Como calcular a viabilidade de um projeto utilizando tcnicas de anlise de investimento: Payback Simples, VPL e TIR

Executamos projetos por diversos motivos: pessoais e organizacionais. Do ponto de vista pessoal, executamos projetos para, por exemplo, abrir um novo negcio (empresa); expandir ou melhorar um negcio j existente; fazer aquele curso ou viagem sonhada h tempos; entre outros projetos. Do ponto de vista organizacional, para: lanar um novo produto ou servio; abrir uma nova filial ou ramo de negcio; criar ou reestruturar uma rea ou unidade organizacional etc. O fato que todo projeto, sendo ele pessoal ou organizacional, ter um custo (oramento do projeto) que dever ser desembolsado ao longo da durao do projeto. At aqui tudo bem. O problema que todo projeto, por definio, nico. E justamente por ser nico detm outra caracterstica que torna a deciso de desembolsar aquele oramento ao longo da durao do projeto difcil: todo projeto tem riscos associados. Para ajudar o investidor na sua deciso se vale a pena (se vivel) investir em um projeto determinado montante (oramento do projeto) existem as tcnicas de anlise de investimento. Nesse artigo sero mostradas 3 tcnicas de anlise de investimento: Payback Simples, Valor Presente Lquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR). Classificao do artigo rea foco: General Business Skills (GBS) [Habilidades e conhecimentos gerais em gesto] Nvel de conhecimento: General [Bsico] 1. Viabilidade tcnica, estratgica e econmica-financeira Ningum ou nenhuma organizao deseja investir tempo e esforo (inclui-se a os recursos humanos e mquinas e equipamentos) com projetos que no apresentem viabilidade. Por esse motivo, os projetos passam por um estudo ou anlise de viabilidade, que pode ser tcnica, estratgica e econmica-financeira. 1.1. Viabilidade tcnica Na viabilidade tcnica observa-se se o projeto atende aos requisitos tcnicos, tais como: existncia de conhecimento e tecnologia necessrios para a realizao do projeto. adequao s leis e normas, tanto do estado e pas onde o projeto ser realizado, como s normas internas da prpria organizao.

1.2. Viabilidade estratgica Na viabilidade estratgica observa-se se o projeto atende aos requisitos estratgicos, tais como: adequao ou contribuio aos objetivos estratgicos traados no planejamento estratgico da organizao, se o projeto for corporativo; adequao ou contribuio aos objetivos estratgicos da rea ou unidade de negcio, se o projeto for ttico ou operacional; adequao ou contribuio aos objetivos pessoais de mdio e longo prazo, quando o projeto pessoal. 1.3. Viabilidade econmica-financeira Na viabilidade econmica-financeira observa-se se o projeto atende aos requisitos econmico e financeiros, tais como: existncia de fontes de financiamento disponveis e acessveis no mercado, para assegurar os recursos financeiros necessrios para a realizao do projeto. disponibilidade de recursos financeiros suficientes para realizar o projeto e manter o produto/servio do projeto operando. o fluxo de desembolso do projeto factvel. o retorno esperado com o produto/servio do projeto adequado ao investimento realizado no projeto. O foco deste artigo na viabilidade econmica-financeira dos projetos. 2. Em que momento calculado a viabilidade do projeto A necessidade de clculo da viabilidade de um projeto surge basicamente em trs momentos: a. aps a elaborao do Termo de Abertura do Projeto, mas ainda na fase de iniciao do projeto. O resultado do clculo da viabilidade servir como um dos insumos para a aprovao/autorizao para o incio da fase de planejamento do projeto. Neste caso, os dados para o clculo de viabilidade do projeto sero em sua maioria estimados, pois os recursos, escopo, riscos e demais variveis de um projeto so definidos e confirmados somente na fase de planejamento. Temos assim, somente uma viabilidade estimada do projeto. b. ao final da fase de planejamento do projeto. Como dito anteriormente, na fase de planejamento os recursos, escopo, riscos e demais variveis de um projeto so definidos e confirmados. Assim, os dados para o clculo de viabilidade do projeto so determinados e especficos, sendo possvel obter uma viabilidade definitiva, ou mais concreta do projeto. O resultado do clculo da viabilidade servir como um dos insumos para a aprovao/autorizao para o incio da execuo do projeto. c. na anlise de uma solicitao de mudana no projeto, durante a fase de execuo. Durante a execuo de um projeto, pode surgir a necessidade de realizar uma mudana. E toda mudana, antes de ser autorizada, deve ser analisada. Nessa anlise, os impactos da implementao da mudana so identificados e, normalmente, cenrios so elaborados. Para subsidiar a escolha/deciso por um desses cenrios, a viabilidade de cada cenrio calculada. importante frisar que o resultado do clculo da viabilidade em qualquer um desses momentos pode ser: invivel. Neste caso, o projeto pode ser cancelado antes do incio (nos casos a e b acima) ou finalizado com insucesso (no caso c acima). No artigo Entendendo o bsico dos projetos h uma tabela que exemplifica situaes em que o fim do projeto alcanado. Em qualquer um dos casos o Gerente do Projeto, Patrocinador e demais partes interessadas querem confirmar se vale a pena (se vivel) iniciar ou continuar o investimento necessrio para a realizao do projeto. 3. O fluxo de caixa de um projeto A sada e entrada de recursos financeiros (dinheiro) no projeto chamada de fluxo de caixa. Durante o projeto o fluxo de caixa negativo. Isto , h somente sada de recursos financeiros. Ao fim do projeto, quando o produto ou servio est pronto e comercializado, em tese, o fluxo de caixa positivo. H entrada de dinheiro. Resumindo, durante o projeto, melhor dizendo: durante o ciclo de vida do projeto, h despesa/investimento; e durante o ciclo de vida do produto/servio h receita ou recuperao do investimento feito no projeto.

No artigo Entendendo o bsico dos projetos h uma explicao mais detalhada da relao do ciclo de vida do projeto com o ciclo de vida do produto ou servio. 4. Payback simples Payback, ou prazo de recuperao do investimento, uma das tcnicas de anlise de investimento mais utilizadas. Esta tcnica calcula o perodo (prazo) que o investidor ir precisar para recuperar o capital investido. Nesse sentido, o payback permeia desde o ciclo de vida do projeto at o ciclo de vida do produto. Talvez por este motivo seja dita como uma metodologia apropriada para projetos com risco elevado. Sob o ponto de vista do payback, o projeto considerado vivel quando o prazo encontrado como resultado do clculo for menor que o prazo desejado para a recuperao do investimento. Exemplo: - Oramento do projeto: 10.000,00 - Prazo do projeto: 1 ano - Receita anual obtida com a comercializao do produto/servio no final do projeto: 3.000,00 - Prazo desejado para recuperao do investimento: 5 anos Payback = Valor do investimento Valor da receita esperada Assim, Payback = 10.000 3.000 = 3,3 anos Concluso: Como o prazo desejado para recuperao do investimento era de 5 anos e o clculo do Payback resultou em um prazo de 3,3 anos, o projeto considerado vivel. O Payback tambm utilizado para a escolha entre dois projetos. Exemplo: - Oramento do projeto A: 10.000,00 - Prazo do projeto A: 1 ano - Receita anual obtida com a comercializao do produto/servio no final do projeto A: 3.000,00 - Oramento do projeto B: 7.000,00 - Prazo do projeto B: 1 ano - Receita anual obtida com a comercializao do produto/servio no final do projeto B: 2.000,00 Payback projeto A = Valor do investimento Valor da receita esperada 10.000 3.000 = 3,3 anos Payback projeto B = Valor do investimento Valor da receita esperada 7.000 2.000 = 3,5 anos Concluso: Como o Payback do projeto A foi 3,3 anos e do projeto B foi 3,5 anos, o projeto A considerado mais vivel que o B. importante ressaltar que alguns projetos na rea de construo civil, marketing e TI, por exemplo, geram entregas (que so produtos e/ou servios) ao longo do projeto e que j podem e muitas vezes so comercializados antes mesmo da data final do projeto como um todo. Neste caso, o perodo de payback, obviamente, ser menor do que de um projeto que comercialize o produto/servio somente no final do projeto como um todo. Os pontos negativos do Payback simples so: i. no considerar o custo do dinheiro ao longo do tempo, isto , no considerar os juros. ii. o enfoque ser somente na varivel tempo. iii. no considerar a receita aps o perodo de recuperao do investimento. 5. VPL Valor Presente Lquido O VPL, em ingls chamado de NPV Net Present Value, considerado uma tcnica sofisticada de anlise de investimento. O VPL obtido descontando o fluxo de caixa a uma taxa especificada, trazendo, dessa forma, todos os valores para a situao inicial a um valor presente lquido.

Essa taxa especificada normalmente corresponde a uma de retorno mnimo que deve ser obtido por um projeto. Sob o ponto de vista do VPL, o projeto considerado vivel quando o resultado do clculo for maior do que zero, pois isso quer dizer que o projeto dar um retorno maior do que a taxa especificada. Exemplo:

- Oramento do projeto: 10.000,00 - Receita com a comercializao do produto/servio no 1 ano: 2.000,00 - Receita com a comercializao do produto/servio no 2 ano: 2.500,00 - Receita com a comercializao do produto/servio no 3 ano: 3.000,00 - Receita com a comercializao do produto/servio no 4 ano: 3.500,00 - Taxa de desconto (i): 2%

VPL = - 10.000 + 1.960,78 + 2.402,92 + 2.826,97 + 3.233,46 VPL = - 10.000 + 10.424,13 VPL = + 424,13 Concluso: Como o VPL foi maior do que zero, ento o projeto considerado vivel. 6. TIR Taxa Interna de Retorno A TIR, em ingls chamada de IRR Internal Rate of Return, tem foco na varivel taxa, enquanto o Payback simples tem na varivel tempo e o VPL no valor do fluxo de caixa em um data base. O clculo da TIR envolve calcular a taxa de juros que tornaria nulo o VPL. A TIR um nmero obtido internamente no projeto a partir dos fluxos de caixa esperados. Exemplo: Se utilizarmos o caso anterior, temos que fazer VPL = 0. Assim,

i = 3,59% = TIR A TIR tem que ser maior do que a taxa de remunerao recebida pela aplicao do valor do oramento do projeto em outra aplicao. Logo, Se, hipoteticamente, a taxa de remunerao de mercado for 2%, como a TIR do projeto foi 3,59%, ele considerado vivel. Se a TIR for maior do que a taxa de remunerao de mercado, o projeto vivel. Se a TIR for igual a taxa de juros de mercado, o projeto indiferente, pois a rentabilidade nula. Se a TIR for menor do que a taxa de juros de mercado, o projeto invivel. Bons clculos! Ps: Se voc quiser citar esse artigo ou parte dele em seu trabalho acadmico basta copiar a referncia a seguir: RIBEIRO, Wankes L. Como calcular a viabilidade de um projeto utilizando tcnicas de anlise de investimento: Payback Simples, VPL e TIR. Disponvel em: http://www.wankesleandro.com Acesso em dd/mm/aaaa.