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ESTADO DE FLUJOS DE TESORERA

Original del profesor Jos Lus Calleja del IE Business School. Versin original de 4 de noviembre de 2003. ltima revisin, 19 de junio de 2008. Editado por el Departamento de Publicaciones del IE, Mara de Molina 13, 28006 Madrid, Espaa. 2003 IE. Prohibida la reproduccin total o parcial sin el permiso escrito del IE.

PRESENTACIN
Esta nota tcnica pretende facilitar la comprensin del contenido del Estado de Flujos de Tesorera, as como su elaboracin y presentacin en los formatos ms habituales. En este sentido, confiamos que este material sirva de ayuda a los profesionales que, sin ser expertos financieros, necesitan conocer la jerga financiera para desenvolverse con cierta seguridad en estos temas. Antes de comenzar, nos gustara recordar que los conceptos asociados a las finanzas no son ni difciles ni complicados, si bien es necesario un esfuerzo para comprenderlos y, sobre todo, para ser capaces de entender su utilidad. Por este motivo hemos aadido a esta nota tcnica varios ejercicios y casos, que confiamos faciliten la comprensin de los conceptos analizados en la misma.

INTRODUCCIN
La presente nota tcnica desarrolla el anlisis de los flujos de tesorera desde un punto de vista prctico y til; no olvidemos que la Contabilidad debe tener como fin ltimo la presentacin de informacin til. Se entiende por til el hecho de que pueda servir y aprovecharse por parte de los distintos destinatarios de dicha informacin, como son accionistas, inversores, analistas, trabajadores, Administraciones Pblicas, etc. Desde el ao 1995, la Unin Europea est inmersa en un proceso de armonizacin contable que dio lugar en junio del 2000 a la definicin de la estrategia a seguir en materia de informacin 1 financiera . En ese sentido, el Estado de Flujos de Tesorera ser obligatorio a partir del 2005 para las empresas que coticen en mercados organizados en los pases miembros de la Unin Europea. Por ello, se ha tenido en cuenta a la hora de elaborar la presente nota tcnica las normas internacionales, en concreto la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) nmero 7 Cash Flow Statements del International Accounting Standards Board (IASB).

OBJETIVOS
El objetivo ms importante de un Estado de Flujos de Tesorera es proporcionar informacin sobre los cobros y pagos de efectivo realizados por una empresa durante un ejercicio contable.

Comunicacin de la Comisin Europea de 13 de junio de 2000 La estrategia de la UE en materia de informacin financiera: el camino a seguir. Ver texto ntegro en http://www.icac.mineco.es

1 Documentacin distribuida bajo Licencia Creative Commons

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La informacin que suministra el Estado de Flujos de Tesorera ayuda a evaluar la capacidad de una empresa para generar efectivo que le permita atender sus necesidades tanto a corto como a largo plazo, as como a evaluar: La capacidad de generar flujos de tesorera en el futuro, y La necesidad de obtener financiacin externa.

VENTAJAS ASOCIADAS AL ESTADO DE FLUJOS DE TESORERA

En condiciones normales, una empresa genera flujos de tesorera netos positivos asociados a las actividades de operacin, tambin llamadas actividades ordinarias. De hecho la capacidad de una empresa para obtener recursos financieros ajenos (actividades de financiacin) depende considerablemente de su capacidad para generar tesorera en las operaciones normales del negocio. En otras palabras: para los accionistas, acreedores, obligacionistas, etc. es importante que la empresa a la que prestan sus recursos financieros sea capaz de generar suficiente efectivo por sus actividades de operacin (ordinarias) para asegurar el pago oportuno de las obligaciones a su vencimiento. Conviene destacar que, adems de las ventajas derivadas del anlisis de la informacin del Estado de Flujos de Tesorera correspondiente a un perodo, es importante analizar su tendencia (para estimar datos futuros a partir de los del pasado) y la consistencia de la mencionada tendencia (anlisis de las variaciones ms significativas de un ao a otro). Podemos concluir diciendo que el anlisis del Estado de Flujos de Tesorera es til para todos los interesados en la salud financiera de la empresa porque su anlisis implica, entre otras, las siguientes ventajas: Justifica las razones de la diferencia entre el beneficio contable y los cobros y pagos del perodo considerado. Refleja la importancia de los cobros y pagos asociados a las actividades que desarrolla cualquier empresa: actividades de operacin, de inversin y de financiacin. Evala la capacidad de la empresa para generar en el futuro flujos de tesorera que le permitan atender sus obligaciones de pago. Determina la capacidad de la empresa para obtener tesorera mediante actividades de financiacin.

EL ESTADO DE FLUJOS DE TESORERA

INTRODUCCIN La Norma Internacional de Contabilidad (NIC) nmero 7 tambin denominada IAS International Accounting Standard (IAS), emitida por el IASB (International Accounting Standard Board) incorpora el Estado de Flujos de Tesorera dentro de las cuentas anuales. Dicha norma constituye la base y gua para el desarrollo de la presente nota tcnica, dada su incorporacin a la normativa contable espaola. La citada norma internacional define el concepto de flujos de efectivo como las entradas y salidas de efectivo y equivalentes al efectivo, entendiendo por estos ltimos las inversiones a corto plazo de gran liquidez que son fcilmente convertibles en importes determinados de efectivo y estn sujetos a poco riesgo de cambio en su valor.

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CLASIFICACIN DE LOS FLUJOS DE TESORERA La informacin de los flujos netos de tesorera se clasifica en tres categoras: i. ii. iii. Actividades de operacin (actividades ordinarias) Actividades de inversin Actividades de financiacin

A continuacin, vamos a analizar en detalle cada una de ellas: i. Actividades de operacin (actividades ordinarias) Se entiende por actividades de operacin las que constituyen la principal fuente de ingresos de la empresa, as como otras actividades que no puedan ser calificadas como de inversin o financiacin. A modo de ejemplo la propia normativa cita las siguientes: Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestacin de servicios. Cobros procedentes de cuotas, comisiones y otros ingresos. Cobros y pagos de las empresas de seguros por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas de las plizas suscritas. Cobros y pagos derivados de contratos que se tienen para intermediacin o para negociar con ellos. Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios. Pagos a y por cuenta de los empleados. Pagos o devoluciones de impuestos sobre las ganancias, a menos que stos puedan clasificarse especficamente dentro de las actividades de inversin o financiacin.

La informacin de los flujos de tesorera correspondiente a las actividades de operacin u ordinarias se puede presentar utilizando dos mtodos: o Mtodo directo2: Muestra la informacin de los cobros y pagos de efectivo habidos en el ejercicio que corresponden a las actividades de operacin, que se puede obtener bsicamente a partir de los registros contables de la propia empresa. Mtodo indirecto: A partir de la cifra del beneficio neto (es decir, del saldo de la cuenta de prdidas y ganancias) y a continuacin, se realizan los ajustes necesarios para conciliar dicho beneficio neto con el flujo de tesorera generado por las actividades de operacin. Hemos clasificado los ajustes en dos apartados: Partidas sin reflejo en la tesorera. A modo de ejemplo: Amortizaciones Provisiones

Prdidas y ganancias no operacionales. Por ejemplo: Prdidas/ganancias de venta de inmovilizado Prdidas/ganancias de compra/venta de inversiones financieras

La NIC nmero 7 aconseja a las empresas el utilizar este mtodo puesto que, a diferencia del mtodo indirecto, facilita informacin necesaria para la estimacin de flujos de efectivo futuros.

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Adicionalmente a los citados ajustes hay que incorporar informacin sobre la variacin de las Necesidades Operativas de Fondos (NOF)3, como por ejemplo: Variacin del Activo Circulante Variacin del Pasivo Circulante Variacin de las cuentas de periodificacin (activo y pasivo)

En consecuencia, dado el distinto origen de la informacin y las particularidades de cada mtodo, cada uno de ellos tiene su propio formato. Sin embargo, en nuestra opinin es ms importante resaltar la diferente informacin que cada uno suministra: Mtodo directo: informa sobre la naturaleza de los flujos de tesorera de las actividades de operaciones del negocio. Mtodo indirecto: explica por qu el flujo de tesorera de las actividades de operacin es distinto al beneficio de la compaa.

ii.

Actividades de inversin En este apartado se incluyen los cobros y pagos relacionados con el inmovilizado tcnico o carteras de inversiones financieras a corto y largo plazo. La propia norma cita a modo de ejemplo las siguientes actividades: Cobros por ventas de propiedades, plantas, equipos, activos intangibles y otros activos a largo plazo. Cobros por venta y reembolso de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por otras empresas, as como inversiones en negocios conjuntos. Cobros derivados del reembolso de anticipos y prstamos a terceros. Cobros procedentes de contratos de plazo, a futuro, de opciones y de permuta financiera, excepto cuando dichos contratos se mantienen por motivos de intermediacin u otros acuerdos comerciales habituales, o bien cuando los anteriores cobros se clasifican como actividades de financiacin. Pagos por la adquisicin de propiedades, plantas, equipos y activos a largo plazo, incluyendo los pagos relativos a los costes de desarrollo capitalizados y a los trabajos realizados por la propia empresa para su inmovilizado. Pagos por la adquisicin de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por otras empresas, as como participaciones en negocios conjuntos. Pagos por anticipos de efectivo y prstamos a terceros. Pagos derivados de contratos a plazo, a futuro, de opciones y de permuta financiera, excepto cuando dichos contratos se mantengan por motivos de intermediacin u otros acuerdos comerciales habituales, o bien cuando los anteriores pagos se clasifican como actividades de financiacin.

Conviene resaltar que las inversiones financieras4 que se consideran como equivalente al efectivo no se pueden incluir en este apartado.

Para mayor informacin ver el material multimedia El Fondo de Maniobra y las Necesidades Operativas de Fondos Autor: Jos Luis Calleja Pascual

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Por ltimo, mencionar que el pago aplazado por la adquisicin de elementos de inmovilizado se considera una actividad de inversin, mientras que el pago de las cuotas de un arrendamiento financiero (leasing) se considera una actividad de financiacin.

iii. Actividades de financiacin Se incluyen en este apartado las actividades relacionadas con la obtencin y reembolso de capitales ajenos y propios que financian la actividad de la empresa, excluidos los relacionados con las actividades de operacin. Como flujos asociados a las actividades de financiacin podemos mencionar: Cobros procedentes de la emisin de acciones u otros instrumentos de capital. Cobros procedentes de la emisin de obligaciones, prstamos, bonos, cdulas hipotecarias y otros fondos tomados en prstamo, ya sea a largo o a corto plazo. Pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de la empresa. Pagos por los fondos tomados en prstamo. Pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente de un arrendamiento financiero (leasing).

CRITERIOS ALTERNATIVOS DE CLASIFICACIN En el anterior apartado se ha descrito en qu tipo de actividades se ha de asignar cada flujo de tesorera. Sin embargo, la norma internacional establece la posibilidad de fijar criterios alternativos para algunos flujos, es decir, que se pueden asignar a una u otra de las actividades previstas. A continuacin resumimos las posibles alternativas que contempla la norma NIC n 7 y, adicionalmente, se incluye una columna con el tratamiento dado por las normas en los Estados Unidos (US Gaap5), ya que creemos que ambas tendern a unificarse:

POSIBILIDADES PARTIDAS Pago de dividendos Pago de intereses Cobro de intereses Cobro de dividendos Pago impuestos sobre beneficios (segn NIC n 7) Operacin o financiacin Operacin o financiacin Operacin o inversin Operacin o inversin Operacin (salvo que se pueda identificar la parte de financiacin y/o inversin) US GAAP Financiacin Operacin Operacin Operacin Operacin

OTRA INFORMACIN La empresa debe informar en sus estados financieros, acompaado de un comentario por parte de la gerencia, sobre cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo y equivalentes que no est disponible para ser utilizado por ella misma o por el grupo al que pertenece. Por ello se
4

Recordemos que las inversiones que tengan vencimiento prximo (3 meses o menos), fcilmente convertibles en efectivo y con pocas fluctuaciones en su valor se consideran equivalentes al efectivo, y en consecuencia estn incluidas en la tesorera. Por ejemplo, los bonos del Estado. Corresponde a las siglas: United States Generally Accepted Accounting Principles

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aconseja a las empresas que publiquen, junto al Estado de Flujo de Tesorera, un comentario de la gerencia, con informaciones tales como: El importe de los prstamos no dispuestos que pueden estar disponibles, indicando las restricciones sobre el uso de tales medios financieros. El importe agregado de los flujos de efectivo, distinguiendo los de actividades de operacin, de inversin y de financiacin, relacionados con participaciones en negocios conjuntos que se integran en los estados financieros mediante consolidacin proporcional. Por ejemplo, una UTE (Unin Temporal de Empresas). El importe acumulado de flujos de efectivo que representen incrementos en la capacidad de operacin, separado de aquellos otros que se requieran para mantener la capacidad de operacin de la empresa. El importe de los flujos de efectivo por actividades de operacin, de inversin y de financiacin, que procedan de cada uno de los segmentos de negocio y geogrficos considerados para elaborar los estados financieros6.

Por ltimo, mencionar que hay actividades de inversin o financiacin que no tienen un impacto directo sobre los flujos de tesorera del ejercicio a pesar de que afectan a la estructura de los activos y del capital de la empresa, como por ejemplo: la conversin de deuda en fondos propios (el canje de obligaciones convertibles en acciones de la propia compaa). Por ello, deben excluirse del estado de tesorera. A continuacin comentamos cmo deben reflejarse en un Estado de Flujos de Tesorera los hechos siguientes: Ejemplo 1: Supongamos que una empresa adquiere un elemento de inmovilizado en un milln de euros y paga en ese ejercicio slo el 40%, dejando el resto a pagar en sucesivos ejercicios. Su impacto en el estado de flujos de tesorera sera el siguiente:

Actividades de inversin: Por la adquisicin de 400.000.

Es decir, nicamente aparecer como actividades de inversin la parte pagada, que se corresponde con el 40% del milln de euros (400.000 ). En los sucesivos ejercicios, a medida que se abonasen los pagos aplazados, figurarn igualmente en actividades de inversin, hasta completar el milln de euros. Ejemplo 2: Supongamos ahora que la empresa realiza la adquisicin de un elemento inmovilizado de un milln de euros de los cuales paga al contado el 40%, y el resto se financia mediante un prstamo. En este caso el impacto en el estado de flujos de tesorera sera diferente, ya que la operacin quedara reflejada de la siguiente forma:

Actividades de inversin: Por la adquisicin de 1.000.000. Actividades de financiacin: Por el prstamo 600.000.

Vase la NIC nmero 14 Informacin Financiera por Segmentos

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FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

Los analistas de estados financieros incluyen en sus estudios cada vez con ms frecuencia el concepto de flujo de efectivo libre. Por ello, consideramos oportuno incluirlo en esta nota tcnica. Al igual que ocurre con otros conceptos financieros, su clculo no est del todo consensuado, por lo que nos limitamos a indicar el ms comn de los utilizados:
+ = Flujo de efectivo neto de actividades de operacin Efectivo neto no utilizado en adquirir inmovilizado Dividendos pagados a los accionistas FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

El flujo de efectivo libre tiene por objeto representar el flujo de tesorera que la gerencia tiene a su disposicin para fines discrecionales, una vez que ha cumplido con todas sus obligaciones bsicas derivadas de las operaciones asociadas al negocio.

TESORERA vs CONTABILIDAD
Este apartado pretende recordar que el beneficio neto contable de una empresa en un perodo no tiene por qu ser igual al importe del flujo neto de tesorera generado en dicho perodo. Esto se debe a que hay gastos e ingresos que se registran contablemente pero que no generan necesariamente un cobro o pago de tesorera en el periodo considerado. A modo de ejemplo, si una compaa realiza una venta de productos y/o servicios imputar contablemente dicha transaccin como un ingreso contable, independientemente de si se cobra o no. Si la citada venta no se cobra en efectivo, se tendr que recoger un derecho de cobro y no ser hasta el momento del cobro cuando se produzca su reflejo en la tesorera de la empresa. Las diferencias entre el beneficio neto y el flujo de tesorera asociadas a las actividades de operacin se pueden clasificar: i. Ingresos/gastos que nunca van a tener reflejo en la tesorera: Se trata de los gastos e ingresos reflejados en la contabilidad financiera que nunca van a tener reflejo en la tesorera de la empresa. No pretendemos dar una lista cerrada de todos los casos que pueden producirse en la realidad, sino que el alumno entienda su significado y sea capaz de aplicarlo cuando corresponda. No obstante, vamos a ilustrar el concepto con algunos ejemplos: Las amortizaciones correspondientes a los elementos de inmovilizado se reflejan en la contabilidad como gastos del perodo, y nunca van a ocasionar, un pago o desembolso de tesorera. Una diferencia positiva/negativa en la conversin de la moneda extranjera de una filial al integrar sus cuentas en el balance de la matriz suele ocasionar un ingreso/gasto que nunca llevar asociado un cobro/pago de tesorera, al tratarse de un mero ajuste contable de conversin de monedas.

ii.

Ingresos/gastos que se cobran/pagan en diferente perodo Los ingresos y gastos se reflejan en la contabilidad financiera de acuerdo con el principio del devengo7, es decir, en el perodo al que corresponden con independencia de si se han cobrado o pagado.

Para ms informacin vase el material multimedia de Contabilidad Financiera

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Sin embargo, el responsable de la tesorera de la compaa utiliza el principio de caja, que consiste en que los cobros y pagos se reflejan en el momento de su realizacin. En consecuencia, se produce un cierto desfase entre la tesorera y el beneficio contable. A continuacin se representa grficamente:

Esta distincin de criterio a la hora de contabilizar los ingresos/gastos de un periodo con respecto a los cobros/pagos del mismo hace que el beneficio contable no tenga por qu coincidir con la tesorera generada en el perodo. Ejemplo 1: Se ha devengado un ingreso por venta de gneros de nuestra actividad, pero no se ha cobrado todava. Cmo afecta a la tesorera y a la contabilidad?

TESORERA COBROS No se ha producido ningn cobro.

vs

CONTABILIDAD INGRESOS Reflejo contable de: Ingreso por el importe de la venta. Derecho de cobro por la venta.

Ejemplo 2: Se ha producido un gasto en una empresa por el devengo de la nmina del personal, pero an no se ha pagado. Cmo afecta a la tesorera y a la contabilidad?

TESORERA

vs

CONTABILIDAD GASTO

PAGOS No se ha producido ningn pago.

Reflejo contable de:

Gasto de personal por la nmina del mes. Obligacin devengada de pago por la nmina

El hecho de que la tesorera y la contabilidad tengan distintos criterios es la razn de la existencia del mtodo indirecto del Estado de Flujos de Tesorera correspondiente a las actividades de operacin. A partir de la cifra del beneficio contable, el mtodo indirecto hace los ajustes comentados y por ltimo incorpora las variaciones de las Necesidades Operativas de Fondos (NOF)8 con objeto de calcular la tesorera generada por las actividades de operaciones.
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Para ms informacin, vase el material multimedia El Fondo de Maniobra y las Necesidades Operativas de Fondos.

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Ejemplo 3: Una empresa incurre en el pago de la prima de seguros correspondiente al ejercicio actual y al siguiente por importe de 1.000 . La contabilizacin de este hecho reflejara un pago por la totalidad (1.000 ) y sin embargo el gasto del ejercicio nicamente se correspondera con la parte correspondiente al periodo, en nuestro caso la mitad: un solo ejercicio de los dos que cubre la pliza del seguro. Los 500 restantes se contabilizaran como un derecho (activo contable) de la empresa con respecto a la compaa de seguros por haber efectuado el pago anticipado. En definitiva, dicho hecho origina un desfase entre el gasto contable (500 ) y el desembolso efectuado (1.000 ) en la tesorera.

TESORERA

vs GASTO

CONTABILIDAD

PAGOS 1.000 por la prima de seguro correspondiente a dos ejercicios

Reflejo contable de:

Gasto por prima de seguro del periodo, por valor de 500 . Derecho por el pago anticipado de la prima de seguro del siguiente ejercicio, por valor de 500 .

BIBLIOGRAFA RECOMENDADA
Pricewaterhousecoopers. (2002). Normas Internacionales de Contabilidad 2002-2003. Ediciones Francis Lefebvre. Incluye la normativa internacional comentada y con ejemplos prcticos siendo una obra de consulta til para los estudiosos de estos temas. Normas Internacionales de Contabilidad 2001. CISS PRAXIS. Recoge la norma internacional sin comentarios si bien es recomendable ya que tiene todo el contenido de dichas normas.

LINKS DE INTERS
International Accounting Standards Board: http://www.iasb.org.uk Asociacin Espaola de Contabilidad y Administracin de Empresas: http://www.aeca.es Financial Accounting Standards Board: http://www.fasb.org Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas: http://www.icac.mineco.es

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ANEXO I FORMATO DEL ESTADO DE FLUJO DE TESORERA.

1. Flujos de efectivo de las actividades de operacin (actividades ordinarias). Mtodo directo: + Cobros procedentes de venta de bienes y prestacin de servicios + Cobros de derechos, comisiones y otros ingresos + Cobros de intereses + Cobros de dividendos - Pagos a suministradores de bienes y servicios - Pagos derivados de contratos de intermediacin y otros acuerdos comerciales - Pagos al personal - Pago de intereses - Pago por impuestos sobre beneficios = FLUJO NETO DE TESORERA POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN

2.

Flujos de efectivo de las actividades de inversin: + Cobros por las ventas de elementos de inmovilizado + Cobros por la venta o reembolso de las participaciones de capital o instrumentos de deudas emitidos por otras empresas. + Cobros de subvenciones - Pagos por adquisicin de elementos de inmovilizado - Pagos por adquisicin de participaciones de capital o instrumentos de deudas emitidos por otras empresas. = FLUJO NETO DE TESORERA POR ACTIVIDADES DE INVERSIN

3.

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin: + Cobros por ampliacin del capital + Cobros por prstamos emitidos a largo plazo (obligaciones, emprstitos, bonos,) - Desembolsos por adquisicin de acciones propias - Pagos por amortizacin o devolucin de prstamos recibidos a largo plazo - Pagos de pasivos derivados del arrendamiento financiero - Pagos de dividendos a los propietarios = FLUJO NETO DE TESORERA POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIN La suma de los flujos netos calculados en los apartados anteriores (1+2+3) indican el aumento/disminucin de la tesorera del periodo. En definitiva: Tesorera al inicio del perodo - Tesorera al final del periodo = Variacin neta de tesorera

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ANEXO II FORMATO DEL ESTADO DE FLUJO DE TESORERA.

1. Flujos de efectivo de las actividades de operacin (actividades ordinarias). Mtodo indirecto: + Beneficio despus de impuestos (beneficio neto del perodo) +/- Ajustes: i) Gastos/ingresos del perodo sin reflejo en la tesorera: (ejemplos) + Amortizaciones y depreciaciones del ejercicio + Provisiones del ejercicio Prdidas/ganancias no operacionales: (ejemplos) + Prdidas por la venta de acciones de otras compaas - Ganancias por la venta de activos fijos

ii)

= FONDOS GENERADOS POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN ANTES DE CAMBIOS EN CAPITAL CIRCULANTE +/- Variacin de las Necesidades Operativas de Fondos (NOF): i) - Aumento/+ Disminucin del Activo circulante (incluidas las cuentas de periodificacin y excluida la tesorera): Cuentas a cobrar Existencias, etc. Periodificacin de activo (ejemplo: gastos anticipados) ii) + Aumento/- Disminucin del Pasivo circulante (incluidas las cuentas de periodificacin): Cuentas a pagar Prstamos a corto plazo, etc. Periodificacin de pasivo (ejemplo: gastos pendientes de pago) = FLUJO NETO DE TESORERA POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN

2.

Flujos de efectivo de las actividades de inversin: + Cobros por las ventas de elementos de inmovilizado + Cobros por la venta o reembolso de las participaciones de capital o instrumentos de deudas emitidos por otras empresas. + Cobros de subvenciones - Pagos por adquisicin de elementos de inmovilizado - Pagos por adquisicin de participaciones de capital o instrumentos de deudas emitidos por otras empresas. = FLUJO NETO DE TESORERA POR ACTIVIDADES DE INVERSIN

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3.

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin: + Cobros por ampliacin del capital + Cobros por prstamos emitidos a largo plazo (obligaciones, emprstitos, bonos,) - Desembolsos por adquisicin de acciones propias - Pagos por amortizacin o devolucin de prstamos recibidos a largo plazo - Pagos de pasivos derivados del arrendamiento financiero - Pagos de dividendos a los propietarios = FLUJO NETO DE TESORERA POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIN La suma de los flujos netos calculados en los apartados anteriores (1+2+3) indican el aumento/disminucin de la tesorera del periodo. En definitiva: Tesorera al inicio del perodo - Tesorera al final del periodo = Variacin neta de tesorera

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ANEXO III EJERCICIO TESORERA NETA VS BENEFICIO NETO

Este ejercicio tiene como finalidad que el alumno pueda comprobar si tiene suficientemente clara la diferencia entre tesorera y beneficio neto. Para ello se muestra una serie de transacciones, debiendo identificar si afectan o no al beneficio neto y si implican o no un movimiento de tesorera (cobro/pago):

IMPACTO CONTABLE TRANSACCIONES 1. Venta al contado de gneros que corresponden a su actividad comercial Venta a crdito de gneros que corresponden a su actividad comercial Reconocimiento del gasto por el consumo de energa elctrica del mes, sabiendo que se pagar durante el mes siguiente. Pago del consumo elctrico del mes anterior. Pago de la nmina el ltimo da del mes al que corresponde la citada nmina. Cobro por la devolucin de una fianza entregada al arrendador del contrato de alquiler que en su da se formaliz por el alquiler de un local comercial. La firma de un contrato laboral por la incorporacin de un nuevo profesional en la compaa. Beneficio neto Flujos de tesorera

2.

3.

4. 5.

6.

7.

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ANEXO IV CASO CASH, S.A.

De la sociedad annima CASH, S.A. conocemos sus principales operaciones de tesorera realizadas durante el ltimo ejercicio econmico. Para facilitar su anlisis se han agrupado en cobros y pagos (en miles de ): 1. Cobros: C-1. Procedentes de venta de bienes objeto de su actividad principal: 15.260 C-2. Por comisiones de operaciones comerciales: 500 C-3. Por los intereses de cuentas bancarias: 150 C-4. Vendi una mquina adquirida en 2.000 y amortizada en un 80% de su valor, y se cobr ntegramente el importe de la venta: 350 . C-5. Por el reembolso de unos bonos emitidos por otra empresa: 900 . C-6. Por la ampliacin de capital social: 3.000 C-7. La empresa emiti unos bonos a 3 aos por 1.000 que fueron suscritos y desembolsados totalmente.

2.

Pagos: P-1. A los suministradores de gneros de la actividad ordinaria: 8.250 P-2. A los empleados de la compaa: 3.780 P-3. Por comisiones a intermediarios y representantes comerciales: 690 P-4. Por intereses de obligaciones emitidas y prstamos recibidos: 1.200 P-5. Por adquisicin de una planta industrial de nueva creacin: 5.500 P-6. Por la amortizacin de un prstamo concedido por un banco: 400 P-7. A los accionistas por los dividendos correspondientes al ejercicio anterior: 350

SE PIDE: a) b) Calcule el Estado de Flujos de Tesorera. Realice el anlisis posterior que le permita conocer cmo est financiando la empresa sus inversiones en inmovilizado.

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ANEXO V CASO ANDERSON Y CA, S.A.

A continuacin se presentan los balances de la compaa Anderson y Ca, S.A. a 31 de diciembre de los aos X y X+1, as como la cuenta de resultados del ao X+1:

BALANCES AOS X y X+1

ACTIVO Caja y bancos Deudores Existencias Edificios Maquinaria Amor. Acum. I.M. TOTAL ACTIVO Ao X 9.000 10.000 20.000 90.000 15.000 -20.000 124.000 Ao X+1 13.000 12.000 15.000 122.000 20.000 -21.000 161.000 PASIVO Proveedores Impuestos a pagar Crditos a c.p. Prstamos a l.p. Capital social Reservas TOTAL PASIVO Ao X 30.000 2.000 12.000 9.000 60.000 11.000 124.000 Ao X+1 26.000 5.000 15.000 16.000 86.000 13.000 161.000

CUENTA DE RESULTADOS AO X+1

+ = = = = = = Ventas brutas Devoluciones y bonificaciones Ventas netas Coste mercaderas vendidas (CMV) Margen bruto Gastos personal Gastos de administracin Suministros Amortizaciones Seguros Beneficio de explotacin antes atpicos Gastos financieros Beneficio actividad ordinaria antes atpicos Resultado venta inmovilizado Beneficio perodo antes impuestos (BAI BAT) Impuestos sobres sociedades Beneficio despus impuestos (BDI) 400.000 -50.000 350.000 -210.000 140.000 -90.000 -6.000 -3.000 -5.000 -1.000 35.000 -18.000 17.000 -2.000 15.000 -5.000 10.000

DISTRIBUCIN DEL BENEFICIO

Dividendos Reservas 8.000 -2.000

Adicionalmente se sabe: 1.- El resultado por la venta del inmovilizado durante el ao X+1 corresponde a la venta de parte de la maquinaria de la empresa. El importe de la venta ascendi a 1.000 que fueron cobrados a lo largo del ejercicio. La maquina se adquiri en 7.000 siendo su amortizacin acumulada, en el momento de la venta, de 4.000 . 2.- Se sabe que las inversiones en inmovilizado se deben a que para reponer la maquinaria vendida se tuvo que adquirir otra por importe de 12.000 , y adicionalmente se adquiri un inmueble por importe de 32.000 . En ambos casos se pagaron los importes ntegramente.

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3.- Debido a las inversiones fue necesario realizar una ampliacin del prstamo a largo plazo por importe de 7.000 . 4.- La empresa tuvo que acudir a una ampliacin del capital en 26.000 que fueron totalmente desembolsados en efectivo por los accionistas. 5.- Los gastos financieros devengados en el perodo han sido pagados en su totalidad. 6.- Los impuestos sobre beneficios del periodo X se pagaron en el X+1, siendo su importe de 2.000 . El impuesto del ejercicio X+1 est pendiente de pago. 7.- El beneficio despus de impuestos del ejercicio X+1 se reparte de la siguiente forma: 8.000 como dividendos que se pagarn en el perodo X+2 y el resto (2.000 ) se dejan como reservas. SE PIDE: Elabore el estado de tesorera del ao X+1 por el mtodo indirecto.

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ANEXO VI CASO COMPONENTES ELECTRNICOS, S.A.

La compaa Componentes Electrnicos, S.A. se dedica desde hace 8 aos a la fabricacin y comercializacin de componentes electrnicos para fabricantes de naves espaciales. Los estados contables de los que disponemos son los siguientes:

BALANCES DE LOS EJERCICIOS 20X0 y 20X1

ACTIVO Activo circulante Tesorera Cuentas a cobrar Existencias Gastos anticipados Invers. financieras Activo fijo Edificios Maquinaria Amor. Acum. I.M. TOTAL ACTIVO 780.000 500.000 -276.000 1.483.500 800.000 200.000 -250.000 1.155.000 Recursos propios Capital social Reservas TOTAL PASIVO 300.000 292.500 1.483.500 225.000 255.000 1.155.000 2.500 193.500 150.000 6.000 127.500 30.000 142.500 135.000 1.500 96.000 Pasivo a largo Proveed. inmov. l.p. Obligaciones/Bonos 60.000 600.000 450.000 20X1 20X0 PASIVO Pasivo a corto Cuentas a pagar Impt s/beneficios Cobros anticipados 214.500 12.000 4.500 196.500 15.000 13.500 20X1 20X0

CUENTA DE RESULTADOS DEL EJERCICIO 20X1

+ = = = + = + = = Ventas brutas Devoluciones Descuentos y bonificaciones Ventas netas Coste mercaderas vendidas (CMV) Margen bruto Gastos del personal Amortizaciones Suministros Primas de seguros Comisiones Otros gastos Beneficio de explotacin antes atpicos Beneficios venta activos fijos Prdidas venta valores negociables Beneficio de explotacin despus atpicos Ingresos financieros Gastos financieros Beneficio periodo antes impuestos (BAI BAT) Impuesto sobre beneficios Beneficio despus de impuestos (BDI) 1.590.000 -87.000 -153.000 1.350.000 -750.000 600.000 -300.000 -60.000 -40.000 -30.000 -15.000 -5.000 150.000 46.500 -6.000 190.500 13.500 -52.500 151.500 -54.000 97.500

Adicionalmente, los estados contables contienen la siguiente informacin: 1.- La compaa ha decidido repartir los beneficios obtenidos como sigue: 37.500 se quedan en la empresa como autofinanciacin (reservas) y el resto se distribuye entre los accionistas como dividendo que fue pagado durante el 20X1.

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2.- La cuenta Inversiones financieras recoge las inversiones que la empresa realiza en acciones y bonos emitidos por otras compaas. Durante el ejercicio 20X1 la compaa adquiri acciones y bonos por un importe total de 97.500 . Asimismo vendi a un precio de 60.000 (importe cobrado) unos ttulos que a la empresa le haban costado 66.000 , dando lugar a unas prdidas de 6.000 . 3.- La compaa realiz nuevas inversiones en maquinaria que ascendieron a 300.000 , de los que pag a lo largo del ejercicio el 80% y el resto se comprometi a pagarlo emitiendo un pagar a 2 aos. 4.- La empresa realiz una venta de inmovilizado al contado por 112.500 , concretamente una nave industrial que se haba adquirido en 100.000 y su amortizacin acumulada ascenda en ese momento a 34.000 . Posteriormente adquiri otra nave en sustitucin de la anterior que le cost 80.000 que pag con la tesorera generada de la venta anterior. 5.- En cuento a las financiacin, la compaa tuvo que emitir nuevas obligaciones por importe de 150.000 a 3 aos con objeto de poder realizar el plan de inversiones previsto en el plan estratgico de la compaa. 6.- La empresa tuvo que realizar una ampliacin de capital de 75.000 a lo largo del 20X1, para lo que incorpor a un nuevo socio. El nuevo accionista realiz el pago en efectivo a la compaa. 7.- Adems la compaa ha facilitado los siguientes datos en relacin con la tesorera: a.b.c.d.e.f.g.h.Cobros procedentes de los clientes: 1.299.000 Cobro de intereses a favor de la compaa: 3.500 Cobro de dividendos de inversiones realizadas: 10.000 Pago a proveedores/suministradores: 747.000 Pago a los empleados: 416.000 Pago por intereses por deudas: 40.000 Pago por impuestos sobre beneficios: 57.000 Pago de dividendos a nuestros accionistas: 60.000

SE PIDE 1. Elabore el Estado de Flujos de la Tesorera, con el mtodo directo e indirecto. 2. Realice el anlisis posterior que le permita conocer cmo est financiando la empresa sus inversiones en inmovilizado. 3. Calcule el Flujo de efectivo libre.

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