You are on page 1of 8

ECONOMIA

y ,

... c-; /
\

~.

Ministerio de

"-

'\,

'

FINANZAS

PUBLICAS

Excmo. Seor Evo Morales A PRESIDENTE DEL ESTA~~~~~~:R;"Otfwr Presente.-

PASE A GOHOCIMIEHTU PETlGIOIIARIOISl

DHlBSl

de200_

Ref.: Peticin de Informe Escrito N 444/2012-2013

Excelentsimo Seor Presidente. Tengo el alto honor de dirigirme a su Autoridad, Gorca Mamani, de acuerdo a objeto de elevar respuesta a la por la Senadora Carmen

Peticin de Informe Escrito N 444/201 2-2013, presentada al siguiente cuestionario:

PUNTOS 1 Y 2 "Seor Ministro informe en principio, cualquier tipo de emisin de bonos soberanos tendra que estar respaldado con activos del Estado, por un lado y la colocacin de los mismos en el mercado internacional conlleva un aumento de la deuda externa a una tasa de inters relativamente ms elevada en relacin con otras operaciones de crdito con organismos internacionales (tales como el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo o la Corporacin Andina de Fomento), a los que el gobierno pudiera haber recurrido de manera alternativa, por otro lado. Cul es el respaldo programtico de la reciente emisin y colocacin de bonos del pas, o esta medida del Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas significa un cambio en la poltica monetaria del Gobierno. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta." "Informe cul es la estructura de los activos estatales que sirven de respaldo para la emisin de los bonos soberanos y cul es la correspondencia legal de dichos activos con el valor de los bonos. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta". RESPUESTA. La colocacin de Bonos Soberanos realizada en octubre de 2012, al igual que cualquier otra contratacin de deuda pblica externa, tiene como respdldo la garanta soberana del Estado Plurinacional de Bolivia, es decir la reputacin de la economa basada en su imagen de pas apto para. la recepcin de capital externo, con estabilidad macroeconmica, crecimiento econmico y polticas sociales redistributivas, que estn mejorando la calidad de vida de los bolivianos los bolivianos. Esdecir, es deudo pblica que no est garantizado ni ovalado po;

:r A

- .~
..

Ministerio de

--------y~,-----FINANZAS PUBLICAS
_1111,11."',111 11-11,'

ECONOMIA
r

'.rIIIIU

11_

ningn tipo de oval seo real, bancario u otro y est basado ton solo en la otorgacin de la buena fe del emisor para la restitucin a su vencimiento del capital'prestado as como de los intereses. Cabe sealar que debido al importante progreso de la economa boliviana yola mejora en las cifras de pobreza, Bolivia ha dejado de ser un pas de ingresos bajos y pas a la categora de pases de ingresos medios, como la mayora de las economos de Amrica Latina que acceden 0 lneas de crdito no concesionales. El acceso a los prstamos concesionales de organismos internacionales para nuestro pas, adems de estar condicionado para proyectos especficos, es cada vez ms limitado. A diferencia de los prstamos otorgados por organismos multilaterales, como el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo entre otros, que vienen condicionados a proyectos especficos; que son encarecidos por los costos de transaccin y comisiones de administracin y el tiempo largo de tramitacin que duro entre dos o ms aos, la emisin de bonos soberanos tiene un procedimiento ms gil con plazos de negociacin ms cortos. Respecto al respaldo programtico de lo colocacin de Bonos Soberanos, es preciso sealar que la misma responde al mandato contenido en el mtculo 1 ., de la Ley N 211, de 23 de diciembre de 201lJy a los Lineamientos de Estrategias de Endeudamiento Pblico (copio ccjunto) aprobados por el Consejo Interministerial de Deuda Pblica (COIDEP), creado mediante Decreto Supremo N 29297 de 3 de octubre de 2007. PUNTO3 "Informe cul es la razn, aparte de lo mencionado por el Ministro de Economa y Finanzas Pblicas, de demostrar al mundo que Bolivia si puede emitir bonos en el mercado internacional de capitales, para que el gobierno haya decidido contraer una deuda relativamente cara para el pas. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta." Lo colocacin de Bonos Soberanos en mercados de capital externo tuvo por objeto posicionar o nivel mundial al Estado Plurinacional de Bolivia como una economa exitoso, en sus polticas macroeconmicas con redistribucin del ingreso y progreso social consistente, mostrando o Bolivia como pas apto para lo inversin extranjero y 01 mismo tiempo abriendo el camino paro que empresas tonto privado como pblicas puedan acceder o los mercados de capitales internacionales paro financiar sus proyectos de inversin en mejores condiciones financieras. Adems de diversificar los fuentes de financio miento paro el sector pblico, que previos o lo emisin de bonos se limitaban o la emisin de ttulos domsticos crditos de organismos internacionales y otros pases. /

0--lb

Ministerio de

ECONOMIA
y ,

FINANZAS

PUBLICAS

_0'11_411111131111.,1.111111_

Cabe aclarar que la colocacin del 22 de octubre de bonos soberanos a 10 aos plazo a una tasa de inters de 4.875%, se ubic en niveles por debajo de los alcanzados en emisiones debut de pases con similar calificacin de riesgo como es el caso de la tasa de 9.5% a la que sali El Salvador en 1999, o el 9.125% de Per en 2002 (Ver cuadro comparativo adjunto). PUNTOS 4 Y 6 "Bolivia ha comprado bonos de otros pases para tener ingresos adicionales y elevar la rentabilidad de las reservas estatales, esto quiere decir que se dispona en ese momento de recursos libres para ser utilizados en el mercado financiero internacional; ello, sin desmedro de las necesidades de inversin en Bolivia. Qu cambios sustanciales ocurrieron en el manejo de las finanzas nacionales para que el Estado requiera de recursos adicionales, en este sentido cmo se configura hoy en da el portafolio de inversiones que administran las Autoridades financieras del pas. Adjunte docurnentocin de sustento a sus respuesta". "Informe cul es el portafolio de inversiones directas que el Estado dispone para ser ejecutados inmediatamente. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta." Hasta antes del ao 2006, las decisiones de endeudamiento del Tesoro General de la Nacin (TGN) se circunscriban a financiar los dficits fiscales recurrentes, alimentados por los costos de la reforma de pensiones y la deuda histrica con el Banco Central de Bolivia (BCB). La actual administracin permiti reorientar la poltica de endeudamiento pblico, a fin de obtener una deuda de mejor calidad, reduciendo los factores de vulnerabilidad y garantizando su sostenibilidad, teniendo como prioridad la orientacin de los recursos provenientes de la deuda a la inversin pblica acorde con las estrategias nacionales de desarrollo. La poltica de endeudamiento actual opta preferentemente por fuentes externas de financiamiento, de modo que las inversiones en ttulos del TGN no impliquen efectos de desplazamiento de la inversin privada. Adems de buscar el acceso a mercados financieros internacionales no tradicionales para diversificar las fuentes de financia miento actuales. De acuerdo a informacin oficial del Banco Central de Bolivia, la estructura del Capital de Inversin de las Reservas Internacionales al 30 de junio de 2012 est compuesta por 70% en el Portafolio de Liquidez, 15% en el Portafolio Euro, 7% en el Portafolio Global, 5% en el Portafolio TIPSy 3% en DEGs. En relacin a polticas y estrategias de inversin debe consultarse con el Ministerio de Planificacin del Desarrollo, en el marco de las atribuciones y competencias que le han sido conferidas por mandato de los incisos h) e i) del Artculo 46 del Decreto Supremo N 29894, Estructura Organizativa del Poder Ejecutivo del Estad~ Plurinacional, de 7 de febrero de 2009. /

.JI

~ ..
Ministerio de

ECONOMIA
y ,

FINANZAS . PUNTO 5 "Los ingresos qu porcentaje estn existiese, 2) solventar soportar el sistema de

PUBLICAS

adicionales que recibe el pas por los bonos soberanos, en dirigidos a: 1) cubrir el dficit corriente estatal, si es que un portafolio de inversiones para la industrializacin y 3) subsidios estatales."

Por mandato del Artculo 1O de la Ley N 211 de 23 de diciembre de 2011. Presupuesto General del Estado - Gestin 2012. en el marco de lo establecido en los numerales 8 y 10 del Pargrafo I del Artculo 158 y el Artculo 322 de la Constitucin Poltica del Estado. se autoriza al Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas. en representacin del Estado Plurinacional de Bolivia. a celebrar operaciones de deuda pblica en los mercados de capital externos. por un monto de hasta USD500.000.000.- (Quinientos Millones 00/100 Dlares Estadounidenses) o su equivalente en otras monedas. para apoyo presupuestario. Al tratarse de una fuente de recursos para apoyo presupuestario del Tesoro General de la Nacin. estos sern destinados a financiar proyectos de inversin pblica y programas de desarrollo inscritos en el Presupuesto General del Estado. que estn enfocados a fomentar sectores econmicos que tengan la capacidad de generar efectos multiplicadores en la economa boliviana. tales como proyectos de infraestructura para la construccin de caminos y puentes. como es el caso del financiamiento de los puentes estratgicos para unir a los departamentos de La Paz. Beni y Pando. e impulsar el sector productivo con miras a mejorar la calidad de vida de los bolivionos y bolivianas.
PUNTO 7 "Informe cules fueron los parmetros iniciales de diseo de la emisin de los bonos soberanos, cul su estructura por producto, cul es la forma de emisin documentaria o no documentaria, cul fue el procedimiento de emisin y qu costo tuvo cada una de sus etapas. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta. "

. I

El diseo de la emisin soberana boliviana obedeci a las etapas regularmente seguidas en mercados de capital poro emisin y colocacin de valores. las mismasse detallan a continuacin: l. Planificacin y organizacin

Obtener todas las aprobaciones legales y legislativas requeridas. Designar a un equipo que se encargue de coordinar el flujo de informacin. Implementar las restricciones de publicidad requeridas bajo la Regla 144A(y la Regulacin S). Entender las obligaciones potenciales por incumplimiento de las leye~ de ttulos y valores de los EE.UU .. incluyendo la Ley de Valores de 1933y/

;tb

,j

Ministerio

de

----y,

ECONOMIA PUBLICAS
JlIIIIHIIII_"IIIIIJ_

_'tI' ..

FINANZAS

la Ley de la Bolsa de Valores de 1934 (Securities Exchange Act of 1934, con susmodificaciones), y las regulaciones correspondientes. 2. Contratacin de servicios Contratar a bancos de inversin internacionales (Lead Underwriters) para liderar el proceso de oferta y colocacin de los bonos con inversoresinternacionales. Contratar a abogados internacionales para representar, por un lado, al Emisory, por otro, a los Lead Underwriters. Contratar a agencias de calificacin y agente fiscal (Fiscal Agent) o Trustee.

3. Due Diligence

Organizar toda la informacin y documentacin legal, econmica y presupuestal del Emisor para revisin por parte de sus abogados internacionales y locales, y los de los Lead Underwriters. Responder a consultas relacionadas con la revisin de la informacin.

4. Elaboracin del Offering Memorandum

y Documentos

de la Transaccin

Redaccin por parte del estudio jurdico internacional contratado por el Emisordel memorndum de oferta (Offering Memorandum), el cual describe a fondo el Emisor,contiene toda la informacin econmica y presupuestal relevante, y describe en detalle los factores de riesgos relevantes a una inversin en los bonos.

Suministrar las fuentes de todos los datos incluidos en el Offering Memorandum, cuyo ejercicio involucra justificar cada cifra y dato incluido con una fuente oficial. Elaborar y negociar toda la relevante de una transaccin jurdicos, entre otros el contrato que firmarn el Emisory los Lead documentacin legal necesaria y de esta naturaleza con los estudios de suscripcin (Purchase Agreement) Underwriters.

5. Anuncio, Roadshow

y fijacin de precios (Pricing)

Anunciar la oferta de bonos. Participar en una serie de reuniones con inversores potenciales (Roadshows) para despertar inters en la emisin.

Ministerio de

ECONOMIA
----y,

FINANZAS PUBLICAS

Ponerse de acuerdo correspondientes

con los Lead Underwriters

en cuanto a la cantidad

de los bonos a emitir, la tasa de inters y otros trminos financieros a la emisin de los bonos.

6. Cierre y asentamiento Firma de todos los documentos Culminacin del ejercicio finales de la transaccin, y entrega incluyendo, de opiniones de los con el

entre otros, el Purchase Agreement. de Due Diligence legales por parte de los cuatro estudios jurdicos relevantes. Emitir los bonos, recibir los fondos y distribuir a los compradores bonos los trminos finales de la emisin (Pricing Offering Memorandum. Term Sheet)

PUNTO 8 "Informe cul fue la hermenutica y el periodo de sondeo de los bonos soberanos de Bolivia, en el mercado financiero internacional y cules los acuerdos preliminares de colocacin, sus condiciones e instituciones financieras o estatales con las cuales se suscribieron esos acuerdos. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta." Cmo es prctica habitual en el mundo financiero, la emisin de bonos soberanos fue hecha pblica a potenciales. inversores a travs de presentaciones realizadas por el equipo del Ministerio en reuniones que tenan por objeto dar a conocer la intencin de colocar bonos del Estado boliviano, adems de exponer los principales indicadores de la economa boliviana y de esta manera generar inters por la emisin en el mercado.

'f

De igual manera, en el marco del procedimiento regularmente seguido para emisiones soberanas, se suscribi un acuerdo de compra mediante el cual 10$ bancos estructuradores que coadyuvaron en la operacin, Bank of America Merrill Lynch - Global Markets & Investment Banking y Goldmand, Sachs & Co., se comprometan a adquirir un porcentaje de la emisin como garanta de colocacin para el Estado. PUNTO 9 "En el momento de emisin de los bonos soberanos, con qurenes y cules fueron los acuerdos firmados para su colocacin final, cul es la institucin financiera que acta como depositario de los bonos, teniendo en cuenta que los medios anunciaron que Bolivia recibi ofertas de adquisicin de bonos soberanos de alrededor de 4.000 millones de dlares. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta." La colocacin de bonos tuvo la siguiente desagregcin: el 43% de los bonos fue adquirido por inversionistas de Norteamrica, el 39% inversionistas de Europa, el 16%de Latinoamrica y el 2% de Oriente Medio y Asia. Cabe sealar que, desde

I-A.

/~

'"

"
,,'

"

Minislerio

de

--------y~,-----FINANZAS PUBLICAS
_ni I"en 1.1110(.1 1,.,111110'.

ECONOMIA

el momento que los valores bolivianos fueron colocados en mercados de capital internacionales, son susceptibles de ser transados las veces que sus tenedores as lo deseen. La entidad depositaria de los bonos bolivianos es "Depository Trust Company of New York" - DTC que es un depsito de valores que cuenta con un sistema de compensacin y liquidacin de valores financieros a nivel internacional.
PUNTO 10 "En el momento de los primeros 500 millones emitidos, existen acuerdos preliminares con instituciones financieras o pases, respecto de emisiones subsiguientes, indique cul es el cronograma de ellas. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta."

lAi

No existe acuerdo alguno respecto a emisiones subsiguientes.


PUNTO 11 "Indique si en el proceso de colocacin de los bonos soberanos, existieron operaciones colaterales al margen de su venta directa. Adjunte documentacin de sustento a su respuesta."

No existieron operaciones soberanos.

colaterales

en el proceso de colocacin

de bonos

PUNTO 12 "A efectos de protegerse de una posible quiebra por incumplimiento de sus obligaciones financieras, que devlenen de la colocacin de los bonos, los Estados recurren a la creacin de fondos de inversiones, que no solamente son administradores de la deuda externa de los bonos, sino que tienen la potestad de emitir instrumentos financieros derivados de carcter corporativo. Informe cules son las razones por las que el gobierno boliviano no ha creado un fondo de inversiones utilizando la experiencia internacional y las propuestas que seguramente existieron al respecto."

No es necesaria la constitucin de un fondo de inversin dado que la operacin de deuda pblica de emisin de bonos soberanos en los mercados de capital externos por un monto de hasta USD500millones, fue autorizada por la Ley N 211 del Presupuesto General del Estado - Gestin 2012, y al contar con autorizacin mediante ley, como cualquier otro crdito que asume el Estado, su servicio de deuda tanto en capital como en intereses ser presupuestado anualmente a fin de garantizar el cumplimiento de las obligaciones contradas. Cada gestin fiscal, el Tesoro General de la Nacin prev los recursos necesarios para el servicio de la deuda pblica en el Presupuesto General del Estado, que es aprobado anualmente por la Asamblea Legislativa Plurinacional mediante Ley, con el objeto de garantizar el pago de intereses y capital de la deuda pblica del Estado boliviano. Para el caso del repago de la deuda pblica contrada por la venta de bonos soberanos, se seguir el mismo procedimiento,

A j

'

..

~ ....

-::~/

.>

,/

Ministerio de

--------y~,-----FINANZAS PUBLICAS
PUNTO 13 "En fecha 31 de octubre del presente ao usted declar lo siguiente: "Lo mismo pasa en los mercados de capital, por lo tanto salimos ahora donde no necesitamos del crdito, donde no necesitamos estos recursos para ir ganando el crdito que Bolivia merece en el mercado financiero internacional. Maana, las emisiones probablemente sern an menores porque mejoraremos la calidad y vamos a demostrar al mundo entero de que Bolivia s sabe manejar un endeudamiento externo, no como antes (...), cuando hubo amargas experiencias por el mal manejo" (Fuente: http://www.la-razon.com/economia/bonossoberanos-coloco-Norteamerica-Europa O 1711628870.html). Qu significa la afirmacin de que los canales tradicionales ya no confan en las oportunidades que brindamos o requerimos' de las inversiones de cartera, que efecten sus adquisiciones sin cuestionar los proyectos a los que supuestamente estn dirigidos los crditos."

ECONOMIA

Aclarar que en la entrevista sealada el ministro no realiza la afirmacin planteada en la consulta, nicamente establece el objetivo perseguido con la emisin soberana, explicado prrafos arriba, de diversificar las fuentes de endeudamiento del pas.
PUNTO 14. "Los bonos se colocaron debajo de la tasa de mercado. Si asumimos como real la afirmacin de que los bonos fueron colocados debajo de la tasa de mercado. Informe cul ser el monto real de dinero que Bolivia tendr que pagar cada ao y devolver en el dcimo ao, existen condiciones de renegociacin de esta deuda, cules y en qu porcentajes son las comisiones y premios que Bolivia est obligada a cancelar por la colocacin y la administracin de los bonos."

El Estado pagar una tasa de inters de 4.875% anual, es decir un monto 24,375,000.- (Veinticuatro Millones Trescientos Setenta y Cinco Mil 00/100 Estadounidenses) cada ao. Al momento del vencimiento, el dcimo cancelarn los USO 500,000,000.- (Quinientos Millones 00/100 Estadounidenses) colocados por el Estado en octubre de 2012. Con este motivo, reitero al seor Presidente las seguridades distinguida consideracin.

de USO Dlares ao, se Dlares

de mi ms alta

HR: 112741-R VTCP

Cc. Archivo Adj.: 4 fojos

You might also like