Exercice VAN et TRI

ENONCE :
Votre socit un projet dextension et dispose de 2 investissements A et B, respectivement
10.000 et 15 000 euros..
La 1ere anne
A gnre un autofinancement de 3000 euros, avec un accroissement de 10% les annes
suivantes
B produit un autofinancement de 4500 euros et une augmentation de 8 % les autres annes
Considrant que ces investissements ont une dure de vie de 4 ans et amortissable de faon
constante, la valeur rsiduelle est nulle au terme de leur dure de vie technologique.
QUESTIONS :
1 ) Dterminez les flux net de trsorerie engendrs par ces investissements au taux de 12% ?
2 ) Calculez la VAN et le TRI de chaque investissement ?
3 ) Dterminez le taux dactualisation permettant le choix de A ou de B ?
REPONSES :
1.

Dtermination des flux net de trsorerie ou VAN

VAN = cash flows actualis investissement

investissement A
Taux d'actualisation =12%
VAN de A =(3000/ (1,12)1) +(3300/ (1,12)2) +(3630/ (1,12)3) +(3993/ (1,12)4) 10000
=2679+2631 +2584+2538 10000=431
Periodes
Flux de trsorerie
Flux de trsorerie
actualis
VAN

1
3000

2
3300

3
3630

4
3993

2679

2631

2584

2538

10431
431

investissement B
Taux d'actualisation =12%
VAN de B =(4500/ (1,12)1) +(4860/ (1,12)2) +(5249/ (1,12)3) +(5669/ (1,12)4) 15000=231
=4018+3874++3736+3603-15000=231

Periodes
Flux de trsorerie
Flux de trsorerie
actualis
VAN

4500

4860

5249

5669

4018

3874

3736

3603

15231
231

Recherche TRI du projet A

Le TRI est le taux auquel la VAN est nulle.
Nousdevonsprocder par itration
10000=(3000/ (1 +i)1) +(3300/ (1+i)2) +(3630/ (1+i)3) +(3993/ (1+i)4)
Periodes
Flux
8%
9%
10%
11%
12%
13%
13,10%
13,20%
13,30%
13,40%
13,50%
13,60%
13,70%
13,80%
13,90%
14%
15%

1
3000
2777,8
2752,3
2727,3
2702,7
2678,6
2654,9
2652,5
2650,2
2647,8
2645,5
2643,2
2640,8
2638,5
2636,2
2633,9
2631,6
2608,7

2
3300
2829,2
2777,5
2727,3
2678,4
2630,7
2584,4
2579,8
2575,3
2570,7
2566,2
2561,7
2557,2
2552,7
2548,2
2543,7
2539,2
2495,3

3
3630
2881,6
2803,0
2727,3
2654,2
2583,8
2515,8
2509,1
2502,5
2495,8
2489,2
2482,7
2476,1
2469,6
2463,1
2456,6
2450,1
2386,8

4
3993
2935,0
2828,7
2727,3
2630,3
2537,6
2449,0
2440,3
2431,7
2423,1
2414,6
2406,1
2397,7
2389,2
2380,8
2372,5
2364,2
2283,0

TRI
11 423,7
11 161,7
10 909,2
10 665,7
10 430,8
10 204,1
10 181,9
10 159,8
10 137,7
10 115,7
10 093,8
10 071,9
10 050,1
10 028,4
10006,8
9985,3
9773,9

Le tableau montre que l'on peut calculer avec 13,9%

Soit un TRI=(3000/ (1,139)^1) +(3300/ (1,139)^2) +(3630/ (1,139)^3) +(3993/ (1,139)^4) =
Le taux recherch est lgrement suprieur 13,9%

10006,689

Recherche TRI du projet B

15000=(4500/ (1 +i)1) +(4860/ (1+i)2) +(5249/ (1 +i)3) +5669/ (1+i)4)
Periodes
Flux
7%
8%
9%
10%
11%
12%
12,10%
12,20%
12,30%
12,40%
12,50%
12,60%
12,70%
12,80%
12,90%
13%
14%

1
4500
4205,6
4166,7
4128,4
4090,9
4054,1
4017,9
4014,3
4010,7
4007,1
4003,6
4000,0
3996,4
3992,9
3989,4
3985,8
3982,3
3947,4

2
4860
4244,9
4166,7
4090,6
4016,5
3944,5
3874,4
3867,5
3860,6
3853,7
3846,8
3840,0
3833,2
3826,4
3819,6
3812,8
3806,1
3739,6

3
5249
4284,7
4166,8
4053,2
3943,7
3838,0
3736,1
3726,1
3716,2
3706,3
3696,4
3686,5
3676,7
3666,9
3657,2
3647,5
3637,8
3542,9

4
5669
4324,9
4166,9
4016,1
3872,0
3734,3
3602,8
3589,9
3577,1
3564,4
3551,7
3539,1
3526,6
3514,1
3501,6
3489,2
3476,9
3356,5

TRI
17 060,2
16 667,1
16 288,3
15 923,2
15 571,0
15 231,2
15 197,9
15 164,7
15 131,6
15 098,6
15 065,8
15 033,1
15000,4
14 967,9
14 935,5
14 903,2
14 586,5

Le tableau montre que l'on peut calculer avec 12,7 %

Soit un TRI=(4500/ (1,127)^1) +(4860/ (1,127)^2) +(5249/ (1,127)^3) +(5669/ (1,127)^4)=
Le taux recherch est trs lgrement suprieur 12,7 %

15000,306

3Dtermination du taux neutre pour A et B

Posons donc
(3000/ (1+i)1) +(3300/ (1 +i)2) +(3630/ (1+i)3) +(3993/ (1 +i)4) 10000 =
(4500/ (1+i)1) +(4860/ (1 +i)2) +(5249/ (1+i)3) +(5669/ (1+i)4) 15000
Ce qui donne:
1

(4500- 3000/ (1+i) ) +(4860-3300/ (1+i) ) +(5249-3630/ (1+i) ) +(5669-3993/ (1 +i) ) =15000 - 10000
1

(1500/ (1+i) ) +(1560/ (1 +i) ) +(1619/ (1+i) ) +(1676/ (1 +i) ) =5000

En procdant par itration,
Soit i =10,13 %
1

(1500/ (1,1013) ) +(1560/ (1,1013) ) +(1619/ (1,1013) ) +(1676/ (1,1013) ) =

4999,7

Pour un taux de i =10,12%, nous avons

(1500/ (1,1012)1) +(1560/ (1,1012)2) +(1619/ (1,1012)3) +(1676/ (1,1012)4) =
Ce qui revient dire que le taux est compris entre 10,13%et 10,12%

5000,8
4999,7 5000,8

VERIFIONS:
Flux net actualiss de A
1

878,17

878,37

(3000/ (1,10125) ) +(3300/ (1,10125) ) +(3630/ (1,10125) ) +(3993/ (1,10125) ) 10000 =

Flux net actualiss de B
1

(4500/ (1,10125) ) +(4860/ (1,10125) ) +(5249/ (1,10125) ) +(5669/ (1,10125) ) 15000 =

878,17 878,37

Le taux neutre entre A et B est 10,125%

Projet A
VAN

Projet B
431

231