GESTION FINANCIERA DEL CAPITAL DE TRABAJO

Derwin Basto

CAPITAL DE TRABJO
REPRESENTA EL CICLO FINANCIERO A CORTO PLAZO DE LA EMPRESA, QUE SE PUEDE DEFINIR COMO EL TIEMPO PROMEDIO QUE TRANSCURRE ENTRE LA ADQUISICION DE MATERIALES Y SERVICIOS, SU TRANSFORMACION, SU VENTA Y FINALMENTE SU RECUPERACION CONVERTIDA EN EFECTIVO.

CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO BRUTO ACTIVOS CIRCULANTES

CAPITAL DE TRABAJO NETO ACTIVOS CORRIENTES MENOS PASIVOS CORRIENTES

CAPITAL DE TRABAJO

PORQU SE ACUMULA CAPITAL DE TRABAJO?

LA EMPRESA NO PUEDE MAXIMIZAR EN EL LARGO PLAZO SINO SOBREVIVE EN EL CORTO PLAZO LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO ES UN REQUISITO PARA QUE LA EMPRESA SOBREVIVA. LOS ACTIVOS CIRCULANTE FLUCTUAN PERO NUNCA LLEGAN A 0, YA QUE DE ALGUNA MANERA DEBO AFRONTAR MIS OPERACIONES DIARIAS.

CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES

REPRESENTAN LAS FLUCTUACIONES ESTACIONALES DEL INVENTARIO, EFECTIVO Y CUENTAS POR COBRAR. CATEGORIAS DE ACTIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES REPRESENTAN EL NIVEL BASE DE INVENTARIO, EFECTIVO Y CUENTAS POR COBRAR, QUE TIENDE A MANTENERSE.

PUEDEN AFECTAR LA POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS FIJOS REPRESENTAN TERRENOS, CONSTRUCCIONES Y OTROS ACTIVOS QUE NORMALMENTE NO SE VENDERAN O DE LO CONTRARIO, SE ELIMINARAN DESPUES DE UN PERIODO PROLONGADO

CAPITAL DE TRABAJO

$ Activos Temporales

Financiamiento de corto plazo

Activos Totales

Activos Circulantes (permanentes)

Activos Permanentes Totales

Financiamiento Permanente: Patrimonio

Deuda de Largo plazo

Pasivos Espontneos

Activos Fijos (permanentes)

Tiempo

CAPITAL DE TRABAJO

Activos Circulantes Temporales

ACTIVOS

Activos Circulantes (permanentes)

Activos Fijos

Tiempo

CAPITAL DE TRABAJO

PROBLEMA DE LAS EMPRESAS MANEJAR CICLO DEL NEGOCIO MANEJAR CRECIMIENTO ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES, DEBIDO AL CRECIMIENTO DE LOS NEGOCIOS EN EL LARGO PLAZO.

LIQUIDEZ V/S RENTABILIDAD

ACTIVOS CIRCULANTES

NO LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO A LA EMPRESA, PERO SON EN ALGUNOS CASOS MUY LIQUIDOS Y PUEDEN SER CONVERTIDOS EN EFECTIVO. SE PUEDEN USAR COMO GARANTIA COLA TERAL EN LOS PRESTAMOS.

ACTIVOS NO CIRCULANTES

LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO, PERO NO SON LIQUIDOS

CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS NO CIRCULANTES

BAJO RETORNO

ALTO RETORNO

MAYOR LIQUIDEZ

MENOR LIQUIDEZ

BUSCAR EQUILIBRIO ENTRE LAS POSICIONES

CAPITAL DE TRABAJO

DILEMA RIESGO RETORNO

PROBLEMA EN EL MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO

ESTO ES LO QUE DEBEMOS RESOLVER!

PRESTAMOS DE CORTO PLAZO PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

CMO OBTENGO MI FINANCIAMIENTO?

APORTE DE LOS SOCIOS COMBINACIN DE LAS 3

CAPITAL DE TRABAJO

CUL ES EL NIVEL APROPIADO DE ACTIVOS CIRCULANTES? COMO FINANCIAR LOS ACTIVOS CIRCULANTES?

POLITICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

POLITICAS DE INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO

POLITICAS DE FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO

NIVEL OPTIMO DE ACTIVOS CIRCULANTES SE BUSCA PARA MANTENER UN EQUILIBRIO ENTRE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD. TAMBIEN DEBE BUSCARSE UN EQUILIBRIO ENTRE GRUPO DE ACTIVOS CIRCULANTES, ES DECIR, OPTIMO EFECTIVO, INVENTARIO Y DE CUENTAS POR COBRAR.

ESTABLECIMIENTO OPTIMO ACTIVOS CIRCULANTES

EFECTIVO; SE BUSCA MANTENER EL JUSTO EFECTIVO DISPONIBLE PARA REALIZAR LAS OPERACIONES COTI DIANAS DEL NEGOCIO. PUEDE INVERTIR LOS EXCEDENTES EN EL MERCADO DE CAPITALES INVENTARIOS LOS GERENTES BUSCAN EL NIVEL QUE REDUZCA LAS VENTAS PERDIDAS DEBIDO A LA FALTA DE INVENTARIO, MIENTRAS MANTIENE BAJOS COSTOS DE INVENTARIO CUENTAS POR COBRAR; LAS EMPRESAS DESEAN AUMENTAS SUS VENTAS, PERO MANTENER BAJOS NIVELES DE DEUDA INCOBRABLE Y GASTOS DE CAUDO A TRAVS DE POLITICAS SLIDAS DE CREDITO

CAPITAL DE TRABAJO

GESTION DE INVENTARIOS

Diferentes tipos de inventario y su aplicacin Tamao ptimo del pedido Margen de seguridad en inventarios Alternativas creativas de manejo de inventario (0 inventario)

CAPITAL DE TRABAJO

GESTION DE COBRANZA

Las cobranzas requieren de mucha supervisin y de seguimiento constante. La labor proactiva es ms importante que la reactiva, no es necesario esperar a que se manifiesten los problemas. Una gestin inadecuada de cobranzas, pone en riesgo la operacin de cualquier empresa.

CAPITAL DE TRABAJO

ELEMENTOS RELEVANTES DE LA COBRANZA

Evaluacin crediticia previa Riesgos y responsabilidades compartidas Enfoque de portafolio de cobranzas Proceso adecuado de gestin de cobranzas

CAPITAL DE TRABAJO

Evaluacin crediticia previa

Evaluacin de crdito Historial de cobranzas Cuentas en atraso Das promedio de cxc (cxc / ventas anuales) x 360 Historial de pagos

Riesgos y responsabilidades compartidas

Pago de comisiones sujeta a la cobranza (no pagar comisiones por vender, sino por vender y cobrar una venta es un regalo hasta que se cobra) Fuerza de ventas involucrada en la gestin de cobranza Gerencia involucrada en casos complejos

CAPITAL DE TRABAJO

Enfoque de portafolio de cobranzas

Exposicin por cliente Das de cuentas por cobrar Monto en CxC vs capital del cliente Concentracin Principales clientes (10, 20, 50) vs total de la cobranza Das de cuentas por cobrar y tendencia Evaluar tendencia histrica

Proceso adecuado de gestin de cobranzas

Emisin de reportes compresivos que indiquen Tendencias Principales deudores Principales deudores con atraso Plan de accin y seguimiento en los casos crticos Establecimiento de responsabilidades en los seguimientos Acciones alternas Suspensin de envos

CAPITAL DE TRABAJO

POLITICA RELAJADA OBLIGA A MANTENER CANTIDADES RELATIVAMENTE GRANDES DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y BAJO LA CUAL LAS VENTAS SON ESTIMU LADAS POR UNA POLITICA DE CRDITO LIBERAL QUE DA COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR POLITICA RESTRINGIDA

POLITICAS DE INVERSIN ACTIVOS CIRCULANTES

POLITICA EN VIRTUD DE LA CUAL EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES, INVENTARIO Y CUENTAS POR COBRAR TIENEN UN NIVEL MINIMO

POLITICA MODERADA

POLITICA QUE SE SITUA ENTRE LAS OTRAS DOS

CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS CIRCULANTES

40

POLITICA RELAJADA

30

POLITICA MODERADA

20

POLITICA RESTRINGIDA
10 0
0

50

100

150

200 VENTAS

CAPITAL DE TRABAJO

ENFOQUE AGRESIVO

POLITICAS DE FINANCIACIN ACTIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE CONSERVADOR

ENFOQUE MODERADO

CAPITAL DE TRABAJO

ENFOQUE AGRESIVO

POLITICA QUE IMPLICA QUE TODOS LOS ACTIVOS FIJOS DE UNA EMPRESA SEAN FINANCIADOS CON CAPITAL A LARGO PLAZO, MIENTRAS QUE UNA PARTE DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES SEAN FINANCIADOS CON FUENTES NO ESPONTANEAS DE FONDOS DE CORTO PLAZO

CREDITOS DE CORTO PLAZO SON MS RIESGOSOS PORQUE ESTOS DEBEN CANCELARSE O REFINANCIARSE EN FORMA MS INMEDIATA.

CAPITAL DE TRABAJO

BALANCE GENERAL

ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES

PASIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE AGRESIVO

ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO PLAZO ACTIVOS FIJOS PATRIMONIO

CAPITAL DE TRABAJO

POLITICA EN LA QUE LA TOTALIDAD DE LOS ACTIVOS FIJOS, LOS CIRCULANTES PERMANENTES Y UNA PARTE DE LOS CIRCULANTES DE UNA EMPRESA SON FINANCIADOS CON CAPITAL DE LARGO PLAZO. PRESTAMOS DE LARGO PLAZO SE CONSIDERAN DE MENOS RIESGOSOS, LA EMPRESA TIENE MS TIEMPO PARA CANCELAR SUS COMPROMISOS. IMPLICA LA UTILIZACIN DE DEUDAS DE LARGO PLAZO Y CAPITAL CONTABLE PARA FINANCIAR TODOS LOS ACTIVOS FIJOS, LOS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y PARTE DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES. EN TERMINOS DE LA RENTABILIDAD QUE SE LE EXIGE A LOS RECURSOS, EL PATRIMONIO ES LA FORMA MS CARA DE FINANCIARSE.

ENFOQUE CONSERVADOR

CAPITAL DE TRABAJO

BALANCE GENERAL

ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES

PASIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE CONSERVADOR

ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO PLAZO

PATRIMONIO
ACTIVOS FIJOS

CAPITAL DE TRABAJO

SE LE CONOCE COMO ENFOQUE DE ACOPLAMIENTO, DE AUTOLIQUIDACIN O DE CONTRAPARTIDA. PLANTEA QUE EL COSTO DE UN ACTIVO DEBE RECONOCERSE EN EL TIEMPO EN QUE ESTE SUMINISTRA INGRESOS O BENEFICIOS AL NEGOCIO. BUSCA UN EQUILIBRIO ENTRE LOS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES Y LOS PASIVOS CIRCULANTES. HA IGUALADO SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y LOS ACTIVOS FIJOS, CON SUS FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO. BUSCA LA EMPRESA UN RIESGO MODERADO EN SU RETORNO ESPERADO Y SU ASOCIACIN CON EL RIESGO.

ENFOQUE MODERADO

CAPITAL DE TRABAJO

BALANCE GENERAL

ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES

PASIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE MODERADO

ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO PLAZO

ACTIVOS FIJOS

PATRIMONIO

LA ORGANIZACIN Y SUS CONDICIONES EXTERNAS

TECNOLOGICAS

ECONMICAS

ORGANIZACIN SOCIALES POLTICAS Y LEGALES ETICAS

CAPITAL DE TRABAJO

DATOS AL FINAL DEL LTIMO AO FISCAL Activos Circulantes Temporales Activos Circulantes Permanentes Activos Fijos Total de Activos Pasivos Circulantes Deudas Largo Plazo Patrimonio Total Pasivos Utilidad del Ejercicio Capital de Trabajo Razn Circulante Razn Deuda / Activos Totales Retorno sobre el Capital $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

FIRMA A AGRESIVO 200 400 600 1,200 300 300 600 1,200 126 300 2 50% 21% $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

FIRMA C CONSERVADOR 200 400 600 1,200 100 500 600 1,200 114 500 6 50% 19% $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

FIRMA M MODERADO 200 400 600 1,200 200 400 600 1,200 120 400 3 50% 20%

CAPITAL DE TRABAJO

LA EMPRESA C ADOPTA UN ENFOQUE CONSERVADOR DE FINANCIACIN, TIENE LA MENOR UTILIDAD NETA, EL MAYOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO, LA MAYOR RAZN DE CIRCULANTE Y EL MENOR RETORNO SOBRE EL CAPITAL. ESTO REFLEJA UN RIESGO RELATIVAMENTE MENOR Y EL MENOR RETORNO POTENCIAL.

LA EMPRESA M, QUE SE ADHIERE AL MODELO MODERADO DE EQUILIBRAR SUS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES FRENTEA SUS PASIVOS CIRCULANTES, POR SUPUESTO, SE ENCUENTRA EN UNA POSICIN INTERMEDIA ENTRE LAS OTRAS DOS.
LA EMPRESA A TIENE UN ENFOQUE AGRESIVO TIENE LA MAYOR UTILIDAD NETA, EL MENOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO, LA MENOR RAZN DE CIRCULANTE Y EL MAYOR RETORNO SOBRE EL CAPITAL . ESTO ES CONSISTENTE CON LA RELACIN ENTRE RIESGO Y RETORNO ( CUANDO MAYOR RIESGO SE ASUME, MAYOR RETORNO SE OBTENDRA) . NO HAY GARANTA, POR SUPUESTO, QUE UTILIDAD NETA SEA POSITIVA.

CADA EMPRESA DEBE DECIDIR SU EQUILIBRIO DE FUENTES DE FINANCIACIN Y SU ENFOQUE PARA LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO CON BASE EN LA INDUSTRIA DONDE ESTA Y SU ESTRATEGIA DE RIESGO - RETORNO

CAPITAL DE TRABAJO

VENTAJAS Y DESVENTAJAS FINANCIAMIENTO CORTO PLAZO

LAS POLITICAS PARA EL FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO IMPLICA UN USO DE DEUDA. EN EL CASO DE LA AGRESIVA IMPLICA UN GRAN USO DE DEUDAS DE CORTO PLAZO, MIENTRAS QUE LA CONSERVADORA REQUIERE DEL MENOR USO POSIBLE; EL ACOPLAMIENTO DE LOS VENCIMIENTOS SE UBICA EN UN PUNTO INTERMEDIO. AUNQUE EL EMPLEO DEL CRDITO A CORTO PLAZO ES, POR LO GENERAL, MS RIESGOSO QUE EL DEL CRDITO A LARGO PLAZO, TIENE ALGUNAS VENTAJAS SIGNIFICATIVAS Y OTROS NO TANTOS ELEMENTOS QUE DEBEN ANALIZARSE RAPIDEZ FLEXIBILIDAD COSTO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO RIESGO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO

CAPITAL DE TRABAJO

CRDITO A CORTO PLAZO ES MS RAPIDO DE OBTENER LA TASA QUE SE COBRA ES RELATIVAMENTE MS BAJA. RAPIDEZ

FLEXIBILIDAD

SI LAS NECESIDADES FONDOS SON ESTACIONALES LAS EMPRESAS SUELEN NO QUERER COMPROMETERSE CON DEUDAS A LARGO PLAZO POR; LOS COSTOS ASOCIADOS A LA EMISIN DE LA DEUDA Y ALGUNAS DEUDAS DE LARGO PLAZO EXIGEN GARANTIAS COLATERALES MUY FUERTES Y EN GENERAL LOS CONTRATOS CONTIENEN CLAUSULAS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA.

CONTRATOS A CORTO PLAZO EN GENERAL SON MENOS ONEROSOS.

CAPITAL DE TRABAJO

DEUDAS DE LARGO V/S CORTO

LA CURVA DE RENDIMIENTOS NORMALES MUESTRA UNA PENDIENTE ASCENDENTE, LO CUAL IMPLICA QUE LAS TASAS DE INTERES, POR LO GENERAL, SON MS BAJAS EN EL CASO DEL CORTO PLAZO.

A PESAR QUE LAS DEUDAS DE CORTO PLAZO SON MENOS COSTOSAS, EXPONEN A LA EMPRESA A UNA MAYOR CANTIDAD DE RIESGO QUE EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO POR DOS RAZONES RIESGO DEUDAS DE LARGO V/S CORTO COSTOS CREDITOS A LARGO PLAZO SON MENOS FLUCTUANTES. POSIBILIDAD DE ENTRAR EN INSOLVENCIA DE PAGO

Formas de calculo del costo de la deuda

El efecto de los impuestos Estado de resultados Empresa ABC Ao 2009

Rubro
Utilidad antes de intereses e impuestos

Sin financiacin Con Financiacin

300 300

Gastos financieros
Utilidad antes de impuestos Impuestos (25%) Utilidad Neta

0
300 75 225

60
240 60 180

Formas de calculo del costo de la deuda

El efecto de los impuestos Estado de resultados Empresa ABC Ao 2009

Rubro

Utilidad antes de intereses e impuestos

Gastos financieros Utilidad antes de impuestos Impuestos (25%) Utilidad Neta

300
0 300 75 225

300
60 240 60 180

Ahorro en Impuestos $15.00

Con Sin financiacin Financiacin

El equilibrio del balance

FONDOS PROPIOS 50

50% FONDOS PROPIOS

ACTIVO 100
FONDOS AJENOS 50 50% FONDOS AJENOS

D E S I C I O N

E S T R A T E G I C A

El equilibrio del balance

87.5 - 50 =37.5 Incremento de los Fondos Propios:
FONDOS PROPIOS 87.5

. Capital Riesgo . Socio (financiero / industrial)

ACTIVO 175

FONDOS AJENOS 87.5

87.5-50 = 37.5 Incremento del pasivo de terceros; anlisis de las NCT, buscar instrumentos automticos Crdito de proveedores HP, SS

Recurso Sanearlo si necesario