ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: CASO PRCTICO 1

El anlisis de los estados financieros consiste en utilizar diferentes tcnicas analticas como, por ejemplo: los porcentajes del balance y de la cuenta de resultados, las ratios, el estado de orgenes y aplicaciones (EOAF), etc. con el objetivo de ver en qu situacin financiera se encuentra la empresa. Este Blog se centrar en la resolucin de casos prcticos para explicar diferentes tcnicas de anlisisque se utilizan para examinar los estados financieros de una empresa: el balance y la cuenta de resultados. CASO PRCTICO 1: Distribuidora de fruta Este caso tratar sobre una empresa que se dedica a almacenar fruta y a distribuirla a mayoristas. A continuacin se presentan los estados financieros (Balance y PyG) simplificados de la empresa de tres aos consecutivos: BALANCE DE SITUACIN:

CUENTA DE RESULTADOS:

La primera tcnica analtica que utilizaremos para diagnosticar la situacin financiera ser la de losporcentajes: consiste en mirar que peso relativo tiene cada partida respecto su total. Por ejemplo, miraremos que peso tienen las existencias respecto el total del activo. Adems como tenemos 3 balances y cuentas de resultados consecutivos tambin podremos ver como han evolucionado y que cambios han sufrido. A continuacin se presenta el resultado de esta tcnica: BALANCE DE SITUACIN:

CUENTA DE RESULTADOS:

Una vez calculados todos los pesos relativos tenemos una primera informacin de la composicin del balance y de la cuenta de resultados y de su evolucin. Primero de todo nos centraremos en el anlisis vertical, es decir, miraremos la composicin de estos en el ltimo ao. Seguidamente, nos centraremos en el anlisis horizontal, es decir, miraremos cmo han cambiado los pesos relativos en los ltimos tres aos. Conclusiones extradas del anlisis vertical y horizontal: ACTIVO: Anlisis vertical: Tiene un activo con un peso muy elevado de los activos corrientes que representan un 84%: La gran parte de sus activos -a priori - son lquidos. Digo a priori porque puede haber morosidad de clientes y obsolescencia de los stocks de existencias. Dentro de los activos corrientes los clientes tiene el mayor peso con 60% del Activo: Su liquidez al corto plazo tiene mucha dependencia de sus clientes y en menor medida de las ventas de sus existencias. Anlisis horizontal: Las partidas de stocks y de clientes han aumentado en los tres aos: Esto es un aspecto negativo ya que como hemos dicho anteriormente la liquidez de la empresa depende justamente de estas dos partidas. Seguramente la morosidad de la empresa ha aumentado y la gestin de clientes es mala. La tesorera de la empresa ha disminuido: otro hecho negativo ya que tambin se dispone de menos liquido para hacer frente a los pagos a corto plazo. El inmovilizado de la empresa ha aumentado: la empresa est invirtiendo en activos no corrientes. PASIVO Y PATRIMONIO NETO: Anlisis vertical: El patrimonio neto representa el 55% del pasivo y patrimonio neto total: Tiene una capitalizacin elevada ya que se sita por encima del 50% con una fuerte incidencia de las reservas.

 Su pasivo se forma exclusivamente de deudas a corto plazo: Todas sus deudas externas se tienen que pagar antes de un ao. El 31% del total del pasivo y patrimonio neto proviene de las entidades de crdito y slo el 13% de sus acreedores y proveedores: Muestra cierta dependencia con las entidades de crdito. Anlisis horizontal: El resultado del ejercicio ha disminuido considerablemente. Las reservas se han incrementado: El resultado del ejercicio se ha destinado una parte a reservas, no obstante, tambin se ha repartido un dividendo cada ao: ao 2: 96 y ao 3: 42. El dividendo representa un porcentaje muy elevado, sobretodo considerando que la empresa est invirtiendo. Las deudas con entidades de crdito han aumentado: An teniendo dependencia con las entidades de crdito la empresa ha aumentado esta partida. Los acreedores tambin aumentan: Es positivo para la empresa ya que ayudan a financiar parte del ciclo de maduracin de la empresa. CUENTA DE RESULTADOS: Anlisis vertical: Tiene beneficios al final del ao. Tiene unos consumos (costes de las ventas) muy elevados que representan el 86% de la totalidad de las ventas. Los gastos financieros representan el 5% de las ventas: Es un porcentaje elevado. Los gastos financieros que estn por encima del 4% se consideran elevados. Este hecho nos corrobora la cierta dependencia que tiene esta empresa con entidades de crdito que vimos en el pasivo. Anlisis horizontal: Las ventas aumentan en los 3 aos: La empresa tiene capacidad de vender ms. El resultado de explotacin tambin aumenta : Los costes de explotacin han crecido menos que el aumento de las ventas. El BAI disminuye: Aunque las ventas y el resultado de explotacin aumentan respecto los aos anteriores, el BAI disminuye. Esto es debido al pago de los intereses generados por los crditos con entidades bancarias. Como ya habamos comentado estos gastos son demasiados elevados. En el siguiente post utilizaremos otra tcnica analtica para continuar con el diagnstico de los estados financieros de esta empresa. La tcnica utilizada ser las ratios.

AS RATIOS FINANCIERAS
Como ya se avanz en el post anterior, la siguiente tcnica analtica que se utilizar para examinar los estados contables de la empresa distribuidora de frutas sern las ratios. Bsicamente, una ratio es uncociente entre dos partidas, ya sean del balance o de la cuenta de resultados que proporciona una informacin financiera. Como veremos ms adelante, para que la ratio contenga informacin relevante, se deber tener ratios de aos anteriores para compararlas. Se debern comprar, tambin, con las ratios del sector o en su defecto con unos resultados considerados "eficientes" (pongo la palabra entre comillas porque el sector influye mucho en la estructura de los estados financieros y por lo tanto estos resultados eficientes se deben relativizar).

Se adjuntan los estados financieros otra vez para facilitar la utilizacin de los datos para las ratios:

En este caso dividiremos las ratios en grupos diferentes segn la informacin que proporcionen: ladeuda, la solvencia a corto plazo y las ventas.

Ratios sobre la deuda:

En la tabla adjunta se muestran las cuatro ratios ms relevantes en cunto a la deuda se refiere con sus respectivos resultados eficientes. A travs de la comparacin de los resultados entre los aos y con sus resultados eficientes se concluye que:

No tienen una deuda externa muy elevada ya que en los tres aos est alrededor del 0,4. Esto significa, por lo tanto, que es una empresa que est capitalizada: el patrimonio neto est alrededor de 0,60. La calidad de la deuda es muy mala. El pasivo corriente representa la totalidad del pasivo. Todas las deudas externas son a corto plazo y se debern pagar antes de un ao. Esto puede generar tensiones de liquidez a corto plazo. Los gastos financieros son excesivamente altos ya que estn por encima del 4%. Ratios sobre la solvencia a corto plazo:

En este caso se muestran las tres ratios ms significativas para valorar la solvencia a corto plazo, es decir, de atender todos sus pagos con vencimiento antes de un ao. Las conclusiones son las siguientes: La ratio de liquidez es aceptable ya qu esta entre 1,5 y 2. No obstante se aprecia una bajda en el resultado de esta ratio. El anlisis del Fondo de maniobra (Activo Corriente - Pasivo Corriente) que utilizaremos en los prximos posts nos da informacin ms concisade esta ratio.

 La ratio disponible tambin est muy por encima del resultado eficiente. Como ya se haba visto en aterioridad esta empresa tienen un peso relativo muy alto del realizable(Clientes y Existencias). El test del cido es la ratio ms negativa de las tres. Ha sufrido una bajada muy considerable e incluso pasando a estar por debajo del resultado eficiente. Esto significa que la tesorera de la empresa est deteriorada. Una informacin adicional importante para detectar falta de tesorera en la empresa es el presupuesto de tesorera. Ratios sobre las ventas:

Las ratios sobre ventas ms significantes son estas dos, no obstante, es muy importante tambin hallar las rentabilidades, pero como en el fondo de maniobra se le dedicar un post completo para un anlisis ms exhaustivo. Las conclusiones son bsicamente: Las ventas han crecido tanto en el ao 2 como en el ao 3, pero el beneficio ha bajado considerablemente debido a los gastos financieros.