sinoqueprobablementetendrnunainfluenciamarcadaenlosresultados. 2.7COSTOSDIFERENCIALES LadiferenciaenlosCostosdecadaalternativaqueproporcioneunretornoobeneficiosimilar determinaracualdeellasdebeseleccionarse.EstosCostos,denominadosDiferenciales, expresanelincrementoodisminucindelosCostosTotalesqueimplicaralaimplementacinde cadaunadelasalternativas,entrminoscomparativosrespectodeunasituacintomadacomo baseyqueusualmenteesvigente.Enconsecuencia,sonlosCostosdiferencialeslosqueen definitivadebernutilizarseparatomarunadecisinqueinvolucrealgnincrementoo decrecimientoenlosresultadoseconmicosesperadosdecadacursodeaccinqueseestudie. EsteconceptopuedefcilmenteejemplificarseconsiderandounaProduccinespecial extraordinariaparaservirunpedidoadicionalalprogramadeProduccinnormaldeunaEmpresa. Generalmente,elcostodiferencialestardadoexclusivamenteporelcostovariabledeProduccin deesasunidadesadicionales,puestoquepuedesuponersequelosCostosFijospermanecern constantes. Esdecir,elcostorelevantedeladecisindeaceptacindeunaordendeProduccindeun pedidoadicionaldeberaaceptarsesielingresoqueaportalaoperacincubrelosCostos Variables,quesonlosnicosCostosenqueseincurrirenexcesodelosactualessiseacepta elpedido.SilosCostosFijossevieranincrementados,elaumentoocasionadoporelpedidoseria partedelcostodiferencialyrelevanteparaconsiderarenladecisin. Paraaclararelconcepto,supngaselasituacindeunaEmpresaquerecibeunpedidoespecial de7000unidadesdeunproductocualquiera.Sisehaceabstraccinporunmomento,delfactor Impuestos,CulserelpreciomnimoquedeberacobrarlaEmpresaporproduciryvenderel pedidoespecial?

Enprimerlugar,segnloindicado,debenidentificarselaspartidasdeCostosdiferenciales.Tanto lamateriaprimacomolaManodeObraDirectaylosCostosindirectosdefabricacinson, obviamentediferenciales,puestoqueproducirunaunidadadicionalobligaaincurrirenesos Costosrespectivos.

LosCostosdefabricacinfijos,independientementedequefactoresloscompongan,sonuntipo decostoenelquesedeberincurrir,seacepteonoelpedidoadicional.Luego,nosonuncosto diferencial. Respectoalosgastosdeventasvariables,esposibledarporsupuestoquenoseincurrir adicionalmenteaellos,puestoquelaEmpresarecibiunpedidoespecial,porloqueno correspondeungastoespecialencomisionesdeventas.LaInformacinrespectoasiesuncosto diferencialono,esfcilmenteobtenibleencualquierProyectooEmpresa.Enestecasoseha queridodemostrar,loqueseanalizarapronto,quenotodoslosCostosVariablesqueentregala contabilidadsonrelevantesodiferenciales. LosgastosdeventaylosadministrativossonfijoseindependientesdelniveldeProduccin, dentrodeloslimitesdelacapacidadmximainstalada.Enconsecuencia,ambossonirrelevantes paraladecisin.DeloanteriorpuedeextraerselosiguientesCostosdiferenciales:

Portantoelcostoadicionaldeproducir7000unidadesextrasesde$us.95200.cualquierprecio superiora$us.13.60porunidadserbeneficiosoparalaEmpresa. RespectoalImpuesto,normalmentehayuntributoadicionalportodaventaconganancias.La formadeincluirestefactorenelanlisisescalculandoelmontodeImpuestopagaderoenla situacinactualyloquesignificaraenincrementosiseaceptaseelpedido.Enamboscasos, paradeterminarelincremento,seefectauncalculonetamentecontable,yaqueessobreesta basequesepagarlosImpuestos. 2.8COSTOSFUTUROS Cualquierdecisinquesetomeenelpresenteafectaralosresultadosfuturos.LosCostos Histricos,porelhechodehaberseincurridoenellosenelpasado,soninevitables.Portanto, cualquierdecisinquesetomenoharvariarsuefectocomofactordelcostototal.Elcasomas clarodeuncostohistricoirrelevanteeslacompradeunActivoFijo.Enelmomentoenquese adquiridejodeserevitable,ycualquieraquesealaalternativaporlaqueseopte,laInversinya extinguidanoserrelevante. LosCostosHistricosensimismossonirrelevantesenlasdecisiones,puestoqueporhaber ocurridonopuedenrecuperarse.Esprecisocuidarsedenoconfundirelcostohistricoconel activooelbienproductodeesecosto,quesipuedenserrelevantes.Estaserialasituacindeun activocompradoenelpasado,sobreelcualpuedetomarseunadecisinafuturoquegenere ingresossisedestinaausosoptativos,comosuventa,arriendauoperacin.Enestoscasos,el factorrelevantesiempreserquehacerafuturo.EnningunaEvaluacinseincorporaunpatrno elementodemedidalaInversinyarealizada. Aunqueelplanteamientoenpalabrasresulteclaroylgico,enlapracticanosiempreesas. MuchosinversionistasnosedecidenaabandonarunProyectoenconsideracindelaltovolumen deInversinrealizada,quenoseresignaaperder.Desgraciadamente,novisualizarque abandonaroportunamentesignifica,enlagranmayoradeloscasos,noaumentarlaperdida.En otroscasossedalasituacininversa,esdecir,optanporabandonarencircunstanciasquede continuar,sibiennoreportanutilidad,permitenminimizarlaperdida.Unejemploaclararael concepto. Supngasequeunacompaafabricadosartculosdiferentesenprocesosproductivosaislados,

peroconactividadesadministrativasydeventacentralizadas.Lasproyeccionesfinancieraspara elprximoaoentreganlosestadosdelsiguientecuadro,quedebernanalizarseparadeterminar laconvenienciadecerrarunadelasplantas:

Supngase,adems,quelos$250000deGastosGeneralesdeadministracinseasignanalas plantassobrelabasedelasventas.SisecierralaPlantaB,seestimaquesepodrreducir estosgastosa$180000.elespacioocupadoporlaplantaBpodraalquilarseen$200000. anualesnohayotraalternativadeusomasrentable. Losgastosdeventafijosdelacompaaasciendena$250000,queseasignanalasplantas tambinsobrelabasedelasventas.Frenteaestosantecedentes,elanlisisdeberconsiderar lossiguientesCostosybeneficiosdiferencialesrelevantesparaladecisindecierre:

SeexcluyelaDepreciacincomocostorelevante,porserinevitableenlaalternativadealquiler. Elahorroenlosgastosdeventasedeterminapordiferenciaentrelos$310000y$150000 correspondientesalosCostosFijosasignados,irrelevantesparaladecisin. Elresultadodelanlisispodrainterpretarseindicandoqueelcierredelaplantaagregauna perdidapor$190000alautilidaddelacompaa,locual,sisecalculaparaambasplantas, resultaenunaperdidaacumuladade$50000,frentealos$140000deutilidadactual. Estoseobtienede:

2.9COSTOSCONTABLES AunqueenlaPreparacindelProyectodebentenerseencuantalosCostosEfectivosynolos contables,estosltimossonimportantesparadeterminarlamagnituddelosImpuestosalas utilidades. Parafinestributarias,laInversinenunamaquina,porejemplo,nogeneraaumentonidisminucin deriquezaportanto,nohayefectostributablesporlacompradeactivos.Sinembargo,cuandoel activoesusado,empiezaaperdervalorporeldeterioronormaldeeseusoytambinporelpaso deltiempo.ComoelFisconopuedeirrevisandoelgradodedeteriorodecadaactivodeunpas, defineunaperdidadevalorpromedioanualparaactivossimilares,quedenominaDepreciacin.La Depreciacin,entonces,constituyeunegresodecaja(elegresoseprodujocuandosecomproel activo)peroesposiblerestarlodelosingresosparareducirlautilidadyconellolosImpuestos Porejemplo:

Siseanalizaelefectonetosobreelflujodecajasetendraquelosingresos($1000)menoslos Costosdedesembolsables($500)ymenoselImpuesto,tambindesembolsable($60),daraun flujonetode$440. Esteanlisispuedeobviarsesisesumaalautilidadneta($340)laDepreciacinquehabasido restada($100),llegndosedirectamenteacalcularunflujodecajaparaeseperiodode$440. LosplazosdeDepreciacinascomolaformadehacerlodifiereentrepases.Porelloel PreparadordelProyectodebervelarporrecogerendetallelanormativalegalquecondicionarala estimacindelostributos. ElterminoDepreciacinseutilizaparareferirsealaperdidacontabledevalordelosactivosfijos. Elmismoconceptoreferidoaunactivointangibleonominal,denominaamortizacindelactivo intangible. Uncasotpicodeestetipodeactivoeselsoftwarecomputacional.Mientraseldisqueteque puedecontenerunsofisticadosistemadeInformacinpuedecostarmuybarato,sucontenido intangiblepuedesermuycaro.Suobsolescencianaturalsepromediaenunaperdidadevalor anualconocido,comosemenciono,conelterminodeamortizacindeintangible.Sisedebe reemplazarunactivocualquieraduranteelperiododeEvaluacindelProyecto,esmuyprobable queelactivoreemplazadopuedaservendido.Siestaventagenerautilidades,deberconsiderarse unImpuestoporella. ParadeterminarlaUtilidadcontableenlaventadeunactivo,deberrestarsedelpreciodeventa uncostoqueseaaceptadoporelFisco.AligualqueconlaDepreciacin,elFiscodeterminauna convencinparaelcalculodeestecosto,sealandoquedebeserigualalvalornodepreciadode losactivos.Entrminoscontables,estosedenominavalorlibrodelosactivos. Porejemplo,siunactivoquecosto$1200yalmomentodevenderseen$600tieneuna

Depreciacinacumulada(sumadelasdepreciacionesanualeshastaelmomentodelaventa)de $800,puedemostrarunvalorlibrode$400($1200$800).LaUtilidadcontableenlaventadel activo,seria:

Paraefectosdedeterminarelimpactosobreelflujodecajapodradecirsequedelaventade $600debidestinarse$30aImpuestos,conloquequedounflujonetode$570.aligualquecon laDepreciacin,existeunaformadirectadecalcularelflujoefectivosumandoalautilidadnetael valordellibroqueserestoparafinestributariossinsersalidadecaja.Deestaforma,sellega tambina$570sumandolos$170conlos$400. SegnONUDI,setienelasiguienteestructuradeCostos,lacualesrecomendada:

2.10MAXIMIZACIONDELOSINGRESOSYMINIMIZACINDECOSTOS 2.10.1PROGRAMACIONLINEAL,CONCEPTOSBSICOS:

LaProgramacinLinealrepresentaunodelosavancesmasimportantesenlaTeorade Produccinenlosltimos30o35aos.Esunatcnicamatemticapararesolverproblemasde maximizacinominimizacincuandoexistemasdeunarestriccin.Suventajaprincipalesde calculoysebasaenlautilizacindecomputadoras. LaProgramacinLinealtienesufundamentoenlossiguientessupuestos: 1)Haymasdeunarestriccin(delocontrarioelprogramapodraresolverseconfacilidad mediantelosmtodostradicionales). 2)LaProduccinylosPreciosdelosFactoressonconstantes(demodoquelaslneasde presupuestoydelisocosto,ascomocualquierotrarestriccin,puedanrepresentarsemediante lneasrectas). 3)Hayrendimientosconstantesaescalayproporcionestecnolgicamentefijasdeinsumoso factores(porloquelasrutasdeexpansinsonlneasrectasquepasanporelorigen). Unproductoporlogeneralpuedeproducirseconmasdeunacombinacindefactoresoproceso deProduccin.Cadaprocesopuederepresentarsemedianteunalneaquevadelorigenal espaciodelinsumo.AlunirlospuntosquerepresentanelmismoniveldeProduccinsobre diferenteslneas,seobtieneelequivalentedeunaisocuanta.Lospuntossobreestasisocuantas quenoestnsobrealgunalneapuedenalcanzarmediantelacombinacinapropiadadedos procesosadyacentes.Alaadirlasrestriccioneslinealesalafigura,puedeencontrarseenforma graficalasolucinmaximizadoraominimizadora. LaprogramacinLinealesrepresentada,matemticamenteconlassiguientesrelaciones:

Donde: Z:Funcineconmicaaseroptimizada(mx.omin.). Cj:Coeficientecosto,preciooutilidadparaunavariableiesima. Xj:Variablededecisinjniveldeactividadj. bi:Recursolimitadoi,donde(i=1,2,3,........n). aij:Cantidadunitariadelrecursoi,asignadaalaactividadj. FormaEstndar. 1.FuncinObjetivo(f.o)puedeserunmx.ounmin. 2.Susladosderechoorecursossiempresonpositivos. 3.Siemprelasrestriccionesdelaformaestndardebenserigualdades. 4.LasvariablesX1yX2debenserpositivas.

RESTRICCINACTIVA: 1.CuandopasaporelPuntoObjetivo. 2.SusvariablesdeHolguray/oSuperfluassoncero. 3.SehaceusototaldelosRecursosLimitados. VARIABLESBASICAS: 1.Tienenunvalormayorquecero. 2.LosCoeficientesenlaFuncinObjetivosonceros.

NOTA:ElNmerodeVariablesBsicas,eselmismoNmerodeRestriccionesFuncionales. Ejemplo#1: LaCerveceraPacea,producedostiposdecerveza,LaCentenarioyLaMilenium,existiendo TecnologasbastantediferentesparalaelaboracindecadaunodelostiposdeCervezaya Costosdiferentes.ElPrecioalmayoreode1000litrosdecervezaCentenarioesdeBs.5000, mientrasqueelprecioalmayoreode1000litrosdeCervezaMileniumesdeBs.3000.Unestudio detiemposymovimientoshademostradoqueparaproducir1000litrosdecervezaCentenariose requiereuntotalde3obrerosenelprocesodeProduccinencambioserequiere5obrerospara producir1000litrosdelacervezaMilenium.LaPlantatieneuntotalde15obreros.Sesuponeque producir1000litrosdeCervezaCentenariolecuestaaldueodelaPlantaBs.500,mientrasque laotracervezalecuentasolamenteBs.200.SucapitalnolepermitegastarmasdeBs.1000 semanalesenlaProduccindeambascervezas.FormularyResolverelproblemacomoun modelodeProgramacinLineal. SolucindeFormaGrafica: Sea X1:Cantidadde1000litrosdeCervezaCentenario X2:Cantidadde1000litrosdeCervezaMilenium

a: RestriccindeObreros: 3X1+5X2<15 RestriccindeCapital: 500X1+200X2<1000 RestriccindeNoNegatividad: X1,X2>0

Capitulo3
LOCALIZACIN,TAMAOEINGENIERIA DELPROYECTO
3.1.INTRODUCCIN LaLocalizacinadecuadadelaEmpresaquesecrearaconlaaprobacindelProyectopuede determinarelxitoofracasodeunnegocio.Porello,ladecisindedondeubicarelProyecto obedecernosoloacriteriosEconmicos,sinotambinacriteriosestratgicos,institucionales, eincluso,depreferenciasemocionales.Contodosellos,sinembargo,sebuscadeterminar aquellaLocalizacinquemaximicelaRentabilidaddelProyecto. 3.2.FACTORESQUEINFLUYENENLALOCALIZACIN LosFactoresqueinfluyenmscomnmenteenladecisindelaLocalizacindeunProyectose analizanenesteapartado. LasAlternativasdeinstalacindelaPlantadebencompararseenFuncindelasFuerzas OcasionalestpicasdelosProyectos.Unaclasificacinconcentradadebeincluirporlomenoslos siguientesFactoresGlobales: Mediosycostosdetransporte. Disponibilidadycostodemanodeobra. CercanadelasFuentesdeabastecimiento. FactoresAmbientales. CercanadelMercado. Costoydisponibilidaddeterrenos. Topografadesuelos. Estructuraimpositivaylegal. Disponibilidaddeagua,energayotrossuministros. Comunicaciones. Posibilidaddedesprendersededesechos.

LatendenciadeLocalizarelProyectoenlascercanasdelasFuentesdemateriasprimas,por ejemplo,dependedelcostodetransporte.Normalmente,cuandolamateriaprimaesprocesada paraobtenerproductosdiferentes,laLocalizacintiendehacialaFuentedeinsumoencambio, cuandoelProcesorequierevariadosmaterialesopiezasparaensamblarunProductoFinal,la LocalizacintiendehaciaelMercado. Respectoalamanodeobra,lacercanadelMercadolaboraladecuadoseconviertecon frecuenciaenunFactorpredominanteenlaeleccindelaUbicacin,yanmscuandola Tecnologaqueseempleeseaintensivaenmanodeobra.Sinembargo,diferenciassignificativas enlosnivelesderemuneracinentreAlternativasdeLocalizacinpodranhacerquela consideracindeesteFactorseapuramentedeCarcterEconmico. LaTecnologadelosProcesospuedetambinenalgunoscasosconvertirseenunactorprioritario deAnlisis,estosirequeriralgninsumoespecificoenabundancia.Existenademsunaserie deFactoresnorelacionadosconelProcesoProductivo,peroquecondicionaenalgngradola LocalizacindelProyecto,aesterespectosepuedesealartresFactoresdenominados genricamenteambientales: LaDisponibilidadyConfiabilidaddelosSistemasdeApoyo. LasCondicionesSocialesyCulturales. LasConsideracionesLegalesyPolticas.

AlestudiarlaLocalizacinotrasvecesserelTransporteelFactordeterminanteenladecisin. Escomn,especialmenteennivelesdeprefactibilidad,quesedetermineuncostotarifario,seaen volumenoenpeso,porkilmetrorecorrido.Siseempleaestaunidaddemedida,suAplicacin difieresegnsecomprelamateriapuestaenPlantaono.Porejemplo,sielProyectofuese

Agroindustrialeimplicaseunarecoleccindelamateriaprimaenvariospredios,elcostodeesta, puestaenPlantadependerdeladistanciaenlaquesetransporta,yaqueelcostodelflete deberincorporarseasuPrecio. LaNaturaleza,DisponibilidadyUbicacindelasFuentesdemateriaprima,laspropiedadesdel productoterminadoylaUbicacindelMercadosontambinFactoresgeneralmenterelevantesen ladecisindelaLocalizacindelProyecto. LaDisponibilidadycostodelosterrenosenlasdimensionesrequeridasparaservirlas necesidadesactualesylasexpectativasdecrecimientofuturodelaEmpresacreadaporel ProyectoesotroFactorrelevantequehayqueconsiderar.Deigualforma,pocosProyectos permitenexcluirconsideracionesacercadelatopografaycondicionesdesuelosodela existenciadeedificacionestilesaprovechablesodelcostodelaconstruccin. 3.3MTODOSDEEVALUACIN 3.3.1.MTODOSDEEVALUACINPORFACTORESNOCUANTIFICABLES LasprincipalesTcnicassubjetivasutilizadasparaemplazarsolotienenencuentaFactores CualitativosynoCuantificativos,quetienenmayorvalidezenlaseleccindelamacrozonaque enlaUbicacinespecfica.LostresMtodosquesedestacanlosdenominadoscomo: AntecedentesIndustriales,FactorPreferencialyFactorDominante. ElMtododelosAntecedentesIndustrialessuponequesienunazonaseinstalaunaPlantade unaIndustriasimilar,estaseradecuadaparaelProyecto.ComoescribeReed,"SielLugarera elmejorparaEmpresassimilaresenelpasadoparanosotrostambinhadeserelmejorahora". LaslimitacionesdeesteMtodosonobvias,desdeelmomentoquerealizaunAnlisisesttico cuandoesrequeridounodinmico. NomsObjetivoeselcriteriodelFactorpreferencial,quebasalaseleccinenlapreferencia personaldequindebedecidir(nisiquieradelanalista).As,eldeseodevivirenunLugar determinadopuederelegarenprioridadalosFactoresEconmicosaladoptarladecisinfinal. ElcriteriodelFactordominante,msqueunaTcnica,esunconcepto,puestoquenootorga AlternativasalaLocalizacin.Eselcasodelamineraoelpetrleo,dondelaFuentedelos mineralescondicionalaUbicacin.LanicaAlternativaquequedaesnoinstalarse. 3.3.2.MTODOCUALITATIVOPORPUNTOS EsteMtodoconsisteendefinirlosprincipalesFactoresdeterminantesdeunaLocalizacin,para asignarlesValoresponderadosdepesorelativo,deacuerdoconlaImportanciaqueseles atribuye.Elpesorelativo,sobrelabasedeunasumaigualauno,dependefuertementedelcriterio yexperienciadelEvaluador. AlcomprardosomsLocalizacinesopcionales,seprocedeaasignarunaCalificacinacada FactorenunaLocalizacindeacuerdoaunaescalapredeterminadacomoporejemplodeceroa diez. LasumadelascalificacionesponderadaspermitirseleccionarlaLocalizacinqueacumuleel mayorpuntaje. ParaunadecisinentretresLugareselmodeloseaplicacomoindicaelsiguientecuadro:

3.3.3.MTODODEBROWNYGIBSON UnavariacindelMtodoanteriorespropuestaporBROWNyGIBSON,dondecombinan FactoresposiblesdecuantificarconFactoresSubjetivosalosqueasignanValoresponderados depesorelativo.ElMtodoconstadecuatroetapas: 1.AsignarunValorrelativoacadaFactorObjetivoFOiparacadaLocalizacinoptativaviable. 2.EstimarunValorrelativodecadaFactorSubjetivoFSiparacadaLocalizacinoptativaviable. 3.CombinarlosFactoresObjetivosySubjetivos,asignndolesunaponderacinrelativa,para obtenerunamedidadepreferenciadeLocalizacinMPL. 4.SeleccionarlaUbicacinquetengalamximamedidadepreferenciadeLocalizacin. LaAplicacindelmodelo,encadaunadesusetapas,llevaadesarrollarlasiguientesecuencia decalculo: a)CalculodelValorRelativodelosFOi.NormalmentelosFactoresObjetivossonposibles decuantificarenTrminosdecostos,loquepermitecalcularelcostototalanualdecada LocalizacinCi.Luego,elFOisedeterminaalmultiplicarCiporlasumadelosrecprocosdelos costosdecadaLugar(1/Ci)ytomarelreciprocodesuresultado.Valedecir:

Supngase,queenunProyectosehanidentificadotresLocalizacionesquecumplencontodos losrequisitosexigidos.Entodasellas,loscostosdemanodeobra,materiasprimasy transportessondiferentes,yelrestodeloscostossoniguales(energa,impuestos,distribucin, etc.). EnelsiguientecuadrosetienenunoscostosanualessupuestosyelcalculodelFOi:

ElFactordeCalificacinObjetivaparacadaLocalizacinseobtienemediantelasustitucinde losValoresdeterminadosenlaanteriorecuacin(FOi). Deestaforma,losFactoresobtenidosdeCalificacinson: FOA=0.03279/0.09589=0.34193 FOB=0.03195/0.09589=0.33319 FOC=0.03115/0.09589=0.32488 AlsersiemprelasumadelosFOiiguala1,elValorqueasumecadaunodeellosessiempreun TrminorelativoentrelasdistintasAlternativasdeLocalizacin. b)ClculodelValorrelativodelosFSi.ElcarcterSubjetivodelosFactoresdeordenCualitativo hacenecesarioasignarunamedidadecomparacin,queValordelosdistintosFactoresenorden relativo,mediantetressubetapas:

DeterminarunaCalificacinWjparacadaFactorSubjetivo(j=1,2,...,n)mediantecomparacin pareadadedosFactores.Segnesto,seescogeunFactorsobreotro,obienambosreciben igualCalificacin. DaracadaLocalizacinunaordenacinjerrquicaenFuncindecadaFactorSubjetivoRij ParacadaLocalizacin,combinarlaCalificacindelFactorWj,consuordenacinjerrquica,Rij paradeterminarelFactorSubjetivoFSi,delasiguienteforma:

SupngasequelosFactoresSubjetivosrelevantesseanelclima,laviviendaylaeducacin,yque elresultadodelascombinacionespareadasseanlosdelcuadro,dondeseasignaenlas columnasdecomparacionespareadasunValor1alFactormsrelevanteyceroalmenos importantemientrasquecuandosonequivalentesseasignaambosunFactorde1.

ElAnlisisquepermitilaelaboracindelndicedeImportanciarelativaWjseutilizapara determinar,adems,laordenacinjerrquicaRijdecadaFactorSubjetivo,enlaformaquese indicaenelcuadro:

Comoresumensetiene:

RemplazandoenlaecuacinparaFSi,conlosValoresobtenidos,sepuededeterminarlamedida deFactorSubjetivoFSidecadaLocalizacin.SeparadamenteparacadaLocalizacin,se multiplicalaCalificacinparaunFactordadoRijporelndicedeImportanciarelativadeWj,deese FactorysesumatodoslosFactoresSubjetivos.Deestaformasetieneque: FSi=Ri1W1+Ri2W2......+RinWn AlremplazarporlosValoresdelltimocuadro,seobtienelossiguientesFactoresdeCalificacin Subjetiva: FSA=0.50x0.50+0.00x0.25+0.00x0.25=0.2500 FSB=0.50x0.50+0.50x0.25+0.33x0.25=0.4575 FSC=0.00x0.50+0.50x0.25+0.67x0.25=0.2925 Comopuedeobservarselasumadelostresresultadosesiguala1. c)ClculodelamedidadepreferenciadeLocalizacinMPL.UnavezValoradosen TrminosrelativoslosValoresObjetivosySubjetivosdeLocalizacin,seprocedeacalcularla medidadepreferenciadeLocalizacinmediantelaAplicacindelasiguientefrmula:

LaImportanciarelativadiferentequeexiste,asuvez,entrelosFactoresObjetivosySubjetivosde LocalizacinhacenecesarioasignarleunaponderacinKaunodelosFactoresy(1K)alotro, detalmaneraqueseexpresetambinentreelloslaImportanciarelativa. SiseconsideraquelosFactoresObjetivossontresvecesmsimportantesquelosSubjetivos,se tienequeK=3(1K).Osea,K=0.75. RemplazandomediantelosValoresobtenidosparalosFOiylosFSienlaltimafrmulase determinanlassiguientesmedidasdepreferenciadeLocalizacin: MPLA=0.75x0.34193+0.25x0.2500=0.31895 MPLB=0.75x0.33319+0.25x0.4575=0.36427 MPLC=0.75x0.32488+0.25x0.2925=0.31678 d)SeleccindelLugar.DeacuerdoconelMtododeBrownyGibson,laAlternativaelegida eslaLocalizacinB,puestoquerecibeelmayorValordemedidadeUbicacinsisehubiesen comparadoexclusivamentelosValoresObjetivos,estaopcinnohabrasidolamsatrayente sinembargo,lasuperioridadconquefueroncalificadossusFactoresSubjetivoslahaceserla msatrayente. Esfcilapreciar,porotraparte,queuncambioenlaponderacinentreFactoresObjetivosy Subjetivospodrallevarauncambioenladecisin. 3.4INTRODUCCINALTAMAODELPROYECTO LaImportanciadedefinirelTamaoquetendrelProyectosemanifiestaprincipalmenteensu incidenciasobreelniveldelasinversionesycostosquesecalculeny,portanto,sobrela estimacindelarentabilidadquepodragenerarsuimplementacin.Deigualforma,ladecisin quesetomerespectodelTamaodeterminaraelniveldeoperacinqueposteriormenteexplicara laestimacindelosingresosporventa. EnestecapituloseanalizaranlosFactoresqueinfluyenenladecisindelTamao,los procedimientosparasucalculoyloscriteriosparabuscarsuoptimizacin. ElTamaoeslaCapacidaddeProduccinquetieneelProyectodurantetodoelperiodode funcionamiento.SedefinecomoCapacidaddeProduccinalvolumenonumerodeunidadesque sepuedenproducirenunda,mesoao,dependiendo,deltipodeProyectoqueseesta formulando. PorEjemplo:

ElTamaodeunProyectoIndustrialsemideporelnumerodeunidadesproducidasporao.En unProyectodeEducacinelTamaoserlacantidaddealumnosadmitidosencadaao escolar. EnProyectosAgrcolaslacantidaddeproductosobtenidosencadacicloagrcolaconstituyeel Tamao. ElTamaodeunProyectoHotelerosemideporelnumerodehabitacionesconstruidaso instaladas. EnProyectosMineroselTamaoserlastoneladasmtricastratadasenelingenioenunperiodo determinado. LacantidaddekilosdecarneobtenidoenelCicloProductivoserlamedidadelTamaodeun Proyectoganadero. 3.5FACTORESQUEDETERMINANELTAMAODEUNPROYECTO. LaDeterminacindelTamaorespondeaunAnlisisinterrelacionadodeunagrancantidadde variablesdeunProyecto:Demanda,disponibilidaddeinsumos,Localizacinyplanestratgico comercialdedesarrollofuturodelaEmpresaquesecrearaconelProyecto,entreotrascosas. LacantidadDemandadaproyectadaafuturoesquizselFactorcondicionantemasimportante delTamao,aunqueestenonecesariamentedeberdefinirseenFuncindeuncrecimiento esperadodelMercado,yaque,elniveloptimodeoperacinnosiempreserelquesemaximice lasventas.AunqueelTamaopuedeiradecundoseamayoresrequerimientosdeoperacinpara enfrentarunMercadocreciente,esnecesarioqueseevaluesaopcincontraladedefinirun TamaoconunaCapacidadociosainicialqueposibiliteresponderenformaoportunaauna Demandacrecienteeneltiempo. HaytressituacionesbsicasdelTamaoquepuedenidentificarserespectoalMercado: AquellaenlacuallacantidadDemandadaseaclaramentemenorquelamenordelasunidades productorasposiblesdeinstalar. AquellaenlacuallacantidadDemandadaseaigualalaCapacidadmnimaquesepuede instalar. AquellaenlacuallacantidadDemandadsesuperioralamayordelasunidadesproductoras posiblesdeinstalar. ParamedirestosedefinelaFuncindeDemandaconlacualseenfrentaelProyectoenestudio yseanalizansusProyeccionesfuturasconelobjetodequeelTamaonosolorespondaauna situacincoyunturaldecortoplazo,sinoqueseoptimicefrentealdinamismodelaDemanda. ElAnlisisdelacantidadDemandadaproyectadotienetantointerscomoladistribucin geogrficadelMercado.MuchasvecesestavariableconduciraseleccionardistintosTamaos, dependiendodeladecisinrespectoadefinirunaovariasfabricas,deTamaoigualodiferente, endistintosLugaresyconnumerodeturnosquepudieranvariarentreellos. Ladisponibilidaddeinsumos,tantohumanoscomomaterialesyfinancieros,esotroFactorque condicionaelTamaodelProyecto.Losinsumospodrannoestardisponiblesenlacantidady Calidaddeseada,limitandolaCapacidaddeusodelProyectooaumentandoloscostosdel abastecimiento,pudiendoinclusohacerrecomendableelabandonodelaideaqueloorigino.En estecaso,esprecisoanalizar,ademsdelosnivelesderecursosexistentesenelmomentodel estudio,aquellosqueseesperanafuturo.Entreotrosaspectos,sernecesarioinvestigarlas reservasderecursosrenovablesynorenovables,laexistenciadesustitutoseinclusola posibilidaddecambiosenlospreciosrealesdelosinsumosafuturo. LaDisponibilidaddeinsumosseinterrelacinasuvezconotroFactordeterminantedelTamao: laLocalizacindelProyecto.MientrasmaslejosestedelasFuentesdeinsumo,masaltoserel costodesuabastecimiento.LoanteriordeterminalanecesidaddeEvaluarlaopcindeunagran PlantaparaatenderunreaextendidadelapoblacinversusvariasPlantasparaatendercada unadelasDemandaslocalesmenores.MientrasmayorseaelreadecoberturadeunaPlanta, mayorserelTamaodelProyectoysucostodetransporte,aunqueprobablementepueda accederaahorrosporeconomasdeescalaporlaposibilidaddeobtenermejorespreciosal comprarmayorcantidaddemateriaprima,porladistribucindegastosdeadministracin,de

ventasydeProduccin,entremasunidadesproducidas,porlaespecializacindeltrabajooporla integracindeProcesos,entreotrasrazones. ElTamaomuchasvecesdebersupeditarse,masquealacantidadDemandadadelMercado,a laestrategiacomercialquesedefinacomolamasrentableolamasseguraparaelProyecto.Por ejemplo,esposiblequealconcentrarseenunsegmentodelMercadoselogremaximizarla rentabilidaddelProyecto. EnalgunoscasoslaTecnologaseleccionadapermitelaampliacindelaCapacidadproductivaen tramosfijos.Enotrasocasiones,laTecnologaimpideelcrecimientopaulatinodelaCapacidad, porloquepuedeserrecomendableinvertirinicialmenteenunaCapacidadinstaladasuperiorala requeridaenunaprimeraetapa,siseprevqueenelfuturoelcomportamientodelMercado,la disponibilidaddeinsumosuotrasvariablesharposibleunautilizacinrentabledeesamayor Capacidad. TAMAOYMERCADO: EsteFactorestacondicionadoalTamaodelMercadoconsumidor,esdeciralnumerode consumidoresoloqueeslomismo,laCapacidaddeProduccindelProyectodebeestar relacionadaconlaDemandainsatisfecha. ElTamaopropuestoporelProyecto,sejustificaenlamedidaquelaDemandaexistentesea superioradichoTamao.PorlogeneralelProyectosolotienequecubrirunapequeapartede esaDemanda.LainformacinsobrelaDemandainsatisfechaseobtienedelbalancedelaofertay DemandaproyectadaobtenidaenelestudiodeMercado.ElAnlisisdeestepuntopermite seleccionarelTamaodelProyecto.

EstaproyeccindepautasparadimensionarlautilizacindelosFactoresdeProduccinypara definirelvolumendeofertadelProyecto. EnalgunoscasosesprobablequenoexistaDemandainsatisfecha,anteestaeventualidad siempreexistelaposibilidaddecaptarlaatencindelosconsumidores,diferenciandoelproducto delProyectoconrelacinalproductodelacompetencia. TAMAOYMATERIASPRIMAS: SerefierealaprovisindemateriasprimasoinsumossuficientesencantidadyCalidadpara cubrirlasnecesidadesdelProyectodurantelosaosdevidadelmismo.Lafluidezdelamateria prima,suCalidadycantidadsonvitalesparaeldesarrollodelProyecto.Esrecomendablelevantar unlistadodetodoslosproveedoresascomolascotizacionesdelosproductosrequeridosparael Procesoproductivo. SielMercadointernonotieneCapacidadparaatenderlosrequerimientosdelProyecto,entonces sepuedeacudiralMercadoexterno,siemprequeelpreciodelamateriaprimaoinsumoesteen relacinconelnivelesperadodelcostodeProduccin.

Paraclarificarestepuntosedebedarrespuestaalassiguientesinterrogantes.Considerandoel LugardeUbicacindelaPlantaAquedistanciaseencuentraelMercadoproveedordelas materiasprimasoinsumosrequeridosporelProyecto?yCulessonlascaractersticasdeese Mercadoproveedor?. Seproduceenelpaslasmateriasprimasrequeridas?casocontrarioDequePasseimportar yaqueprecio?. ExistendiferenciasentrelaCalidadyelPreciodelamateriaprimaimportadaoinsumoen relacinalamateriaprimanacional?Describirlasdiferencias. ElaprovisionamientodemateriaprimaestaaseguradaparacubrirlosaosdevidadelProyecto? identificaralosprincipalescentrosdeabastecimientosylevantarunlistadodelosproveedores. EstainformacinayudaavisualizarelMercadoproveedordemateriaprima,ascomolosPrecios, pudiendoelProyectoidentificaralproveedorquepresentaPreciosmenoresperosinperderla CalidaddelosinsumosexigidoporelProcesoproductivo. TAMAOYFINANCIAMIENTO: SilosRecursosFinancierossonsuficientesparacubrirlasnecesidadesdeinversinelProyecto noseejecuta,portalrazn,elTamaodelProyectodebeseraquelquepuedafinanciarse fcilmenteyqueenloposiblepresentemenorescostosfinancieros. LadisponibilidaddeRecursosFinancierosqueelProyectorequiereparainversionesfijas, diferidasy/ocapitaldetrabajoesunacondicionantequedeterminalacantidadaproducir. TAMAOYTECNOLOGA: ElTamaotambinestaenFuncindelMercadodemaquinariasyequipos,porqueelnumerode unidadesquepretendeproducirelProyectodependedeladisponibilidadyexistenciasdeactivos decapital.EnalgunoscasoselTamaosedefineporlaCapacidadestndardelosequiposy maquinariasexistentes,lasmismasquesehallandiseadasparatratarunadeterminada cantidaddeproductos,entonces,elProyectodeberfijarsuTamaodeacuerdoalas especificacionesTcnicadelamaquinaria,porejemplo2000unidadesporhora. EnotroscasoselgradodeTecnologaexigeunnivelmnimodeProduccinpordebajodeese nivelesaconsejablenoproducirporqueloscostosunitariosseriantanelevadosquenojustificara lasoperacionesdelProyecto.LaTecnologacondicionaalosdemsFactoresqueintervienenen elTamao.(Mercado,materiaprimas,Financiamiento). EnfuncionalaCapacidadproductivadelosequiposymaquinariassedeterminaelvolumende unidadesaproducir,lacantidaddemateriasprimaseinsumosaadquiriryelTamaodel financiamiento(amayorCapacidaddelosequiposymaquinarias,mayornecesidaddecapital). TAMAOPROPUESTO: Analizadoslospuntosanteriores,sedeterminaelTamaodelProyectoconsiderando:Elvolumen deProduccin,cuyocomponentedeberencontrarsedentrodelosmrgenesdelaDemanda insatisfechadelMercado.Losaspectosrelacionadosconelabastecimientodemateriaprima, insumos,materiales,equipos,personalsuficiente,etc. LaimplementacindelaPlanta,facilitadaporlaexistenciadeequiposymaquinariascon CapacidadproductivaacordealasexigenciasdelProyecto.LapredisposicinyCapacidaddelos inversionistasparallevaracaboelProyecto.ExplicadosestosFactoresesposibleresponder: CuleslaCapacidaddeProduccin(ao,mes,da,hora)delProyectodesdeelpuntodevista delMercadoconsumidor,delamateriaprima,laTecnologayelfinanciamiento?Representael ProyectounbuenusodelosFactoresdeProduccin(tierra,trabajoycapital),oseriamejor invertirlosrecursosenotrosectordelaeconomadondeelloscontribuiranmasenTrminosde desarrollo?. CuandoseelaboraunProyectodereemplazodeequipos,elTamaodelProyectoserla

CapacidadrealdeProduccindelequiponuevo.LaCapacidaddeProduccindelnuevoequipo debesersuperioralaCapacidaddelequipoantiguoquesepretendereemplazar. 3.6ECONOMIADELTAMAO CasilatotalidaddelosProyectospresentanunacaractersticadedesproporcionalidadentre Tamao,costoeinversin,quehace,porejemplo,quealduplicarseelTamao,loscostose inversionesnosedupliquen.Estoocurreporlaseconomasodeseconomiasdeescalaque presentanlosProyectos. PararelacionarlasinversionesinherentesaunTamaodadoconlasquecorresponderanaun Tamaomayor,quesedefinelasiguienteecuacin:

Donde: It=InversinnecesariaparaunTamaoTtdePlanta Io=InversinnecesariaparaunTamaoTodePlanta To=TamaodePlantautilizadocomobasedereferencia =ExponentedelFactordeescala Ejemplo#1: SehadeterminadoquelainversinnecesariaparaimplementarunProyectoparalaProduccin de30.000toneladasanualesdeazufreesde$us.18.000.000,paracalcularlainversinrequerida paraproducir60.000toneladasanuales,conunade0,64,seaplicalaecuacinanterior,yse obtiene: It=$us.28.049.925 ElcualrepresentalainversinasociadaparaeseTamaodePlanta.Loanterioresvalidodentro deciertosrangos,yaquelaseconomasdeescalaseobtienecreciendohastaunciertoTamao, despusdelcualaempiezaacrecer,cuandosehaceigualaunonohayeconomasdeescalay siesmayorauno,haydeseconomiasdeescala.Porejemplo,cuandoparaabasteceraun Tamaomayordeoperacindebarecurrirseaungrupodeproveedoresmasalejados,se encareceelProyectodecompraporelmayorfletequedeberpagarse. LadecisindehastaqueTamaocrecerdeberconsideraresaseconomasdeescalasolocomo unavariablemasdelproblemayaquetanimportantescomoestaseslaCapacidaddevenderlos productosenelMercado. CubrirunamayorcantidaddeDemandadeunproductoquetieneunmargendecontribucin positivo,nosiemprehacequelarentabilidadseincremente,puestoquelaestructuradecostos fijossemantieneconstantedentrodeciertoslimites.SobreciertoniveldeProduccinesposible queciertoscostosbajen,mientrasqueotrossuban.Tambinesfactiblequeparapodervender masdeunciertovolumen,losPreciosdebanreducirse,conlocualelingresoseincrementaa tasasmarginalesdecrecientes.Enformagrafica,puedeexponerseestodelasiguientemanera:

Comopuedeobservarse,elingresototalsuperaaloscostostotalesendostramosdiferentes.Si elTamaoestaentreq0yq1,oentreq2yq3,losingresosnoalanzanacubrirloscostostotales. SielTamaoestuvieseentreq1yq2osobreq3,setendranutilidades. ElGraficopermiteexplicaunproblemafrecuenteenlaformulacindelTamaodeunProyecto. EnmuchoscasossemidelarentabilidaddeunProyectoparaunTamaoquesatisfagala cantidadDemandadaestimaday,siespositivaseapruebaorecomiendasuinversin.Sin embargo,avecesesposibleencontrarTamaosinferioresquesatisfaganmenorescantidades Demandadasperoquemaximicenelretornoparaelinversionista.Sienelgrfico,elpuntoq4, representaelTamaoquesatisfacelacantidadDemandadaesperada,esfcilapreciarquerinde unmenorresultadoqueelquepodraobtenerseparaunTamaoq2queademspodrainvolucrar menoresinversionesymenorriesgo. 3.7OPTIMIZACINDELTAMAO LaDeterminacindelTamaodebebasarseendosconsideracionesqueconfierenuncarcter cambiantealaoptimizacindelProyecto:larelacinPrecioVolumen,porlaseconomasy deseconomasdeescalaquepuedenlograrseenelProcesoproductivo.Laevaluacinquese realicedeestasvariablestieneporobjetoestimarloscostosybeneficiosdelasdiferentes AlternativasposiblesdeimplementarydeterminarelValoractualnetodecadaTamaoopcional paraidentificaraquelenelqueestesemaximiza. ElcriterioqueseempleaenesteclculoeselmismoqueseempleaparaEvaluarelProyecto global.MedianteelAnlisisdeflujosdecajadecadaTamao,puededefinirseunatasainternade retorno(TIR)marginaldelTamaoquecorrespondaalatasadedescuentoquehacenuloalflujo diferencialdelosTamaosdeAlternativa.Mientraslatasamarginalseasuperioralatasade cortesdefinidaparaelProyecto,convendraumentarelTamao.Elniveloptimoestardadopor elpuntodondeambastasaseigualen.EstacondicinsecumplecuandoelTamaodelProyecto seincrementahastaqueelbeneficiomarginaldelultimoaumentoseaigualasucostomarginal. Unaformagraficademostrarloanteriormentemencionado,Enelgrficosepuedeapreciarla relacindelaTIRmarginal,delValoractualneto(VAN)incrementalyelVANmximoconel Tamaooptimo(To).ElTamaooptimocorrespondealmayorValoractualnetodelas Alternativasanalizadas.SisedeterminalaFuncindelacurva,estepuntoseobtienecuandola

primeraderivadaesigualaceroylasegundaesmenorquecero,paraasegurarqueelpuntosea unmximo(3.1).ElmismoresultadoseobtienesiseanalizaelincrementodelVANqueselogra conaumentosdeTamao.EnTo,elVANsehacemximo,elVANincrementalescero(elcosto marginalesigualalingresomarginal)ylaTIRmarginalesigualalatasadedescuentoexigidaal Proyecto. Sibienloanteriorfacilitalacomprensindealgunasrelacionesdevariablesyclarificahacia dondedebetenerseenlabsquedadelTamaoOptimo,enlapracticaesteMtodopocasveces seempleayaquecomoelnumerodeopcionesposibleseslimitado,resultamassimplecalcular elValoractualnetodecadaunadeellasyelegirelTamaoquetengamayorValoractualneto asociado.enelsiguienteGraficoseanalizaloexpuestoanteriormente:

3.8ESTUDIODEINGENIERA APRECIACIONESESPECFICAS ElObjetivodeestecaptuloesexponerlasbasesfundamentalesdelaspectotcnicodeun Proyectoespecfico,queproveenlainformacindetipoeconmicoalpreparadoryevaluadordel Proyecto,ademsesunapropuestadeformasderecopilacinysistematizacindela informacinrelevantedeinversionesycostosqueseextraendelestudiotcnico. ElestudiodeIngenieraeselconjuntodeconocimientosdecarctercientficoytcnicoque permitedeterminarelProcesoproductivoparalautilizacinracionaldelosrecursosdisponibles destinadosalafabricacindeunaunidaddeproducto. LaIngenieratienenlaresponsabilidaddeseleccionarelProcesodeProduccindeunProyecto, cuyadisposicinenPlantaconllevaalaadopcindeunadeterminadaTecnologaylainstalacin

deObrasFsicasoserviciosbsicosdeconformidadalosequiposymaquinariaselegidos. Tambin,seocupadelalmacenamientoydistribucindelproducto,deMtodosdediseo,de trabajosdelaboratorio,deempaquesdeproductos,deObrasdeinfraestructura,ydesistemasde distribucin. LasdiferenciasquecadaProyectoespecficopresentaconrespectoalaIngenierahacemuy complejointentargeneralizarunprocedimientodeAnlisisqueseatilacadaunodeellos.Sin embargo,obviandoelproblemadelaevaluacinTcnica,esposibledesarrollarunsistemade ordenacin,clasificacinypresentacindelainformacineconmicaderivadadelestudiotcnico. LosAntecedentestcnicosderespaldoaestainformacinsobrePreciosyacumulacinde costosdeben,necesariamente,incluirsealprepararyEvaluarunProyecto,seanestosdetipo especficoomutuamenteexcluyentes. MedianteelestudiodeIngenieradeberdeterminarselaFuncindeProduccinptimaparala utilizacineficienteyeficazdelosrecursosdisponiblesdestinadosalaProduccindebieneso servicios.ParaellodebernanalizarselasdistintasAlternativasycondicionesenquepueden combinarselosFactoresproductivos,identificandoatravsdelacuantificacinyproyeccindel montodeinversiones,costoseingresosqueseasocianacadaunadelasAlternativasde Produccin.Porlotanto,delaseleccindelProcesoproductivosederivarnlasnecesidadesde equiposymaquinariasdelProyecto.DelaDeterminacindesudisposicinenPlantayelestudio delosrequerimientosdelosoperarios,ascomodesumovilidad,podrndefinirselas necesidadesdeespaciodePlantayObrasfsicas.Elclculodecostos,manodeobra,insumos diversos,reparacionesymantenimientoseobtendrndirectamentedelestudiodelProceso productivoseleccionado. ElestudiodeIngenieranoserealizaenformaaisladadelrestodeestudiosdelProyecto.Asel estudiodeMercadodefinirlasvariablesrelativasalascaractersticasdelproductocomo:la Demandaproyectada,laestacionalidaddelasventas,elabastecimientodelosmaterialesyel sistemadecomercializacindelproducto,entreotras,cuyainformacindebertomarseen cuentaalseleccionarelProcesoproductivo.Elestudiolegalpodrsealarciertasrestricciones delTamaodePlantaosuLocalizacin,quepodrandealgunamaneracondicionareltipode Procesoproductivoporejemplo,laCalidaddelasaguassubterrneasesprioritariaenla fabricacindelasbebidasgaseosas.Sistanocumpleconlasexigenciasrequeridasenel TamaoylaLocalizacinpermitida,elProyectodeberincorporarlosequiposnecesariosparasu purificacin,ancuandoenotraszonas,dondelaLocalizacinestprohibida,pudieraevitarse estainversinporcontarconelaguadelaCalidadrequerida. Elestudiofinancieroporsuparte,puedeserdeterminanteenlaseleccindelProcesode Produccin,sienlselogradefinirlaimposibilidaddeobtenerlosrecursosparalaadquisicinde laTecnologamsadecuada. 3.9LAINGENIERADEPROCESO LaIngenieradeProcesotratadeldesarrollo,evaluacinydiseodeProcesosproductivos. AunquemuchasEmpresassubdividanlaIngenieradeProcesoendepartamentosdedesarrollo, deAnlisiseconmicoydediseo,noesraroqueunsoloingenierodeProcesoorigineunnuevo Procesoylocontine,atravsdelasdistintasetapasdediseo,hastalaconstruccindeuna Plantacompleta.MuchosingenierosdeProcesoconexperiencia,yenbaseasusconocimientos deIngenieradeProceso,sonsolicitadosparadirigireldiseodeunanuevaPlantacomo ingenierojefedeProyecto. Eldesarrollo,diseoylaconstruccindeunaPlantagrandedelaramadequmicaypetrolera nuncapodrnserllevadosacabonicamenteporprofesionalesdeunasolaramadeprofesin.En estoscasosdebernparticiparlosesfuerzoscoordinadosdeunequipodeprofesionalesdela ramadeIngeniera(Civiles,Electricistas,Mecnicos,Electrnicos,Qumicos,Industriales,etc.) Perosinembargo,esteesfuerzocombinadodeingenieros,debeserdirigidoporunsoloindividuo llamadoingenierojefedeProyecto,capazdeguiarydirigiralosdiferentesingenieros,anticiparse alosproblemasrutinariosyprogramarlasdiversasfasesdelaIngenieradeProceso.

LaIngenieradeProcesoenunProyectodequmicaopetrolera,quedebernmantenergruposde tecnlogosentodaslasramasdelaIngenieradedicadosalainvestigacin,desarrolloy mantenimientodelaPlantapodrninvestigarcualquierProcesonuevo,tantobajoconsideraciones Tcnicascomoeconmicas.Sinembargo,cuandounaEmpresaenoperacindecideconstruir unaPlantacompletaounsimpleProcesounitario,deberutilizarlosserviciosdeuningeniero jefe,odeunafirmaconstructoraespecializadoenIngenieradeProceso. Enestecaso,esposibletenernumerosasvariantesenladivisindeltrabajo,entrelaEmpresa constructoracontratistayelProyectoalcualseestrealizandoeltrabajo,siendoestasvariantes lassiguientes: 1.ElcontratistaseencargadeldiseoydesarrollodelProceso,delaIngenieraydela construccindePlanta.Ejemplo:clientesextranjerosquedeseanPlantasdediseojapons, firmasIndustrialesdeProcesosnuevosodeformacinreciente,yfirmasestablecidasqueno tienenelpersonaldisponibleparalaparticipacinactivaencualquierfasedeldiseo. 2.ElProcesopuedeserdesarrolladoporelProyecto,queelcontratistayelclientetrabajen conjuntamenteeneldiseodelProceso,quelaIngenieraylaconstruccindelProcesoesta cargodelcontratista. 3.EldiseodelProcesohayasidodesarrolladoporelProyecto,porcontarconpersonaltcnico paradichodiseoyestarenestrechocontactoconelProcesoexistente,siendoaconsejableque elgrupoqueestacargodeldiseodeProcesosproveaeldiseocompletodelProcesoal contratista. DependiendodeltipodeProyectoolascaractersticasdelproductoamanufacturar,esposible quesetenganotrasvariacionesenlaformadecompartirlasresponsabilidadesdelaIngenierade Proceso.Sinembargo,sedebetenerpresenteelpapelquedesempeaelingenierodeProyecto. EnelcasodequeelProyectoyelcontratistaseanparticipantesactivos,eljefedeProyectoyel ingenierodeProyectodelcontratista,tendrndeberesparalelosreferentealaIngenierade Proceso. 3.10PROCESODEPRODUCCIN ElProcesodeProduccinsedefinecomolafaseenqueunaseriedematerialesoinsumosson transformadosenproductosmanufacturadosmediantelaparticipacindelaTecnologa,los materialesylasfuerzasdetrabajo(combinacindelamanodeobra,maquinaria,materiaprima, sistemasyprocedimientosdeoperacin).UnProcesodeProduccinsepuedeclasificaren Funcindesuflujoproductivoodeltipodeproductoamanufacturar,yencadacasoparticular,se tendrdiferentesefectossobreelflujodefondosdelProyecto. Segnelflujoproductivo,elProcesopuedeserenserie,porpedidooporunProyectoespecfico. ElProcesodeProduccinesenseriecuandociertosproductoscuyodiseobsicoes relativamenteestableeneltiempoyqueestndestinadosaungranMercadopermitensu Produccinparamantenerexistencias.Laseconomasdeescalaobtenidasporelaltogradode especializacinquelaProduccinenseriepermite,vannormalmenteasociadasabajoscostos unitarios. EnunProcesoporpedido,laProduccinsiguediferentesconsecuenciasquehacennecesariasu flexibilizacinatravsdelamanodeobraylosequipossuficientementedctilesparaadaptarsea lascaractersticasdelpedidodeunaunidaddeproducto.EsteProcesoafectarlosflujos Econmicosporlamayorespecialidaddelrecursohumanoyporlasmayoresexistenciasque serprecisomantener.UnProcesodeProduccincorrespondeaunproductocomplejode carcternicoquecontareasbiendefinidasenTrminosderecursoyplazos,daorigenaun estudiodeFactibilidad. SegneltipodeproductoamanufacturarelProcesodeProduccinseclasificanenFuncinde losbienesquesevanaproducirporejemplo,setieneelProcesoextractivo,detransformacin qumica,demontaje,desalud,detransporte,etc.Muchasvecesunmismoproductopuede obtenerseutilizandomsdeunProcesoproductivo.Siasfuera,deberanalizarsecadaunade estasAlternativasydeterminarselaintensidadconqueseutilizanlosFactoresproductivosesto

definirengranmedida,elgradodeautomatizacindelProceso.AquellasformasdeProduccin intensivasencapitalrequerirnunamayorinversin,peromenorescostosdeoperacinpor conceptodemanodeobra,ademsdeotrasrepercusiones,positivasonegativas,sobreotros costoseingresos.LaAlternativatecnolgicaqueseseleccioneafectarenformadirectaala rentabilidaddelProyectoporello,deberelegirseaquellaqueoptimicelosresultados. 3.11EFECTOSECONMICOSDELAINGENIERIA Indudablemente,laTecnologayelProcesodeProduccinqueseelijainfluirndirectamenteenla programacindelacuantadeinversiones,costosincurridosybeneficiosgeneradosdelProyecto enejecucin.LacantidadyCalidaddelamaquinaria,equipos,herramientas,mobiliariodePlanta, vehculosyotrasinversionessecaracterizarnnormalmenteporelProcesodeProduccinquese haelegido.Enalgunoscasos,ladisponibilidaddelosequiposomaquinariasseobtienennopor sucomprasinoporsuarrendamiento,conlocual,enLugardeafectaralrubrodeinversiones,se influireneldecostos. Losaspectosqueserelacionaconlatecnolgicasonlasquetienenmayorincidenciasobrela magnituddecostosincurridosylasinversionesdeoperacinquesedebernefectuarencasode implementarseelProyecto.DeaqulaImportanciadeestudiarconespecialnfasisla ValorizacineconmicadetodaslasvariablesTcnicasdeunProyectoespecfico. LasnecesidadesdeinversinenobrafsicasedeterminanprincipalmenteenFuncinala distribucindelosequiposproductivosenelespaciofsico.Sinembargo,tambinserpreciso considerarlasposiblesampliacionesfuturasdelaCapacidaddeProduccinquehagan aconsejabledisponerdesdeunprincipiodelaobrafsicanecesaria,auncuandosemantenga ociosaporalgntiempo.LadistribucinenPlantadebeevitarlosflujosinnecesariosde materiales,depersonal,deproductosenProcesooproductosterminados,etc. ElProcesoproductivoatravsdelaTecnologausada,tieneincidenciadirectasobreelcostode operacin.Comoyasehamencionado,larelacinentrecostosdeoperacinylainversinser demayorincidenciamientrasmenosintensivaencapitalsealaTecnologa.Enmuchoscasoel estudiodeIngenieradebeproporcionarinformacineconmicarelativaalosingresosde operacin.Porejemplo,eselcasodeequiposymaquinariasquedebenreemplazarseyqueal serdadosdebajapermitensuventa.Enotroscasos,tambinlosingresossegeneranporla ventadesubproductos,comoporejemplo,eldesechoderivadodelaelaboracindeenvasesde hojalata,quesevendecomochatarra,olacscaradelimn,queseobtienecomoresiduodela fabricacindepesticidas. 3.12VALORIZACINDEOBRASFSICAS ConsisteenlaValorizacindelasvariableseconmicasqueserelacionanconelaspectotcnico delProyecto,cuyainversinescomnalasvariablesdeProduccin,administracinyventas.En relacinconlaobrafsica,laValorizacinincluyedesdelaconstruccinoremodelacinde edificios,oficinasdeventas,hastalaconstruccindecaminos,cercosoestacionamientos. Paracuantificarestasinversionesesposibleutilizarestimacionesaproximadasdecosto(por ejemplo,elcostodelmetrocuadradodeconstruccin),sielestudiosehaceennivelde prefactibilidad.Sinembargo,paraelestudiodeFactibilidadlainformacindebeperfeccionarse medianteestudioscomplementariosdeIngenieraquepermitanunaapreciacinexactadelas necesidadesdeRecursosFinancierosenlasinversionesdelProyecto. ElordenamientodelainformacinrelativaainversionesenObrasFsicassehaceenuncuadro auxiliarquesedenomina"BalancedeObrasFsicas"yquecontienelainformacinrelacionado conObrasdeinfraestructura. ElBalancedeObrasFsicasdebecontenertodoslosdatosquedeterminanunainversindel Proyecto.Noesnecesarioundetallemximo,puestoquesebuscamsquenadaagruparen funcindecomponentesdecosto.Asporejemplo,enprimeracolumnadeberircadaunadelas construccionesrequeridas(Plantas,bodegas,etc.),losterrenos,vasdeacceso,instalaciones (sanitarias,redesdeaguapotable,redeselctricas,etc.),cierresyotrasquedependerndecada

Proyectoenparticular.Esnecesarioidentificarcadaunadelasunidadesdemedida,paracalcular elcostototaldeObrasFsicasporejemplo,metroscuadrados,metroslineales,unidades,etc. ElcostototaldeObrasFsicasseobtienemultiplicandolacantidadenmetroscuadradosde construccin,porelcostounitario,queindicaelValorunitariodelaunidaddemedidaidentificada. Aesterespecto,cabedestacarlanecesidaddedefinirenformacorrectalaunidaddemedidaque representemejorlacuantificacindelcostototaldelasObras. AsenmuchoscasoseldiseoarquitectnicoobligaramedirelcostoenFuncinapermetrosy noenmetroscuadrados.LasumadelosmontosdelacolumnacostototaldarelValortotalde lainversinenObrasFsicas. NotodaslasinversionesenobrafsicaserealizanantesdelapuestaenmarchadelProyecto.En muchoscasosernecesariohacerinversionesdurantelaoperacin,yaseaporampliaciones programadasenlaCapacidaddeoperacindePlantaoporinversionesdereemplazodelas Obrasexistentes.LaproyeccindelaDemandapuedehacerenmuchoscasosaconsejableno efectuarlainversinsimultneamentepreviaaliniciodelaoperacin,sinoamedidaenquela programacinlodetermine. Enalgunoscasospodrserrecomendablerealizarunaobrafsicaenformatransitoriapara remplazarlaporotrodefinitivoenunperiodoposterior.Loanteriorhacenecesarioelaborartantos "BalancesdeObraFsica"comovariacionesensunmerosocaractersticasseidentifiquen.

(3.1)SiseexpresaelVANenFuncindelTamao,sepodradefinirlasiguienteigualdad: DondeBNtBeneficionetoenelperiodot ParacalcularelpuntoquehaceigualaceroelVANmarginalsederivalaFuncindelasiguiente forma:

Capitulo4
INVERSIONESYFINANCIAMIENTO DELPROYECTO
4.1ASPECTOSGENERALES: LasInversionesdelProyecto,sontodoslosgastosqueseefectanenunidaddetiempoparala adquisicindedeterminadosFactoresomediosproductivos,loscualespermitenimplementaruna unidaddeproduccinqueatravsdeltiempogeneraFlujodebeneficios.Asimismoesunaparte delingresodisponiblequesedestinaalacompradebienesy/oserviciosconlafinalidadde incrementarelpatrimoniodelaEmpresa. LasInversionesatravsdeProyectos,tienelafinalidaddeplasmarconlastareasdeejecuciny deoperacindeactividades,loscualesserealizanpreviaevaluacindelFlujodecostosy beneficiosactualizados. Porejemplo,cuandolosaccionistasdeunaEmpresadeseaninvertirciertomontodeCapitalen unaactividadproductivay/odeservicio,laejecucindelaInversinrequierecontarconestudios denominadosProyectosdeInversin,loscualesjustificanelrequerimientodeCostosde OportunidadydelaRentabilidaddelaInversindeCapital.Igualmente,cualquiergobiernoque deseaimpulsarelprocesodedesarrollodeunpasenformaracionalyoportuna,debeasignar ciertomontoderecursosFinancierosalasinstitucionescompetentescomo:InstitutoNacionalde Planificacin,ConsejoNacionaldeDesarrollo,BancoMinero,BancoAgrario,etc. EnlapracticatodaInversindeProyectostantodelsectorpublicocomoprivado,esun mecanismodeFinanciamientoqueconsisteenlaasignacinderecursosrealesyFinancierosa unconjuntodeprogramasdeInversinparalapuestaenmarchadeunaomasactividades econmicas,cuyosdesembolsosserealizanendosetapasconocidocomo:InversinFijay CapitaldeTrabajo. LaInversinFija,eslaasignacinderecursosrealesyFinancierosparaobrasfsicasoservicios bsicosdelProyecto,cuyomontoporsunaturalezanotienenecesidaddesertransadoenforma continuaduranteelhorizontedeplaneamiento,soloenelmomentodesuadquisicino transferenciaaterceros.Estosrecursosunavezadquiridossonreconocidoscomopatrimoniodel Proyecto,siendoincorporadosalanuevaunidaddeproduccinhastasuextincinpor agotamiento,obsolescenciaoliquidacinfinal. LoselementosqueconstituyenlaestructuradelaInversinfijasonclasificadosdemuchas formas,perosinvariarlapresentacinesquemticaodejardeconsideraratodoslosrubrosque conformaelCronogramadelaInversinfija.LapreparacindelCronogramadeInversionessolo puedevariarcuandosetratadealgunosProyectosespecialesoenelcasodequelaetapadela ejecucindelProyectoseadelargaduracin,adecundoseenamboscasosdeacuerdoala necesidaddelProyecto. 4.2INVERSIONFIJAYDIFERIDA COMPONENTESDELAINVERSINFIJA: LasInversionesFijasquetieneunavidatilmayoraunaosedeprecian,taleselcasodelas maquinariasyequipos,edificios,muebles,enseres,vehculos,obrasciviles,instalacionesyotros. Losterrenossonlosnicosactivosquenosedeprecian.Losrecursosnaturalesnorenovables, comolosyacimientosmineros,estnsujetosaunaformaparticulardedepreciacindenominada

agotamiento,queeslagradualextincindelariquezaporefectodelaexplotacin.LaInversin enactivosfijosserecuperamedianteelmecanismodedepreciacin. SellamaInversinfijaporqueelProyectonopuededesprendersefcilmentedeelsinqueconello perjudiquelaactividadproductiva.TodoslosactivosquecomponenlaInversinfijadebenser valorizadosmediantelicitacionesocotizacionesproformaentregadosporlosproveedoresde equipos,maquinarias,muebles,enseres,vehculos,etc.Lospreciosparalosedificios,obras civileseinstalacionessepuedenobtenersepuedenobtenersobrelabasedelascotizacionesde lasEmpresasconstructoras. COMPONENTESDELAINVERSINDIFERIDA: Secaracterizaporsuinmaterialidadysonderechosadquiridosyserviciosnecesariosparael estudioeimplementacindelProyecto,noestnsujetosadesgastefsico.Usualmenteesta conformadaporTrabajosdeinvestigacinyestudios,gastosdeorganizacinysupervisin, gastosdepuestaenmarchadelaplanta,gastosdeadministracin,intereses,gastosde asistenciatcnicaycapacitacindepersonal,imprevistos,gastosenpatentesylicencias,etc. PararecuperarelvalormonetariodeestasInversionesseincorporanenloscostosdeproduccin elrubrodenominadoamortizacindiferida.EnotraspalabraslaInversindiferidaqueesun desembolsodelaetapaPreOperativa,parasuamortizacinsufreunprorrateoenvariosperiodos paraefectosdecalculodelimpuestosobrelasutilidadesdelasEmpresas,recordemosqueel tratamientootorgadoaestaInversinessimilaraladepreciacin. Cuandosehabladeinteresesdepreoperacin,serefierealospagosqueserealizanenlaetapa PreOperativadelProyectoyporlogeneralsolosehallarepresentadoporlacancelacinde intereses,porcuantoalnogeneraringresosenestaprimeraetapasesolicitaunperiododegracia alaentidadfinancieraparanocancelarCapitalsinosolointers.SilaetapaPreOperativafuese muyamplia,podradarseelcasodeamortizarelCapitalenalgnmomento. SielFinanciamientoesconCapitalpropio,elintersnoconstituyeundesembolsoefectivo,porlo tantonoseincurreenelrubrodeInversindiferida.Losinteresescargadosduranteelperiodode preoperacinsonpartecomponentedelaInversindiferida,encambiolosinteresesgenerados despusdelapuestaenmarchadelProyecto,llamadoperiododefuncionamientouoperacin, formapartedelcostototal.

4.3INVERSIONENCAPITALDETRABAJO ElCapitaldeTrabajoconsideraaquellosrecursosquerequiereelProyectoparaatenderlas operacionesdeproduccinycomercializacindebienesoserviciosy,contemplaelmontode dineroqueseprecisaparadarinicioalCicloProductivodelProyectoensufasede funcionamiento.EnotraspalabraseselCapitaladicionalconelquesedebecontarparaque comienceafuncionarelProyecto,estoesfinanciarlaproduccinantesdepercibiringresos. Enefecto,desdeelmomentoquesecompraninsumososepagansueldos,seincurrenen gastosasercubiertosporelCapitaldeTrabajoentantonoseobtengaingresosporlaventadel productofinal.EntonceselCapitaldeTrabajodebefinanciartodosaquellosrequerimientosque tieneelProyectoparaproducirunbienoserviciofinal.Entreestosrequerimientossetiene: MateriaPrima,Materialesdirectoseindirectos,ManodeObradirectaeindirecta,Gastosde Administracinycomercializacinquerequieransalidasdedineroenefectivo.LaInversinen CapitaldeTrabajosediferenciadelaInversinfijaydiferida,porqueestasultimaspueden recuperarseatravsdeladepreciacinyamortizacindiferidaporelcontrario,elCapitalde Trabajonopuederecuperarseporestosmediosdadasunaturalezadecirculanteperopuede resarcirseensutotalidadalafinalizacindelProyecto. LaInversinenactivosfijosydiferidossefinancianconcrditosamedianoy/olargoplazoyno asconcrditosacortoplazo,ellosignificaraqueelProyectotransiteporseriasdificultades financierasantelacuantadeladeudaylaimposibilidaddepagoacortoplazo.PeroelCapitalde Trabajosefinanciaconcrditosacortoplazo,tantoenefectivocomoatravsdecrditosdelos

proveedores. LadefinicincontabledelCapitaldeTrabajoseentiendecomolaasignacinderecursos FinancierosparaactivocorrientedelProyecto.EsteconceptoesvalidoparaEmpresasque generanrecursosacortoplazo,notomandoencuentalanaturalezadelFinanciamientonilas fuentesdeprocedenciaqueporlogeneralsondelargaduracin. ElCapitaldeTrabajoenelmundoFinancieroesladiferenciaentreactivoscorrientesypasivos corrientes,queequivalealasumatotaldelosrecursosFinancierosquelaEmpresadestinaen formapermanenteparalamantencindeexistenciasydeunacarteradevaloresparaelnormal funcionamientodelasoperacionesdelaEmpresa.Estaconcepcin,conllevaaentenderqueel CapitaldeTrabajogeneranecesidadesfinancierasdelargoplazo,esdecirserfinanciadocon recursospermanentesprovenientesdeFuenteInternaoexterna. KT=A.CP.C ElCapitaldeTrabajoestacompuestoportrescuentasprincipalescomo:Existencias,Exigiblesy Disponiblescadaunodeloscualesestncompuestosporunconjuntodeelementosbien definidos.

RELACIONESDEINVERSIONES: INVERSINTOTAL: INVERSIONTOTAL=INV.FIJA+INV.DIFERIDA+CAP.DETRABAJO IT=IF+ID+KT IF+ID=KF(CAPITALFIJO) IT=KF+KT ACTIVOTOTAL: ACTIVOTOTAL=IF+ID+KT+PC(PASIVOSCORRIENTES) AT=KF+KT+PC AT=IT+PC KT=ACPC>AC=KT+PC AT=IF+ID+AC AT=KF+AC PASIVOTOTAL: PT=CAPITALSOCIAL(DUENTEINTERNA) +OBLIGACIONESALARGOPLAZO(CAPITALCREDITO)

+PASIVOCIRCULANTE PT=KS+KC+PC KS+KC=KP(CAPITALPERMANENTE) KP=IT 4.4MTODOSDECALCULODELCAPITALDETRABAJO MTODODELPERIODODEDESFASE: PermitecalcularlacuantadelaInversinenCapitaldeTrabajoquedebefinanciarsedesdeel instanteenqueseadquierelosinsumoshastaelmomentoenqueserecuperaelCapitalinvertido mediantelaventadelproducto,elmontorecuperadosedestinaraafinanciarelsiguienteCiclo Productivo. Paralaaplicacindeestemtodosedebeconocerelcostoefectivodeproduccinanual proyectado,tomandocomobasedeinformacinelpreciodemercadodelosinsumosrequeridos porelProyectoparalaelaboracindelproductofinal.Elcostototalefectivosedivideporel numerodedasquetieneelao,obteniendodeestaoperacinuncostodeproduccinpromedio daquesemultiplicaporlosdasdelperiododedesfase,arrojandocomoresultadofinalelmonto delaInversinprecisaparafinanciarlaprimeraproduccin.Laformulaquepermiteestimarel CapitaldeTrabajomedianteelmtodosealadoes: K.T=(Costototaldelao/360dias)*Nmerodediasdelcicloproductivo ParaelcalculodelCapitaldeTrabajomedianteestemtododolodeconsideranloscostos efectivosdeproduccindenominadostambincostosexplcitos,excluyendoladepreciacinyla amortizacindelaInversindiferidaademsenestecalculonoseconsignaelcostoFinanciero porqueelintersgeneradodurantelafasedefuncionamientodelProyectodebersercubiertopor elvalordelasventasynoporelCapitaldeTrabajo. Ejemplo#1: Elcostototalefectivoduranteelaoesde24000u.m.provenientedelasumadeloscostosnetos deadquisicindelosrecursos(2195u.m.)maselimportedelIVA(205u.m.)solodeaquellos bienesyserviciosquesonobjetodeesteimpuesto.Enestecalculonoseincluyeelcosto Financiero,ladepreciacinnilaamortizacindiferida. ElCicloProductivotieneelsiguientecomportamiento: Semantieneenalmacenesmateriaprimaymateriales(existencias)porunterminode5das. Elbienfinalseproduceenunperiodomediode10das. Elproductofinalelaboradosealmacenaantesdesuventaalpublicodurante8das.Unavezque elbienseintroducealmercadoseprevquesucomercializacintomaraunperiodode7das paraquesepaguenlasfacturasdeventa(Alosclientesnoselesdarnfacilidadesdecrdito). Comoseobservaenelejemplo,elsistemadeproduccinsecomponedeunconjuntode Actividades,quepuedenrepresentarseas:

Porconsiguiente,elCapitaldeTrabajoinvertidoquedainmovilizadoporunpromediode30das( 5+15+8+7=30),conloquelasnecesidadesdeCapitaldeTrabajoparacubriruncicloseelevan a200u.m.montocalculadoaplicandolaformulaanterior.

K.T=(2400/365)*30=200u.m. EnelejemploelCicloProductivoabarca30das,entonceselCapitalrequeridoparacadaciclo( unmes)serde200u.m.,comoelaotiene12mesessetendr12ciclosproductivosque multiplicadosporelmontodelCapitaldeTrabajodeunciclo,seobtieneelcostoexplicitototalde

produccinporao,queesiguala2400u.m.(200*12=2400). MTODOCORRIENTE(M.C.): ElmtodocorrienteomtodocontabletomacomorelacindelCapitaldeTrabajoelsiguiente: KT=A.CP.C ComoyasedesglosolosActivosCorrientessonporlogeneralyamaneraderesumenlas cuentascomoser:Caja,CuentasporCobrar,Existencias(MateriasPrimas,Productosen Proceso,Productosterminados).YlosPasivosCorrientessonlasobligacionesenlasqueincurre laEmpresacomoser:Cuentasporpagar.Secalculadelasiguientemanera:

HallarelPeriododedesfase(PD=x)odasdecobertura,preverendasunPD.Y= CoeficientedeRenovacin

NotomarencuentaparaelKT,losinteresesnilasdepreciaciones. DelaestructuradeCostosvercualdeellosingresaenlatabla. SedebedefinireltiempouhorizontedelProyecto,muchasvecessetomacomoeltiempodel Proyectolavidatildelamaquinaria. ElprogramadeProduccindependerdenosotros. LosActivosCorrientesestaenfuncindelaproduccinsiestaescontinua,variable,etc. 4.5CRONOGRAMADEINVERSIONES CuandosehabladelCronogramadenominadotambincalendariodeInversiones,nosreferimosa laestimacindeltiempoenqueserealizarnlasInversionesfijas,diferidasydeCapitalde TrabajoascomoalaestructuradedichasInversiones.SiexistieseInversionesdeReemplazo entonceshabrquedeterminarelmomentoexactoenqueseefectivice. TodoProyectorequiereprepararunCronogramadeInversionesquesealeclaramentesu composicinylasfechasoperiodosenqueseefectuaranlasmismas.LasInversionesno

siempresedanenunsolomesoao,lomasprobableesquelaInversindurevariosperiodos. ElCronogramadeInversionesseelaboraparaidentificarelperiodoenqueseejecutaparteotoda laInversin,detalformaquelosrecursosnoquedeninmovilizadosinnecesariamenteenlos periodosprevistos. Enconclusin,elCronogramarespondealaestructuradelasInversionesyalosperiodosdonde cadaInversinserllevadaadelante.EntalsentidosedebeidentificarelCronogramadelaetapa PreOperativaydelaetapaoperativa. CRONOGRAMADEINVERSIONESPREOPERATIVAS: EstaEtapaseiniciadesdeelprimerdesembolsohastaqueelProyectoentreenfuncionamiento. DurantelavidaPreOperativaelProyectosolotienedesembolsossingeneraringresoalguno,por cuantonoseproduceelbienoservicioquepermitaobteneringresosconlaventadelproducto. DeltotaldelaInversin,elmontomassignificativosedaenlaetapaPreOperativa, presentndosecasosextremosdondeel100%delaInversinseefectaenestafase,no quedandonadaporinvertirenlaetapadefuncionamientouoperacindelProyecto.Eneste periodo,generalmente,laInversinmayoreslaFija. EnlaEtapaPreOperativasecalculalosinteresesderivadosdeaquellaspartedelaInversinque sefinanciamedianteprstamoodeuda.EstosinteresespreoperativosseCapitalizanyse recuperanalolargodelaetapaoperativadelProyectoatravsdelrubrodenominado "AmortizacinDiferida". LasInversionesnosedesembolsanenconjuntoenelmomentocero(ao0),fechadeiniciodela operacindelProyecto.Deacuerdoalasnecesidades,losdesembolsosseefectanen diferentesperiodosdetiempo,anteesto,esrecomendableidentificarelmomentoenqueel desembolsoserealizara(cadames,cadatresmeses,etc.),paraellosedeberelaborarun CronogramadesagregadodelasInversionesPreOperativasidentificandoelmomentodela Inversin(mescero,trimestrecero,etc.). ParaconocerelperiododedesembolsoyporendelanecesidaddeFinanciamientoenel momentoexigido,evitandodeestaformaposiblescostosFinancierosgeneradosporlos prstamosobtenidos.Recurriralprstamoydesembolsarlosrecursoscuandoaunnoseprecisa conllevaacargaralProyectouncostodeCapital,quemuybiensepuedeevitardesembolsando losrecursossoloenelmomentooportuno. Parafinesdeanlisis,lasInversionesrealizadasalolargodelperiododeinstalacindel Proyecto,generalmente,seconsolidanenelaocero,siempreycuandoelperiodode preoperacinsolosedeeseao,noolvidemosquedependiendodelanaturalezadelproducto delProyecto,elperiododePreInversinpuedeabarcarmasalldelaocero. CRONOGRAMADEINVERSIONESOPERATIVAS: EstaetapaseiniciadesdeaquelmomentoqueelProyectoentraenoperacinyterminaal finalizarlavidatildelmismo.ApartirdeestafasesegeneranIngresos.Durantelaetapa operativapuedenllevarseacaboInversionesenactivosfijos,comoresultadodelaampliacinde laplantayreposicinoReemplazodeactivos.EnestafaseseefectanlaInversininicialen CapitaldeTrabajo. CabesealarquelosinteresesdelaetapaoperativaderivadosdelFinanciamientopordeuda adquirida,noseCapitalizan,sinoquesecargancomocostoenelestadodePerdidasy Ganancias. CRONOGRAMACONSOLIDADODEINVERSIONES: ElFormatodelCronogramadeInversionessepresentaenelsiguientecuadro,suelaboracinse realizatomandoencuentalasInversionesPreOperativasylasInversionesoperativas.

ObservequelasInversionesFijas,DiferidasyelCapitaldeTrabajoseefectaenelaocero( momentocero).NoolvidemosqueexistenProyectosdondeotrasInversionespuedenestar programadasparalosaosdeoperacinofuncionamiento,taleselcasodelaampliacindela Planta,elReemplazodeactivosoInversionesadicionalesdeCapitaldeTrabajo.Enelcuadro precedente,amaneradeejemplo,esasInversionesselasrepresentaporasteriscos(*). 4.6INVERSIONESDEREEMPLAZO RecordemosquelasInversionesqueseimplementanantesdelapuestaenmarchadelProyecto seincluyenenelcalendariooprogramadeInversionesperoexistenInversionesquepueden efectuarseduranteelfuncionamientodelProyecto,yaseaporlaampliacindelacapacidad productivadelaplantaoporconceptodeReemplazodeunactivoporotro,quesepresentade acuerdoacriteriostcnicosquerecomiendanelperiododeReemplazodealgunosActivosFijos. ExistendosrazonesbsicasparaconsiderarelReemplazodeunActivoFijoeldeteriorofsicoy laobsolescencia.Enelprimercaso,eldeteriorofsicoserefierenicamenteacambiosenlas condicionesfsicasdedichoactivoy,enelsegundocaso,laobsolescenciatratadelosefectos queproducensobreunactivoloscambiostecnolgicos.Amboscasospuedenpresentarseenun determinadoactivo,yaseademaneraindependienteodeformaconjunta. Eldeteriorofsicodalugar:aundescensoeelvalordelservicioprestadoamayorescostosde operacinaunincrementoenloscostosdemantenimientoounacombinacindetodosellos. Porejemplo,eldeteriorofsicopuededisminuirlacapacidaddeunequipoparapegaretiquetaso deuntractorparamoverlatierra.Consecuentementeelvalordelosserviciosqueprestanse reduce.Tambineldeteriorofsicodeestosactivospuededarlugaramayoresgastosen reparacioneselevarelconsumodeenergaelctricaocombustibleaumentandodeestaformalos costosdeoperacin. Alavez,laobsolescenciasepresentacomoresultadodelmejoramientotecnolgicoque experimentanlosequipos,maquinariasyherramientasdeTrabajo.Elritmodemejoramientoes tanrpidoqueenalgunoscasosresultaeconmicoreemplazarelactivoenuso,auncuandose

halleencondicionesdeoperar,porotroactivonuevo. GeneralmenteelReemplazodebebasarseenFactoreseconmicossielusodelactivoes antieconmicoparaelProyectoo,siloscostosincurridosparamantenerenoperacineseequipo omaquinariasonmayoresqueloscostosdeInversinyoperacindeunonuevo,enestoscasos seempleaelcriterioeconmicoparareemplazaractivos.Enalgunasocasiones,parael Reemplazoentrantambinotrosmotivosdiferentesalospuramenteeconmicos,comopor ejemploelcriteriocontabledondesedebertomarcomomomentodeReemplazoelperiodoen queunactivoculminasuvidatilcontable. LaInversindeReemplazopuededarlugaralaventadelactivo,entoncesesaoperacin constituyeuningresomonetarioparaelProyectoylaadquisicindeunactivonuevoesuncosto deInversin(egresomonetario).LosReemplazosdebenconsignarseenelcuadrodelCronograma deInversionesdeacuerdoalperiodoenqueserealizaesaoperacin. Ejemplo#2: SepretendeReemplazarlamaquinaantiguaporotranueva.Elpreciodelamaquinanuevaesde $us.5000ytienencomocostodemantenimiento$us.500alfinaldecadaaodurantecuatro aos.Alcabodeloscuatroaosseestimaunvalorderecuperacinde$us.1000,precioalcual sevenderelactivonuevoadquirido. Porelcontrariolamaquinariaantigua,quesequiereReemplazar,hoysepuedevenderen$us. 2000perosisevendedeaquaunaoelpreciodereventaserde$us.800yduranteeseao setendrquegastar$us.600pormantenimientoparaquecontinufuncionando.Lamaquina duraracuatroaosmas,antesdequedarinservibleCundosedebereemplazarlamaquinasise conocequeelcostodeoportunidaddelCapitalesdel8%? ParaconocerelmomentodeReemplazoyelcriterioeconmicoquepermitatomarunadecisin, Primeramenteseencuentraelcostoanualequivalentedelamaquinanueva.ElValoractualdel costodereposicin(VA)porunamaquinanuevaeslasiguiente:

Donde: P:Preciodelamaquinaria. C:Costodemantenimientoanual. A:Anualidad. n:Periodo i:Tasadeinters F:Factordevaloractual. VA=5000+500A40.081000/(1.08)4 VA=5000+500(3.3120)1000(0.7350) VA=5921$Us. Sinosetienealamanolastablasfinancieras,losFactoressepuedenhallarempleandola siguienterelacin:

Enelejemplolatazadeinters(i)esdel8%yelperiodo(n)esdecuatroaos,reemplazando estosdatosenlarelacinanteriorsetiene:

ElValoractualtambinsepuededeterminarsinincurrirentablasselasiguienteforma:

Elvalorderecuperacinde$us.1000esuningresoenefectivo.Seconsideracomounvalor negativoenlaecuacinanteriorporquecompensaelcostodelaantiguamaquina. COSTOANUALEQUIVALENTEDELAREPOSICINPORMAQUINANUEVA:

VA/factordelaanualidada4aosal8%=5921/3.3120=1788$us. CostodelaMaquinaantigua: Delejemplosedesprendequeelcostodemantenerlamaquinaantiguaduranteunaomas. Consideralossiguienteselementos: 1.Elcostodeoportunidaddenovenderlaahoraesde$us.2000 2.Elmantenimientoadicionalaoesde$us.600 3.Elvalorderecuperacinopreciodereventaesde$us.800 Porlotantoelvaloractualdeconservarlamaquinaunaomasyvenderlaesiguala: VA=2000+600/(1+0.08)1800/(1+0.08)1 VA=2000+555.55740.74 VA=1814.81$us NormalmenteelFlujodecajaseexpresaentrminosdelvaloractual,peroelanlisisposteriores massencillosiexpresamoselFlujodecajaentrminosdesuvalorfuturodentrodeunao,en estecasosetendr: VA=1814.81*1.08=1960$us Enotraspalabras,elcostoequivalentedeconservarlamaquinaunaomasesde$us.1960al finaldelao. Sisereemplazalamaquinadeinmediato,podemosconsideraelgastoanualdemaquinanueva serde$us.1788comenzandoalfinaldelao.Estegastoanualocurreconstantementesise reemplazalamaquinacadacuatroaos.ElFlujosepuedeobservarenelsiguientecuadro:

Silamaquinaantiguasereemplazaenunao,elgastoporusarlamaquinaantiguaduranteese aoserde$us.1960apagaralfinaldelao.Perosisereponeeseactivoelgatoanualserde $us.1788alcabodelsegundoao.Estecostoanualocurrirconstantementesireemplazamosla maquinaantiguacadacuatroaos.LoexpresadosepuedeapreciarenelsiguienteFlujo:

Entonces,deacuerdoalejemplo,elReemplazodelamaquinaantiguaporunanuevadeberaser deinmediatoparareduciralmnimoelgastodelao1.Loscostosdeconservarlamaquina antiguaduranteunaoesmayorqueelCAE(CostoAnualEquivalente)decomprarunamaquina nueva. 4.7RECURSOSMONETARIOS SonaquellosrecursosqueprovienendelasInstitucionesFinancierascomo:LaBancaComercial, ElBancoCentraldeReserva,LosBancosdeFomentoyLaBolsadeValoresloscualessirven paracrear,costearyadelantarfondosatravsdelactodefinanciacinelcualconsisteenla obtencinderecursosrealesyFinancierosparalaejecucindeProyectos.Esunmedioatravs delcualelProyectoponeenaccinyoperacinlacapacidadinstaladadelaplantaconelactode financiar. LaFinanciacinseocupadelabsquedadeCapitalatravsdelosdiferentesmecanismosde obtencinderecursosFinancierosydelaespecificacindelosdiferentesFlujosdeorigenyuso defondosparaelperiododetiempoestipulado. LosRecursosFinancierosdelProyectopuedensermonetarios,emisindeacciones,bonosy crditosbancarios,tambinpuedenserinvestigaciones,serviciosyserviciosafines.Asimismo, porsuprocedenciapuedenserdeorigeninterno(monedanacional)ydeorigenexterno( monedaextranjera).TambinpuedenserdeFuenteInternaoFuenteExterna.Dependiendodel origendelosrecursoFinancierosdelProyecto. EnlaFasedeEjecucin,losrecursosFinancierossonrequeridosparaInversinfijamientrasque enlaFasedeOperacinserequierenparaCapitaldeTrabajo.Enambasfases,partedelos recursosFinancierossepuedenutilizarparaelpagodeservicioseInversinenintangiblescomo: investigaciones,patentes,organizaciones,supervisinyestudiosafines. ElestudiodeFinanciamientoseiniciaconlaelaboracindelplandeFinanciamientoydentrode elloseprogramaelrequerimientoderecursosrealesyFinancierosparalafasedeestudio definitivo,ejecucinyoperacindelProyectoparacuyofin,sedebetenerencuentalafechade adquisicindelCapital,elmontoglobalporrubrodeInversinyelcalendariooCronogramade Inversiones. LosRecursosFinancierossonmediosdepagoconvencionalmenteutilizadoscomoexpresin simblicadelvalordelosrecursosfsicosorealesobtenidosporelProyecto.Entrelosmediosde pagomasusualesyabundantestenemoseldinero,cheques,pagares,letrasbancarias,ordenes depago,ttulosyvaloresalportador.Asimismo,tenemoslosderechosespecialesdegiro(DEG) yloscompromisosdepagoverbaloescrita. LaobtencindeRecursosFinancieroscondestinoalaimplementacindeactividadesproductivas debienesoserviciossedenominaFinanciamientoyeselmecanismoporelcualseasigna recursosalProyecto. LaAsignacindeFondosesunrequisitoimprescindibleparainvertircomoparaformularel estudio,atravsdeelseindicalamagnituddelCapitalrequerido.ElProyectonoseriatilsino contaraconFinanciamiento,porlotantolasrestriccionesdecarcterFinancieropuedendefinir losparmetrosdelProyectobastanteantesdetomarladecisindeinvertir. LaNecesidaddeCapitalenlafasedeinstalacinoPreOperacin,sedeterminacuandose conoceeltamao,lalocalizacinyloscostosdeInversinfijaydiferida.Asimismoel requerimientoFinancieroparalaetapadefuncionamientodelProyectoselaefectaunavezque seestimanloscostosdeproduccin.Lasestimacionesdebenserlasmasadecuadasposibles, tantoenlaetapadeinstalacincomodefuncionamientouoperacin,paraqueelProyectono transiteporproblemasFinancieros. DeterminadoslosnivelesdeInversin,seguidamenteseidentificanlosCanalesoFuentesde Financiamiento.Paraelloseconsiderandiferentesaspectosrelacionadosconlaobtencindelos

recursosFinancieros,comolaidentificacindelasfuentesycondicionesenqueseobtendrn esosfondos,losmontosyfechas,detalmaneraquesecumplaconelcalendariodeInversiones. LaInversinTotaldeunProyectopuedeserFinanciadamedianteprestamos(FuentesExternas) oconFondosPropiosdelInversionistas(FuentesInternas).LaEstructurasdelFinanciamiento debesealarporlotantolaproporcindeudarecursospropios. 4.8FUENTESDEFINANCIAMIENTO 4.8.1FINANCIAMIENTOINTERNOOCONAPORTEPROPIO: LlamadotambindeFuenteInterna,estaconstituidoporelaportedelinversionistaopromotordel Proyecto.LosrecursospropiospuedendestinarsealaInversinfija,diferiday/oCapitalde Trabajo. ElFinanciamientodelProyectoesdeFuenteInterna,cuandolosrecursosFinancierosdelas operacionesdelaEmpresafilial,loscualessondestinadoscomoreservasparaamortizacionesy reservasafines. a.ReservasParaUtilidadesnoDistribuidas SonReservasdeCapitalqueseacumulanyreservanparaelFondodeAmortizacinde contingenciasyaplicacindeplanta. b.ReservasParaAmortizaciones. SonRecursosdeduciblesconpropiedaddelaspartidasdelactivo,conlascualesestn plenamenterelacionados.Estacompuestoporreservaparaagotamientoderecursosy amortizacionesdecargasdiferidas. c.ReservasAfines. SonReservasdelPasivo,registradosycompuestosporrecursosparareservadeincentivos, beneficiosderetirodelostrabajadoresyreposicindeproductos. Reservas,RecursosFinancierosquerepresentanlasutilidadesnodistribuidasoretenidaspara finesyaestablecidos,sonreservadoscomoCapitaldeTrabajoparabeneficiodelostenedoresde bonos.Porejemplo,lareservaparafondodeamortizacionesunavezcanceladaladeudadel edificio,equipoomaquinariayconstruccionesestransferidaalacuentadeutilidadesno distribuidas. ElFinanciamientobasadoenFuenteInterna,soloesposibleencasodeexistirfilialeso Empresasenfuncionamiento,siendoelejecutordelProyectodueooaccionistadelamisma.Se consideracomoFuenteInterna,cuandolosrecursosFinancierosprovienendelenteejecutoro accionistasdelProyectoysonreinvertidosennuevosProyectos,siendoelorigendeestosfondos lasutilidadesnodistribuidasoretenidasparaestosfines. LasventajasqueseobtienencuandolosrecursosFinancierosprovienendelaFuenteInternason: SemantienelaflexibilidadFinanciera. Noexistenproblemasenlospagostantodeinteresescomoamortizacionesdeprstamo. LasdesventajasqueseobtieneconlosrecursosqueprovienendeFuenteInternason: Noesposibleaprovecharlaposibilidaddeobtenerprestamosaintersconvenientes. Noseaprovechaciertasventajasimpositivasexistentes. 4.8.2FINANCIAMIENTOEXTERNOOMEDIANTEPRESTAMO: DenominadotambinFuentesExternas,sonRecursosquesepuedenobtenerdeTerceros: InstitucionesBancariasNacionaleseInternacionales,CompaasdeArrendamientoFinanciero, OrganismosInternacionales,CrditodeProveedoresyEntidadesComercialesodeFomento. PararecurriralasFuentesExternasdeFinanciamientosetienequeconocerlascondicionesque imponen. LosCapitalesrequeridossedividenasuvezenPrestamosaCortoPlazo,MedianoyLargo Plazo.ParaFinanciarelCapitaldeTrabajogeneralmentesedebeacudiraCrditosaCortoPlazo, LasInversionesFijasyDiferidassecubrenconCrditosdeMedianoy/oLargoPlazo.Parael

ejemplohipotticoqueestamosdesarrollandolaestructuradeFinanciamientoes:

Comosedijoconanterioridad,encuantoalostiposdefuentesdeFinanciamiento,sedetallolas fuentesinternasylasexternas,masexistenotraclasificacinparecida,quees: FuentesDuras:Cuandonecesariamentelastasasdeinterssonaltas,comolosBancos. FuentesConcesionales:Lastasasdeinteresessonnominalesbajas,comolasentidadesde apoyo.SiunProyectoesnetamenteprivado,lanicafuentedeFinanciamientoeslosBancos. 4.9PLANDEFINANCIAMIENTO ConocidocomoPresupuestodeFinanciacinesunInstrumentodeServicioalaDeudaque contieneungrupodeDesembolsoscuyocargoperidicoefectuadosporelPrestatarioestn compuestosendospartescomoAmortizacineIntereses.ElPeriodoconvenidoentreel PrestamistayElPrestarioparaeldesembolsodelPrstamodelasInstitucionesFinancieras dependerdelaMagnituddelMonto,HorizontedePlaneamiento,EntidadEjecutora,Consultoray CapitaldelProyectosiendoestosrepresentadosenloscuadrosdepresupuestodefinanciacin consusrespectivasamortizaciones. SedebeestablecerlascondicionesestablecidasporlosagentesFinancierosqueotorgarnel prstamoafavordelProyecto.Dichascondicionescomprenden: Elperiododeprstamo(corto,mediano,largoplazo),lasgarantasexigidas,losintereses aplicadosyeltiempodediferimiento(aosdegracia)otorgadodondesecancelasolointeresesy noaselCapital. ElCapitaladquiridovaprstamosedevuelvemediantepagosperidicos,amortizandopartedel Capitalycancelandointereses.

QuESAMORTIZACIN? Eslaextincingradualdeunadeuda,valedecir,eslacantidaddedineroquecorrespondeala devolucindeunapartedelCapital,enotrostrminos,delsaldoadeudado.Eselmonto,cantidad ovalormonetarioestablecidobajomodalidadesdecalculoparaserdevueltosalprestamistaenun plazofijoovariabledeacuerdoalapolticadelasinstitucionesfinancieras,siendoestemonto unapartedelarentadelaEmpresayotrapartedelmontoprincipaldelsaldoadeudado. QuESINTERS? LosinteresessonmontosquesecancelanporelempleodelCapitalsolicitadoenprstamo.El interseselprecioquesepagaporelusodedineroajeno.Eselmontoestablecidobajocalculo ysegnlatasadeintersalserviciodeprestamos.Esdecir,esaquelmontodedineroquepaga elProyectoporelusodeCapitaladquiridoenformadeprstamo,segnsucostodeoportunidad ensumomentodesuadquisicinylastasasdeintersexistentesenelmercadodeCapitaldela bancacomercialeinstitucinfinancieras. 4.10SISTEMADEAMORTIZACINCONSTANTE(SAC): EstemtodoesmanejadogeneralmenteporCooperativas,notantoporlosBancos. Grficamente,seinterpretadelasiguientemanera:

Ejemplo#1: Seaelmontoquenosdeseamosprestarde$us.20000,paraunperiododecincoaos,cuyatasa deintersesdel10%,aplicandoelmtodoSAC,Realizarlatablaquepermitaobservarla prestacin,elintersylaamortizacinanual.

4.11SISTEMADEAMORTIZACINBANCARIO(PRICE): Estemtodoesusadoporlosbancosygrficamentesepuedeinterpretardelasiguientemanera:

Ejemplo#2: Seaelmontoquenosdeseamosprestarde$us.20000,paraunperiododecincoaos,cuyatasa deintersesdel10%,aplicandoelmtodoPRICE,Realizarlatablaquepermitaobservarla prestacin,elintersylaamortizacinanual. MTODOPRICE

Estemtodoasumequelaprestacinesconstante,siendolaprestacinlacuotaquesepagade maneramensualoanualconsiderandotantoelinterscomolaamortizacin. Sedebeprimeramentecalcularlaprestacinconstante,conlaecuacindeanualidad,lamisma relacines:

LaAmortizacininicialsecalculaconlasiguienteexpresin:

Estosmtodosestudiadossonlosmasusualesparadeterminarelserviciodeladeuda.La diferenciaentreelmtodoPRICEySAC,radicaqueenelprimermtodoelcostoFinancierototal esmaselevadoqueelsegundo,perotienecomoventajaquelaamortizacindeCapitalesmenor

enlosprimerosaos.Debidoaesto,elndicedecoberturamejorasignificativamenteyesmas accesibleparanuevasEmpresasporquelacargadelserviciodeladeudaesmasbaja.Sin embargoconesemtodoalfinalsellegaacancelarunmontomayorcomoefectodel comportamientodelosintereses. ElProyectodebebuscarenloposibledinerobarato,esdecirCapitalsolicitadoenprstamocon intersmenorqueelsistemabancariocomercialestoayudaraaelevarelrendimientosobrela Inversin.Laformadepagoaadoptarseestacondicionadaalasexigenciasdelasinstituciones crediticias.

Capitulo5
FLUJODECAJA,CRITERIOSDE EVALUACINYANLISISDELRIESGO
LaProyeccindelFlujodeCajaconstituyeunodeloselementosmasimportantesdelEstudiode unProyecto,yaquelaEvaluacindelmismoseefectuarasobrelosResultadosqueenellase determinen.LaInformacinBsicapararealizarestaProyeccinestacontenidaenlosestudios demercado,tcnicoyorganizacional.AlproyectarelFlujodeCaja,sernecesarioincorporar informacinadicionalrelacionada,principalmente,conlosefectostributariosdedepreciacin,de laamortizacindelactivonominal,valorresidual,Utilidadesyperdidas. ElproblemamascomnasociadoalaconstruccindeunFlujodeCajaesqueexistendiferentes Flujosparadiferentesfines:unoparamedirlaRentabilidaddelProyecto,otroparamedirla Rentabilidaddelosrecursospropiosyunterceroparamedirlacapacidaddepagofrentealos prestamosqueayudaronasuFinanciacin. Porotraparte,laformadeconstruirunFlujodeCajatambindifieresiesunProyectodecreacin deunanuevaEmpresaosiesunoqueseevalaenunaEmpresaenfuncionamiento. 5.1ELEMENTOSDELFLUJODECAJA ElFlujodeCajadecualquierProyectosecomponedecuatroelementosbsicos: a. b. c. d. Losegresosinicialesdefondos. Losingresosyegresosdeoperacin Elmomentoenqueocurrenestosingresosyegresos,y ElvalordedesechoosalvamentodelProyecto.

LosEgresosInicialescorrespondenaltotaldelaInversininicialrequeridaparalapuestaen marchadelProyecto.Elcapitaldetrabajo,sibiennoimplicarsiempreundesembolsoensu totalidadantesdeiniciarlaoperacin,seconsideraratambincomoegresoenelmomentocero, yaquedeberquedardisponibleparaqueeladministradordelProyectopuedautilizarloensu gestin. LosIngresosyEgresosdeOperacinconstituyentodoslosFlujosdeentradasysalidasreales decaja.EsusualencontrarclculosdeingresosyegresosbasadosenlosFlujoscontablesen estudiodeProyectos,loscualesporsucarcterdecausadosodevengados,nonecesariamente ocurrenenformasimultaneaconlosFlujosreales. Porejemplo,LaContabilidadconsideracomoingresoeltotaldelaventa,sinreconocerlaposible recepcindiferidadelosingresossiestasehubieseefectuadoacrdito.Igualmente,concibe comoegresolatotalidaddelcostodeventas,quepordefinicincorrespondealcostodelos productosvendidossolamente,sininclusindeaquelloscostosenquesehayaincurridoun

conceptodeelaboracindeproductosparaexistencias. ElFlujodeCajaseexpresaenmomentos.Elmomentoceroreflejaralosegresospreviosala puestaenmarchadelProyecto.Siseproyectareemplazarunactivoduranteelperiodode Evaluacin,seaplicaralaconvencindequeenelmomentodereemplazoseconsideraratantoel ingresoporlaventadelequipoantiguocomoelegresoporlacompradelnuevo.Conestose evitaralasdistorsionesocasionadasporlossupuestosdecuandovenderefectivamenteunequipo odelascondicionesdecrditodeunequipoqueseadquiere. ElHorizontedeEvaluacindependedelascaractersticasdecadaProyecto.SielProyectotiene unavidatilesperadaposibledepreverysinoesdelargaduracin,lomasconvenientees construirelFlujoenesenumerodeaos.SilaEmpresaquesecrearaconelProyectotiene objetivosdepermanenciaeneltiempo,sepuedeusarlaconvencingeneralmenteusadade proyectarlosFlujosadiezaos,dondeelvalordedesechoreflejaelvalordelProyectoporlos beneficiosnetosesperadosdespusdelaodiez. LosCostosquecomponenelFlujodeCajasederivandelosestudiosdemercado,tcnicoy organizacionalanalizadosenloscaptulosanteriores.Cadaunodeellosdefinilosrecursos bsicosnecesariosparalaoperacinoptimaencadareaycuantificoloscostosdesu utilizacin. Unaclasificacinusualdecostosseagrupasegnelobjetodelgasto,encostosdefabricacin, gastosdeoperacin,financierosyotros. 5.2ESTRUCTURADEUNFLUJODECAJA LaconstruccindelosFlujosdeCajapuedebasarseenunaestructurageneralqueseaplicaa cualquierfinalidaddelestudiodeProyectos.ParaelProyectoquebuscamedirlaRentabilidadde laInversinelordenamientopropuestoeselquesemuestraenlatablasiguiente:

IngresosyEgresosafectadosaImpuestosontodosaquellosqueaumentanodisminuyenla riquezadelaEmpresa.Gastosnodesembolsablessonlosgastosqueparafinesdetributacin sondeduciblesperoquenoocasionansalidasdecaja,comoladepreciacin,laamortizacinde losactivosintangiblesoelvalorlibrodeunactivoquesevenda.Alnosersalidasdecajase restanprimeroparaaprovecharsudescuentotributarioysesumaneneltem.Ajusteporgastos nodesembolsables. Deestaforma,seincluyesolosuefectotributario.EgresosnoafectadosaImpuestossonlas

Inversiones,yaquenoaumentannidisminuyenlariquezacontabledelaEmpresaporelsolo hechodeadquirirlos.Generalmenteessolouncambiodeactivos(maquinaporcaja)oun aumentosimultaneoconunpasivo(maquinayendeudamiento).Beneficiosnoafectadosa ImpuestosonelvalordedesechodelProyectoylarecuperacindelcapitaldetrabajo.Ninguno estadisponiblecomoingresoaunquesonpartedelpatrimonioexplicadoporlaInversindel negocio. EsnecesarioparapoderelaborarunFlujodeCajaenunaEvaluacinFinancieradeunProyecto, tenermuyencuentalasInversiones,elFinanciamientoyelPresupuestosdecostoseingresos, demaneraquepodremosevaluarelPatrimonio,laLiquidez,laRentabilidad,calcularelpuntode equilibrioyfinalmentepoderrealizarunanlisisdesensibilidaddelProyecto. 5.3FUENTESYUSOSDEFONDOS ElFlujodeFuentesyUsos,denominadotambindeorigenyaplicacindefondosodecorriente deLiquidez,muestracomoelProyectohaadquiridosusrecursosyenqueloshautilizado.En otraspalabras,muestracomohafinanciadolosrecursosyenqueloshaconvertido. Esteinstrumentofinancieroidentificaelorigendelosrecursosysuformadeaplicacin,esta compuestopordoselementos:elprimeroconstituidoporlacorrientedefondosquegenerael ProyectoyelsegundorepresentadoporlosusosqueidentificanalasInversionesrealizadasen activosfijos,diferidos,capitaldetrabajoyegresosprovenientesdelacorrientedelcostototalde produccin. ElobjetivodelFlujoesexponerlaLiquidezoiliquidezquesedaencadaperiodo,esdecir,siel Proyectocuentaonoconfondosparacubrirobligacionesfinancierasfuturasyobtenerbeneficios. Acontinuacinmostraremosunformatoparaelaborarelcuadrodefuentesyusos.Existenotras modalidadesdepresentacindelFlujo,peroentodosloscasoselFlujoactualyacumulado siemprearrojalosmismosresultados. ElpropsitodelanlisisdelFlujodeFuentesyUsosconFinanciamientoesversilos inversionistasquetienenquepedirprestadoparaFinanciarpartedelaInversin,recibirn suficienteingresoenefectivoparacubrirelserviciodeladeuda(amortizacinmasintereses)y ademsobteneralgnbeneficioparaellosmismos. ElobjetivodelanlisisdelFlujodeFuentesyUsossinFinanciamientoesestimarcuandoy cuantodineronecesitaranlosinversionistasparapoderinvertirdeacuerdoaloplaneado.

EnambosCuadroslacolumnafuentesidentificalosingresosquerecibirelProyecto, provenientesdelaportepropio,delosprestamos,delaventadelproductoysubproducto(siese fueseelcaso).ConfinesilustrativosconsignamosdemaneraseparadaelIVAventas,yaque constituyeuningresotemporalparaelProyectoconunefectodirectoenlacorrientedeLiquidez. DichoImpuestopertenecealestadoyessusceptiblededescargofiscal.Sucalculoserealiza:

IVAVENTAS=IngresototalconIVAIngresototalsinIVA OtrosIngresos:comprendediferentesconceptosquepuedensignificarentradaderecursos financierosenefectivo.Sibienesciertoquelosingresosmasrelevantessonaquellosque provienendelaventadelbienoservicioproducidoporelProyecto,nohayqueolvidarqueadems delingresoprincipal,esposibleobtenerotrosingresosadicionalesporlaventadeactivosdel Proyecto,crditosdemateriales,subvenciones,donacionesyahorrostributarios. EnesteFlujo,lacorrientedeingresosnoincorporacomobeneficioelvalorresidualnila recuperacindelCapitaldeTrabajo,porquenosoningresosrealesdedisponibilidadinmediata parahacerfrentealasobligacionesfinancieras,sinohastacuandoacabelavidatildelProyecto. EstaspartidasseconsignanenelFlujodeCajaparafinesdeEvaluacin. LosCostosdeProduccindelaetapadeOperacinoFuncionamientodelProyectoseagrupan bajoeltitulodecostoefectivodeproduccin,noseincluyeladepreciacinnilaamortizacinde laInversinDiferidaporquenoconstituyenegresosenefectivo.Sienlacolumnadeusosse consignaranlosdosconceptos,deigualmaneradebernincluirseenlacolumnadefuentes,para asneutralizarelefecto.Aquseregistranloscostosexplcitosynoloscontables. Amortizacindelprstamo:Alosegresosenefectivosesumanlosdesembolsosprevistospara

laAmortizacindelcrdito,valedecir,elimporteporconceptodedevolucindelcapitalobtenido porelinversionistamedianteprstamo.Enotrostrminos,laAmortizacindelprstamoserefiere alreembolsogradualdeladeudacontrada.EnelejemplolaAmortizacindelprstamoempieza elao2,porquelaInstitucinFinancieraotorgaunaodegracia.Elprimeraosolosepagan interesesynocapital.Deahqueelprstamototalsepagueentrescuotasynoencuatroque eslavidatildelProyecto.SisedistribuyeradividendosalossociosdelaEmpresa,entoncesen elFlujotambinseaadirlosdesembolsosprevistosporeseconcepto. ImpuestosNacionales:SonaquellosTributosdirectoseindirectosqueefectivamentesetieneque cancelaralEstado,taleselcasodelIT,IVA,yelIUE.EnelEstadodePerdidasyGananciasno secargaacostoselImpuestoalasTransaccionesyelImpuestoalaUtilidad,porlasrazones explicadasposteriormente. Encambio,alosefectosdedemostrarlaposibilidaddecancelarelcrditoenelFlujodeFuentes yUsoshabrqueconsiderarlacuantaanualhayquedesembolsarparaelpagodeestos Impuestos,puesinteresaconocerlasituacindeLiquidezdelProyecto. Elimportequeefectivamentesepagaalfisco(F)porconceptoderetencindelIVAprovienedela diferenciaentreeldebito(D)yelcrdito(C). F=DC EncuantoalImpuestoalasTransaccionesyelImpuestosobrelasUtilidadesdelasEmpresas, losclculosseefectuaronencaptulosanteriores. FlujoActual:ProvienedeladiferenciaentrefuentesyusoseindicasilaEmpresatieneLiquidezo iliquidezenuntiempodeterminado(mes,trimestre,semestre,ao).LaLiquidezseentiende comolacapacidaddecumpliradecuadamentelasobligacionesfinancierasyobtenerdividendos. PuedepresentarseelcasoquedurantealgnperiodoelProyectonopuedaatenderelserviciode ladeudaoporelcontrarioqueenesemismoperiodosepresenteperdidas,noobstanteque durantetodasuvidatiltengabuenosresultados. Sisedieraestasituacin,cuandopaseelperiodocriticoelProyectocubrirsusobligaciones financieras,peroelloimplicaqueapartedelFinanciamientodestinadoacubrirtodaslas Inversiones,habrquepreverunFinanciamientoadicionalparalosperiodoscrticoshastasalirde esaetapa. FlujoAcumulado:Enseaenqueperiodosepodrcontarcondineropropiounavezcubiertolos posiblesdficitacumulados.Eldficiteselresultadonegativodeladiferenciaentreingresosy egresos. Amaneradeilustracin,enlacorrientedefuentesseconsignademaneraseparadaelrespectivo Impuestoquegravaalasventas,asimismoenlacorrientedeusoselIVAcomprassemuestra fueraparacadaunadelasadquisiciones.Estetratamientoayudaaprecisarelimporteexactodel ImpuestoydistinguirloscostosnetosdeInversinyproduccin.Engeneral,elFlujodefuentesy usodefondospermiteapreciarlacapacidadparagenerarrecursosmonetariosdisponiblesluego decubrirlasobligacionesfinancierasasumidasporelProyecto. PagoIVA: LaliquidacindelIVAresultadeladiferenciaentreelDebitoyCrditoFiscalAcumulado.Sien determinadoperiodoelCrditoFiscalesmayoralDebitoFiscal,significaquenodeber transferirsesumaalgunaalFisco,porelcontrarioelCrditoFiscalnocubiertopuedeser deducidoenmesesposteriores. ElIVAquesepagaalEstadoprovienedeladiferenciaentreelIVAventasyelIVAcompras.Las ventasgeneranelDebitoFiscalylascompraselCrditoFiscalqueserecuperacuandose transfierealfiscoelImpuestoretenidoalcompradorvafactura.Paralacancelacindeeste ImpuestosedepositasoloelmontoresultantedeladeduccinentreelDebitoyelCrditoFiscal,

talcomoseobservaenelsiguientecuadro:

ElIVAdelmomentocerosegeneraalcomprarconfracturaslosactivosfijosydiferidos, constituyenuncrditofiscal(IVAporcompras)afavordelProyectoquepodrsercompensado conelIVAventas,correspondienteaperiodosfiscalesposterioresenelmarcodelas disposicioneslegales.ElCrditoyDebitoFiscaldelcapitaldetrabajosegeneradurantelaetapa deoperacindelProyecto. 5.4ESTADODEPERDIDASYGANANCIAS LlamadotambinEstadodeIngresosyEgresosodeResultados.Esuninstrumentoquetiene comoobjetivomostrarsielProyectoescapazdegenerarUtilidadesoperdidascontables.El calculoseefectasobrelabasedelosingresosycostosproyectados.ElestadodeGananciasy Perdidaspresentaunacorrientedeingresosporconceptodelaventadelaproduccindela Empresaydelospagoshechosporelusodelosfactoresyserviciosproductivos.Esantetodo uninformedelosingresosyegresosdelProyectogeneradosensufasedefuncionamiento. Esteinstrumentodeanlisissistematizatodalainformacinprovenientede: 1.LosingresosporlaventaefectivadelbienoservicioproducidoporelProyecto,cuyomonto correspondealvolumendeproduccinmultiplicadoporelpreciodeventa. 2.Loscostosenqueseincurreparaproduciresosvolmenes. Enotraspalabras,esuncuadrodondeseregistraaoporaolarelaciningresoegreso.Conlos datosreferentesalosingresosdelProyectoyaloscostostotalesdeproduccinseelaborael EstadodePerdidasyGananciasconelobjetivodecalcularelImpuestoalasUtilidades.Paraello seconsideraelvalormonetariodelosingresosydeloscostosgeneradosenelproceso productivo.Ambosconceptos(ingresosycostos)noincluyeelIVA. LoqueconstituyeuningresoparaelProyectoenelEstadodePerdidasyGanancias,eselprecio deventasinImpuesto(sinIVA)masnoelpreciodeventaconImpuesto(conIVA),todavezqueel Impuestoalvaloragregadoqueeslonicoquediferenciaaambosconceptos,esunaretencin quecobralaEmpresaperoquepertenecealEstado,elquedebeserdepositadoenelBancoa los15dasdelmessiguientedecerradalafacturacin(tomandoencuentaeldebitoyelcrdito fiscal).PorlotantoquedaclaroqueelIVAnoesuningresoparaelProyectosinoparaelEstado, porloquenodebeconsiderarsecomoingresoenelEstadodePerdidasyGanancias. SibienelpreciodeventaconImpuestonosetieneencuentaenelEstadodePerdidasy Ganancias,esnecesariosuinclusinenelFlujodeCajaparadarunaideacabaldecualsersu incidenciaenelcomprador,ascomoparaelcalculoposteriordelosFlujosfinancierosy econmicos. Sedebeponerespecialatencinalelaboraresteestadofinanciero,todavezquesobrelaUtilidad arribada(ingresosmenosegresos)seaplicalaalcuotadelImpuestoalasUtilidades,tributo vigenteennuestromedio.

LaNormaTributaria(D.S.24051)especificalosgastosquesondeducibles,entonces,para estimarelImpuestoalasUtilidadesypagaralfisco,soloseconsideraranaquelloscostos explcitosycontablesquesonreconocidosporlasinstanciastributarias,locontrarioimplicara sobredimensionarosubdimensionarelmontofiscalacancelarporesteconceptoconel consiguienteefectoenlosFlujosdecajayporendeenlaRentabilidaddelProyecto. ExistendiferentesformasparapresentarelEstadodePerdidasyGanancias,unaresponde estrictamentealmodelocontableylaotraagrupaingresosycostosdemaneraindependiente. Utilizaremosestaultimametodologaporquetienelaventajadeunavisinprecisadeltotalde ingresosyegresosocurridosdurantelosperiodosdeoperacindelProyecto,identificandolos elementosdelcostototal.Enlapracticaresultaindiferentetomarparasicualesquierformade presentacindelestadodegananciasyperdidas,porquelabaseimponibleantesdelImpuesto serlamisma.Amaneradeilustracinyparaelaborarlarelacindeingresosyegresos, asumimoselmodelodecostossegnsuvariabilidad. EnelEstudioEconmicoFinancierodelProyecto,elEstadodePerdidasyGananciasse construyesoloconfinesdedeterminacindelImpuestoalasUtilidades.Pero,sinoexistieseesa obligacinfiscal,entoncessuformulacinnoesnecesaria. 5.4.1ESTADODERESULTADOSCONCOSTOFINANCIERO: Enlaelaboracindeestecuadroseconsideraelcostofinanciero,valedecirelcostodelcapital obtenidomedianteprstamo.Suinclusintieneefectostributarios,todavezquelosintereses pagadospermitendisminuirlabaseimponibledelImpuestoalasUtilidades,porlotantoayudaa cancelarunmontomenorporconceptodelImpuestoalasUtilidadesdelasEmpresas. ESTADODEPERDIDASYGANANCIAS(sinIVA) CUADRO53

5.4.2ESTADODERESULTADOSSINCOSTOFINANCIERO: Estecuadroarrojainformacintributariasinlosefectosdelcostofinanciero,yaqueparafinesde Evaluacinsepresumequenoseincurrirafuentesexternas,valedeciralprstamo.Sesupone queelProyectosefinanciaraconrecursospropios.DelanlisissobreelEstadodePerdidasy Gananciassoloseexcluyenlosinteresespreoperativos,mantenindosesinvariacinalgunalos demsdatos.

Enamboscuadros,laventaeslaprincipalFuentedeingresosdelProyecto.Paradeterminarel ingresosinIVAyaseconoceconanterioridad. Seincluyeelrubrodeotrosingresosparavalorizarlaventadeactivosysubproductosdel Proyecto(siloshubiese).Seentiendeporsubproductoaunbiensecundarioqueprovienedeun mismoprocesodeproduccindondeseelaboraelolosproductosprincipales. Porejemplo,unProyectocuyoproductoprincipaleselazcar,tendrcomosubproductoel bagazodelacaadeazcarlaventadeesesubproductoconstituyeuningresoadicionalparael Proyecto.Asmismolaventadealgnactivorepresentaraensumomentouningresoparael Proyecto. LadiferenciadelosingresosconloscostostotalesdacomoresultadolaUtilidadantesde Impuestos.CuandolosingresossonsuperioresaloscostossedicequeexisteUtilidad.Silos ingresossonmenoresaloscostossehabladeperdida. ParaladeterminacindelaUtilidadimponibleseconsideraelImpuestoalasTransacciones(I.T). estaobligacinfiscalesungastodeduciblesolosieltributosepagaefectivamentealfisco.Cabe hacernotarqueelprimeraodeoperacioneslaEmpresadenuevaconstitucincancelar efectivamenteelI.TsinopcindecompensacinpornoexistirimportealgunoalImpuestoalas Utilidades. ElImpuestoalasUtilidadesdelasEmpresas(IUE)liquidadoypagadoporperiodosanualeses consideradocomopagoacuentadelI.T,apartirdelprimermesposterioraaquelenquese

cumpliconlapresentacinjuradaypagodelImpuestosobrelasUtilidadesdelasEmpresasy hastasutotalagotamiento,momentoenqueelI.Tdeberserpagadosinreduccinalguna(Ley 1606,Art.77) EnloshechossepagaunodelosdosImpuestos:SielIUEresultaconmontossuperioresfrente alIT,entoncessecancelasoloelIUE.PorelcontrariosielITesmayorqueelIUEsecancela nicamenteelIT,sienundeterminadoaoelIUEfueramayoralITynopudierasercompensado, elsaldoseconsolidaafavoralfisco,sinderechoareintegroodevolucin. Enelejemploqueestapresenteenelprimercuadro,elprimeraosecancelaensuintegridadel importedelITquealcanzaa97.20u.m.(porrazonesexplicadasenprrafosanteriores)sin derechoacompensacin,pero,elITefectivamentepagadoduranteelao1esconsideradocomo gastodeducibleparaelcalculodelaUtilidadantesdeImpuestos,sobrecuyoresultadoseaplica latazadelIUEestablecidodeestaformaelmontoacancelarporconceptodeUtilidades. EnelmismoaodelmismocuadroelIUEapagaresde83.45u.m.esteimporteseconsidera comopagoacuentadelImpuestoalasTransaccionesqueseoriginaenlasiguientegestin,vale decirenelao2.Elejercicionosenseaqueelao2(Cuadro53),efectivamentesetendrque cancelarlasumade19.55u.m.porconceptodelIT,montoqueprovienedeladiferenciadelIT generadoelao2(Cuadro53,ultimacolumna)yelimportedelIUEdelao1:(133.0083.45 =19.55)yassucesivamente. Enelcuadro54elImpuestoalasTransaccionesacancelarelsegundoaoesmenoraldel cuadro53.Consecuentemente,enamboscuadroshaydiferenciasconrelacinalmontoa cancelarporconceptodelIT,aspectoqueinfluyeenlosresultadosdelaEvaluacindelProyecto. CuandoelImpuestoalasTransaccionesesmayoralImpuestosobrelasUtilidades,las disposicionestributariassealanqueelITdeberserpagadosindeduccinalgunaapartirdel momentoenqueseagoteelimportedelIUE,enotraspalabras,elITsecompensaconelIUE solohastacubrirelmontodeesteultimoImpuesto,siquedareunsaldoporconceptodeITeste sepagayelmontoefectivamentecanceladosededuceparadeterminarlaUtilidadimponible.En amboscuadrosdelejemplo,losaos3y4noconsignanimporteporconceptodelIT,porque esosperiodoselmontodelIUEesmayoralIT,diferenciaqueseconsolidaafavordelfisco. Enlacorrientedecostos,noseincluyoelImpuestoalasTransaccionesporqueconsideramos queesteImpuestonoconstituyecostooperacionalyaquelapartedelImpuestoefectivamente canceladoserecuperamedianteelmecanismoestudiado. UtilidadImponible:ProvienedeladiferenciaentrelaUtilidadbrutayelimportedelImpuestoalas Transacciones,sobrecuyabaseseaplicalaalcuotadelImpuestosobrelasUtilidadesdelas Empresas. ImpuestoalasUtilidades:VigenteenBoliviadesdeelprimerodeenerode1995conla promulgacindelaLey1606ytieneunaalcuotadel25%quegravaconlaEmpresastanto publicascomoprivadas,entendiendocomoEmpresaatodaunidadeconmicaquecoordine factoresdeproduccin,inclusivelasdecarcterunipersonales. UtilidadContable:EselimportequequedaafavordelProyectoycorrespondealadiferenciade losingresosconelcostototaldeproduccinydelosImpuestosalasTransaccionesy Utilidades.

5.5FLUJOOPERATIVODECAJA HayquemedirelFlujooperacionaldecajadesdedospuntosdevista: 5.5.1DESDEELPUNTODEVISTADELPROYECTOMISMO:

(+)INGRESOS

()COSTOSFIJOS ()COSTOSVARIABLES ()DEPRECIACION =UTILIDADANTESDEIMPUESTOS ()IMPUESTOS =UTILIDADDESPUESDEIMPUESTOS (+)DEPRECIACIONES ()INVERSIONESTOTALES (+)VALORRESIDUAL (+)RECUPERACIONCAP.TRABAJO =FLUJODECAJAOPERACIONAL
5.5.2DESDEELPUNTODEVISTADELINVERSIONISTA: Losinversionistaslesinterssaberdedondeseobtieneeldineroocapital,necesitansaber cuantodebepagardeintersenformaanual.

(+)INGRESOS ()COSTOSFIJOS ()COSTOSVARIABLES ()DEPRECIACION ()INTERESPORPRESTAMOS =UTILIDADANTESDEIMPUESTOS ()IMPUESTOS =UTILIDADDESPUESDEIMPUESTOS (+)DEPRECIACIONES ()INVERSIONESTOTALES (+)VALORRESIDUAL (+)RECUPERACIONCAP.TRABAJO (+)PRESTAMO ()AMORTIZACION =FLUJODECAJAOPERACIONAL
5.6GENERALIDADESDECRITERIOSDEEVALUACIN ElprincipiofundamentaldelaEvaluacindeProyectosconsisteenmedirelvalor,abasedela comparacindelosbeneficiosycostosproyectadosenelhorizontedeplaneamiento.Por consiguiente,evaluarunProyectodeInversinesmedirsuvaloreconmico,financieroosociala travsdeciertastcnicaseIndicadoresdeEvaluacin,conloscualessedeterminanlaalternativa viableuoptimadeInversin,previaalatomadedecisionesrespectoalaejecucinonoejecucin delProyecto. LastcnicasdeEvaluacindeProyectossonherramientasdedecisinquepermitencalcularel valordelProyectodesdealgnpuntodevistayaestablecido,cuyaactualizacindelFlujode beneficiosyEvaluacin,previaalatomadedecisinrespectoalaaceptacinorechazodel Proyecto.

LaEvaluacindeProyectosentrminosdeeleccinoseleccindeoportunidadesdeInversin, consisteencompararlosbeneficiosgeneradosasociadosaladecisindeInversinysu correspondientedesembolsodegastos.ElprocesodeEvaluacindeProyectosserealizaa travsdeciertosindicadoresoparmetrosdeEvaluacin,cuyosresultadospermitenrealizarlas siguientesaccionesdedecisin: (1)Tomarunadecisindeaceptacinorechazo,cuandosetratadeunProyectoespecifico. (2)ElegirunaalternativaoptimadeInversin,cuandolosProyectossonmutuamenteexcluyentes. (3)PostergarlaejecucindelProyecto,cuandoexisteracionamientodecapitalesparasu implementacin. Cabedestacar,quelaEvaluacindeProyectosdeInversinbajolapticaEmpresarial,consiste enmedirsuvalorincluyendoelFinanciamientodelProyectoyelaportedelosaccionistas.En estesentido,losProyectosqueprovienendelsectorprivadodebenserevaluadosbajolas premisasdelagerenciaEmpresarialylosobjetivosdelosaccionistas. LaEvaluacindeProyectosseiniciaconlaverificacindepresupuestosdecostosyloscuadros auxiliaresdegastoseingresosporsurespectivatasadedescuentoenelhorizontede planeamientofinalizaconladeterminacindelasalternativasdeInversin,abasedelos siguientesindicadores:elValorActualNeto(VAN),laTasaInternadeRetorno(TIR),elfactor BeneficioCosto(B/C)etc.LaseleccindeProyectosdeInversinserealizaabasedelos resultadosdelosindicadorescuyosvaloresconsignosdemayor,menoroigualpermiten recomendarcomoProyectoaceptado,ProyectopostergadooProyectorechazado. PROYECTOSACEPTADOS LosProyectosdeInversinpublicasoprivadassonaceptadosparaelFinanciamientodecrdito cuandolosindicadoresdeEvaluacinarrojanlossiguientesresultados: VAN>0 TIR>1 B/C>1

Elprimerindicador,significaquelosbeneficiosproyectadossonsuperioresasuscostos mientrasqueelsegundo,significaquelatasainternaderendimientoessuperioralatasa bancariaotasacorrienteporultimoelterceroilustraquelosbeneficiosgeneradosporlos Proyectossonmayoresaloscostosincurridosdeimplementacin. PROYECTOSPOSTERGADOS: LosProyectosdeInversinpublicooprivadosonpostergadoscuandolosindicadoresarrojanlos siguientesresultados: VAN=0 TIR=1 B/C=1

Enestecaso,losbeneficiosycostosdelosProyectosestnenequilibrio,portanto,se recomiendacorregiralgunasvariablescomomercado,tecnologa,FinanciamientoeInversin. PROYECTOSRECHAZADOS: LosProyectosdeInversinsonrechazadoscuandolosindicadoresarrojanlossiguientes resultados: VAN<0 TIR<1 B/C<1

Enestecaso,significaquelosBeneficiosdelosProyectossoninferioresasusCostosylaTasa InternadeRendimientoesinferioralaTasaBancaria,siendoRechazadodefinitivamenteel Proyecto.

Cabedestacar,queelProyectodeElaboracinyEvaluacindeProyectosdeInversinpublicay privadaseiniciaconlaidentificacindelaideaoperfildelProyecto,continuaconlaformulaciny EvaluacindelEstudiodePrefactibilidadyfinalizaconlaPreparacinyEvaluacindeEstudiode Factibilidad. Indudablemente,paradisponerdecadaunodelosnivelesdeestudioserequiereelmanejode tcnicasycriteriosdeEvaluacindeProyectos,loscualessugierenelcumplimientocabaldelas normasypautasmetodologicasdeEvaluacindiseadosporlaoficinadeplanificacinporo tanto,losresponsablesdeEvaluacindeProyectosdebensertcnicosespecializadosparadicha labor,conlafinalidaddedeterminarlasalternativasdeInversinparalaejecucinonoejecucin delProyecto. 5.7CONCEPTOSDEEVALUACIN LaEvaluacindeProyectosdeInversinhasidoentendidodemuchasmanerasenlasultimas dcadas,siendoensntesisentendidocomounaoperacinintelectualquepermitemedirelvalor delProyecto,abasedelacomparacindelosbeneficiosquegeneraasociadaaladecisinde Inversindecapitalylacorrespondientecorrientededesembolsosdegastosenelhorizontede planeamientoovidatildelProyecto. ElInstitutoLatinoamericanodePlanificacinEconmicaySocial(ILPES),creadoporlas NacionesUnidasenSantiagodeChile,definea"LaEvaluacindeProyectosdeInversincomo elprocesodevalorizacindelosrecursos,cuyosindicadoresconducenaaceptar,rechazaro clasificarunProyectodentrodeunciertoordendeprioridadespreviamenteestablecidos." ParaelInstitutoNacionaldePlanificacin(INP),delPer,creadomediantedecretoley14220en octubrede1962,"LaEvaluacindeProyectosdeInversinesunatcnicademedicindesus ventajasodesventajasdeunProyecto,abasedelanlisisdesusbeneficiosycostos actualizados,cuyosresultadospositivosonegativospermitendeterminarlaconvenienciade aceptacinorechazoporpartedelaentidadejecutora." ElEconomistaSimnAndrade,especialistaenPlanificacinUrbanayRegional(IPLUNI)y profesordeformulacinyEvaluacindeProyectos,definea"LaEvaluacindeProyectosde InversincomounaoperacinintelectualquemideelvaloreconmicoyfinancierodelProyecto,a basedeactualizacindelFlujodebeneficiosycostosproyectados,queatravsdeciertos indicadorespermitedeterminarlasventajasodesventajasdelProyecto." 5.7.1TIPOSDEEVALUACINDEPROYECTOS: SegnlaprocedenciadelafuentedeFinanciamientodelcapitalylanaturalezauobjetivosdel ProyectoexistentrestiposdeEvaluacindeProyectosdeInversin: EvaluacinFinanciera EvaluacinEconmica EvaluacinSocial

LostrestiposdeEvaluacindeProyectostieneuncampodeaccinyadefinido,encuyoproceso demedicinutilizantcnicaseindicadoresdemedicinenformasimilar,existiendodiferenciaen laEvaluacinsocialdeProyectoselmanejodeprecioscorregidosy/opreciossociales. EVALUACINFINANCIERA: EsunatcnicaparaevaluarProyectosquerequierendeFinanciamientodecrditos,comotal, permitemedirelvalorfinancierodelProyectoconsiderandoelcostodecapitalfinancieroyel aportedelosaccionistas.EvaluarunProyectodeInversindesdeelpuntodevistafinancieroo EmpresarialconsisteenmedirelvalorproyectadoincluyendolosfactoresdelFinanciamiento externo,esdecir,tenerpresentelasamortizacionesanualesdeladeudaylosinteresesdel prstamoenelhorizontedeplaneamiento. EstetipodeEvaluacinpermitecompararlosbeneficiosquegeneraelProyectoasociadoalos fondosqueprovienendelosprestamosysurespectivacorrienteanualdedesembolsosdegastos deamortizacineintereses.

LaEvaluacinFinancieradeProyectosdeInversinsecaracterizapordeterminarlasalternativas factiblesuoptimasdeInversinutilizandolossiguientesindicadores: (1)ElValorActualNetoFinanciero(VAN) (2)LatasaInternadeRetornoFinanciero(TIR) (3)FactorBeneficio/Costo(B/C) EstosindicadoressonsuficientesparadecidirlaejecucinonoejecucindelProyectoysu posteriorimplementacindelaactividadproductivaodeservicio.Cabedestacar,queevaluarun ProyectodeInversinbajolosprincipiosdeEvaluacinFinancieraconsisteenconsiderarelcosto deldineroeneltiempoyelvalordelaemisindelasaccionesdelaEmpresa,cuyo procedimientopermiteconocerlaverdaderadimensindelaInversintotalfrentealosgastos financierosdelProyecto,queestacompuestoporlaamortizacinanualdeladeudaylatasade intersdeprstamo.

EVALUACINECONMICA: DenominadatambinEvaluacindelProyectopuro,tienecomoobjetivoanalizarelrendimientoy RentabilidaddetodalaInversinindependientementedelafuentedeFinanciamiento.Enestetipo deEvaluacinseasumequelaInversinquerequiereelProyectoprovienedefuentesde Financiamientointernas(propias)ynoexternas,esdecir,quelosrecursosquenecesitael Proyectopertenecealaentidadejecutoraoalinversionista.ExaminasielProyectoporsimismo generaRentabilidadlasfuentesdeFinanciamientonoleinteresan. CuantificalaInversinporsuspreciosrealessinjuzgarsisonfondospropiosodeterceros,porlo tantosintomarencuentalosefectosdelserviciodeladeudaysilosrecursosmonetariosse obtuvieronconcostosfinancierososinellos,hablamosdelosinteresesdepreoperacinydelos interesesgeneradosdurantelaetapadeoperacinofuncionamientodelProyecto. Losealadoseresumeenelsiguienteesquema:

5.8INDICADORESDEEVALUACINDEPROYECTOS 5.8.1VALORACTUALNETO(VAN): ConocidotambincomoelvalorpresentenetoysedefinecomolasumatoriadelosFlujosnetos decajaanualesactualizadosmenoslaInversininicial.ConesteindicadordeEvaluacinse conoceelvalordeldineroactual(hoy)quevarecibirelProyectoenelfuturo,aunatasadeinters yunperiododeterminado,afindecompararestevalorconlaInversininicial. ElvaloractualnetodeunaInversincorrespondealFlujonetodecajaactualizadoconuna determinadatasadedescuento,lamismaquetendrunvalorquepuedesercalculadaenfuncin alaportepropioyalmontofinanciado.PrevioalcalculodelVAN,esnecesarioprecisarqueel Flujonetodecajapuedeserconstanteanualmenteodiferentecomotambinlatasade actualizacinserlamismacadaaooporelcontrariodistinta.

Donde: IO:InversinInicial Fi:FlujonetoanualSiVAN>0==>ACEPTARPROYECTO t:tasadeactualizacin n:aosdeduracindelProyecto Queslatasadeactualizacinodedescuento? EsaquellamedidadeRentabilidadmnimaexigidaporelProyectoyquepermiterecuperarla Inversininicial,cubrirloscostosefectivosdeproduccinyobtenerbeneficios.Latasade actualizacinrepresentalatasadeintersalacuallosvaloresfuturosseactualizanalpresente. LatasadeactualizacinodescuentoaemplearseparaactualizarlosFlujosseraquellatasade rendimientomnimaesperadaporelinversionistapordebajodelcualconsideraquenoconviene invertir.CuandounapersonaoungrupodepersonasinviertenenunProyectolohacenconla expectativadelograrunrendimientoaceptable.LaRentabilidadesperadaserfavorablesies superioralatasadereferencia,yaquenadiepretenderganarpordebajodeestatasa,que puedeserlatasadeoportunidaddelmercadoconcebidaestacomoelmayorrendimientoquese puedeobtenersiseinvirtieraeldineroenotroProyectoderiesgosimilardisponibleenese momento. Paraseleccionarlatasaadecuadanoexisteuncriteriocomn,algunosautoresproponenel empleodelatasadeintersbancariasobreprestamosalargoplazo,elndicedeinflacinmas unaprimaderiesgo,elcostoponderadodecapital,etc. Silatasaseleccionadaesmuyalta,entoncespuederechazarseProyectosquetenganbuenos retornos,porotrolado,unatasaqueseamuybajapuededarlugaraaceptarProyectosqueen loshechosconduzcanaperdidaseconmicas.Sepuedeusarcomoelvalordelatasade actualizacinalTREMA,elcualeslatasadeRentabilidadmnimaatractiva.

Latasaseriaempleandoelcostoponderadodelcapital,enotrostrminos,tomandoencuentael montodelprstamomultiplicadoporunatasabancariadeprstamoalargoplazoyelmontodel capitalpropiomultiplicadoporunatasabancariaqueseobtieneenundepositoaplazofijo,de maneraquesetomaencuentaelcostodeoportunidad.Delasiguientemanera:

PorlotantoelTREMA,seobtieneconlasiguienteexpresin: TREMA=PorcentajedeCapitalPropioxlatasadeintersanualdeunDPF +PorcentajedePrstamoxlatasaanualdeprstamobancarioalargoplazo TREMA=0.30x0.07+0.70x0.17=0.14=14% Entonces,elcostoponderadodelcapitalesdel14%,queresultadeponderarcadafuentede Financiamiento,conocidotambincomoelcostodecapitalpromedioponderado. 5.8.2TASAINTERNADERETORNO(TIR): ConocidatambincomotasadeRentabilidadfinanciera(TRF)yrepresentaaquellatasa porcentualquereduceaceroelvaloractualnetodelProyecto. LaTIRmuestraalinversionistalatasadeintersmximaalaquedebecontraerprestamos,sin queincurraenfuturosfracasosfinancieros.Paralograrestosebuscaaquellatasaqueaplicadaal FlujonetodecajahacequeelVANseaigualacero.AdiferenciadelVAN,dondelatasade actualizacinsefijadeacuerdoalasalternativasdeInversinexternas,aqunoseconocelatasa queseaplicaraparaencontrarelTIRpordefinicinlatasabuscadaseraquellaquereduceque reduceelVANdeunProyectoacero.EnvirtudaquelaTIRprovienedelVAN,primerosedebe calcularelvaloractualneto. ElprocedimientoparadeterminarlaTIResigualalutilizadoparaelcalculodelVANpara posteriormenteaplicarelmtodonumricomedianteaproximacionessucesivashastaacercarnos aunVAN=0,oporinterpolacinohaciendousodecalculadorasprogramablesquepueden calcularvariablesimplcitasenunaecuacin.Paraelcalculoseaplicalasiguienteformuladel VAN:

Unaformapracticadeoperacionalizarloanterioresmedianteeltanteo,llamadotambinpor aproximacionessucesivas,sumanejosuponeencontrarunVANpositivoyunonegativoatasas distintas.SiconlatasadedescuentoescogidaelVANresultantecontinuapositivo,entonces habrquerepetirelcalculoconuna"i"mayorhastahallarunVANnegativo. ObtenidounVANpositivoyotronegativo,seprocedealaaproximacindentrodeestos mrgeneshastaencontrarunVANigualocercanoacero,conloquesearribamasrpidamente alaTIR(laprecisinesmayorcuandomasseaproximaacero).Paraelcalculoseaplicala siguienteformuladeinterpolacinlineal:

Donde: i1:TasadeactualizacindelultimoVANPOSITIVO i2:TasadeactualizacindelprimerVANNEGATIVO VAN1:ValorActualNeto,obtenidocon VAN2:ValorActualNeto,obtenidocon Sisedieraelsiguientecasoenelcualconambosindicadoresyaestudiados,tuviramoslas siguientesalternativasparaciertoProyecto:

Cualalternativaserialaqueustedeligiera? DesdeelpuntodevistadelVAN,laAlternativaAserialamejoropcinportenerelVANmasalto, perodesdeelpuntodevistadelTIR,laAlternativaBserialamejor,tambinporserlamayortasa, ahoracualAlternativaelijodeestasdos?,BuenosegnmuchosautoreslaTIRmayoreslamejor alternativaquesetieneparaunProyecto,porquerepresentaellimitesuperior,elmismoque comoexplicamosconanterioridad,permitirobtenerprestamosmayorestantoencantidadcomo eninters.LaTIReselindicadordemayorconfiabilidadparaunProyecto. 5.8.3RELACINBENEFICIO/COSTO(B/C) LarelacinBeneficio/Costo(B/C),muestralacantidaddedineroactualizadoquerecibirel Proyectoporcadaunidadmonetariainvertida.Sedeterminadividiendolosingresosbrutos actualizados(beneficios)entreloscostosactualizados.Paraelcalculogeneralmenteseemplea lamismatasaquelaaplicadaenelVAN. EsteindicadormidelarelacinqueexisteentrelosingresosdeunProyectoyloscostos incurridosalolargodesuvidatilincluyendolaInversintotal. 1)SilarelacinB/Cesmayorquelaunidad,elProyectoesaceptable,porqueelbeneficioes superioralcosto. 2)SilarelacinB/Cesmenorquelaunidad,elproyectadeberechazarseporquenoexiste beneficio. 3)SilarelacinB/Cesigualalaunidad,esindiferentellevaradelanteelProyecto,porquenohay beneficioniperdidas. Paraelcalculodelarelacinbeneficio/costo,seemplealasiguienteformula:

Donde: YB1:IngresoBrutoenelperiodouno,yassucesivamente.

I0:InversinInicial C1:CostoTotalenelperiodouno,assucesivamente (1+i):FactordeActualizacin. n:Periodos(aos) LarelacinB/Csoloentregaunndicederelacinynounvalorconcreto,ademsnopermite decidirentreProyectoalternativos. 5.9ELRIESGODELOSPROYECTOS ElriesgodeunProyectosedefinecomolavariabilidaddelosFlujosdecajarealesalos estimados.Mientrasmasgrandeseaestavariabilidad,mayoreselriesgodelProyecto.Detal forma,elriesgosemanifiestaenlavariabilidaddelosrendimientosdelProyecto,puestoquese calculansobrelaproyeccindelosFlujosdecaja. Riesgodefineunasituacindondelainformacinesdenaturalezaaleatoria,enqueseasociauna estrategiaaunconjuntoderesultadosposibles,cadaunodeloscualestieneasignadauna probabilidad.Laincertidumbrecaracterizaaunasituacindondelosposiblesresultadosdeuna estrategianosonconocidosy,enconsecuencia,susprobabilidadesdeocurrencianoson cuantificables.Laincertidumbre,portanto,puedeserunacaractersticadeinformacin incompleta,deexcesodedatos,odeinformacininexacta,sesgadaofalsa. LaincertidumbredeunProyectocreceeneltiempo.Eldesarrollodelmediocondicionarala ocurrenciadeloshechosestimadosensuformulacin.Lasolamencindelasvariables principalesincluidasenlapreparacindelosFlujosdecajadejademanifiestoelorigendela incertidumbre:elprecioylacalidaddelasmateriasprimas,elniveltecnolgicodeproduccin,las escalasderemuneraciones,laevolucindelosmercados,lasolvenciadelosproveedores,las variacionesdelademanda,tantoencantidad,calidad,comoenprecio,laspolticasdelgobierno enrespectoalcomercioexterior,etc. JohnRCanada(5.1),sealayanalizaochocausasdelriesgoeincertidumbreenlosProyectos. EntreestascabemencionarelnumeroinsuficientedeInversionessimilaresquepuedan proporcionarinformacinpromediablelosprejuicioscontenidosenlosdatosysuapreciacin, queinducenefectosoptimistasopesimistas,dependiendodelasubjetividaddelanalistalos cambiosenelmedioeconmicoexternoqueanulanlaexperienciaadquiridaenelpasado,yla interpretacinerrneadelosdatosoloserroresenlaaplicacindeellos. 5.10LAMEDICINDELRIESGO SedefinielRiesgodeunProyectocomolavariabilidaddelosFlujosdecajarealesrespectoa losestimados.Ahoracorrespondeanalizarlasformasdemedicindeesavariabilidadcomoun elementodecuantificacindelriesgodeunProyecto.Lafaltadecertezadelasestimacionesdel comportamientofuturosepuedenasociarnormalmenteaunadistribucindeprobabilidadesdelos FlujosdecajageneradosporelProyecto. SurepresentacingraficapermitevisualizarladispersindelosFlujosdecaja,asignandoun riesgomayoraaquellosProyectoscuyadispersinseamayor.Existen,sinembargo,formas precisasdemedicinquemanifiestansuimportanciaprincipalmenteenlacomparacinde ProyectosoentrealternativasdeunmismoProyecto.Lamascomnesladesviacinestndar, quesecalculamediantelaexpresin:

Donde: Ax:EselFlujodeCajadelaposibilidadx Px:Essuprobabilidaddeocurrencia EselvaloresperadodeladistribucindeprobabilidadesdelosFlujosdecaja,queseobtienede:

SiAcorrespondieraalvaloresperadodelvaloractualneto,anteigualdadderiesgoseelegiral Proyectoqueexhibaalmayorvaloresperado.Mientrasmayorsealadispersinesperadadelos resultadosdeunProyecto,mayoressernsudesviacinestndarysuriesgo. Paraladeterminacindelvaloresperadoydeladesviacinestndar,supngaselaexistenciade unProyectoquepresentelasiguientedistribucindeprobabilidadesdesusFlujosdecaja estimados:

Alaplicarlaecuacinanterior,sedeterminaqueelvaloresperadoparaladistribucinde probabilidadesesde2500,queseobtienede:

Reemplazandoconestosvaloresenlaecuacindedesviacinestndar,secalculauna desviacinestndaren$387.30,queresultade:

SihubieseotraalternativadeInversincuyadesviacinestndarfuesemayorque$387.30,su riesgoseriamayor,puestoqueestaraindicandounamayordispersindesusresultados.La desviacinestndar,comoseveraluego,seutilizaparadeterminarlaprobabilidaddeocurrencia deunhecho.Noesadecuadoutilizarcomonicamedidaderiesgo,porquenodiscriminala funcindelvaloresperado.Deestaforma,dosalternativasconvaloresesperadosdiferentesde susretornosnetosdecajapuedentenerdesviacionesestndaresiguales,requiriendouna medicincomplementariaparaidentificardiferenciacionesenelriesgo. Elcoeficientedevariacines,enestesentido,unaunidaddemedidadeladispersinrelativa,que

secalculaporlaexpresin:

Ancuandodosalternativaspudieranpresentardesviacionesestndaresiguales,silosvalores esperadosdesusFlujosdecajasondiferentes,esteprocedimientoindicaraquemientrasmayor seaelcoeficientedevariacin,mayoreselriesgorelativo.Esdecir,comnmentesedar preferenciaaunProyectomasriesgososolosisuretornoesperadoeslosuficientementemas altoqueeldeunProyectomenosriesgoso. Remplazandoconlosvaloresdelejemploanterior,setendra:

Sellamaanlisisdesensibilidadalprocedimientoqueayudaadeterminarcuantovaran(quetan sensibleson)losindicadoresdeEvaluacin,antecambiosdealgunasvariablesdelProyecto. Unaformasencillaparaefectuarunanlisisdesensibilidadesaquellaquemodificaunaporuna lasvariablesmasrelevantes,comoelpreciodelproducto,lacantidadproductivayvendida,el costodelosmaterialesdirectoseindirectos,elcostodelcapital,elmontodelasInversiones,etc. EstaformadecalculodelasensibilidaddelProyectoimplicaelaborarnuevosFlujosdecaja. EsaconsejablerealizarelanlisisdesensibilidadparavercuantoafectaraalaRentabilidaddel Proyectosiseverifica,porejemplo,ladisminucinoelincrementoenelpreciodeventadelbien porelProyecto,siseproduceunaumentoodisminucinenloscostosdeproduccinouna variacinenlatasadedescuento,etc.EngenerallaRentabilidaddelProyectopuedecambiarpor unavariacindelosingresosyegresosoambos. Elcambioenlosingresospuedepresentarseporunamodificacinenelpreciodeventadel productoofrecidoporelProyecto.Porsulado,losegresosvariaransisemodificanlosprecios unitariosdecompradelosrecursosquerequiereelProyectoparaelcicloproductivo.Perosi cambiaelvolumendeproduccin(numerodeunidadesproducidas),entonceslosingresosy egresosvaranenformasimultanea. ElanlisisdesensibilidadestaorientadoacomprobarhastaquepuntoelProyectopuede mantenersuRentabilidadantecambiosenlasvariables,peronoesnecesarioanalizartodaslas variables,bastaconsideraraquellasquemasinfluyenenelProyecto.Losporcentajesaaplicarse dependerndelgradodesensibilidadaloscambiosdecadavariable.Noesposiblerealizar cambiossimultneosenmasdeunavariable,solosetomaunavariable. Pararealizarunanlisisdesensibilidadlavariableamodificar,debeseruncomponente importantedelaestructuradeingresosocostosdelProyectoyqueexistaincertidumbreen cuantoalcomportamientofuturodelosvaloresdelavariablesensible.Unavezidentificadala variableasensibilizar,deberepetirseelcalculodelosaspectoseconmicosyfinancierosdel Proyectodesdeelprincipio,siguiendoelprocedimientoadoptadoenelpresentetexto. EjemplodeAnlisisdeSensibilidad: Parailustrarcomoseaplicalatcnicadeanlisisdesensibilidadenelejemploqueseguimos, asumimosqueelpreciounitariodecompradelamateriaprimaseincrementaraen10%.En nuestroejemplo,considerandoelefectofinanciero,partimosdelsiguientecuadro:

(*)Seasumequehubounincrementeenelpreciodeadquisicindelamateriaprimaenelorden del10% ConlainformacindelcuadroprecedenteseelaboranlossucesivoscuadroshastallegaralFlujo deCajaEconmicoyFinanciero,sobrecuyosresultadosseaplicanlosindicadoresde EvaluacinparamedirlaRentabilidaddelProyecto,deacuerdoaloscriteriospresentadosen captulosanteriores. 5.11MTODOSPARATRATARELRIESGO ParaincluirelefectodelfactorriesgoenlaEvaluacindeProyectosdeInversinsehan desarrolladodiversosmtodosoenfoquesquenosiempreconducenaunidnticoresultado.La informacindisponiblees,unavezmas,unodeloselementosdeterminantesenlaeleccinde unouotromtodo. Elcriteriosubjetivoesunodelosmtodosmascomnmenteutilizados.Sebasaen consideracionesdecarcterinformaldequientomaladecisin,sinincorporarespecficamenteel riesgodelProyecto,salvoensuapreciacinpersonal.Sehaintentadomejorarestemtodo sugiriendoquesetengaencuentalaexpectativamediayladesviacinestndardelVAN,locual, aunqueotorgueuncarctermasobjetivoalainclusindelriesgo,nolograincorporarloentodasu magnitud.Deigualforma,elanlisisdelasfluctuacionesdelosvaloresoptimistas,mas probablesypesimistasdelrendimientodelProyectosolodisminuyeelgradodesubjetividaddela Evaluacindelriesgo,perosineliminarla. Losmtodosbasadosenmedicionesestadsticassonquizlosquelogransuperarenmejor forma,aunquenodefinitivamente,elriesgoasociadoacadaProyecto.Paraello,analizanla distribucindeprobabilidadesdelosFlujosfuturosdecajaparapresentaraquientomela decisindeaprobacinorechazolosvaloresprobablesdelosrendimientosydeladispersinde sudistribucindeprobabilidades. DEPENDENCIAEINDEPENDENCIADELOSFLUJOSDECAJAENELTIEMPO: ElanlisisdelriesgoenlosProyectosdeInversinserealizadedistintaformasegnlosFlujos decajaeneltiempo,seanonodependientesentresiesdecir,sielresultadodeunperiodo dependeonodeloquehayaenotroperiodoanterior. CuandohayindependenciaentrelasdistribucionesdeprobabilidaddelosFlujosdecajafuturos,

elvaloresperadodelvaloractualnetoseria:

Dondeieslatasadedescuentolibrederiesgo.Ladesviacinestndardeladistribucinde probabilidadesdeestevaloractualnetoes:

Incorporandoenestaecuacinlaigualdadde,setiene:

EsposiblecalcularlaprobabilidaddequeelVANseasuperioroinferioraciertomontode referencia.Paraelloserestaelvaloresperadodelvaloractualnetocalculadoenlaexpresindel VE(VAN),deestevalordereferenciaysedividesuresultadoporladesviacinestndar.Estoes:

DondeZeslavariableestandarizadaoelnumerodedesviacionesestndardelamedia(valor esperadodelVAN). ParadeterminarlaprobabilidaddequeelVANdelProyectoseamenoroigualqueX,seacudea unatabladedistribucinnormalqueesXdesviacionesestndareshacialaizquierdaoderechade lamedia. Ejemplo#1: SupngaselaexistenciadeunapropuestadeInversinquerequiereenelmomentocerode $100000.losFlujosdecajafuturosseproyectanatresperiodosconlassiguientesprobabilidades deocurrencia:

Alaplicarlaecuacinparaobtenerelvaloresperadodeladistribucindeprobabilidades,se obtienelosvaloresesperadosdelosFlujosdecajaparacadaperiodoson$50000,$40000y $30000.DeacuerdoconlaecuacindelvaloresperadodelVANes,paraunatasalibrederiesgo del6%de$7958. Alutilizarlaecuacindeladesviacinestndar,puedeobtenerseestadesviacinalrededordel valoresperado,delasiguienteforma:

Sedejacomoconstantelos7746,porcuantoladistribucindeprobabilidadesdetodoslos periodostienelamismadispersinenrelacinconlosvaloresesperadosy,portanto,sus desviacionesestndaressoniguales.SisedesearacalcularlaprobabilidaddequeelVANde esteProyectofueseigualomenoracero,seutilizalaecuacinquepermitehallarelvalordeZ, conloqueseobtiene:

Recurriendoaunatabladedistribucinnormal,seobtienequelaprobabilidadquesedeseaba averiguarcorrespondeaproximadamenteal33%. HastaahorasehasupuestoquelosFlujosdecajasonindependientesentresialolargodel tiempo.Sinembargo,enlamayoradelosProyectosexisteciertadependenciaentrelos resultadosdelosperiodos.EsimportantesabersiexisteonodependenciaentrelosFlujos,por lasconsecuenciasquetienensobreelanlisisdelriesgo.SilosFlujossondependientes,osea, siestncorrelacionadosatravsdeltiempo,ladesviacinestndardeladistribucinde probabilidadesdelosvaloresactualesnetosprobablesesmayorquesifueranindependientes.A mayorcorrelacin,mayordispersindeladistribucindeprobabilidades. LosFlujosdecajaestarnperfectamentecorrelacionadossiladesviacindelFlujodeCajadeun periodoalrededordelamediadeladistribucindeprobabilidadeseneseperiodoimplicaqueen todoslosperiodosfuturoselFlujodeCajasedesviaraexactamentedeigualmanera. LadesviacinestndardelosFlujosdecajaperfectamentecorrelacionadosdeunProyectose calculaaplicandolasiguienteexpresin:

Utilizandoelmismoejemploanterior,seincorporansusvaloresenestaecuacin,paracalcularla siguientedesviacinestndar:

EstoconfirmaquecuandolosFlujosdecajanoseencuentranperfectamentecorrelacionados,la desviacinestndaryelriesgosonmayoresquecuandoexisteindependenciaentreellos. 5.12MODELODESIMILACIONDEMONTECARLO ElmodelodeSimulacindeMonteCarlo,tambinllamadomtododeensayosestadsticos,es unatcnicadesimulacindesituacionesinciertasquepermitedefinirvaloresesperadospara variablesnocontrolables,mediantelaseleccinaleatoriadevalores,dondelaprobabilidadde elegirentretodoslosresultadosposiblesestaenestrictarelacinconsusrespectivas distribucionesdeprobabilidades. SilasvariablesinciertasrelevantesenunProyectofuesenporejemplo,lademandayla participacindemercado,deberaplicarseenambaslasimulacinparaestimarsu comportamientoenelfuturo. Supngasequeestudiosrealizadossealanquelademandaglobalesperadadelmercadotienela

siguientedistribucindeprobabilidades:

DEMANDA PROBABILIDAD 200000 0.10 250000 0.25 300000 0.35 350000 0.15 400000 0.10 450000 0.05
Almismotiempo,supngasequelaparticipacinenelmercadoparaelProyecto,seatambin unavariableincierta,paralacualseestimalasiguientedistribucindeprobabilidades:

PARTICIPACION PROBABILIDAD 0.08 0.26 0.09 0.22 0.10 0.16 0.11 0.13 0.12 0.10 0.13 0.07 0.14 0.05 0.15 0.01
Supngase,adems,quelademandaglobaldelmercadoestacorrelacionadaconlatasade crecimientodelapoblacin,queseestimaenun2%anualafuturo.Elprecioyloscostos asociadosalProyectosesuponenconocidosomenosinciertosuresultadofuturo.Elprimerpaso enlasolucinconsisteenexpresarmatemticamenteelproblema.Enestecaso,lademandapor aoquepodraenfrentarelProyectopuedeexpresarsecomo:

Donde: Dp:CorrespondealademandadelProyecto Dg:Correspondealademandaglobal p:AlporcentajedeparticipacindelProyectoenelmercado Latasadecrecimientodelademandaseincorporaraalfinalcomounfactordeincrementosobre lademandadelProyecto.Unaformaalternativaesincorporarloenlaecuacinanterior,loque permiteobtenerelmismoresultadoperoconclculosmascomplejos. ElsiguientepasodelmtodoMonteCarloeslaespecificacindeladistribucindeprobabilidades decadavariable.Enelejemplo,lasvariablesquedebenespecificarsudistribucinde probabilidadessonlademandaglobaldelmercadoylaparticipacindelProyecto.Enambos casossedeberposteriormentecalcularladistribucindeprobabilidadesacumuladayla asignacinderangosdenmerosentre0y99(osea,100nmeros).Acontinuacinsemuestra estosclculosparalasdosvariablesenestudio.

DemandaGlobal 200000

DistribucionDe Probabilidades AsignacinNos. Probabilidades Acumuladas Representativos 0.10 0.10 0009

250000 300000 350000 400000 450000

0.25 0.35 0.15 0.10 0.05

0.35 0.70 0.85 0.95 1.00

1034 3569 7084 8594 9599

Participacindel DistribucionDe Probabilidades AsignacinNos. Mercado Probabilidades Acumuladas Representativos 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12 0.13 0.14 0.15 0.26 0.22 0.16 0.13 0.10 0.07 0.05 0.01 0.26 0.48 0.64 0.77 0.87 1.94 0.99 1.00 0125 2647 4863 6476 7786 8693 9498 99

Laasignacindenmerosrepresentativosseefectaenproporcinalaprobabilidadacumulada, as,siel10%seencuentraenelrangodehasta200000,debenasignarsedieznmeros representativos(0al9).Comohasta250000hayun35%deprobabilidades,seasignan35 nmerosrepresentativos(0al34). Laetapasiguientedelmodelorequieretomaralazarnmerosaleatorios.Paraello,sepuedeusar unatabladenmerosaleatorios,osimplementelosnmerosRandomqueposeentodaslas calculadoras.Cadanumeroseleccionadodebeubicarseenlacolumna"Asignacindenmeros representativos".Unavezlocalizado,sedaelvalorcorrespondientededemandaglobal,elcualse ajustaporelporcentajedeparticipacinenelmercadoobtenidodeigualforma.Porejemplo,sise usalatabladenmerosaleatoriosdearribahaciaabajo,seencuentraelprimernmeroes23,el cualseubicaenelrango1034delasasignacindenmerosrepresentativos,delcuadrodela Demandaglobal,loquehaceseleccionarelprimervalorde250000.elsegundonumeroaleatorio es05,elcualseubicaenelrango025delaasignacindenmerosrepresentativosdelcuadro departicipacindemercado,loquehaceseleccionarelvalorde0,08. Deacuerdoconesto,lademandaesperadaparaelProyectoenelprimeraocorrespondea: DP=250000*0.08=20000 Elmismoprocedimientoserepiteunnumerosuficientedevecescomoparaquelaprobabilidadde elegirentretodoslosresultadosposiblesguardeestrecharelacinconsusdistribucionesde probabilidades.Enelejemplo,setomaran40pruebasparacadavariable,obtenindoselos resultadosqueseindicanacontinuacin.

Basadosenlosresultadosdelas40pruebasaleatoriasparacadavariable,debeelaborarseuna distribucindeprobabilidadesparalademandadelProyecto.Elanlisisdeladistribucinde probabilidadesacumuladas,permitedeterminarlaprobabilidaddequelademandadelProyecto seencuentrebajodeterminadovalor. Enelsiguientecuadroseaprecia,porejemplo,quelaprobabilidaddequelademandadel Proyectoseamenoroigualque39999unidades,esdeun92.5% Porotraparte,elvaloresperadodelademandadelProyectoparaelprimeraoesde31150 unidades.Luego,silatasadecrecimientoestimadafuesedeun2%anual,podraesperarseuna demandaparaelProyectode:

(5.1)JohnCanada,"TcnicasdeanlisiseconmicoparaadministradoreseIngenieros".Mxico: Diana,1978,p.223

EJERCICIOSRESULTOS
EJERCICIOSSOBREPROYECCIONDELADEMANDA
PROBLEMARESUELTOS CAPITULO#2 TEMA:PROYECCINDEMERCADO Problema#1: ProyectarlaOfertadeunciertoproductotomandoencuentalosdatosobtenidosenelestudiode mercado,vercualdelosmtodosocurvasdeproyeccinseajustamejoralanubedepuntosy determinarlaOfertaparalosprximosdiezaos.

Seobservauncomportamientoexponencial

SeusaralaregresinconlaecuacinY=Antilog(a+b(X)) Paso1:

Paso2: Aplicandolaformuladeregresinlineal(mnimoscuadrados)

Paso3: Reemplazandolosvaloresenlaecuacingeneralsetiene: Ye=Antilog(2.1074+0.1950X) Paso4: Sisepretendeconocerlademandaqueexistirenelao1999,suponiendoqueelpreciodel productoseincrementaraen5%conrelacinalaoanterior,entoncesparahallarelnuevoprecio tenemos: P=Pi(1+r)t

Donde: P:precioestimadodelproducto Pi:precioanterioroinicial,4.2unidadesmonetariasalao1998 r:tasadecrecimientodelprecio,5%=0.05 t:periodoointervalo P=4.2(1+0.05)1=4.41u.m.

Paso5: Elresultadosereemplazaenlaecuacindemejorajuste: Ye=Antilog(2.1074+0.1950(4.41)) Ye=Antilog(2.9673) Ye=927unidadesmonetarias Amedidaqueseincrementaelingreso,lademandadelbien,envaloresmonetarios,tambin aumenta. Elresultadonosenseaqueanteunincrementodelprecio,lademandadelproductotambin aumenta. Paracuantificarlademandadesucesivosaossolodebeotorgarseelrespectivovalorde"t"y"r", segnseaelcaso. Paso6: Comprobandoelcoeficientededeterminacinyelgradodecorrelacinentrelasvariables"X"y "Y"tenemosque:

Comosepuedeapreciar,amboscoeficientesseaproximanalaunidad,loqueimplicaquela ecuacinderegresinpotencialempleadaeslaquemejorajustalasvariables. Problema#2: Lademandadeunproductosiguelasiguienteecuacin:Q=e(ab/p) Sisetienenlossiguientesdatos:

Culserialaecuacincalculadadelademanda?.Cuntovaldralademandaparaunpreciode 3yde6?.

PROBLEMARESUELTO CAPITULO#2 TEMA:ELASTICIDADES

Problema#3:

Laanteriortablamuestralasestimacionesdelaselasticidadesdelprecio,cruzadaeingresopara artculosseleccionadosenEEUUYELReinoUnido. a)Apartirdelaselasticidadesdelosprecios(e),indiquesilademandaeselsticaoinelsticaa partirdelaselasticidadescruzadas(exy)silosartculossonsustitutosocomplementariosycon basealaelasticidaddelingreso(eI)sielarticuloesunbiendelujo,unbienbsicoounbien inferior. b)Indiqueelcambiodelacantidadcompradadecadaarticulo,sielpreciodeesteoelingresodel consumidoraumentaranenun10%. Solucin: a)

b)

CasodeEstudio: AnlisisdemercadoparaelpescadoenBolivia:LaProduccindepescado,lasimportacionesy exportacioneshanseguidoelsiguientecomportamientohistricoenBolivia. PRODUCCINDEPESCADOENBOLIVIA ENTONELADASMTRICAS(TM)

Fuente:CentrodeDesarrolloPesquero"EstadsticaeinformacinPesqueradeBolivia" Tasadecrecimientopoblacionalpromedioigualal2.5% a)EstimarelconsumoAparentedePescadoenBolivia. b)Estimarelconsumoper.capitadepescadoenBolivia. c)ProyectarlademandadepescadoenBoliviahastaelao2000. d)ProyectarlaofertadepescadoenBoliviahastaelao2000. e)EstimarelBalanceOfertaDemanda. SOLUCION: a)CA=P+IX CA89=5270+1215280=6205 CA90=5995+1188314=6869 CA91=4294+473289=4478 CA92=3989+970300=4599 CA93=5052+3037600=7489 CA94=4877+2634320=7192

Consumopercpita:

c)LamejoropcindelaDemandaesenfuncindelPrecioydelPIB.Laproyeccindelpreciofue hechaenfuncindeltiempo,conlaregresinlogartmicacomomejoropcin.ElPIBseproyecto conlatasaaritmticai=5.492%

Paradosvariableselanlisiseselsiguiente:

EnfuncindelAoyPrecio:

Y=3.14+0.79Lnx EnfuncindelAoeIngreso:

Y=13938.33+823.14*X ProyeccindePrecios: P95=4.68 P96=4.78 P97=4.88 P98=4.96 P99=5.03

P00=5.10 ProyeccindeIngresos: I95=19700.31 I96=20523.45 I97=21346.39 I98=22169.73 I99=22992.87 I00=23816.01 ProyeccinenfuncindelPrecioyelIngreso: Y=4760.74173.9P+1.643I Y95=4760.74173.9*4.68+1.643*19700.31=8078.56 Y96=4760.74173.9*4.78+1.643*20523.45=9013.8 Y97=4760.74173.9*4.88+1.643*21346.39=9948.76 Y98=4760.74173.9*4.96+1.643*22169.73=10967.84 Y99=4760.74173.9*5.03+1.643*22992.87=12028.32 Y00=4760.74173.9*5.10+1.643*23813.01=13088.81 d)ProyeccindelaOfertahastaelao2000

PROBLEMASPROPUESTOS CAPITULO#2 TEMA:PROYECCINDEMERCADOS Problema#1: PorelmtododeRegresinExponencial,teniendocomovariableselprecioylademandarealizar laproyeccindelademandaparalosprximoscincoaos,suponiendoqueelpreciodelproducto

seincrementaraen5%conrelacinalaoanterior.

Problema#2: ProyectarlademandaenfuncindelingresoutilizandoelmtododelaRegresinparablicao Curvacuadrtica,resolverprimeramentemedianteelsistemadeecuacionesyluegocomprobar conlasexpresionesparalasconstantesA,ByC.Teniendocomodemandahistricalosiguiente:

Asumirunincrementodelordendel5%conrelacinalperiodoanteriorparalavariable dependiente. Problema#3: LaproduccindecafparaunaodeterminadoenBoliviafuede3000Ton,lasimportaciones licitas1000Ton,lasimportacionesilcitas500Ton,lasexportacioneslicitas1000Tonylas exportacionesilcitastambin1000Ton.Losinventariosfinalesfueronde200Ton.Segn estimacionesdietticasydeconsumodiario,elconsumoanualporhabitantedebierasercomo mnimode2Kg.CalcularlademandainsatisfechaparaeseaodelcafenBolivia(lascifrasson estimacionesrealizadascomoobjetodelejemplo,asumirunapoblacinde8000habitantes)

PROBLEMAPROPUESTO CAPITULO#2 TEMA:ELASTICIDAD Problema#4: Encuentrelaelasticidadcruzadadelademandaentrehotdogs(X)yhamburguesas(Y),yentre hotdogs(X)ymostaza(Z)paralossiguientesdatos:

b)Expreselascondicionesparaelcambiodelpreciodeunproducto(ceterisparibus),para encontrarexyyexz.

EJERCICIOSSOBRELOCALIZACIONYTAMAO
PROBLEMASRESUELTOS CAPITULO#3 TEMA:LOCALIZACIN Problema#1: Setratadeelegirlalocalizacinadecuadadeunproyectobasadosenlossiguientesaspectos: Loscostostotalesson:33.5$paralalocalizacinA,42.5$paralaB,37.5$para Cy40.5$paraD. Losfactoresincidentesson:EnergaElctrica(F1),Agua(F2),Disponibilidadde ManodeObra(F3).SesabeademsqueF2tieneeldobledeimportanciaque F1yF3. Lascalificacionesdadassobre10decadafactorconrespectoalas Localizacionesson:

Solucin: CALIFICACIONDELOSFACTORESRESPECTOACADAFACTOR(SOBRE10)

FSA:8.25 FSB:5 FSC:7.25 FSD:8.5

A:0.5x0.2849+0.5x8.25=4.2674 B:0.5x0.2246+0.5x5=2.6123 C:0.5x0.2545+0.5x7.25=3.7522 D:0.5x0.2354+0.5x8.5=4.3677 Problema#2: LocalizarunproyectoenAoB,dondelarecuperacinnecesariadelcapitalinvertidoes10%,el patrndecostodecadaalternativaes:

AlternativaA:

Problema#3: ProductoradeQueso Existen5posiblesLocalizacionesparaunaplantadequeso,considerandoquelamayor influenciaenelcostototaldelproyectoloconstituyeelpreciodelalechey,principalmenteel costoporeltransportedelamateriaprima.Enlasiguientetablasemuestraelpreciodelaleche ylaproduccindisponible:

Laplantarequiereunabastecimientodiariode7000litros.Lasiguientetablamuestralas distanciasentrelosposibleslugaresdelocalizacinysusfuentesdeabastecimiento,expresados enKilmetros:

Quelocalizacinelegira?Sielcostodelfleteesde$5ellitro/Km.Laperdidadelecheporcarga ydescargaasciendeaun2%delvolumentransportado,quedebeabsorberlaplanta. SOLUCION:

PROBLEMASPROPUESTOS CAPITULO#3 TEMA:LOCALIZACION Problema#1: EnelestudiodetresLocalizacionesopcionalesparaunproyecto,sedisponedelasiguiente informacin:

Adems,seestimaquehay3factorescrticosdedifcilcuantificacinquedebentomarseen consideracin:elclima,ladisponibilidaddeaguayladisponibilidaddeservicios(comunicaciones, energa,etc). Alcompararlos3factoresseconsideraqueladisponibilidaddeaguaeselmasrelevante,

seguidoporladisponibilidaddeserviciosymasatrsporelclima.Alanalizarestos3factoresen cadalocalizacinseconcluyelosiguiente: a)LadisponibilidaddeaguaesmascriticaenAqueenByC.Entreestas2ultimas Localizacionesseconsideradeigualgradodeimportanciaaestefactor. b)LadisponibilidaddeserviciostienemayorrelevanciaenlalocalizacindeBqueenA,aunque essimilarentreByC. c)ElclimaesmasdeterminanteparaCqueparaAoB,sinembargo,paraBesmasimportante queparaA. Losfactoresobjetivostienenunaimportanciarelativade4vecesladelosfactoressubjetivos. Qulocalizacinrecomiendayporque?. Problema#2: UnproyectosedebelocalizarenlossiguienteslugaresAyB.Loscostosunitariosestimadosde cadaunadelasLocalizacionesestnenfuncindelacantidadproducidayson3,0$y3,5$por unidadrespectiva.LocalizarenAimplicaproducir1500unidadesyenBimplicaproducir1250. Paralosefectosdeestaseleccin,sehandefinido4factoresimportantesqueinfluyenenla ubicacinysonlacomodidad,ladisponibilidaddeservicios,espacioydistancia.Sesabepor observacioneshechasquelacomodidadesmasimportantequeladisponibilidaddeserviciosyla distancialadisponibilidaddeserviciosyladistanciasondeigualimportanciayelespacioes masimportantequelacomodidad.Porotroladosehahechounacalificacindelasdos Localizaciones,enunaescalade1a5,deacuerdoalatabla:

Seconocequeelcriteriodecostoseslamitaddeimportantequeelcriteriodelosfactores. Dndesedebeubicarelproyecto?. PROBLEMASRESUELTOS CAPITULO#3 TEMA:TAMAO Problema#4: LosCostosFijosadiferentescapacidadesdeproduccinparaelproyectoson:

Loscostosvariablesparalacapacidadnormalde140000unidadesson:Materiales$120000, ManodeObra$30000yenotrosinsumos$80000.Lacapacidadmximaes200000unidades.El preciodeventadecadaunidadesde$10Culeseltamaoocapacidaddeproduccin,que garantizaqueloscostosserncubiertosporlosingresos? SOLUCION: LaCapacidadmximadeProduccinesde200000unidades.,PreciodeVenta,Pv=10$us.

LosCostosFijossonlossiguientesenfuncinalacapacidaddeProduccin:

LosCostosVariablesson: Materiales:120000 ManodeObra:300000 Insumos:80000 Total:500000 Capacidadnormal:140000unidades Cu=(500000/140000)=3.5714$us.

ElTamaoquegaranticequeloscostosserncubiertos,esde108889unidades,producidas. Problema#5: Enlaformulacindeunproyectoparacrearyoperarlafuturafabricadebaldosas"Baldosines CermicosLtda.",sebuscadeterminarcualeseltamaodelaplantaocombinacionesde plantasmasapropiadaparasatisfacerlademandaesperadaparalosprximoscincoaos.Segn losresultadosdelainvestigacindemercadodebaldosines,laempresaquesecrearaconel proyectopodraenfrentarunaposibilidaddeventascomo:

Elestudiotcnicologroidentificarquelaproduccindebaldosinesenlosnivelesestimados puedefabricarseconunaomasde3tiposdeplantas,cuyascapacidadesdeproduccinen situacionesnormalessonlassiguientes:

ElCostounitariodeproduccinysucomponenteproporcionalfijoyvariableparaelnivelde operacinnormalesconocidoysemuestraenlasiguientetabla:

Seestimaqueelpreciodeventadecadaunadelasunidadesproducidasascendera$85, cualquieraqueseaelnumerofabricadoyvendido.Lavidatilmximadecadaplantaseestima de5aos,ningunadeellastienevalordedesecho,cualquieraquesealaantigedadconquese liquiden. Solucin:

P=85$/diaVidaUtil=5aos PLANTA(A)CapacidadMaxima=2500

PLANTA(B)CapacidadMaxima=6000

PLANTA(C)CapacidadMaxima=9500

COSTOS

PROBLEMASPROPUESTOS CAPITULO#3 TEMA:TAMAO Problema#3: Enlarealizacindelestudiotcnicodeunproyecto,seencuentra3alternativastecnolgicasque seadaptanalosrequerimientosexigidosparasuimplementacin.Elcostofijoanual,decada alternativaseria:

Loscostosvariablesunitariosdecadaalternativa,prorangodeproduccin,seestimaen:

Qualternativaseleccionarasilademandaesperadaesde10000unidadesanuales?.Sila demandanoesconocida,Culeselpuntocriticoenqueconvendracambiardeunaotra alternativa?.Siunaalternativaesabandonadaalllegarauntamaoquehagaaotramas conveniente,Esposiblequevuelvaaserseleccionadaavolmenesmayores? Problema#4: Alestudiarunproyecto,seestimaronlossiguientescostosvariablesparaunacapacidadde produccinnormalde$140000unidades,siendolacapacidadmximade200000unidades.

Sielpreciodeventadecadaunidadesde$15ylaproduccinesperadafuesede100000 unidadesporao.culeselmnimodeunidadesadicionalesquesenecesitavenderpara mostrarunautilidadde$762000porao? Parasubirlasventasa120000unidadesanualesCuntopodragastarseadicionalmenteen publicidad,paraquemantenindoseunpreciode$15seobtengaunautilidad20%sobrelas ventas? Problema#5: ElestudiodeMercadodeunproyectoindustrialindicaunvalordeelasticidadpreciodela demandaigualaE1=1.8.Alpresente(ao0)secomercializan90Ton.anualdeproductoque fabricaelproyectoaunpreciode$150elKg.Elperiododeconstruccindelproyectoesdeun aoysuvidaeconmicaserde10aos.Lafuncindecostomarginalnosindicaunaelasticidad preciodeEO=0.8.Losdatossiguientesindicanqueelpreciodelproductoylacantidad consumidacorrespondealainterseccindelaoferta,cuyosdesplazamientosaoaaooriginan lavariacindelprecioylacantidad.Entonces,alingresarelproyectoalmercadooriginaraun desplazamientoadicionaldelaofertaagregadaqueharbajarelpreciodePoaP1.Estosdatos son:

Larelacindeprecioestadadaporlaecuacin:

Donde:T:TamaodelProyecto(OfertadelProyecto) Po:Preciodelmercado,sinproyecto P1:Preciodelmercado,conproyecto Lainversinnecesariaparaimplementarlaplantaesfuncindelacapacidadinstalada,segnla siguienteexpresin: I=500T0.8(TenTon/aoIen$) Elmodulomnimodeequiposrequeridostieneunacapacidadde$Ton/aoylosmdulos mayoressonnecesariamentemltiplosdedichacapacidad,estosporrazonestcnicas.El estudiodelaIngenieradeproduccinrevelaqueloscostosdeoperacin(excluidalas

depreciaciones)delaplantasonfuncioneslinealdelacapacidadinstalada,deacuerdoala siguienteecuacin: C=500+125T(Cenmilesde$,TenTon/ao) Sesuponequeelvalorderecuperacindelosactivos,alcabode10aosdeoperacin,es prcticamentenulo.Culeslaoptimacapacidadinstaladaquesedeberaimplementarenla planta,dadoqueelcostodecapitalcorrespondienteal20%anualCuleslainversinylos costosdeoperacincorrespondientesaestacapacidadoptimainstalada?

EJERCICIOSSOBREINVERSIONYFINANCIAMIENTO
PROBLEMASRESUELTOS CAPITULO#4 TEMA:INVERSINYFINANCIAMIENTO Problema#1: Ud.Decideadquirirunvehculocuandoadviertequehalogradoahorrar$1500.elautodesu agradoloencuentraenIMCRUZconunpreciode$7000.anteestasituacinconsigueun prstamodesuempleadorpor$2000ylograconmoverasuspadresparaquelepresten$2500. IMCRUZ,estadispuestaestadispuestaaconcederleunplazodetresmesesporlos$1000que lefaltanconuninterscompuestodel2%mensual.Elaboreunaestructuradefinanciamientoy unplandepagos.CulessonloscostosfinancierosqueUd.Deberpagarporelvehculoque adquiri?. Losprestamostienenlassiguientescondiciones:consuempleador,plazode6meses,cuotas iguales,sistemaPRICEconuninterscompuestodel2%mensualconsuspadresplazode12 meses,dosmesesdegracia,sistemaSACconunintersdel1.5%mensual. SOLUCION: Ahorro=15000$ Auto=7000$ Empleados=2000$(6meses/PRICE/2%mensual) Padres=2500$(12meses/2mesesdegracia/SAC/1.5%mensual) Imcruz=1000$(3meses)(i=2%compuesto) SAC

PRICE

ESTRUCTURADEPRESTAMOS

PROBLEMASPROPUESTOS CAPITULO#4 TEMA:INVERSINYFINANCIAMIENTO Problema#1: SupngasequeunaEmpresaenfuncionamientoestaestudiandolaposibilidaddereemplazarun equipodeproduccinqueutilizaactualmente.Porotroquepermitirreducirloscostosde operacin.Elequipoantiguoseadquirihacedosaosen$us.1.000.000.hoypodravenderse en$us.700.000Sinembargosisecontinuaconel,podrusarseporcincoaosmas,alcabode loscualespodravendersepor$us100.000Laempresatienecostosdeoperacinasociadosal equipode$800.000anualesypagaimpuestosdeun10%sobrelasUtilidades.Sicomprael

equiponuevo,porunvalorde$us.1.600.000,elequipoactualquedarafueradeuso,porloque podravenderse.Elnuevoequipopodrusarsedurantecincoaosantesdetenerque reemplazarlo.Enestemomentopodrvendersea$240.000Duranteelperiodoenuso,permitir reducirloscostosdeoperacinasociadosalequipoen$300.000anuales.Todoslosequiposse depreciananualmenteenun20%desuvalorapartirdelmomentodeadquisicin. CalculeelFlujodecajaparapoderevaluarlaadquisicindelamaquinarianueva.

EJERCICIOSSOBREFINANCIAMIENTOYEVALUACIONDELPROYECTO
PROBLEMASRESUELTOS CAPITULO#5 TEMA:FLUJODECAJA Problema#1: UnaMaquinatieneuncostoinicialde$us.1100yunavidatilde6aos,alcabodeloscuales suvalordesalvamentoesde$us.100Loscostosdeoperacinymantenimientosonde$us.30al aoyseesperaquelosingresosporelaprovechamientodelamaquinaasciendana$us.300al aoCuleslaTIRdeesteproyectodeinversin? DATOS: Ci=1100 n=6aos Vs=100 Cop=30$us/ao Ingresos=300$us/ao TIR=?

Problema#2: Considerelosdossiguientesplanesdeinversin: PlanA,tieneuncostoinicialde$25000yrequiereinversionesadicionalesde$5000alfinaldel tercermesyde$8000alfinaldelsptimomes.Esteplantiene12mesesdevidayproduce$ 10000mensualesdebeneficiosapartirdelprimermes. PlanB,tieneuncostoinicialde$20000yrequiereunainversinadicionalde$10000alfinaldel octavomes.Durantesus12mesesdevida,esteplanproduce$8000mensualesdeingresos,$ 12000alterminodelproyecto.SuponiendounTREMAdel3%mensual,determinecualdelosdos planesesmasconveniente. SOLUCION

PlanA: Ci=25000$us Inv3=5000$us Inv7=8000$us n=12meses Ing=10000$us/mes

TREMA=3%mensual VAN=? TIR=?

PlanB: Ci=20000$us Inv8=10000$us n=12meses Ing=8000$us/mes Ing12=12000$us.

VAN=63459.6==>TIR=34.65%

VAN=54543==>TIR=37.86%

!ELIJOELPLANB,TIRMAYOR

PROBLEMASPROPUESTO CAPITULO#5 TEMA:FLUJODECAJA Problema#1: UnProyectoproduce10000unidadesal100%decapacidad.Losdosprimerosaos(0y1) tieneelsiguienteflujodecajapresupuestado:

a)Ud.ComoEvaluadordeProyectosdebeestimarelTamaodelProyectoparaelao1,detal formaquesegaranticequeelflujodecajanetoseacero

b)CualseriaelPuntodeEquilibrioenporcentajes,unidadesypesos CASOSRESUELTOS CAPITULO#5 TEMA:FLUJODECAJA Caso#1: AlhacerelanlisisdeunproyectosehaencontradoquelaTREMAesigualal12%.Losingresos yegresosestimadossedanenlatabla.CalcularelVAN,elTIRylarelacinB/Cydecidirsise invierteonomedianteunanlisisdeestostresindicadores.

Solucin: PROYECTOA VAN=23740.66>0 TIR

i=32.08%>12% B/C=83263.54/59522.87 B/C=1.3988>1PROYECTORENTABLE

PROYECTOB VAN=1318.12<0 TIR i=10.31%<12% B/C=10213.68/51985.99 B/C=0.196469<1PROYECTONORENTABLE

PROYECTOC VAN=2269.25>0 TIR i=8.82%<12% B/C=61281.19/59011.94 B/C=1.038454>1NOSEDEBEINVERTIRSEGNELINDICADOR'TIR' Caso#2: ProyectoCrianzadeCerdos: Lacooperativa"HoynilLtda.",quieretomarladecisindeinvertirenunproyectodecrianzade cerdos,dondelaplanificacindeejecucindelproyecto,queserealizaelaocero,tieneel siguientecronograma:

Paralograrelfinanciamientoadecuado,seproponequetodoslosactivosdiferidossern financiadosporlaCooperativa,mientrasquelorestantetendrunaestructura20%deaporte propioy80%decrdito,dondelascondicionesdecrditosonaunplazodecincoaos,1de graciayunintersdel5%semestral.Losdesembolsosdelcrditoparalasinversionesfijassern dadaselcuartomesdeiniciodelaconstruccin,justoparainiciarlasoperacionesdelproyecto. Seprevnlassiguientesinversiones: Terreno$15000,ObrasCiviles$9000,Maquinariasysemovientes$17500.elcostodelestudio asciendea$1000. Elprogramadeproduccinprevistoesdel80%elprimeraodeproduccinyel100%losaos restantes.Segnlaproyeccindeproduccin,sehaprevistoqueproducirn19ton/aoal100% deproduccinelpreciodelKilogramodecerdo,puestoenventaesde$1.5.Tresaosdespus delasoperaciones,seprevuningresoporventadesementalesequivalentea$5000. Loscostosdeoperacinanualesdelproyectoestndistribuidosdelasiguientemanera:Sueldos ySalarios$4500,Alimentobalanceado$4000materiales$350,GastosGenerales$250, PublicidadyPropaganda$200Transporte$300eimprevistos5%.Losmesesdecobertura estimadosestndadospor:cuentasporcobrar1mes,todosellosdeducidosdelcostode operaciones.Conestainformacinelaborar: a)ElcuadrodeEstadosyResultados,paraanalizarlaLiquidez. b)ElcuadrodeFlujosnetosycalcularelVAN,TIRyrelacinB/C c)ElperiododeRecuperacin d)QurecomendaraalacooperativaHoynildespusdesuevaluacin.? Solucin ACTIVOFIJO Terreno:15000 ObrasCiviles:9000 Maquinaria:17500 TOTAL:41500 ACTIVODIFERIDO600

COSTOSDEOPERACION

CALCULODELCAPITALDETRABAJO(K.T.):

ESTRUCTURADEFINANCIAMIENTO: 41500x0.8=33200 1aodeGracia 5%Semestral

a)ESTADODERESULTADOS

FLUJODEFUENTESYUSOS:

FLUJONETO

Cont=15% VALORACTUALNETOVAN=

CASOSPROPUESTOS CAPITULO#5 TEMA:FLUJODECAJA Caso#1: Enelestudiodeviabilidaddeunnuevoproyecto,seestimaposiblevender30toneladasanuales deunproductoa$1000latoneladadurantelosdosprimerosaosya$1200apartirdeltercer ao,cuandoelproductosehayaconsolidadoenelmercado.Laproyeccindeventasmuestra queapartirdelsextoao,estasincrementaronen40%.Elestudiotcnicodefiniunatecnologa optimaparaelproyectoquerequerirlassiguientesinversionesparaelvolumende30000 toneladas.

Sinembargo,elcrecimientodelaproduccinparasatisfacerelincrementodelasventas, requeriranuevamentelainversinenmaquinariayefectuarobrasfsicasporvalorde$40.000. Loscostosdefabricacinparaunvolumendehasta40000toneladasson:ManodeObra$150 Materiales$200yCostosIndirectos$80. Sobreestenivel,esposiblelogrardescuentosporvolumenenlacomprademateriales equivalentesaun10%.Loscostosfijosdefabricacinseestimanen$5.000,sinincluir depreciacin.Laampliacindelacapacidadenun40%harqueestoscostosseincrementenen $1.500.00.Losgastosdeventasvariablescorrespondenaunacomisindel3%sobrelasventas, mientrasquelosfijosasciendena$1.500.000anuales.Elincrementodeventasnovariaraese monto.Losgastosdeadministracinalcanzarana$1.200.000anualeslosprimeroscincoaosy a$1.500.000cuandoseincrementeelniveldeoperacin. Lalegislacinvigentepermitedepreciarlosactivosdelasiguienteforma:ObrasFsicas2%anual, Maquinaria10%anualyactivosnominalesa20%anual.Losgastosdepuestaenmarcha asciendena$22.000.000,dentroloqueseincluyeelcostodeestudioquealcanzaa$8.000.000. Lainversinencapitaldetrabajoseestimaenunequivalentea6mesesdelcostototal desembolsable.Alcabode10aos,seestimaquelainfraestructurafsica(conterrenos)tendr unvalorcomercialde$100.000.000.Lamaquinariatendrunvalordemercadode$28.000.000La tasadeimpuestosalasutilidadesesdel15%a)construirelFlujodecajaquemidala

rentabilidaddelproyectob)sisesuponequeel60%delainversininicialsefinanciaracon prstamoenochoaosyaun8%deintersanual.culserelflujodecajadesdeelpuntode vistadelinversionista? Caso#2: Unproyectoserevaluadoenunhorizontedetiempode5aos,dondeelao0esconsiderado comoperiododeconstruccin.Lasinversionesparaesteestudioen$us.estndadaspor:

Laestructuradefinanciamientopropuestaparaunaevaluacindesdeelpuntodevistadelinversor esde80%destinadoalcrditoyelrestoconsideradoporaportepropioenelsistemaSACcon unatasadeinterssemestraldel6%conunaodegraciayaunperiodode5aos.Elcostode oportunidaddelcapitalsocialesdel4.5%semestral.Lainversinencapitaldetrabajoser estimadocomoel25%deloscostostotalesdeoperacin.Lacapacidaddeproduccinal100% esde5000unidadesdesarrolladaparalosaos4y5delhorizontedeevaluacin.Sesabequela demandaefectivadelproyectohatenidouncrecimientodel5%anualhastaestabilizarseensu capacidadnominal.Elpreciodelproductoparaelprimeraodeoperacinesde$10launidad, incrementndoseestearazndel5%anual.loscostosvariablesunitariossonde$3launidady loscostosfijosasciendena$2500porsemestre.Losimpuestostienenunatasade15%. Determinar: a. b. c. d. Culserelprogramadeproduccindelproyecto? ElFlujonetooperativodelproyecto,lostresindicadores,consus correspondientesinterpretaciones. Paralosaos2y3deoperacindelproyectohallareltamaooptimoquepueda garantizarqueelflujonetooperativoseacero. Realizarunanlisisdesensibilidadparaunaumentodeloscostosdel5%,para unadistribucindelospreciosdel5%,paraelcasocombinado(disminucinde losprecios5%yaumentodeloscostos5%).

Caso#3: Unproyectoserconstruidoduranteelao2000ytendrunhorizontedeevaluacindefinido hastaelao2005.elprogramadeproduccinseestimaen50%paraelprimeraodeoperacin, 75%paraelsegundoaodeoperaciny100%paralosrestantes.Lasinversionesrequeridas paraesteestudioson:Terreno$100000ejecutadoelao2000Obrasciviles$25000ejecutadas elao2000y$25000elao2003,MaquinariayEquipo$15000ejecutadaselao2000yelao 2003. Losgastosdecapitalpreviosalaoperacinejecutadosalolargodelaodeconstruccin,sonde $20000deloscuales$2000equivalenalestudiodefactibilidadrealizado.Loscostosfijossondel ordende$5000yfueronestimadosamaneratrimestralelcostovariableunitarioesde$80por unidad.Lacapacidadnominaldelproyectofueestimadaen600unidadesal100%deoperaciny laecuacindelosingresosestadadopor:Y=200*T,dondeteseltamaodelproyecto.Para elcalculodelcapitaldetrabajoseestimauncriterioequivalenteatomarel20%deloscostos variablestotales. Laestructuradefinanciamientodicequele80%delCapitalFijoserfinanciadoporuna institucincuyascondicionesdecrditoson:Plazoiguala5aospagaderosapartirdel2001 tasadeinterssemestraldel8%,sistemaPRICE.Lasobrasfsicassedepreciana40aos,la maquinariaa10aos,losactivosdiferidosa5aos.Latasadeimpuestosalasutilidadesesdel

15% UtilizandoelcriteriodelTIR,Qupuedeconcluirparaelproyectodesdeelpuntodevistadel inversionista?.Quconsideracionesadicionalespodrarealizarrespectoalosresultados encontrados?