MDULO

CURSO: FINANZAS

Oscar J. Marulanda Castao1

Revis: Robinson J Moreno2 (2011)

1 Economista, Contador Pblico, Especialista en Docencia Investigativa Universitaria 2 Contador Pblico, Especialista en Revisora Fiscal

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA

COMIT DIRECTIVO JAIME LEAL AFANADOR Rector Sejhifar Ballesteros Vicerrector Administrativo y Financiero Roberto Salazar Ramos Vicerrector Acadmico Maribel Crdoba Guerrero Secretario General Edgar Guillermo Rodrguez Director de Planeacin

CURSO FINANZAS PRIMERA EDICIN, (versin preliminar) Centro Nacional de Medios para el Aprendizaje - CNMA

UNIDAD 1- ESTADOS FINANCIEROS CLASIFICADOS Y HERRAMIENTAS DE ANLISIS FINANCIERO

Capitulo 1- El analista financiero y los estados financieros clasificados

Leccin 1 - La funcin financiera y las aspectos que la influyen En la administracin de una empresa reviste gran importancia el manejo del rea financiera, a pesar que no se puede afirmar que es ms importante que las dems, en cualquier decisin que se tome est implcito el concepto financiero.

Para comprender a cabalidad el objetivo bsico financiero, observemos la compaa a la luz de los principales departamentos que la integran. Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud existen diferentes funciones, para el anlisis, tomemos las siguientes: Produccin, mercadeo, personal, finanzas, cada una cumple con un objetivo.

El objetivo de produccin, es la productividad de su departamento expresada en bajos costos, calidad y cantidad requerida de acuerdo con las especificaciones del segmento del mercado que se atiende, para lograrlo se utilizan tcnicas de ingeniera industrial, estadstica, programacin de produccin y mtodos cuantitativos, programas de justo a tiempo, crculos de calidad, etc., esta funcin busca primordialmente la satisfaccin del cliente

En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfaccin del consumidor, se alcanza con la aplicacin de elementos de estimulacin de la demanda, como publicidad, promocin y servicio al cliente, las ventas son uno de los elementos primordiales del mercadeo mas no el nico.

El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo del recurso humano al interior de la organizacin, es muy importante resaltar la trascendencia del propender por unas excelentes relaciones con el personal, ya que su bienestar se convierte en productividad, contra esta gestin atenta hoy la normatividad que permite y estimula contrataciones de muy poco tiempo lo cual va en contra de crear sentido de pertenencia, lo que es claro es que se pretende es satisfaccin al interior de la empresa buscando el bienestar del personal. . Analicemos el objetivo de finanzas y la manera de alcanzarlo. Errneamente se ha pensado que el objetivo bsico financiero es incrementar utilidades, esto no es cierto, en muchas circunstancias generar utilidades va en detrimento del valor de la compaa, por ejemplo se incrementan utilidades en el corto plazo disminuyendo la inversin publicitaria, empleando materias primas sustitutas de menor calidad o suprimiendo programas de desarrollo de personal, posicin competitiva reflejndose en menor rentabilidad. Con el cumplimiento del objetivo bsico financiero, se proyecta el negocio, por tanto hay que mantener un criterio de largo plazo aprovechando oportunidades existentes en el corto plazo que se adecuen a las condiciones propias de cada unidad empresarial. El objetivo bsico financiero es maximizar el valor de la empresa, para garantizar la permanencia en el largo plazo. El objetivo seala que la funcin financiera vela por el crecimiento satisfaciendo los inversionistas y los grupos relacionados con la empresa como trabajadores, clientes, proveedores, instituciones financieras, gobierno y comunidad. Para alcanzar el objetivo bsico financiero, es imprescindible la contribucin de todas las reas, la unidad econmica es un sistema de partes relacionadas entre s y lo que suceda en cada una de ellas afecta a las dems y al conjunto en su totalidad. este tipo de polticas son nocivas en el largo plazo implicando prdida en la participacin y deterioro en la

El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto bsico en el manejo de los negocios, la gerencia del valor es la clave de la administracin moderna, por lo tanto el enfoque financiero debe apuntar a la generacin de valor.

El director financiero es miembro del equipo de gerencia y est implicado en la planeacin, la formulacin del diseo estratgico, objetivos y metas que se dan en empresas de alto desempeo. Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para ser til a la administracin, debe basarse en el conocimiento de las variables internas y externas que afectan la compaa. El presupuesto es una herramienta de planeacin y control que permite anlisis comparativos entre datos reales y presupuestados, se calculan variaciones en los diferentes factores de anlisis y se llega a conclusiones acerca de la salud financiera de la empresa, logrando un adecuado control de ventas, inversiones en capital de trabajo, activos fijos y niveles de efectivo, se constituye en la carta de navegacin de toda empresa organizada. El realizar continuos anlisis de los niveles de inventario, polticas de crdito y pago a proveedores, efectivo disponible, mrgenes de utilidad y rotacin de activos, es una prctica que permite mantener adecuado control de las operaciones.

El la

conocimiento gerencia en

de

la

empresa,

se

expresa

en

la

matriz

DOFA,

vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas, asistiendo a la implementacin de estrategias que permitan aprovechar fortalezas y oportunidades y contrarrestar las debilidades y amenazas.

El anlisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo de estas variables depende en gran parte el xito o fracaso de la empresa. Es prioritario solucionar el dilema entre liquidez y rentabilidad, ms conocido como la filosofa de las decisiones financieras. Hay que lograr ambas, pero al tratar de alcanzar una se puede deteriorar la otra. Para lograr liquidez o capacidad de pago, se conceden descuentos, se vende ms barato, pero con incidencias negativas sobre la rentabilidad por tener menor margen de utilidad.

Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el precio de venta, aumentar plazos a los clientes, disminuyendo la liquidez dado el ms lento flujo de efectivo. Debe quedar claro que por buscar liquidez la empresa no deja de ser rentable sino que se somete a un alto grado de incertidumbre lo que implica mayor volumen de ventas para obtener la utilidad deseada.

El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto plazo, a largo plazo no se presenta pues la rentabilidad determina la futura liquidez, las utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez siempre y cuando exista un adecuado manejo financiero. Una funcin tradicional de la gerencia financiera es la adquisicin de recursos que permitan financiar los activos requeridos, los recursos se deben adquirir bajo las mejores condiciones de tasas de inters, perodos de pago y garantas. Para cumplir con esta actividad se necesita conocer el mercado financiero, los productos que maneja y ms en las condiciones actuales donde cada vez surgen nuevas oportunidades de financiacin como el leasing, factoring, aceptaciones financieras, emisin de bonos, boceas, papeles comerciales, cartas de crdito, titularizacin de activos, etc.

Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocacin de excedentes de efectivo, as sea para cortos perodos de tiempo evitando mantener fondos ociosos

y por lo tanto incrementando financiera, composicin

la rentabilidad. La configuracin de la estructura entre deuda y patrimonio y

con surgimiento del costo de capital ponderado, indispensable para evaluar inversiones, y valorar empresas, surge de las decisiones de endeudamiento y de aportes de capital que se tomen en un momento determinado, el endeudamiento a pesar de mejorar la generen apalancamiento compromisos rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos su costo, financieros hecho y conocido como o contribucin financiera, tiene lmite, pues los amortizaciones mayor rendimiento que financiero por gastos

se aumentan y se corre riesgo de insolvencia, en la medida que se incrementen los niveles de deuda, la empresa deja de ser atractiva para inversionistas e instituciones financieras, que no vern con buenos ojos un compromiso demasiado alto por pasivos en la estructura financiera.

En las condiciones actuales de la economa colombiana y con tasas de inters tan variables hay que ser cuidadoso en este sentido. La asignacin de recursos a los diferentes departamentos, genera conflictos al interior de la organizacin, los departamentos demandan fondos para implementar proyectos que faciliten el logro de sus propios objetivos, pero los recursos son limitados y en algunas circunstancias no se pueden financiar todas las alternativas sino las prioritarias y que contribuyan de mejor manera al logro del objetivo bsico, hay que crear conciencia financiera, coordinar los diferentes departamentos y evitar posibles conflictos.

Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y precisin depende la calidad de cualquier anlisis, aunque de la contabilidad se encargan otras personas, finanzas debe contar con un buen grado de control y conocimiento sobre lo que en esa dependencia ocurre. La fijacin de polticas encaminadas al manejo de los activos, es una funcin relevante del gerente financiero, se requiere de claras polticas relacionadas con la

administracin de activos corrientes evitando fondos ociosos y posibles problemas de liquidez por falta de efectivo. En activos fijos, es conveniente evitar la existencia de inversiones con baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada que se adecue a las condiciones de la empresa. El clculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores tradicionales de rentabilidad del activo, patrimonio, mrgenes de utilidad y rotaciones, es conveniente mirar aspectos cualitativos como mejora en la calidad, mayor satisfaccin al cliente, servicio posventa, tiempo ms rpido de respuesta que significan la supervivencia de la compaa. El anlisis por medio de permite indicadores financieros, la comparndolos financiera con del

parmetros especficos, negocio,

diagnosticar

situacin

vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar posibles

soluciones, pero hay que ser cuidadoso en su interpretacin y anlisis pues podra llevarnos a conclusiones errneas dadas las limitaciones que poseen y que ms adelante se descubrirn, informacin. El diagnstico, la planeacin y el control financiero, son actividades hecho que nos permitir un uso ms adecuado de la

que incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnstico implica la utilizacin de diferentes tcnicas de anlisis que permitan dar claridad acerca del comportamiento financiero y faciliten la toma de decisiones. Algunas de las herramientas ms utilizadas son: El estado de cambios en la posicin financiera, analiza la procedencia de los recursos y su utilizacin evaluando la calidad de las decisiones, que deben tener consistencia con el principio de equidad financiera, es decir fondos de corto plazo financian aplicaciones de corto plazo y fondos de largo plazo financian aplicaciones a largo plazo.

La elaboracin del flujo de caja, confrontacin entre ingresos y egresos de efectivo, es de gran importancia en la determinacin del potencial de la empresa para generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y con base en el, proyectar el flujo de caja libre de gran relevancia cuando se pretende valorar una empresa o evaluar nuevas posibilidades de inversin.

El empleo de ingeniera econmica, en la evaluacin de alternativas de inversin, mediante la aplicacin de tcnicas de valor descontado, como tasa interna de retorno y valor presente neto, se constituye en un fundamento del administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores aplicaciones. El anlisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del EBITDA, rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA, son claves en la administracin financiera moderna. El establecimiento de polticas de reparto de utilidades, es del resorte del gerente financiero, con estas se satisface al inversionista y se configura una fuente de financiacin de gran relevancia como son las utilidades retenidas.

Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera, valorarla a su valor patrimonial conduce a resultados incorrectos, la diferencia entre activos y pasivos puede ser importante, pero la empresa no vale nada por haber quedado obsoleta o sin mercado para sus productos o por el contrario poseer un gran valor a causa de una gran dinmica empresarial que la transforma en empresa de alto desempeo, el valor presente neto de flujo de caja libre proyectado, es una medida ms confiable, de mayor utilizacin y que arroja resultados ms acertados. El contacto con el medio ambiente externo, decisiones financieras, actividad empresarial. los aspectos tecnolgicos, ecolgicos, culturales, es relevante en la toma de

econmicos,

polticos,

sociales,

tienen fuerte impacto sobre el desarrollo de la

Factores econmicos, como las tendencias de las tasas de inters, dan pautas para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el comportamiento actual de los intereses y las trabas a la concesin de crditos, los empresarios se ven abocados a aplazar decisiones de endeudamiento y por tanto inversiones, agudizando cada vez ms la crisis econmica que azota a Colombia desde hace mucho tiempo que con las diferentes medidas adoptadas no se logra solucionar por el contrario se genera mayor pobreza para la clase media del pas.

Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a los ojos del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de organizaciones comprometidas con negocios internacionales. El desempleo y subempleo crecientes, en la economa colombiana,

inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad respecto a la sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios que presentan estas variables. Los aspectos tributarios, afectan cualquier anlisis financiero y ms si se considera la gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las empresas colombianas, las continuas reformas tributarias y las posibles sanciones que surgen por declaraciones imprecisas o extemporneas, razones que sustentan la planeacin tributaria como aspecto clave en el mejoramiento de las finanzas de la empresa a travs del menor pago de impuestos. El devenir poltico afecta el desarrollo de la empresa, es as como el gobierno de turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores pero que inciden negativamente en otros sectores de la economa. Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros, contrarrestando las medidas que desfavorezcan el sector en el cual se acta y aprovechando las oportunidades que puedan derivarse de una decisin macroeconmica de las autoridades gubernamentales.

Los

problemas

sociales,

como

la

inseguridad

en

los

campos,

con

el

consecuente encarecimiento de los productos, la creacin de una clase social pauprrima como son los desplazados de las veredas y municipios a causa de las tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los grupos violentos actores del conflicto armado en Colombia, conllevan a que un pas con gran potencial agrcola no pueda explotarlo eficientemente en detrimento de las condiciones de la poblacin. No se puede descuidar el medio ambiente ecolgico, se est acabando con las riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es cierto la utilidad es la razn de ser en el sistema capitalista, tambin es cierto que hay que pensar en funcin de la sociedad y del futuro de las nuevas generaciones de lo contrario el criterio empresarial carece de sentido. En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y se proyecta al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios y documentos que lo ilustren con relacin a esos aspectos bsicos en la vida empresarial.

Para concluir, la actividad del gerente financiero est enmarcada en tres tipos de decisiones: Inversin, financiacin y reparto de utilidades. Las decisiones de inversin se relacionan con el lado izquierdo del balance general y es all donde las podemos analizar claramente. Adquiere gran relevancia la determinacin del tamao de la empresa, es decir el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades operacionales sin ningn tropiezo y que genere rentabilidad. Las decisiones de inversin presentan una caracterstica especial y es que en ellas participan todos los departamentos reflejndose en el balance en un activo.

Algunas decisiones de inversin son: poltica de inventario, determinante en la inversin en este rubro, es importante minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del objeto social, tener menor inversin en inventarios es una sana poltica financiera que libera fondos para emplear productivamente en otra alternativa mejorando la rentabilidad. El plazo que se conceder a los clientes, mientras ms amplios sean los plazos y los cupos de crdito, la inversin requerida ser mayor generando costos adicionales, una decisin de este tipo requiere del anlisis beneficio costo y de la determinacin del riesgo asumido por otorgar crditos. Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los equipos o resulte mejor alternativa arrendarlos a travs de un leasing financiero. Lo importante es que los activos, se utilicen eficientemente sin generar capacidad ociosa, disminuyendo la rentabilidad y conllevando a una situacin de iliquidez.

Las decisiones de financiacin se analizan en el lado derecho del balance y determinan la estructura financiera de la empresa, cuya importancia en la dinmica empresarial ya fue tratada.

Mencionemos algunas decisiones de financiacin: Determinacin de la proporcin entre deuda y patrimonio, que garantice el ms bajo costo de capital ponderado, combinacin entre deuda de corto y largo plazo, que depende de la cantidad de activos corrientes y fijos que se tengan. Fuentes especificas de financiacin que se emplearn y sus incidencias sobre los costos financieros como por ejemplo Leasing, factoring, crditos institucionales, emisin de bonos, etc. Las decisiones de reparto de utilidades, son bsicas en la determinacin del valor de mercado de la empresa y en la configuracin de utilidades retenidas como fuente de financiacin interna.

La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisin bsica para el crecimiento de la empresa y en la confianza que se tenga en la misma y ms si los inversionistas tienen expectativas de percibir utilidades en el corto plazo, como sucede a menudo, para lograr este objetivo, se requiere la generacin de flujo de caja libre que en primera instancia garantice el incremento del capital de trabajo necesario y la inversin en activos fijos, por lo tanto ese flujo de caja libre permitir cubrir el servicio a la deuda y el reparto de utilidades, la magnitud del flujo de caja libre hace atractiva una empresa, pues si existe flujo de caja libre creciente se garantiza el incremento del valor de la empresa, aspecto fundamental dentro de la gestin estratgica moderna que da ms nfasis a la caja que a las utilidades; no en vano se dice que la caja es una realidad y la utilidad una opinin.

Leccin 2 - Importancia de la clasificacin de los Estados financieros En general puede definirse el estado financiero como una relacin de cifras que presentan la situacin econmica de una organizacin empresarial y que esta ordenado y presentado con fines especficos . su objetivo principal es servir de insumo bsico a los usuarios para tomar decisiones de diferente ndole, segn su inters; as un inversionista le interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus recursos en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de endeudamiento para aprobar sus crditos, los propietarios utilizan la informacin para retirar sus ganancias, el estado le interesara la parte de impuestos de los contribuyentes. Como puede verse los estados financieros se leen con fines e intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos y comprensibles. Los estados financieros principales o bsicos tambin se conocen como de propsito general y son: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Utilidades Retenidas, Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos y Estado de Flujo de Efectivo. Los estados financieros estn reglamentados en el decreto 2649 y 2650 de 1.993, que define las reglas y procedimientos que debe cumplir el sistema contable que a su vez es la fuente de la informacin donde se originan. La normatividad o reglas de juego con las cuales debe estructurarse el sistema contable, se clasifican en : Principios Bsicos o Fundamentales, Normas o supuestos Generales, es de anotar que sobre estos conceptos existen diferencias entre diferentes autores pero para nuestro fin, no es necesario adentrarnos en ellos.

PRINCIPIOS BSICOS: COSTO: Toda transaccin financiera debe ser registrada por el valor de los costos incurridos para su adquisicin, o por el valor de mercado si este llegase a disminuir posteriormente. CAUSACIN: Los gastos e ingresos deben reconocerse en el momento en que nace la obligacin o el derecho, independiente del momento del pago. CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con el fin de obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de causa con miras al ingreso. RECONOCIMIENTO DE GANANCIA O PERDIDA: No debe anticiparse ninguna ganancia por cierta que sta sea, en cambio si debe registrarse cualquier prdida conocida. REVELACIN SUFICIENTE: La informacin contable debe ser revelada con el mayor detalle posible. NORMAS GENERALES. ENTIDAD: La empresa es un ente jurdico diferente e independiente de sus dueos. UNIDAD DE MEDIDA: La informacin contable debe presentarse cuantificados en dinero en la moneda de cada pas. CONTINUIDAD: Se prev que la vida o actividad econmica de los entes econmicos es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario. Tambin se conoce esta norma como Negocio en Marcha PERIODICIDAD: La situacin financiera de la empresa debe informarse cada que termine un periodo contable, como mnimo una vez al ao a diciembre 31. CONSISTENCIA: El sistema q2ue se adopte para el proceso de registro, como mtodos de depreciacin, de valoracin de inventarios etc., debe ser el mismo que se

utilice en forma consistente periodo a periodo. MATERIALIDAD: La importancia relativa de las cifras determina el registro de alguna transaccin, como definir si un implemento debido a su costo se registra como activo o como gasto del periodo. CONSERVADURISMO: Esta norma tiene relacin con el principio de Reconocimiento de Ganancia o Perdida, en el sentido que considera que ante la opcin de registrar de varias formas un evento econmico, se prefiera el mas desventajoso para el patrimonio de los accionista con el fin de no anticipar ganancias y si prever perdidas posibles.

Leccin 3 - Estado de Balance General Clasificado El Balance General es en estado financiero esttico que muestra la situacin de la empresa a una fecha determinada, en l se muestra lo que la empresa posee y la forma como lo obtuvo o financio. Dando cumplimiento a la ecuacin contable y al principio de partida doble de cumplir que la suma de los activos debe ser igual a los pasivos ms el patrimonio. El Balance General tiene una forma de presentacin, un orden determinado: Activos: se presentan de acuerdo a su realizacin, es decir conforme a la posibilidad de ser realizados o convertidos a efectivo, es decir de acuerdo a su liquidez. Con base en este concepto su orden de presentacin seria: Activos Corrientes. Inversiones Largo Plazo. Activos Fijos. Activos Diferidos. Otros Activos. Activos Corrientes: se definen como aquellos activos que la empresa realizara o convertir en efectivo en menos de una ao, tambin se conoce como Activo Circulante, y est compuesto bsicamente por equivalentes, las cuentas por cobrar y los inventarios. Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos casos con fines especficos y que la intencin de la empresa es liquidarlos en un plazo superior a un ao, puede ser en acciones, en papeles comerciales, en empresas vinculadas etc. Activos Fijos: son bienes que bsicamente tienen: una relativa larga duracin (mayor a un ao), son utilizados en la operacin de la empresa, no fueron adquiridos con la las cuentas del efectivo y sus

intencin de ser vendidos, se clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles son depreciables, no depreciables y agotables. Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van mas all del periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior a un ao, son derechos prepagados. Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que aunque son propiedad de la empresa no se utilizan en la actividad econmica de la misma, pueden ser fijos o corrientes. Pasivos: Se clasifican segn su grado de exigibilidad, es decir segn el plazo en que el ente econmico debe pagar la obligacin. Aquellos cuya exigibilidad es menor a un ao se denominan Pasivos Corrientes o de corto plazo, los que tienen una exigibilidad superior a un ao son Pasivos Largo Plazo. Pasivos Corrientes o corto plazo: adems del plazo de vencimiento hay que tener en cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las que no. Entre las que no tienen cobro de intereses estn las deudas con proveedores, las provisiones por aportes, por prestaciones sociales, impuestos, etc. Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades bancarias. Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u obligaciones bancarias que su fecha de vencimiento es mayor a un ao en relacin con la fecha de cierre del periodo o fecha de presentacin de estados financieros. Patrimonio: Representa el valor de la propiedad de los dueos sobre la empresa, el grupo de cuentas que componen el patrimonio son el capital, reservas, las utilidades no distribuidas y el supervit de capital. Capital: est constituido por los aportes de los socios y su tratamiento vara segn la organizacin jurdica del tipo de empresa.

Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibicin de repartirse, sea por la normatividad vigente, (reserva legal), o por decisin de la asamblea de accionistas, (reservas estatuarias), generalmente tienen algn propsito especifico. Utilidades no distribuidas: son utilidades de periodos anteriores que la empresa no distribuyo entre sus propietarios. Supervit de capital : est representado por un aumento del patrimonio por efectos de valorizacin de los activos o por primas en venta de acciones propias, es de anotar que estos valores no pueden repartirse entre los socios ya que estn sujetos a las condiciones del mercado y en cualquier momento tambin pudiera bajar.

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL CLASIFICADO

CIA XXXXXXXXX BALANCE GENERAL Diciembre 31 ao Z

ACTIVOS PASIVO Activos Corrientes Pasivo Corriente Disponible (caja, bancos) Obligaciones financieras Inversiones (CDTs, bonos) Proveedores Deudores (clientes, anticipos, Cuentas por pagar ( comerciales, trabajadores) retencin en la fuente, aportes de nomina ) Inventarios(materia prima, productos en proceso, mercanca) Impuestos gravmenes y tasas ( renta, iva) Obligaciones laborales Total Activo Corriente Activos Fijos Propiedad, Planta y Equipo (terrenos, maquinaria y equipo, equipo de oficina, equipo de computo, etc.) Total Activos Fijos Otros Activos Intangibles Diferidos Total Pasivo Corriente Pasivo Largo Plazo Pasivos estimados y provisiones. Pasivos diferidos. Bonos y papeles comerciales Total Pasivos Largo Plazo Patrimonio Capital social Supervit de Capital Reservas Utilidades no distribuidas Total Patrimonio TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

Total Otros Activos TOTAL ACTIVOS

Leccin 4 - Estado de Resultados ESTADOS DE RESULTADOS: tambin se le conoce como; Estado de Rentas y Gastos, Estado de Prdidas y Ganancias, Estado de Ingresos y Gastos, para el caso se est hablando del mismo estado financiero. Bsicamente un estado de resultados es un estado mas dinmico y muestra el resultado de la gestin para un periodo determinado, relacionando ingresos con egresos en el periodo. Ingresos Operativos: son aquellos que se producen en desarrollo de la actividad propia de la empresa, pues es factible que se reciban ingresos por conceptos diferentes tales como intereses o arrendamientos en una empresa cuya actividad es comercial, stos deberan clasificarse como otros ingresos en este caso. Costo de Ventas: esta dado por el costo de produccin de la mercanca vendida o lo pagado por ella en el caso de empresas comerciales, caso en el cual se proceder conforme al mtodo de valoracin y sistema de inventarios que la empresa utilice, para el caso vale recordar que si utiliza inventario permanente el CMV est dado en la cuenta del mismo nombre y si emplea inventario peridico el costo se calcula mediante el, JUEGO DE INVENTARIOS as: CMV = inventario inicial + compras netas - inventario final. Gastos de Operacin: son todos los egresos del periodo que tienen relacin de causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de la actividad pueden clasificarse como administrativos, los egresos que se relacionan con el manejo administrativo de la empresa; o de venta a los egresos relacionados con la actividad comercial.

Gastos Administrativos: Salarios del personal administrativo. Honorarios. Arrendamientos de oficinas. Depreciaciones de equipo. Servicios pblicos. Seguros. Gastos de Ventas: Salarios de vendedores Comisiones por ventas. Bonificaciones por ventas Publicidad. Gastos Financieros: muestra los valores pagados por concepto de intereses sobre prstamos, la importancia de separarlos de los operativos esta en ver la justificacin de la deuda desde el punto de vista de la rentabilidad que debe dejar el uso de la deuda como mecanismo de financiacin.

ESTRUCTURA DE UN ESTADO DE RESULTADOS CIA XXXXXXXXXX ESTADO DE RESULTADOS Enero 1 a Dic 31 ao Z INGRESOS DE OPERACIN Ingresos operacionales por ventas Ingresos por prestacin de servicios (post-ventas, mantenimiento, etc.) TOTAL INGRESOS DE OPERACIN COSTO DE VENTAS Costo de materia prima Costo de mano de obra directa Costos indirectos de fabricacin TOTAL COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA EN VENTAS GASTOS OPERACIONALES De administracin De personal Arrendamientos, seguros, servicios, otros. Depreciaciones De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc.) TOTAL GASTOS OPERACIONALES UTILIDAD OPERACIONAL (UAII) INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros)

Leccin 5 - Otros Estados Financieros (Decreto 2649 de 1993) Estados financieros de propsito general. Son estados financieros de propsito general aquellos que se preparan al cierre de un perodo para ser conocidos por usuarios indeterminados, con el nimo principal de satisfacer el inters comn del publico en evaluar la capacidad de un ente econmico para generar flujos favorables de fondos. Se deben caracterizar por su concisin, claridad, neutralidad y fcil consulta. Son estados financieros de propsito general, los estados financieros bsicos y los estados financieros consolidados. Estados financieros bsicos. Son estados financieros bsicos: 1. El balance general. 2. El estado de resultados. 3. El estado de cambios en el patrimonio. 4. El estado de cambios en la situacin financiera, y 5. El estado de flujos de efectivo. Estados financieros consolidados. Son estados financieros consolidados aquellos que presentan la situacin financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio y en la situacin financiera, as como los flujos de efectivo. de un ente matriz y sus subordinados, o un ente dominante y los dominados, como si fuesen los de una sola empresa.

Estados financieros de propsito especial: Son estados financieros de propsito especial aquellos que se preparan para satisfacer necesidades especificas de ciertos usuarios de la informacin contable. Se caracterizan por tener una circulacin o uso limitado y por suministrar un mayor detalle de algunas partidas u operaciones. Entre otros, son estados financieros de propsito especial: el balance inicial, los estados financieros de perodos intermedios, los estados de costos, el estado de inventario, los estados financieros extraordinarios, los estados de liquidacin, los estados financieros que se presentan a las autoridades con sujecin a las reglas de clasificacin y con el detalle determinado por estas y los estados financieros preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad generalmente aceptados. Balance inicial: Al comenzar sus actividades, todo ente econmico debe elaborar un balance general que permita conocer de manera clara y completa la situacin inicial de su patrimonio. Estados financieros de perodos intermedios: Son estados financieros de perodos intermedios los estados financieros bsicos que se preparan durante el transcurso de un perodo, para satisfacer, entre otras, necesidades de los administradores del ente econmico o de las autoridades que ejercen inspeccin, vigilancia o control. Deben ser confiables y oportunos. Al preparar estados financieros de perodos intermedios, aunque en aras de la oportunidad se apliquen mtodos alternos, se deben observar los mismos principios que se utilizan para elaborar estados financieros al cierre del ejercicio. Estados de costo: Son estados de costos aquellos que se preparan para conocer en detalle la erogaciones y cargos realizados para producir los bienes o prestar los servicios de los cuales un ente econmico ha derivado sus ingresos.

Estado de inventario: El estado de inventario es aquel que debe elaborarse mediante la comprobacin en detalle de la existencia de cada una de las partidas que componen el balance general. Estados financieros extraordinarios: Son estados financieros extraordinarios, los que se preparan durante el transcurso de un perodo como base para realizar ciertas actividades. La fecha de los mismos no puede ser anterior a un mes a la actividad o situacin para la cual deban prepararse. Salvo que las normas legales dispongan otra cosa, los estados financieros extraordinarios no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para disponer de las utilidades o excedentes. Son estados financieros extraordinarios, entre otros, los que deben elaborarse con ocasin de la decisin de transformacin, fusin o escisin, o con ocasin de la oferta pblica de valores, la solicitud de concordato con los acreedores y la venta de un establecimiento de comercio. Estados de liquidacin: Son estados de liquidacin aquellos que debe presentar un ente econmico que ha cesado sus operaciones, para informar sobre el grado de avance del proceso de realizacin de sus activos y de cancelacin de sus pasivos. Estados preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad generalmente aceptados. Con sujecin a las normas legales, para satisfacer necesidades especficas de ciertos usuarios, las autoridades pueden ordenar o los particulares pueden convenir, para su uso exclusivo, la elaboracin y presentacin de estados financieros preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

Son ejemplos de otras bases comprensivas de contabilidad, las utilizadas para preparar declaraciones tributarias, la contabilidad sobre la base de efectivo recibido y desembolsado y, en ciertos casos, las bases utilizadas para cumplir requerimientos o requisitos de informacin contable formulados por las Autoridades que ejercen inspeccin, vigilancia o control. La preparacin de estos estados no libera al ente de emitir estados financieros de propsito general. Estados financieros comparativos. Son estados financieros comparativos aquellos que presentan las cifras correspondientes a mas de una fecha, perodo o ente econmico. Los estados financieros de propsito general se deben preparar y presentar en forma comparativa con los del perodo inmediatamente anterior, siempre que tales perodos hubieren tenido una misma duracin. En caso contrario, la comparacin se debe hacer respecto de estados financieros preparados para mostrar un mismo lapso del ciclo de operaciones. Sin embargo, no ser obligatoria la comparacin cuando no sea pertinente, circunstancia que se debe explicar detalladamente en notas a los estados financieros. Estados financieros certificados y dictaminados. Son estados financieros certificados aquellos firmados por el representante legal, por el contador pblico que los hubiere preparado y por el revisor fiscal, si lo hubiere, dando as testimonio de que han sido fielmente tomados de los libros. Son estados financieros dictaminados aquellos acompaados por la opinin profesional del contador pblico que los hubiere examinado con sujecin a las normas de auditora generalmente aceptadas.

Capitulo 2 - Lectura de Estados Financieros Leccin 6 - Lectura Vertical Balance General Clasificado El anlisis vertical en el Balance General consiste en comprar cada una de las cifras de este informe contra la cifra total del Activo, del Pasivo o del Patrimonio, en el mismo periodo contable. La comparacin se hace dividendo la cifra en cuestin por el total del grupo al cual pertenece y multiplicando el cociente por 100 para expresarlo como un porcentaje. Un ejemplo de aplicacin, tomando unas cifras generales del balance seria: ALMACN LA COBIJA BALANCE GENERAL Diciembre 31 de 2

$ ACTIVO CORRIENTE ACTIVO FIJO OTROS ACTIVOS $ 45.236 $ 11.384 $ 2.360

% 76.7% 19.3% 4.0% PASIVO CTE PASIVO NO CTE PATRIMONIO

$ $12.180

% 20.7% 14.2%
65.1 %

8.400
$ 38.400

TOTAL ACTIVO

$ 58.980

TOTAL PAS+PAT

$58.980

100%

El anlisis vertical del balance General de Almacn La Cobija permite, por ejemplo, visualizar que el 76.7% de los recursos del negocio estn concentrados en el activo corriente. Dicha informacin la debe utilizar el analista para evaluar qu tan razonable es la situacin de acuerdo a la naturaleza del negocio y para continuar analizando cmo est compuesto el grupo del activo corriente.

Suponga que el activo corriente este compuesto as: PORCENTAJE DEL ACTIVO TOTAL DISPONIBLE DEUDORES - CLIENTES INVENTARIO $ 12.480 $26.000 $6.756 27.6% 57.5% 14.9%

Lo cual podra llevar a la necesidad de examinar ms detenidamente la informacin relacionada con el manejo de la cartera que representan el 57.5% del total de los activos del negocio

Leccin

Lectura

Horizontal

Balance

General

Clasificado

(http://www.gerencie.com/analisis-horizontal.html) Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y horizontal. En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo. Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La formula sera P2-P1. Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de 150, entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o tuvo una variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin. Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100 Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior. De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser comparativos, toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es precisamente comparar

un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el periodo objeto de anlisis. Veamos un ejemplo: Balance general

Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cules han sido las variaciones de cada una de las partidas del balance. Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas. Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y posiblemente haya otras con un efecto neutro.

Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto que los resultados econmicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado. La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados dbiles, se deben disear estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del anlisis realizado a los Estados financieros. El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusin acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar decisiones ms acertadas para responder a esa realidad. En este documento slo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el anlisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos principios, por lo que no debera presentar problema alguno.

Leccin 8 - Lectura Vertical Estado de Resultados Para hacer este tipo de anlisis en el Estado de Resultados se toma cada una de sus cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas del mismo periodo contable. Consiste en referenciar las ventas netas como el 100% para ver las otras cifras con relacin a l Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de Almacenes La Cobija. Para efectos de la ilustracin es suficiente con tomar una visin general del informe ALMACENES LA COBIJA ESTADO DE RESULTADOS Por el ao 2 cunto representan

PESOS VENTAS NETAS - COSTOS DE VENTAS UTILIDAD BRUTA EN VENTAS - GASTOS DE OPERACIN UTILIDAD OPERACIONAL - GASTOS FINANCIEROS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $5.145.475 ($1.910.000) $ 3.235.475 ($ 850.000) $ 2.385.475 ($115.000) $ 2.270.475

PORCENTAJES 100% 37% 63% 17% 46% 2% 44%

Cuando la informacin se presenta de esta manera, adems de las cifras absolutas, el analista puede observar el tamao de cada una de las cifras en funcin de las Ventas Netas y utilizar ese dato como base para hacer indagaciones ms detalladas. Es importante resaltar que este tipo de herramientas analticas tan estticas solo pueden servir de informacin importante cuando son comparadas con los estndares ya mencionados

Leccin 9 - Lectura Horizontal Estado de Resultados El anlisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los Estados Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde al aumento o disminucin, se presenta tanto por su valor en pesos como en su valor porcentual. La diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del periodo ms reciente de la cifra del periodo ms antiguo y se expresa porcentualmente Al hacer un anlisis horizontal debe hacerse tanto a las cifras del Estado de Resultados como a las del Balance General.

ALMACN LA COBIJA ESTADO DE RESULTADOS Por el ao 2 (miles de pesos)

Ao 1.
VENTAS NETAS - COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA EN VENTAS - GASTOS DE OPERACIN UTILIDAD OPERACIONAL - GASTOS FINANCIEROS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 4.664 1.751 2.913 704 2.209 91 2.118

Ao 2
5.145 1.910 3.235 850 2.385 115 2.270

variacin
481 159 322 146 176 24 152

%
10.3 9.1 11 20.7 8 26.4 7

El anlisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las ventas, la utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que se debe profundizar con otras herramientas financieras que permitan observar dicha situacin, pues es posible que el aumento del volumen de venta solo corresponda a un aumento de precios y no a una exitosa gestin de ventas,

adems es importante analizar los gastos ya que la variacin de un periodo a otro

no se justifica al observar el crecimiento en las venta por debajo del crecimiento de ellos. En general la lectura horizontal y vertical de los estados financieros sirven para detectar situaciones que deben ser ampliadas mediante otras herramientas financieras y para tomar correctivos oportunamente, vale la pena destacar que como un inicio de anlisis se deberan tomar primero aquellos datos representativos, es decir valores que sufrieron cambios de gran valor, para profundizar en esos rubros.

Leccin 10- Diagnostico de la Lectura Vertical y Horizontal Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar cifras que informen acerca de la situacin financiera y los resultados obtenidos por la empresa y que con base en dichas cifras esperamos verificar si la empresa est o no cumpliendo con sus objetivos de liquidez, rentabilidad y crecimiento. Para poder hacer ese proceso de verificacin es necesario que las cifras contenidas en Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluacin que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de base para la toma de decisiones en relacin con la empresa. Ese proceso de evaluacin es conocido con el nombre de anlisis financiero y no es ms que la ltima etapa que la Contabilidad debe ejecutar para cumplir actividad de comunicacin como sistema de informacin. Aunque el anlisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas por el Estado de Resultados y el Balance General, es muy importante insistir en que para un adecuado anlisis de dichas cifras es indispensable disponer de informacin complementaria que le permita al analista hacer comparaciones respecto a: datos histricos, polticas gerenciales, informacin de negocios similares y en entornos parecidos. http://www.gerencie.com/que-es-el-analisis-financiero.html La contabilidad representa y refleja la realidad econmica y financiera de la empresa, de modo que es necesario interpretar y analizar esa informacin para poder entender a profundidad el origen y comportamiento de los recursos de la empresa. con la

La informacin contable o financiera de poco nos sirve sino la interpretamos, sino la comprendemos, y all es donde surge la necesidad del anlisis financiero. Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser posible, cuantificar. Conocer el porqu la empresa est en la situacin que se encuentra, sea buena o mala, es importante para as mismo poder proyectar soluciones o alternativas para enfrentar los problemas surgidos, o para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos positivos. Sin el anlisis financiero no es posible haces un diagnstico del actual de la empresa, y sin ello no habr pautar para sealar un derrotero a seguir en el futuro. Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la informacin contable, pues esta refleja cada sntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos econmicos. Existe un gran nmero de indicadores y razones financieras que permiten realizar un completo y exhaustivo anlisis de una empresa. Muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados de forma individual o aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un estudio completo que cubra todos los aspectos y elementos que conforman la realidad financiera de toda empresa. El anlisis financiero es el que permite que la contabilidad sea til a la hora de tomar las decisiones, puesto que la contabilidad sino es lea simplemente no dice nada y menos para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el anlisis financiero es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo ms importante para la que fue ideada que cual fue el de servir de base para la toma de decisiones.

Capitulo 3 Indicadores Financieros Leccin 11 - Indicadores de Liquidez Es la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo. Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden utilizar las cifras del Balance General para calcular las siguientes razones financieras: Razn Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Adems, si se comparan cifras del Balance General con cifras del Estado de Resultados se pueden calcular las siguientes Inventarios. Razn Corriente Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fcilmente. Como su nombre lo indica, basta con establecer el cociente entre el total del Activo Corriente y el total del Pasivo Corriente: RAZN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Tomando como ejemplo la informacin del balance del Almacn la Cobija, vista anteriormente se tendra: RAZN CORRIENTE = $ 45.236/ $12.180 = 3.71 Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para pagarlo. El juicio que se haga respecto a la conveniencia de esta cifra depender de la informacin complementaria que se pueda reunir respecto a la situacin de negocios similares, las expectativas de la administracin de la empresa, informacin del razones financieras: Rotacin de Cuentas por Cobrar y Rotacin de

comportamiento en periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores. Con la informacin de un solo indicador no es posible sacar conclusiones categricas respecto a la situacin y los resultados de la empresa. Ser necesario siempre combinar las diferentes herramientas si se desea sacar del anlisis las conclusiones ms adecuadas. PRUEBA ACIDA Es una razn muy similar a la razn corriente. Para calcularla, se excluye de los activos corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del Pasivo Corriente. PRUEBA ACIDA = ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO PASIVO CORRIENTE Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy difcil venta, cuya presencia all lo nico que logra es distorsionar el anlisis financiero. Con la prueba cida se obtiene una medida ms exigente respecto a la liquidez, aunque puede ser absurda, de ah la importancia de buen sentido del analista, pues los principios contables prevn una empresa en marcha, luego parecera ilgico retirar los inventarios para medir la liquidez de un negocio Para nuestro caso PRUEBA ACIDA = 45.236 - 6.756 12.180 = 3.15

Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $ 3.15 a pesar de que los inventarios no llegaran a venderse. CAPITAL DE TRABAJO Tambin relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo Corriente pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales seran los recursos corrientes que podran dedicarse a trabajar con ellos despus de pagar las deudas de corto plazo, este indicador debera revaluarse ya que, los recursos as se deban se tienen disponible para operar en los negocios, tal es el caso de los inventarios, el hecho de que deberlos a los proveedores no significa que no pueda disponerse de ellos. CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE Para Almacn La Cobija, seria: CAPITAL DE TRABAJO = $45.236 - $12.180 = $ 33.056

Leccin 12 - Indicadores de Endeudamiento Nivel de Endeudamiento Este indicador financiero ayuda al analista financiero a ejercer un control sobre el endeudamiento que maneja la empresa, cabe recordar que las partidas de Pasivo y patrimonio son rubros de financiamiento, donde existe un financiamiento externo (Pasivo) y un financiamiento interno (Patrimonio) y del manejo eficiente de estas depende la salud financiera del ente econmico. Un mal manejo en este sentido puede hacer que los esfuerzos operacionales se rebajen fcilmente. Dentro de estas razones tenemos: RAZN DE ENDEUDAMIENTO RAZN DE ENDEUDAMIENTO = PASIVOS TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO

Este indicador debe ser multiplicado por 100 para hallar cuanto de los recursos han sido financiados de forma externa, es decir que nos indica el nivel de pasivos que han financiado la inversin en activos. Razn Pasivo A Patrimonio RAZN PASIVO A PATRIMONIO = PASIVOS PATRIMONIO

Este resultado permite establecer que por cada peso aportado por los accionistas, cuanto ha tenido que salir a captar la empresa ante terceros, por lo cual se leera que por cada peso que han aportado los socios capitalistas, generan un endeudamiento del Factor obtenido (Resultado de la divisin).

RAZN DE COBERTURA DE INTERESES COBERTURA DE INTERESES Para el ejemplo en el ao 2: = 2.385 115 Esta razn financiera nos da un resultado que significa que por cada peso de inters que la empresa debe pagar, ella est generando 20,79 pesos en utilidad operacional. Por lo cual se hace imperante que el margen de cobertura sea mayor, el margen de maniobra de la empresa ser mayor, igualmente que el riesgo financiero asociado al uso de la deuda est bajo control. = 20,79 = UTILIDAD OPERACIONAL INTERESES

Leccin 13 - Indicadores de Actividad Se considera una razn financiera ms dinmica porque considera informacin tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Se calcula dividiendo el valor total de las Ventas Netas a crdito del periodo por el valor promedio de las cuentas por cobrar a clientes durante el periodo contable.

ROTAC. CUENTAS POR COBRAR =

VENTAS NETAS A CRDITO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

Para obtener el valor total de las ventas a crdito es necesario restar de la cifra de Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las Ventas de contado porque estas no tiene ninguna relacin con las Cuentas por cobrar a Clientes. Para obtener la cifra promedio de Cuentas por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos de Cuentas por Cobrar a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y dividir por 12. en caso que slo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 aos consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras. Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacn la Cobija. que todas las Ventas han sido a crdito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a Clientes es de $1.380 Bajo estas condiciones: ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR = $5.145/$ 1.380 = 3.72 Significa que la empresa recupera 3.72 veces al ao, el valor de sus cuentas por cobrar.

Tambin la rotacin de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para calcular el nmero promedio de das que demora la empresa para recuperar el valor de las facturas a clientes. Para ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotacin de Cuentas por Cobrar, as:

NMERO DE PROM. DE DAS DE CUENTAS POR COBRAR

360 Rotacin de Cuentas Por cobrar

En nuestro caso: NMERO DE PROM. DE DAS DE CUENTAS POR COBRAR 360 3,7

97

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 97das para recuperar sus cuentas por cobrar. Si la poltica de financiacin con los inferior a ese nmero, ser necesario revisar clientes es los procedimientos de crdito y

cartera, adems de analizar ms a fondo la informacin clasificando la cartera por rangos de vencimiento. ROTACIN DE INVENTARIO Es una razn similar a la rotacin de Cuentas por Cobrar pero en este caso tiene como objetivos identificar el nmero de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo de inventario a efectivo y en consecuencia el nmero promedio de das que se conserva la inversin en forma de inventarios. ROTACIN DE INVENTARIOS = COSTO DE VENTAS PROMEDIO DE INVENTARIO

La cifra del costo de la mercanca vendida se toma directamente del estado de Resultados. Para obtener el promedio de inventario sera necesario el valor del inventario final de cada una de los 12 meses del ao y dividir por 12; cuando slo se conocen las cifras del inventario de diciembre del ao actual y diciembre del ao anterior. Ejemplo: para el caso de Almacn La Cobija supongamos que el valor del Inventario promedio durante el ao 2, fue de ROTACIN DE INVENTARIOS = $720. En esas condiciones: $1.910 720 Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable. La cifra muestra una rotacin muy baja que podra indicar que en el negocio hay problemas con la administracin de sus inventarios. La cifra de la rotacin del inventario tambin se puede utilizar para calcular aproximadamente el nmero promedio de das que la empresa demora en realizarlos, basta con dividir 360 por la rotacin de inventario, as: NUMERO PROMEDIO DE DAS = INVENTARIO En el caso: NUMERO PROMEDIO DE DAS = INVENTARIO 360 2,6 = 138 das 360 ROTACIN DE INVENTARIOS = 2,65

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 das para recuperar inversin en inventarios.

ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS Este indicador nos dice la eficiencia que tienen los recursos invertidos para generar utilidades, es decir que considera la eficiencia de los activos fijos, nos da una idea de cuantos pesos se generan en ventas por cada peso invertido en activos

ROTACIN DE ACTIVOS = FIJOS Para el ejemplo en el ao 2: ROTACIN DE ACTIVOS = FIJOS

VENTAS NETAS , ACTIVO FIJO

5.145 = 0,45 veces 11.384

La lectura nos dice que por cada peso invertido en activos se generaron $0,45 en ventas, y a medida que este indicador suba es favorable, por lo cual se puede medir la eficiencia de los activos productivos.

Leccin 14 - Indicadores de Rentabilidad Al utilizar slo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las versiones de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta, y se compara siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La rentabilidad as obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades que se haya tomado como referencia para el clculo. Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General, la comparacin se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de impuestos por el total del Activo o por el total del Patrimonio y multiplicando por 100, para expresar porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el nombre del parmetro el Activo que haya usado como referencia para el clculo. Lo anterior se puede concretar en las siguientes frmulas: RENTABILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA VENTAS NETAS Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a las empresas cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante tener en cuenta que el costo de la mercanca vendida en las empresas comerciales se calcula segn el sistema de inventarios que utilice, en cambio en las industriales o de manufactura esta dado por el estado de costo de producto vendido; razn por la cual es posible que un valor que es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una empresa industrial, considerando en stas la alta inversin en activos fijos lo cual afecta las utilidades del periodo va depreciaciones, as no afecte su flujo de efectivo. RENTABILIDAD OPERACIONAL= UTILIDAD OPERACIONAL VENTAS NETAS

El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad econmica de un negocio, es decir sirve para determinar realmente si el negocio es lucrativo o no independiente de cmo ha sido financiado, es decir sin considerar el costo, si lo tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta en el hecho de que se compara la utilidad neta, depurada con gastos operativos, en relacin las ventas netas; podra decirse que es la parte de las ventas netas que queda a disposicin de los dueos para cubrir el costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.

RENTABILIDAD NETA =

UTILIDAD NETA VENTAS NETAS

Este margen muestra la parte de las ventas netas que estara a disposicin de los propietarios, comparada con la anterior es importante observar que aqu ya la utilidad ha sido afectado por gastos financieros y por los impuestos. RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UTILIDAD NETA ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

UTILIDAD NETA

PATRIMONIO TOTAL Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para observar cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios con relacin a su inversin, este valor debe compararse con el costo de oportunidad, es decir con otras alternativas posibles del mercado. Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo, stos se encuentran a datos histricos, el analista debe, si le es posible, valorar los activos a precios de mercado y tener en cuenta solo activos operativos.

Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacn La Cobija tendramos que:

RENTAB BRUTA

UTILIDAD BRUTA VENTAS NETAS

$ 3.235 $ 5.145

= 62.87%

RENTAB OPERACIONAL =

UTILIDAD OPERACIN = VENTAS NETAS 46.35%

2.385 5.145

RENTABILIDAD NETA =

UTILIDAD NETA VENTAS NETAS

2.270-% DE IMPTOS 5.145

RENTAB DE ACTIVOS =

UTILIDAD NETA ACTIVO TOTAL

2.270-% DE IMPTOS 58.980

RENTAB DE PATRIM =

UTILIDAD NETA PATRIMONIO

2.270- % DE IMPTOS 38.400

NDICE DUPONT Tanto para el analista como para el director financiero, resulta de particular utilidad combinar los indicadores de rentabilidad con los indicadores de actividad o eficiencia; de esta manera pueden obtenerse conclusiones ms precisas sobre la evolucin financiera de la entidad y sobre los elementos que la han determinado. Este es el caso del ndice Du-Pont que combina el margen de ventas (indicador de rentabilidad) con la rotacin de activos (Razn de actividad o eficiencia)

NDICE DUPONT = (Margen de Ventas) (Rotacin de activos) = (Utilidad/Ventas) x (Ventas/Activos) = Utilidad / Activos

El administrador financiero al analizar la evolucin del indicador determina si el incremento o decrecimiento de la rentabilidad de los activos es consecuencia del comportamiento del aumento o disminucin del margen de ventas o por el contrario procede de la eficiencia de sus activos.

Leccin 15 - Diagnostico de Indicadores Desde el punto de vista matemtico una Razn consiste en establecer el cociente entre dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso de razones financieras consiste en comparar mediante un cociente de dos o ms cifras de los Estados Financieros esperando que al interpretar dicha relacin se puedan sacar conclusiones vlidas respecto a la situacin y los resultados del negocio. Las razones financieras pueden definirse tomando slo cifras del Estado de Resultado, solamente del Balance General o combinando cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General y se utilizan fundamentalmente para elaborar anlisis de la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa. http://www.gerencie.com/analisis-de-estados-financieros.html El anlisis de razones evala el rendimiento de la empresa mediante mtodos de clculo e interpretacin de razones financieras. La informacin bsica para el anlisis de razones se obtiene del estado de resultados y del balance general de la empresa. El anlisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia. TIPOS DE COMPARACIONES DE RAZONES El anlisis de razones no es slo la aplicacin de una frmula a la informacin financiera para calcular una razn determinada; es ms importante la interpretacin del valor de la razn. Existen dos tipos de comparaciones de razones:

1. Anlisis de corte transversal Implica la comparacin de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de anlisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar reas con oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de comparacin importante es el que se realiza con los promedios industriales. Es importante que el analista investigue desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma industrial. El anlisis de razones dirige la atencin slo a las reas potenciales de inters; no proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un problema. 2. Anlisis de serie de tiempo Evala el rendimiento financiero de la empresa a travs del tiempo, mediante el anlisis de razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa segn lo planeado. Las tendencias de crecimiento se observan al comparar varios aos, y el conocerlas ayuda a la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el anlisis de corte transversal, es necesario evaluar cualquier cambio significativo de una ao a otro para saber si constituye el sntoma de un problema serio. 3. Anlisis combinado Es la estrategia de anlisis que ofrece mayor informacin, combina los anlisis de corte transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de comportamiento de una razn en relacin con la tendencia de la industria.

UNIDAD 2 - DIAGNOSTICO Y FUNDAMENTACIN DE PLANEACIN FINANCIERA Capitulo 1 - Estado de Origen y Aplicacin de Fondos Leccin 16 - Concepto e importancia del Estado de Origen y Aplicacin de Fondos El EFAF o flujo de fondos tambin se conoce como Estado de Origen y Uso de Fondos, informa de donde provienen los recursos y en que se utilizaron como se aplicaron, informacin que se halla mediante la comparacin o conciliacin de la informacin de los estados bsicos empresariales para dos periodos consecutivos, encontrando informacin pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro. Las fuentes se identifican como el origen o naturaleza de los recursos econmicos o fondos, efectivo. aqu es importante resaltar, no necesariamente implica movimiento de

Leccin 17 - Fuentes y Aplicaciones - Conceptos bsicos Los fondos obtenidos pueden usarse en: Aumentos en los activos Disminucin de pasivos Reparto de dividendos Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con miras al crecimiento o permanencia de la empresa, lgicamente puede ser en activos corrientes o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o largo plazo segn el compromiso de recursos que se emplee para financiarlas. Disminucin de pasivos: as como las deudas son una fuente de financiacin y por lo tanto una forma de obtenerlos, tambin la operacin debe generar para pagarlos, por lo cual es importante que la empresa utilice fondos para pagar pasivos. Reparto de dividendos: esta aplicacin no tiene relacin directa con el corto ni el plazo y debe ser financiada con la GIF, pues de all debe salir los recursos comprometidos en la distribucin de utilidades para los dueos. En general al empresario le interesa saber donde invirti sus recursos y como los obtuvo, mediante el EFAF es posible saberlo, el anlisis o interpretacin debe hacerse a la luz de un principio bsico de conformidad financiero y es que las aplicaciones a corto plazo, deben hacerse con fuentes de corto plazo; las aplicaciones de largo plazo deben hacerse con fuentes de largo plazo y los dividendos deben financiarse con la GIF, la cual adems por su naturaleza puede ser utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF no dice si las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista para su interpretacin.

Leccin 18 - Procedimiento en la elaboracin del EFAF Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir para el EFAF. 1- Tomando como base lo planteado, es decir los balances de dos periodos consecutivos, se calculan las diferencias o variaciones, en cada cuenta de un periodo a otro. 2- Se clasifican los valores como fuente o aplicacin, atendiendo definicin de tales conceptos, as: en las cuentas de activos un pasivo y patrimonio. a lo visto en la aumento es una

aplicacin y una disminucin es una fuente; lo contrario pasa con las cuentas del

CUENTAS Del Activo Del Pasivo Del Patrimonio

AUMENTOS Aplicacin Fuente Fuente

DISMINUCIONES Fuente Aplicacin Aplicacin

3- Se hace una consolidacin de la informacin para observar que las fuentes sean iguales a las aplicaciones 4- Analizar las variaciones de las cuentas de activo fijos y las de utilidades retenidas, ya que sus variaciones se han dado sobre los saldos netos y estos pueden estar afectados por eventos que all no se observan, tal es el caso de los dividendos repartidos y la compra o venta de activos fijos en el periodo. 5- Reclasificar el EFAF, teniendo en cuenta la reevaluacin de las cuentas del numeral anterior. 6- Clasificar fuentes y aplicaciones, de acuerdo al corto o largo plazo

7- Observar los financiera.

resultados

desde

la ptica

del principio de

la conformidad

BALANCES GENERALES ACTIVOS Disponible Cuentas por cobrar Inventarios Inversiones temporales Total activos corrientes Inversiones largo plazo Maquinaria y equipo Depreciacin acumulada Maquinar (neto) y equipo Dic 31 Ao 1 74 207 325 8 Dic 31 Ao 2 119 180 73 8 Variacin + 45 - 27 - 252 Fuente (F) o Aplicacin (A) A F F

614 63 444 (148) 296

380 140 + 77 A

602

+ 306

Total activos PASIVOS Proveedores Obligaciones financieras Impuestos por pagar Total pasivo corriente Obligaciones plazo Total pasivo PATRIMONIO largo

973

1.122

281 15 45 341 148

299 56 22 377 198

+ 18 + 41 - 23

F F A

+ 50

489

575

Capital Utilidades retenidas Total patrimonio Total pasivo patrimonio y

295 189 484 973

340 207 547 1.122

+ 45 + 18

F F

Despus de clasificadas las variaciones se procede a elaborar una primera aproximacin al EFAF, con miras a depurar la informacin

FUENTES Disminucin de Cuentas por C. $ 27 Disminucin de Inventarios 252 Aumento de Proveedores 18 Aumento de Obligaciones Fin. 41 Aumento Obligac. Largo plazo 50 Aumento Capital 45 Aumento Utilidades Retenidas 18 Total Fuentes $ 451

APLICACIONES Aumento en $ 45 Aumento en 77 Aumento en 306 Disminucin 23 Disponible Invers Larg Plazo Maq y Equip neto Impuestos por Pagar

Total Aplicaciones $ 451

Ahora es importante ver el comportamiento al interior de la cuenta de utilidades retenidas, ya que las notas adicionales del Balance informan de un pago de dividendos y por lo tanto ellos debieron afectar la cuenta y las utilidades del periodo, es decir las fuente de $ 18 que aparece en el resumen del EFAF, debe ser descompuesta en sus partes ya que la utilidad del periodo corresponde a una fuente y los dividendos son una aplicacin y en este primer borrador no se ve esta situacin.

Procedimiento: En los balances se ven los saldos a cierres de los periodos, lo cual sirve para la

reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al Balance aparece la informacin de los dividendos pagados en el periodo los cuales deben informarse ya que son una aplicacin de fondos y en el Estado de Resultados o por diferencia como en este caso puede calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte integrante de la GIF.

UTILIDADES RETENIDAS 189 saldo Dic 31 ao 1 DIVIDENDOS DEL PERIODO

UTILIDAD NETA AO 2

UTILIDADES RETENIDAS 108 126 207 Saldo Dic 31 ao 2

La utilidad del periodo es calculada por diferencia as: Saldo inicial (Dic 31 ao 1) 189 Dividendos pagados en el periodo Utilidad Neta ao 2 X Sado a Dic 31 ao 2 207 X = 207 -189 + 108. X = 126

(108)

Puede verse que, la fuente de $ 18 que resulta del aumento en la cuenta Utilidades Retenidas, se descompone en una fuente $126 que son las utilidades del periodo y $ 108 que son la aplicacin que por concepto de dividendos se reparti, y en tal sentido debe reconstruirse el EFAF.

Respecto a los activos fijos, el EFAF inicial muestra una aplicacin de $306, pero debe tenerse en cuenta que dicho activo est afectado por la depreciacin del periodo y el valor calculado se hizo sobre la variacin neta en la cuenta de activos fijos la cual debera reconstruirse, veamos:

Es de anotar que, en este caso, segn las notas del Balance, no hubo ventas de que afectaran la cuenta Maquinaria y equipo, por lo tanto debe calcularse el valor de las adquisiciones teniendo en cuenta la depreciacin del periodo.

El valor de la aplicacin segn el EFAF inicial fue de $ 306, calculado sobre la variacin neta del activo fijo.

Saldo inicial (ao 1) Saldo final (ao 2) Adquisicin de maquinaria en el periodo

444 804

360 (APLICACIN)

MAQUINARIA Y EQUIPO Saldo a Dic 31 ao 1 $ 444 DISMINUCIONES POR VENTA AUMENTOS POR COMPRAS $360

Saldo a Dic 31 ao 2

$ 804

DEPRECIACIN MAQUINARIA Y EQUIPO $148 Saldo a Dic 31 ao 1 DISMINUCIONES POR VENTA $54 Depreciacin del Periodo $202 Saldo a Dic 31 ao 2

Analizando depreciacin,

la se

cuentas

del

mayor, que, esa

tanto

del

activo, como de $ 306, $

de

su

concluye

aplicacin

realmente 360, y la

corresponde a una adquisicin de activos

(APLICACIN) de

depreciacin del periodo es $ 54, lo cual es una fuente por ser parte de la GIF; esto implica reconstruir el EFAF inicial, considerando las dos situaciones descritas y entonces quedara as:

FUENTES Disminucin de Cuentas por C. $ 27 Disminucin de Inventarios 252 Aumento de Proveedores 18 Aumento de Obligaciones Fin. 41 Aumento Obligac. Largo plazo 50 Aumento Capital 45 UTILIDAD DEL PERIODO 126 DEPREC DEL PERIODO 54 Total Fuentes $ 613

APLICACIONES Aumento en Disponible $ 45 Aumento en Invers Largo Plazo 77 Disminucin Impuestos por Pagar 23 DIVIDENDOS DEL PERIODO 108 ADQUISIC DE MAQ Y EQUIPO 360

Total Aplicaciones $ 613

Tomando este cuadro y clasificndolo entre el corto y el largo plazo, se tendra una buena herramienta para evaluar la calidad de las decisiones, desde el punto de vista del principio de conformidad financiera, ya planteado inicialmente.

Es importante recordar dicho principio, se espera que las aplicaciones de corto plazo se hagan con recursos del corto plazo, las aplicaciones o inversiones en recursos del largo plazo, deberan ser financiados con fondos del largo plazo y la GIF, que debe ser la mayor fuente de servir para cubrir los

dividendos, y emplearse en proyectos tanto de largo como de corto plazo, dependiendo de la poltica de crecimiento de la empresa.

Leccin 19 - Presentacin del Estado de fuentes y aplicacin de fondos ROYAL COMERCIAL Estado fuente y Aplicacin de Fondos. Ao 2 FUENTES De Corto Plazo (FCP) APLICACIONES A Corto Plazo (ACP) Aumento $ 45 Disminucin 23 de de Imp. Disponible por Pagar

Disminucin de Cuentas por cobrar $ 27 Disminucin de Inventarios 252 Aumento en Proveedores 18 Aumento en Obligac Financieras 41 Total FCP 338

Total ACP 68

A Largo Plazo (ALP) De Largo Plazo (FLP) Aumento 50 Aumento 45 en Oblig en largo Plazo Capital Total ALP 437 95 Aumento en Inversion 77 Adquisicin de 360 Largo Plazo Maquinaria

Total FLP

Generacin Fondos (GIF) Utilidad 126 Depreciacin 54 Total GIF

Interna

de Dividendos Periodo 108 Periodo Total 180 613 Aplicaciones de periodo

de del

Total Fuentes 613

Resumen FUENTES FCP 338 FLP 95 GIF 180 APLICACIONES ACP 68 ALP 437 DIVIDENDOS 108

Utilizacin

FUENTES FCP 338

UTILIZADAS EN: 68 aplicada a corto plazo Sobran 270 para aplicar a LP ACP 68

FLP 95

95 aplicado a largo plazo

ALP 437

GIF 180

108 aplicado a dividendo Sobran 72 para aplicar a LP

DIVIDENDOS 108

Luego, de los 437 ALP, (adquisicin de maquinaria e inversiones largo plazo), fueron cubiertos con: 95 con FLP, 270 con FCP y 72 con GIF, decisin que habra que evaluar pues da a entender que la maquinaria fue financiada con recursos corto plazo lo cual no es muy recomendable, se informacin al respecto. El las decisiones pero no es necesita ms

EFAF, es una buena informacin para evaluar suficiente, en finanzas, se debe tener amplia

informacin para analizar la informacin y tomar decisiones.

Leccin 20 - La Generacin Interna de Fondos

Generacin Interna de Fondos (GIF): como su nombre lo indica son los recursos obtenidos por medio de la operacin normal de la empresa, por lo tanto debera ser la fuente de mayor importancia, adems seria una fuente que servira,

bsicamente para pagar dividendos, pero tambin para apoyar proyectos de largo plazo, en la funcin del crecimiento empresarial.

Por lo tanto su clculo podra hacerse as:

UTILIDAD NETA + DEPRECIACIONES DEL PERIODO + AMORTIZACIONES DE DIFERIDOS EN EL PERIODO + PERDIDAS EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO - UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO GENERACIN INTERNA DE FONDOS (GIF)

Lo primero que debe hacerse es tomar como referencia el Estado de Resultados del periodo objeto de interpretacin y anlisis, all se encuentra la utilidad del periodo pero esta utilidad ha sido afectada, segn la tcnica contable, con partidas que afectan fondos o recursos de periodos anteriores y que por efectos la de las normas es el y principios contables de aparecen

disminuyendo

utilidad,

como

caso

las depreciaciones y las

amortizaciones; por lo tanto, como en el estado en mencin restaron, se deben sumar para calcular los fondos reales de que se dispuso en el periodo. Igual reflexin podra hacerse en el caso de una perdida en venta de activos fijos que a pesar de no implicar salida de fondos aparece disminuyendo las

utilidades netas del periodo, como otros egresos, esto explica el porqu de su adicin a la utilidad del periodo.

Capitulo 2 - Herramientas en la toma de decisiones: Planeacin Financiera

Leccin 21 - El flujo de Efectivo - Concepto e importancia

El flujo de Caja es un resumen de las entradas y salidas en efectivo esperadas por la ejecucin de las actividades de la empresa. El flujo de caja esperado como resultado de la ejecucin de un plan de actividades de la empresa es un presupuesto, (presupuesto de caja o presupuesto financiero) que muestra los movimientos de efectivo dentro de un periodo de tiempo establecido, no el ingreso neto o rentabilidad de la empresa.

Los flujos de caja son importantes para observar el comportamiento diario del movimiento de caja, tanto de entradas como salidas en un lapso de tiempo determinado

El propsito del flujo de caja presupuestado es el de mostrar de donde provendrn los ingresos y como se usarn esos fondos. El flujo de caja solo indica si la empresa genera suficiente dinero en efectivo para hacer frente a todas las necesidades de efectivo de la actividad empresarial.

El flujo de caja para un perodo de un ao puede contener el movimiento de caja mensual (entradas y salidas en efectivo en cada mes), bimestral (entradas y salidas en efectivo durante el bimestre), o trimestral de acuerdo al tipo de actividades de la empresa y necesidades de informacin del empresario.

Un presupuesto mensual no siempre refleja la realidad y requiere de mayor exactitud en la informacin que uno bimestral. Hay que buscar un equilibrio entre el nivel de exactitud y la utilidad para la toma de decisiones. Un flujo de caja trimestral puede ser suficiente para ciertos tipos de negocios. Ejemplo: Una microempresa de pollos asados posiblemente

prefiera elegir un perodo ms corto y registrar las entradas y salidas esperadas semanal o quincenalmente.

La informacin de los registros del ao anterior puede facilitar la preparacin del presupuesto de flujo de caja del ao siguiente. A medida que el sistema de registros provee de informacin se puede intentar mayor detalle y exactitud en la preparacin del flujo de caja.

Ventajas de Utilizar un Flujo De Caja

El flujo de caja presupuestado es una herramienta de trabajo muy til para la toma de decisiones del empresario porque:

Lo hace pensar sobre el plan de actividades a desarrollar durante el ao

Permite analizar el plan pensado y efectuar ajustes en lo planeado: generar

suficiente efectivo para hacer frente a todas las necesidades de efectivo?

Provee un estimado de las necesidades de crdito y de la capacidad de pagar los

crditos y deudas de la empresa

Nos indica cuando el crdito es necesario y cuando hay suficiente liquidez para ser

pagado

Permite controlar la situacin financiera de la empresa durante la ejecucin de las

actividades por comparacin entre el flujo de fondos presupuestado (Flujo de Caja Presupuestado) por la ejecucin del plan, con los fondos recibidos (Flujo de Caja Actual). Esto permite tomar decisiones a tiempo si los fondos recibidos o a recibir son menores a lo presupuestado (cada de precios, gastos no programados, aumentos de precios de

insumos) u oportunidades de inversin si los ingresos son mayores a lo presupuestado.

Puede facilitar la obtencin de crdito mostrando lo que se piensa hacer, el monto

de crdito necesario y el momento esperado en que habr suficientes fondos para pagar.

Leccin 22 - Elaboracin del Flujo de Efectivo Burbano (1990), seala que el presupuesto de efectivo (P de E) consiste en el clculo anticipado de las entradas y salidas de efectivo cuyos objetivos bsicos son: - Conocer los sobrantes o faltantes de dinero y tomar medidas para invertir adecuadamente los sobrantes y financiar los faltantes. - Identificar el comportamiento del flujo de dinero por entradas, salidas, inversin y financiacin en perodos cortos y establecer un control permanente sobre dichos flujos. - Evaluar la razonabilidad de las polticas de cobro y de pago. - Analizar si las inversiones en ttulos valores y otros papeles negociables dan posibilidad de conservar el poder adquisitivo del dinero y si hay sub o sobre Inversin.

El logro de los objetivos reseados, a travs del presupuesto de tesorera, cobra importancia en virtud de su relacin directa con los activos y pasivos corrientes y stos permiten medir la liquidez de cualquier organizacin.

Fundamentacin del Presupuesto de Efectivo La esencia del presupuesto de caja es la planificacin financiera, entendida sta como aquel proceso mediante el cual la empresa plantea proyectos financieros de largo plazo, como expresin cuantitativa de sus planes estratgicos; y de corto plazo, como expresin cuantitativa de sus planes tcticos u operativos, en los cuales se contemplan la proyeccin de las ventas, los costos, los gastos, los activos y pasivos requeridos para lograr las metas propuestas. (Contreras, 2003)

En el contexto de la planificacin financiera, segn Sinisterra y Polanco (1997), el P de E es uno de los presupuestos ms importantes en el proceso de planeacin, permite reflejar no slo los ingresos y egresos en efectivo que tendr la organizacin durante el perodo considerado en la planeacin, sino que, adems, permite diagnosticar y sugerir la forma de financiacin que debe utilizar la organizacin para lograr los objetivos trazados.

Presupuesto de ventas

Presupuesto de Produccin

Presupuesto de Requisiciones de Materia Prima

Presupuesto de Mano de Obra

Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricacin

Presupuesto de Costo de Produccin y Venta

Presupuesto de Gastos de Venta

Presupuesto Gastos de Administracin

Presupuesto de Estado de Resultados de operacin Presupuestado

Presupuesto de Efectivo

Presupuesto de Adiciones de Activo no Circulante

Estado de Resultados

Presupuestado

Balance General Presupuestado

Estructura del presupuesto de efectivo o de caja

El (P de E) se alimenta de los presupuestos de cobro a clientes por ventas, otros ingresos operativos y extraordinarios, del pago a proveedores, de gastos acumulados a ser cancelados durante el perodo de presupuestacin y de otros egresos.. Adems de cubrir los egresos normales del perodo con los ingresos obtenidos, la empresa se debe fijar un saldo mnimo de caja, para operar y cubrir posibles imprevistos, este saldo no debe ser tan grande que impida aprovechar oportunidades de inversin o mantener un monto de efectivo inmovilizado perdiendo poder adquisitivo, ni tan pequeo que obligue a la empresa a sobregirarse o endeudarse ms de lo previsto.

En la siguiente estructura y en el esquema subsiguiente presentado, explican la forma de elaborar el presupuesto de efectivo:

A EFECTIVO DISPONIBLE Saldo inicial de caja + entradas de efectivo o ingresos de caja Cobro a clientes + otros ingresos

B SALIDAS DE EFECTIVO O EGRESOS DE CAJA Pago a proveedores + gastos operacionales + otros egresos

C ESQUEMA DE FINANCIAMIENTO Depende del grado de nivelacin existente entre A y el efectivo necesario (EN) El EN es igual a B + Saldo final de caja deseado Excedente o dficit = A - EN Excedente A > EN Dficit A < EN SALDO FINAL DE CAJA = A + C B

El esquema precedente, consta de tres grandes grupos, el primero identificado con A presenta el total de efectivo disponible antes del financiamiento, est constituido por el saldo final de caja del perodo anterior, el cual est disponible para el perodo que se inicia, el cobro a clientes por ventas, tanto del perodo pasado como del que se presupuesta y los ingresos extraordinarios por diversos conceptos como pueden ser intereses por inversiones de largo plazo o por prstamos otorgados, venta de activos fijos, cobro de dividendos de acciones de otras empresas, entre otros.

El segundo grupo identificado por B refleja los egresos totales conformados por los pagos a proveedores de materias primas y de bienes y servicios en general, pago de nmina fija y variable, pago de pasivos de corto y de largo plazo que se venzan durante el perodo presupuestado, as como erogaciones por conceptos extraordinarios como puede ser la compra de activos fijos o el pago de dividendos. El efectivo necesario (EN) agrupa las necesidades del mismo para cubrir los egresos totales (B) y el saldo mnimo deseado de caja que la empresa fija como razonable para imprevistos.

El tercer y ltimo grupo del presupuesto de efectivo identificado por C presenta el financiamiento neto y es el que, de acuerdo con el excedente o faltante de efectivo (A EN), le permite al gerente tomar decisiones en cuanto a si debe invertir, en caso de disponer de excedentes de efectivo, para lo cual debern seleccionar las mejores alternativas de inversin de corto plazo, es decir, aquellas que le proporcionen mayor rentabilidad y le permitan disponer del dinero invertido en el momento en que lo requiera, o si debe buscar fuentes de financiamiento, en caso de obtener dficit, en razn de ello, el gerente deber seleccionar aquellas opciones de financiamiento de costos ms bajos y con posibilidades de ser canceladas en el corto plazo. En ambas situaciones, invirtiendo o endeudndose, debe lograr el objetivo de la gerencia financiera, es decir, maximizar el valor de la firma, a travs de la maximizacin del valor de las acciones.

Se observa una caracterstica distintiva del presupuesto de efectivo, como componente del presupuesto maestro y es el hecho de constituirse en una herramienta de gestin de corto plazo, el gerente financiero desarrolla el presupuesto de caja para perodos menores o iguales a un ao, as es posible preparar presupuestos de caja desde perodos mnimos de una semana hasta perodos de un ao mximo. Por esta razn ante excedentes y necesidades de efectivo se escogen inversiones y fuentes de financiamiento de corto plazo respectivamente. Por otra parte, se destaca la importancia del presupuesto de capital, cuya estructura se fundamenta en la determinacin de los flujos netos de fondos (FNF) o de efectivo, para proyectos de inversin de largo plazo, sin embargo, el tratamiento de las inversiones y el financiamiento requerido, es distinto al contemplado en el Presupuesto de Caja.

Presupuesto de Efectivo o de Caja 4 periodos

1 2 3 4

Saldo inicial del efectivo Ingresos Ventas del Perodo Cobro a clientes cuentas atrasadas Otros Ingresos

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx xxxx

xxx xxx xxx XXXX xxx xx xx xx xxx xx xxx XXXX xxx XXX xx

xxx

xxx xxx

xxx

xxx

Total de efectivo disponibles antes del financiamiento (A) XXXX Egresos Desembolso por compras Desembolsos de mano de obra directa Desembolsos de gasto de fabricacin Desembolso por gastos de administracin Desembolso por gastos de ventas Desembolso por pasivos a corto y largo plazo Compra de activo fijo Egresos totales (B) Saldo mnimo de efectivo deseado Total de efectivo necesario Excedente o faltante Financiamiento Prstamos Colocaciones Pagos Retiro de colocaciones Intereses gastos Intereses ganados Financiamiento neto (C) Saldo final de efectivo xxx XXXX xxx xxx xxx xx xxx xx xx xx xxx XXXX xx XXX -xxx

XXXX XXXX xxx xxx xxx xx xx xx xxx XXXX xx XXX xxx xxx x xxx xx xx xxx xxx XXXX xxx XXXX xx

xxx

xxx

xxx

xxx

xxxx

-xxx XXXX

-xxx XXX

Leccin 23 - Anlisis al Flujo de Efectivo

Ortiz (1997) indica que las proyecciones financieras dan la posibilidad de examinar con anticipacin los efectos financieros de las polticas nuevas o cambiantes, adems de poder conocer las necesidades futuras de fondos con lo cual es posible negociar con mayor propiedad con los bancos y dems entes financieros. Los pronsticos financieros resultan igualmente valiosos como elemento de control al comparar los resultados reales con los presupuestados y, en caso de producirse desviaciones significativas con respecto a lo esperado, es posible evaluar los programas de proyeccin, en el sentido que no se estn desarrollando como debieran o que los planes no son realistas y por lo tanto tienen que ser revisados.

En este sentido, el gerente financiero debe tener claro que, como responsable del proceso de planificacin financiera y con el fin de garantizar mejores resultados en dicho proceso, es necesario prever el entorno de las operaciones futuras, tasas de inflacin, tasas de inters, participacin en el mercado, competencia, crecimiento de la economa, posibilidades de exportacin, capacidad de negociacin con clientes y proveedores, entre otros. Se puede decir que la planificacin financiera y especficamente la planificacin del movimiento de caja, a travs del presupuesto de efectivo, es muy importante en todas las organizaciones, independientemente de su tamao y del sector al que pertenezca.

Leccin 24 - Alternativas de Financiamiento

Cuando las empresas requieren de financiamiento para soportar sus operaciones proyectadas, debe comenzar a revisar el mercado Financiero en Colombia y segn sus necesidades y proyecciones escoger la alternativa ms conveniente, es por eso que esta leccin trata de ilustrar al estudiante en algunas opciones actuales sin dejar de un lado que debe estar continuamente conociendo las ventajas que se dan a medida que trascurre el tiempo y la ocurrencia de hechos que afectan las finanzas en Colombia. Es por eso que se muestran los siguientes entidades y productos que apoyan este sector.

http://www.pymesfuturo.com/Fuentes_financiamiento.htm. El Estado pone a disposicin de las PYMES diferentes fuentes de financiamiento, a bajo costo y respaldado por el Fondo Nacional de Garantas. A continuacin se presentan algunas de las principales lneas de crdito que el gobierno ofrece como alternativa de financiamiento a las PYMES en Colombia:

FOMIPYME: Su principal objetivo del Fondo es la modernizacin y desarrollo tecnolgico de las micro, pequeas y medianas empresas a travs de la cofinanciacin de programas, proyectos y actividades para su desarrollo tecnolgico. Servicios: Creacin de empresas - Apoyo a Minicadenas Productivas - Desarrollo

Tecnolgico y Productivo - Acceso a mercados y comercializacin - Innovacin en Pyme.

FINDETER - ACOPI La Financiera de Desarrollo Territorial S..A FINDETER, la Asociacin Colombiana de Medianas y Pequeas Industrias - ACOPI y el Fondo Nacional de Garantas FNG suscribieron el 18 de marzo de 2004, un Convenio de Alianza Estratgica con el fin de incentivar la generacin de iniciativas de inversin relacionadas con el sector empresarial PYME.

FONADE Su misin es la de promover el desarrollo integral de las pequeas y medianas empresas en consideracin a su participacin para la generacin de empleo, desarrollo regional, la integracin entre sectores econmicos y el aprovechamiento productivo de pequeos capitales.

Servicios: Diagnstico empresarial para la innovacin y la reconversin - Implementacin de proyectos de reconversin industrial - Implementacin de nuevas tecnologas Asistencia tcnica integral de los procesos de reconversin industrial - Proyectos de modernizacin empresarial que busquen la comercializacin internacional

FONDO NACIONAL DE GARANTAS - FNG La funcin de esta entidad es respaldar los crditos ante el sistema financiero, que hayan sido otorgados para financiar proyectos liderados por personas naturales o jurdicas, hasta un porcentaje de este.

Servicios: Los rubros y montos financiables varan de acuerdo a la entidad ante la que se solicite el crdito y la lnea de crdito misma.

FONDO BIOCOMERCIO COLOMBIA (Programa especial para artesanas) Propende por el diseo y desarrollo de mecanismos que impulsen la inversin y el comercio de los productos y servicios de la biodiversidad o amigables con ella para alcanzar los objetivos del Convenio de Diversidad Biolgica y el desarrollo sostenible de Colombia.

Servicios: Apoyo para solucionar escasez de materia prima - Apoyo a la organizacin de los productores - Aplicacin de tecnologas limpias y eficientes - capacitacin en tcnicas especficas de produccin - capacitacin empresarial - asesora en diseo - apoyo a la

promocin y comercializacin de productos - apoyo a la divulgacin de oficios y sus tcnicas.

BANCOLDEX Su funcin es la de facilitar el acceso al crdito a las micro, pequeas y medianas empresas - MIPYMES, ofrecindoles a travs del Fondo Nacional de Garantas - FNG o sus fondos regionales, una garanta automtica. Esta garanta disminuye el riesgo crediticio al intermediario financiero en un porcentaje del crdito solicitado con recursos Bancldex.

Servicios: Crdito para Micros, pequeas y medianas empresas que presenten solicitudes de crdito bajo el cupo especial de crdito "Apoyo a la Productividad y Competitividad" Programa "a Progresar".

BANCA DE LAS OPORTUNIDADES

La Red de la Banca de las Oportunidades son los bancos, compaas de financiamiento comercial, las cooperativas, las ONG, y las cajas de compensacin familiar, quienes son las encargadas de extender su cobertura y llevar los servicios financieros a la poblacin desatendida.

SECTOR BANCARIO TRADICIONAL

La siguiente es la oferta crediticia que hace el sector bancario a las MIPYMES de Colombia. En la siguiente tabla se muestra la entidad financiera que ofrece el crdito, la lnea de crdito para MIPYMES y otros aspectos que se deben tener en cuenta para acceder a este servicio (fuente: Acopi.org.co).

Leccin 25 - Toma de Decisiones en el flujo de Efectivo Proyectado - Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Financiero

Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en cargas financieras (costo de deuda), con el objetivo de maximizar el efecto que traera un aumento operativo en la utilidad por accin, (UPA).

UPA, es la utilidad por accin o por cuota de aporte social. Su importancia radica en ver el adecuado manejo de la deuda desde la ptica que la deuda debe generar riqueza para la empresa y por tanto para sus dueos, tiene, lgicamente, relacin con la Utilidad Neta.

La

comprensin

de

los

conceptos

de

apalancamiento

operativo

y financiero,

puede ampliarse si se observa la estructura de erogaciones en el estado de resultados, organizado clasificando sus gastos entre fijos y variables.

La estructura financiera muestra el uso que se haga de la deuda con miras a generar rentabilidad lo cual se mide en la relacin UAII versus UPA

VENTAS - COSTOS VARIABLES = MARGEN CONTRIBUCIN - COSTOS FIJOS DE PRODUCCIN - GASTOS FIJOS OPERATIVOS = UTILIDAD OPERATIVA (UAII) ESTRUCTURA OPERATIVA

- GASTOS FINANCIEROS = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)

UTILIDAD FINANCIERA

Capitulo 3 - Herramientas en la toma de decisiones: Planeacin de Utilidades Leccin 26 - Fundamentos de Costos como herramientas de planeacin

Las empresas tienen dos grandes flujos econmicos sobre los cuales deben intervenir con el fin de ser exitosas, se trata de buscar la situacin que permita la maximizacin de sus utilidades, con base en los recursos utilizados en ella, es decir la mxima utilizacin de su capacidad instalada y el punto a partir del cual la organizacin obtiene ganancias. y gastos de operacin. Esos dos grandes flujos son sus ingresos, los cuales estn representados por sus ventas, y los egresos, que estn representados por sus costos

Con fines analticos y con la intencin de ver el funcionamiento del esquema de ingresos versus egresos con miras a la toma de decisiones administrativas, recurrimos a la tradicional clasificacin de los costos en fijos y variables, para hallar relaciones entre costos- volumen- utilidad, observando que bsicamente son los costos la nica, mejor la ms posible, variable sobre la cual la administracin tiene control e incidencia.

COSTOS VARIABLES: son aquellos que varan en forma directamente proporcional con la produccin, es decir son dependientes del volumen de produccin; por ejemplo el consumo de materia prima, pues a mayor produccin , mayor costo y a cero produccin cero costo, esta caracterstica es bsica en la identificacin de un costo variable para el esquema.

COSTOS FIJOS: son aquellos cuyo valor no depende de la produccin, es decir son independientes del volumen de produccin; tal es el caso de los arrendamientos, los salarios de la planta bsica del personal administrativo, etc.

Es de anotar que esta clasificacin entre fijos y variables, es vlida para el corto plazo, ya que para el largo plazo todos los costos sern variables.

Mediante el anlisis de la relacin costo- volumen- utilidad, se pueden hacer planes y trazar polticas sobre precios, costos y ventas, adems de establecer controles que sirvan de herramienta gerencial, para toma decisin en el corto plazo.

El esquema en estudio se basa, o tiene las siguientes condiciones:

1- todos los costos pueden clasificarse entre fijos y variables. 2- Para el caso, los conceptos de costos y gastos son lo mismo. 3- Los costos fijos permanecen constantes en el periodo. 4- Los costos variables son lineales, por lo tanto dependen de la produccin y de las ventas. 5- El precio de venta es constante. 6- Todo lo que se produce se vende. 7- Para el periodo, los impuestos, la inflacin y el riesgo no se consideran.

Anlisis grafico

Costos fijos: son constante para cualquier nivel de produccin y ventas, al graficarlos quedaran as Y - costo, variable dependiente

Q X- cantidades, variable independiente

La grafica del costos variables quedara as, lineal y proporcional a las ventas

Leccin 27 - Punto de equilibrio - concepto e importancia

El anlisis de equilibrio es un importante elemento de planeacin a corto plazo; permite calcular la cuota inferior o mnima de unidades a producir y vender para que un negocio no incurra en prdidas. Es una medida muy mal utilizada por el desconocimiento de sus limitaciones.

Es una de las herramientas administrativas de mayor importancia, fcil de aplicar y que nos provee de informacin importante. Esta herramienta es empleada en la mayor parte de las empresas y es sumamente til para cuantificar el volumen mnimo a lograr (ventas y produccin), para alcanzar un nivel de rentabilidad (utilidad) deseado.

Es uno de los aspectos que deber figurar dentro del Plan de una Empresa, permite determinar el volumen de ventas a partir del cual dicha empresa obtendr beneficios.

El punto de equilibrio es el punto o nivel de ventas en el que cesan las prdidas y empiezan las utilidades o viceversa.

La clasificacin del punto de equilibrio es: Punto de equilibrio econmico, punto de equilibrio productivo y punto de equilibrio grfico.

El punto de equilibrio econmico y productivo, representan el punto de partida para indicar cuntas unidades deben de venderse si una compaa opera sin prdidas.

El punto de equilibrio grfico, esquematiza los ingresos y costos totales, a diferentes volmenes de ventas. El grfico de equilibrio tiene dos lneas; una de ellas es la lnea de ventas o de ingresos y la otra lnea de costos. Ambas lneas cortan en el punto de equilibrio. Ejemplo:

Leccin 28 - Punto de Equilibrio - Estructura de Costos Variables y Costos Fijos

Los costos totales serian la sumatoria de los costos fijos y variables, por lo tanto la grafica nacera en los costos fijos y a partir de all, tomara la pendiente que muestra el comportamiento de los variables. Grficamente seria superponer los costos o egresos con los ingresos en un mismo plano y esto nos presentara una situacin como la descrita en el plano, donde es importante resaltar:

1- Los ingresos por ventas, nacen en el origen

2- Los costos totales, nacen en un punto por encima del origen, lo que representa los costos fijos.

3- La pendiente o inclinacin de la lnea de ingresos es mayor, lo que significa que, lgicamente, los precios de venta unitarios deben ser superiores a los costos variables unitarios.

4- La intercepcin entre las lneas, significa el punto en el cual ingresos y egresos son iguales, es decir no hay ni utilidad ni perdida, ese es el punto de equilibrio, en la grafica el punto Qo.

5- Las coordenadas del punto de equilibrio, serian en el eje X las cantidades a vender y en el Y la cantidad de dinero, ambos para lograr el equilibrio.

6- A medida que se aleja del punto de equilibrio, la utilidad o prdida es mayor.

Leccin 29 - Elaboracin del Punto de Equilibrio

Anlisis matemtico Para el caso bastara con definir las variables a intervenir e igualarlas, es decir el punto de equilibrio esta dado en el caso en que la funcin de costos sea igual a la funcin de ingresos (ventas).

Nomenclatura. Pv: precio de venta unitario Cv: costo variable unitario. X: nmero de unidades. F: costos fijos totales. En general, puede decirse que la funcin de costos est dada por: Y = F + Cv por X La funcin de ingresos esta dad por: Y = PV por X

Est definido que Pv debe ser mayor que Cv, esa diferencia se conoce como margen de contribucin unitario (MCU), que es el aporte de cada unidad vendida para cubrir costos fijos y obtener utilidad. Est definido que en el punto de equilibrio costos e ingresos son iguales, tendramos que:

Ingresos = costos totales

Pv X

Cv X + F

Pv X - Cv X = F X ( Pv - Cv) = F

_____F _______

( Pv - Cv ) es importante recordar que (Pv - Cv ), es el MCU, por lo tanto, el nmero de unidades a vender para lograr el equilibrio tambin puede calcularse como:

X=

F / MCU.

Si lo que se desea averiguar es el volumen de ventas requerido para lograr una determinada utilidad bastara con sumar la utilidad esperada (UE) con los costos fijos y entonces tendramos;

X=

__ F + UE_____ ( Pv - Cv)

X=

___F + UE_____ MCU

Si desea conocerse el volumen de ventas en pesos basta con multiplicar X por Pv.

Un ejemplo sirve para ampliar y fortalecer el concepto:

La Compaa El Tesoro, dispone de la siguiente informacin: Sus costos fijos son de $ 26.000.000. Comercializa un producto de gran consumo masivo cuyo precio de venta unitario es de $ 55.000. El precio de adquisicin de este producto es de $ 35.000 c/u.

Con esta informacin, se requiere: a. que volumen de ventas, en pesos y unidades, se requiere para lograr su punto de equilibrio.

b. Si para el prximo periodo espera vender 2.400 unidades, cules sern sus utilidades. c. Que sucede en el punto de equilibrio si aumenta su precio de venta a $ 58.000. d. A qu precio debe vender si desea lograr su equilibrio vendiendo 1.000 unidades. e. Que volumen de ventas en pesos y en unidades debe lograr para obtener una utilidad de $ 16.000.000 f. En el periodo inmediatamente anterior, su costo unitario fue de $ 33.000 y el precio de venta unitario fue de $ 51.000, cuanto necesito vender para estar en posicin de equilibrio, sabiendo que tenia los mismos costos fijos.

Desarrollo a- Para estar en equilibrio se necesita que ingresos totales igual que costos totales, luego: X= 26.000.000 / 55.000 - 35.000

X = 26.000.000 / 20.000 X = 1.300 unidades a vender Significa que para estar en equilibrio necesita vender 1.300 unidades, solo a partir de all obtendr ganancias, y que el MCU son $ 20.000 o sea que de cada unidad vendida quedan ese valor con miras, inicialmente a cubrir los costos fijos y partir de las 1.300 unidades vendidas, ese valor quedara como utilidad.

Mediante un sencillo estado de Rentas y Gastos, sera importante comprobarlo.

Ventas totales 1.300 x 55.000-----------------------$ Costos variables totales 1.300 x 35.000----------------------Margen de contribucin total ---------------------------------------Costos fijos ---------------------------------------------------------Utilidad del periodo --------------------------------------------------

71.500.000 45.500.000 26.000.000 26.000.000 0

Con ventas de $ 71.500.000 que corresponde a 1.300 unidades se logra el equilibrio.

b- Si vende 2.400 unidades

Ventas------------------------Costos variables totales-----

2.400x55.000------------------- $ 132.000.000 2.400 x 3.500-----------------84.000.000 48.000.000 (26.000.000) 22.000.000

Margen de contribucin total ------------------------------------Costos fijos-----------------------------------------------------Utilidad del periodo-------------------------------------------Este dato tambin pudo haberse hallado as:

X = (F + UE) / MCU 2.400 = 26.000.000 + UE 20.000 2.400 x 20.000 = 26.000.000 + UE 48.000.000 - 26.000.000 = UE 22.000.000 = UE

c- Si hay aumento en el precio de venta, como consecuencia varia el MCU, por lo tanto, el nuevo margen ser $ 23.000.

X=

26.000.000 23.000

X=

1.130 unidades.

Al subir el precio, aumenta el MCU es mayor y por tanto necesita vender menos unidades para lograr el equilibrio. Esto corresponde a unas ventas de $ 1.130 x 58.000 = 65.540.000

d- Para lograr el equilibrio vendiendo 1.000 unidades X= ____F________ Pv - Cv

1.000 =

__26.000.000____ Pv - 35.000

1.000 x ( Pv - 35.000 ) = 26.000.000 Pv - 35.000 = 26.000.000 / 1.000 Pv - 35.000 = 26.000 Pv = 26.000 + 35.000 Pv = 61.000 Debe vender cada unidad a $ 61.000, veamos

Ventas -------------------------1.000 x 61.000 ---------------Costo variables unitarios----1.000 x 35.000-----------------Margen de contribucin total ----------------------------------Costos fijos -----------------------------------------------------Utilidad del periodo-----------------------------------------------

61.000.000 35.000.000 26.000.000 26.000.000 0

e- Para lograr una utilidad de $ 16.000.000. X = ____F + UE___ MCU

X = 26.000.000 + 16.000.000 20.000

X = 2.100 unidades debe vender

Ventas en pesos = 2.100 x 55.000

Ventas = $ 115.500.000

f- Punto de equilibrio, periodo anterior

MCU = 51.000 - 33.000 MCU = 18.000

F = 26.000.000

X=

26.000.000 18.000

X = 1.444 unidades

Ventas en pesos = 1.444 x 51.000 Ventas = $ 73.644.000

Leccin 30 - Toma de Decisiones en el Punto de Equilibrio - Apalancamiento Operativo

El apalancamiento es la utilizacin de recursos que generan cargos fijos, ya sean operativas o financieras, con el fin de incrementar las utilidades de la empresa. Se puede afirmar que si el margen de contribucin total es superior a los costos fijos, la empresa tiene un apalancamiento positivo de operacin, si es inferior el apalancamiento ser negativo.

Otra forma de interpretar el apalancamiento es decir que se tiene un buen grado de apalancamiento cuando a un porcentaje de incremento en las ventas corresponde un mayor cambio porcentual en las utilidades, es de anotar que esta situacin tambin se cumple en sentido contrario, es decir para tener un apalancamiento negativo.

Apalancamiento Operativo

Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en costos y gastos fijos operativos, con miras a que un incremento en las ventas le lleve a un incremento mucho mayor en la utilidad operativa.

La estructura operativa, tiene que ver con la gestin administrativa y en ella se denota el buen o mal uso que se haga de los recursos de que dispone la gerencia, esto se mide en el efecto ventas versus UAII; y la estructura financiera muestra el uso que se haga de la deuda con miras a generar rentabilidad lo cual se mide en la relacin UAII versus UPA

VENTAS - COSTOS VARIABLES = MARGEN CONTRIBUCIN - COSTOS FIJOS DE PRODUCCIN - GASTOS FIJOS OPERATIVOS = UTILIDAD OPERATIVA (UAII) - GASTOS FINANCIEROS = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) UTILIDAD FINANCIERA ESTRUCTURA OPERATIVA

La

medida

del

apalancamiento,

tanto

operativo

como

financiero,

se

expresa como grado de apalancamiento y significa la relacin de cambio, de la UAII con relacin a las ventas en el operativo; y de la UPA con relacin a la UAII en el financiero.

PO: grado de apalancamiento operativo PF: grado de apalancamiento financiero

Ejemplo de aplicacin:

Unidades a vender Precio de venta unitario Costo variable unitario Costos fijos de produccin Gastos fijos de admn. y ventas Deuda $ 10.000.000 al 18% Numero de acciones 1.000 Impuestos 40%

5.000 3.000 1.200 2.100.000 800.000

El grado de apalancamiento operativo para la empresa, es:

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 1,4754, significa que por cada punto porcentual que se aumente o disminuya en las ventas, a partir del punto de referencia (en este caso 5.000 unidades), la UAII se aumentara porcentualmente en 1,4754; veamos en caso de una variacin del 30%, (aumento y disminucin).

La UAII en el punto de referencia fue de $ 6.100.000, si el grado de apalancamiento fue de 1,4754, significa que el aumento disminucin en 30% de las ventas, ocasionara un aumento disminucin en la UAAI. de: 0.30 x 1,4754= 0.44262 Veamos; 6.100.000 x 0.44262 = 2.700.000 (aproximado) 6.100.000 - 2.700.000 = 3.400.000, UAII para una disminucin en ventas del 30%. 6.100.000 + 2.700.000 = 8.800.0000, UAII para un aumento de ventas del 30%. El grado de apalancamiento financiero es:

El grado de apalancamiento financiero obtenido, significa que por cada punto porcentual , de aumento disminucin en la UAII, habr un aumento o disminucin porcentual de la UPA en 1,4168, en el caso del ejemplo que se tare implicara que por una cambio del 44,262% en las UAII entonces la UPA debera variar en 44,262% x 1,4186 = 62,79%; Veamos

La UPA en el punto de referencia fue de $ 2.580, para una UAII de $ 6.100.000, un aumento de, 30% en las ventas trajo como consecuencia que la UPA aumentara a $ 4.200 y la UAII a $ 8.800.000, luego s;

Aumento porcentual en UAII es, 2.700.000 / 6.100.000 = 44,2629% Aumento porcentual en UPA es (4.200 - 2.580) / 2.580 = 62,79% , que es el grado de apalancamiento financiero

GLOSARIO DE TRMINOS.

ACTIVOS: bienes y derechos que tienen valor econmico y son de propiedad del ente econmico

ACTIVO CORRIENTE: activos realizables en el periodo contable de un ao

ACTIVO FIJO: bienes adquiridos para ser utilizados en el negocio y que poseen una vida til superior al periodo contable.

ANLISIS CUALITATIVO: interpretacin conceptual y terica de la situacin financiera del ente econmico.

ANLISIS CUANTITATIVO: interpretacin sustentada en relaciones matemticas de la situacin financiera.

ANLISIS HORIZONTAL: relacin matemtica de variaciones, basada en comparaciones de. periodos consecutivos

ANLISIS VERTICAL: relacin de indicadores matemticos al interior de un grupo de cuentas y dentro de un mismo estado financiero.

APALANCAMIENTO FINANCIERO: efecto sobre las utilidades que resulta de la adecuada utilizacin de los cargos fijos, efecto que sobre las utilidades tiene un incremento de las ventas

CAPITAL DE TRABAJO: conjunto de activos corrientes relacionados directamente con la operacin de la empresa.

CARTERA: valor de los derechos a cobrar a los clientes como producto de las operaciones comerciales normales del negocio.

CONTABILIDAD: sistema de informacin de las actividades comerciales de un ente econmico.

COSTO DE CAPITAL: es el costo que a la empresa le implica poseer activos, costo promedio ponderado de las fuentes de financiacin.

COSTO DE VENTAS: lo que cuesta producir o comprar lo que la empresa vende en el periodo.

DEPRECIACIN: tcnica contable para mostrar el costo o el gasto del deterioro obsolescencia de los activos fijos

ECUACIN CONTABLE: enunciado contable que relaciona, los recursos con las fuentes de financiacin de las mismas. Activos = Pasivos + Patrimonio.

ESTADOS FINANCIEROS: informes en que contiene una relacin de cifras monetarias presentadas con un ordenamiento especfico segn su propsito.

GASTOS

OPERACIONALES: desembolsos necesarios para que el producto

llegue a

manos del consumidor.

GASTOS FINANCIEROS: pagos que se hacen por la utilizacin de deuda como fuente de financiacin.

INDICADORES FINANCIEROS: razones matemticas entre partidas contables y / o econmicas.

INGRESOS NO OPERACIONALES: ingresos recibidos por operaciones diferentes al objeto normal del negocio.

INGRESOS OPERACIONALES: ingresos recibidos por las operaciones normales del negocio, son la fuente de ingreso y la razn de ser de los mismos.

LIQUIDEZ: recursos monetarios disponibles en el corto plazo.

PASIVO CORRIENTE: deudas u obligaciones que deben cubrirse en el corto plazo.

PASIVO LARGO PLAZO: obligaciones que tienen vencimiento superior a un ao

PRINCIPIOS CONTABLES: conjunto de conceptos bsicos y reglas que debe cumplir la informacin contable, que adems estn amparados en la normatividad o en la costumbre.

PROVISIN IMPUESTOS: calculo previo del impuesto a pagar por el periodo contable. PUNTO DE EQUILIBRIO: situacin de utilidad cero, nivel en el cual los ingresos totales son iguales a los egresos totales.

RAZONES FINANCIEROS: indicadores financieros.

ROTACIN DE CARTERA: nmero de veces que se recuperan las deudas comerciales durante un periodo contable, tambin puede expresarse en nmero de das

FUENTES DOCUMENTALES.
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Serrano, Javier y Villareal, Julio. (1993). Fundamentos de Finanzas. Mc Graw Hill.

Besley, Ortiz y Brigham, Eugene. (2000). Fundamentos de Administracin. Mc Graw Hill.

Rosillo, Jorge. (2003). Fundamentos de Finanzas. UNAD.

Marulanda, Oscar Javier. (2005). Protocolo Acadmico Curso Finanzas 102038. 1-19.

Arce, Macas y Gonzlez Arias, Julio. (2006). Universidad Nacional de Educacin a Distancia.

Finanzas para Universitarios.

Gitman, Lawrence J. (2007). Principios de Administracin Financiera. Ed. Pearson

Alvear Fernndez, Ignacio. (2009). Curso Practico sobre las Finanzas de la Empresa (60 H.). Ed. Lex Nova S.A.